The premise that only a credible default ensures significant private-sector involvement (that is, that private bondholders take a real hit) is apparent when we compare the market-friendly Uruguayan debt exchange in 2003 with the draconian Argentine restructuring of 2005.
La condizione che soltanto un default credibile assicuri importanti coinvolgimenti del settore privato (cioè, che i detentori privati di titoli subiscano un colpo importante) è evidente nel caso si compari lo scambio del debito del liberista Uruguay nel 2003 con la severissima ristrutturazione realizzata in Argentina del 2005.