Tranche
கட்டமைக்கப்பட்ட நிதியில், ஒரு தவணை என்பது ஒரே பரிவர்த்தனையின் ஒரு பகுதியாக வழங்கப்படும் பல தொடர்புடைய பத்திரங்களில் ஒன்றாகும். இந்த வார்த்தையின் நிதி அர்த்தத்தில், ஒவ்வொரு பத்திரமும் ஒப்பந்தத்தின் அபாயத்தின் வேறுபட்ட பகுதியாகும். பரிவர்த்தனை ஆவணங்கள் (ஒப்பந்தத்தைப் பார்க்கவும்) வழக்கமாக பணத்தாள்களை வெவ்வேறு "வகுப்புகள்" என்று வரையறுக்கின்றன, ஒவ்வொன்றும் வெவ்வேறு பத்திரக் கடன் மதிப்பீடுகளுடன் கடிதத்தால் (எ. கா., வகுப்பு ஏ, வகுப்பு பி, வகுப்பு சி பத்திரங்கள்) அடையாளம் காணப்படுகின்றன. சொற்பிறப்பியல் ட்ரான்ச் என்ற சொல் ஒரு குளம் அல்லது முழுமையின் பிரிவு அல்லது பகுதியைக் குறிக்கிறது, மேலும் இது 'ஸ்லைஸ்', 'பிரிவு', 'தொடர்' அல்லது 'பகுதி' என்பதற்கான பிரெஞ்சு மொழியிலிருந்து பெறப்பட்டது, மேலும் இது ஆங்கில 'அகழி' ('பள்ளம்') என்பதன் அறிவாற்றல் ஆகும். தவணை என்ற சொல் கட்டமைக்கப்பட்ட நிதியைத் தவிர வேறு நிதித் துறைகளில் பயன்படுத்தப்படுகிறது (நேரடியான கடன் கொடுப்பது போன்றவை, பல தவணை கடன்கள் பொதுவானவை), ஆனால் கட்டமைக்கப்பட்ட நிதியில் இந்த வார்த்தையின் பயன்பாடு குறிப்பாக முக்கியமானது என்று தனிமைப்படுத்தப்படலாம். ஒரு வினைச்சொல்லாக "டிரான்சே" இன் பயன்பாடு கிட்டத்தட்ட பிரத்தியேகமாக இந்த புலத்திற்கு மட்டுமே வரையறுக்கப்பட்டுள்ளது. டிராஞ்சிங் எவ்வாறு செயல்படுகிறது அனைத்து தவணைகளும் சேர்ந்து ஒப்பந்தத்தின் மூலதன அமைப்பு அல்லது பொறுப்பு அமைப்பு என்று குறிப்பிடப்படுகிறது. அவர்களுக்கு பொதுவாக மிகவும் மூத்தவர் முதல் மிகவும் கீழ்நிலை (மற்றும் பொதுவாக பாதுகாப்பற்றவர்) வரை தொடர்ச்சியாக ஊதியம் வழங்கப்படுகிறது, இருப்பினும் அதே பாதுகாப்புடன் சில தவணைகள் பரி பாஸ் செலுத்தப்படலாம். மிகவும் மூத்த மதிப்பிடப்பட்ட தவணைகள் பொதுவாக குறைந்த மதிப்பிடப்பட்ட தவணைகளை விட அதிக பத்திர கடன் மதிப்பீடுகளைக் (மதிப்பீடுகள்) கொண்டுள்ளன. எடுத்துக்காட்டாக, மூத்த தவணைகள் ஏஏஏ, ஏஏ அல்லது ஏ என மதிப்பிடப்படலாம், அதே நேரத்தில் ஒரு ஜூனியர், பாதுகாப்பற்ற தவணை பிபி என மதிப்பிடப்படலாம். இருப்பினும், கடன் வழங்கப்பட்ட பிறகு மதிப்பீடுகள் ஏற்ற இறக்கமாக இருக்கலாம், மேலும் மூத்த தவணைகள் கூட முதலீட்டு தரத்திற்கு கீழே (பிபிபிக்கு குறைவாக) மதிப்பிடப்படலாம். ஒப்பந்தத்தின் ஒப்பந்தம் (அதன் ஆளும் சட்ட ஆவணம்) வழக்கமாக நீர்வீழ்ச்சி என்று குறிப்பிடப்படும் ஒரு பிரிவில் தவணைகளை செலுத்துவதை விவரிக்கிறது (ஏனெனில் பணம் கீழே பாய்கிறது). சொத்துக் குவியலின் சொத்துக்களின் மீது முதல் உரிமையுள்ள பகுதிகள் மூத்த தவணைகள் என்று குறிப்பிடப்படுகின்றன, மேலும் அவை பொதுவாக பாதுகாப்பான முதலீடுகளாகும். இந்த