When the collateral that underpins excess leverage comes under severe pressure – as was the case for Japanese businesses in the early 1990’s and American consumers in the mid 2000’s – what Koo calls the “debt rejection” motive of deleveraging takes precedence over discretionary spending.
Quando la garanzia su cui si basa un eccesso di leva è soggetta a una forte pressione, come nel caso delle imprese giapponesi all’inizio degli anni '90 e dei consumatori americani a metà del 2000, quello che Koo chiama incentivo al deleveraging per "rifiuto del debito" ha la precedenza sulla spesa discrezionale.