In the euro’s first decade, the southern economies’ unit labor costs diverged from those in Germany and the north, with growth sustained either by excess public debt and the government component of domestic aggregate demand, or, in the case of Spain, by a leveraged housing bubble.
Nel primo decennio dell’euro, i costi per unità di lavoro delle economie del Sud divergevano da quelli registrati in Germania e nel Nord Europa, dato che la crescita era sostenuta o da un eccessivo debito pubblico e dalla componente pubblica della domanda aggregata domestica o, nel caso della Spagna, da un’enorme bolla immobiliare.