வகையான பத்திரங்களின் வழக்கமான முதலீட்டாளர்கள் வழித்தடங்கள், காப்பீட்டு நிறுவனங்கள், ஓய்வூதிய நிதிகள் மற்றும் பிற இடர் எதிர்ப்பு முதலீட்டாளர்களாக உள்ளனர். இரண்டாவது உரிமைக் கடன் அல்லது உரிமைக் கடன் இல்லாத பகுதிகள் பெரும்பாலும் "ஜூனியர் நோட்ஸ்" என்று குறிப்பிடப்படுகின்றன. இவை குறிப்பிட்ட சொத்துக்களால் பாதுகாக்கப்படாததால் அவை மிகவும் ஆபத்தான முதலீடுகளாகும். இந்த பத்திரங்களின் இயல்பான வாங்குபவர்கள் ஹெட்ஜ் நிதிகள் மற்றும் அதிக ஆபத்து/வருவாய் சுயவிவரங்களைத் தேடும் பிற முதலீட்டாளர்களாக உள்ளனர். "கட்டமைக்கப்பட்ட தயாரிப்புகளின் மிகவும் இளைய தவணைகள் பெரும்பாலும் சிறப்பு கடன் முதலீட்டாளர்களால் வாங்கப்படுகின்றன என்றும் சந்தை தகவல்கள் தெரிவிக்கின்றன, அதே நேரத்தில் மூத்த தவணைகள் ஒரு பரந்த, குறைந்த சிறப்பு முதலீட்டாளர் சமூகத்திற்கு மிகவும் கவர்ச்சிகரமானதாகத் தோன்றுகின்றன". இந்தக் கொள்கையை நிரூபிக்க ஒரு எளிமைப்படுத்தப்பட்ட எடுத்துக்காட்டு இங்கேஃ எடுத்துக்காட்டு ஒரு வங்கி வளையத்தால் வேலி அமைக்கப்பட்ட சிறப்பு நோக்க வாகனம் (எஸ். பி. வி) மூலம் இயல்புநிலை இடமாற்றத்திற்குள் நுழைவதன் மூலம் அதன் கடன் போர்ட்ஃபோலியோவில் ஆபத்தை மாற்றுகிறது. எஸ். பி. வி கில்ட்களை (இங்கிலாந்து அரசு பத்திரங்கள்) வாங்குகிறது. எஸ். பி. வி 4 தவணை கடன் இணைக்கப்பட்ட நோட்டுகளை ஒரு நீர்வீழ்ச்சி கட்டமைப்புடன் விற்கிறது, இதன் மூலம்ஃ டிரான்ச் டி போர்ட்ஃபோலியோவில் முதல் 25 சதவீத இழப்புகளை உறிஞ்சி, மிகவும் ஆபத்தானது. டிரான்ச் சி அடுத்த 25 சதவீத இழப்புகளை உறிஞ்சுகிறது டிரான்ச் பி அடுத்த 25 சதவீதம் டிரான்ச் ஏ இறுதி 25 சதவீதம், குறைந்த ஆபத்தானது. ஏ, பி மற்றும் சி பிரிவுகள் வெளி முதலீட்டாளர்களுக்கு விற்கப்படுகின்றன. டிரான்ச் டி வங்கியே வாங்குகிறது. பயன்கள் டிரான்சிங் பின்வரும் நன்மைகளை வழங்குகிறதுஃ "ஒன்று அல்லது அதற்கு மேற்பட்ட வகை பத்திரங்களை உருவாக்கும் திறனை கிளைகள் அனுமதிக்கின்றன, அவற்றின் மதிப்பீடு அடிப்படை இணை சொத்து தொகுப்பின் சராசரி மதிப்பீட்டை விட அதிகமாக உள்ளது அல்லது மதிப்பிடப்படாத சொத்துக்களின் தொகுப்பிலிருந்து மதிப்பிடப்பட்ட பத்திரங்களை உருவாக்குகிறது". "வெவ்வேறு இடர்-வருவாய் சுயவிவரங்களுடன் பத்திரங்களை உருவாக்க பரிவர்த்தனை கட்டமைப்பிற்குள் குறிப்பிடப்பட்டுள்ள கடன் ஆதரவைப் பயன்படுத்துவதன் மூலம் இது நிறைவேற்றப்படுகிறது. பங்கு/முதல் இழப்பு தவணை ஆரம்ப இழப்புகளை உறிஞ்சுகிறது, அதைத் தொடர்ந்து மெசானைன் தவணைகள் சில கூடுதல் இழப்புகளை உறிஞ்சுகின்றன, அதைத் தொடர்ந்து மேலும் மூத்த தவணைகள். எனவே, டிரான்சிங்கின் விளைவாக ஏற்படும் கடன் ஆதரவு காரணமாக, மிகவும் மூத்த உரிமைகோரல்கள் காக்கப்படும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது-குறிப்பாக பாதகமான சூழ்நிலைகளைத் தவிர-அடிப்படை சொத்து தொகுப்பின் இயல்புநிலை அபாயத்திலிருந்து மிகவும் இளைய உரிமைகோரல்களால் இழப்புகளை உறிஞ்சுவதன் மூலம் ". பல்வேறு சூழ்நிலைகளில் டிரான்சிங் மிகவும் உதவியாக இருக்கும். அதிக மதிப்பிடப்பட்ட பத்திரங்களில் முதலீடு செய்ய வேண்டிய முதலீட்டாளர்களுக்கு, அவர்கள் "அந்நியச் செலாவணி கடன்கள் போன்ற சொத்து வகைகளின் வெளிப்பாட்டைப் பெற முடியும், அவற்றின் வணிகச் சுழற்சி முழுவதும் செயல்திறன் மற்ற தகுதியான சொத்துக்களிலிருந்து வேறுபடலாம்". எனவே அடிப்படையில் இது முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் போர்ட்ஃபோலியோவை மேலும் பன்முகப்படுத்த அனுமதிக்கிறது. அபாயங்கள் டிரான்சிங் பின்வரும் அபாயங்களை முன்வைக்கிறதுஃ டிரான்சிங் ஒப்பந்தங்களில் சிக்கலைச் சேர்க்கலாம். சொத்து தொகுப்பின் இழப்பு விநியோகத்தை மதிப்பிடுவதன் மூலம் ஏற்படும் சவால்களுக்கு அப்பால், பல்வேறு தவணைகளை வரிசைப்படுத்தும் மூத்தவர் போன்ற விரும்பத்தக்க பண்புகள் அனைத்து நம்பத்தகுந்த சூழ்நிலைகளிலும் வழங்கப்படும் என்பதை உறுதிப்படுத்த விரிவான, ஒப்பந்த-குறிப்பிட்ட ஆவணங்கள் தேவைப்படுகின்றன. கூடுதலாக, சொத்து மேலாளர்கள் மற்றும் பிற மூன்றாம் தரப்பினரின் ஈடுபாட்டைக் கணக்கிட வேண்டியதன் அவசியத்தால் சிக்கலானது மேலும் அதிகரிக்கப்படலாம், மற்றவர்களின் இழப்பில் சில முதலீட்டாளர் வர்க்கங்களின் நலனுக்காக செயல்படுவதற்கான சொந்த ஊக்குவிப்புகள் சமநிலையாக இருக்க வேண்டும். அதிகரித்த சிக்கலுடன், குறைந்த அதிநவீன முதலீட்டாளர்கள் அவற்றைப் புரிந்துகொள்வது கடினம், இதனால் தகவலறிந்த முதலீட்டு முடிவுகளை எடுக்க முடியாது. கட்டமைக்கப்பட்ட தயாரிப்புகளில் முதலீடு செய்வதில் ஒருவர் மிகவும் கவனமாக இருக்க வேண்டும். மேலே காட்டப்பட்டுள்ளபடி, ஒரே சலுகையின் தவணைகள் வெவ்வேறு ஆபத்து, வெகுமதி மற்றும்/அல்லது முதிர்வு பண்புகளைக் கொண்டுள்ளன. வரலாற்றுச் சிறப்புமிக்க செயல்பாட்டின் அடிப்படையில் பரிவர்த்தனை செய்யப்பட்ட பரிவர்த்தனைகளின் செயல்திறனை மாதிரியாக்குவது (மதிப்பீட்டு முகமைகளால்) அதிக மதிப்பீட்டிற்கு வழிவகுத்திருக்கலாம் மற்றும் அதிக விளைச்சல் கடன்களை அவற்றின் அடிப்படை சொத்துக்களாக கொண்ட சொத்து ஆதரவு பத்திரங்களின் அபாயங்களை (இறுதி முதலீட்டாளர்களால்) குறைத்து மதிப்பிடுவதற்கு வழிவகுத்திருக்கலாம். சப் பிரைம் அடமான நெருக்கடியில் இந்த காரணிகள் வெளிச்சத்திற்கு வந்துள்ளன. இயல்புநிலை ஏற்பட்டால், வெவ்வேறு தவணைகள் முரண்பட்ட இலக்குகளைக் கொண்டிருக்கலாம், இது டிரான்ச் போர் (அகழி போர் மீது தண்டனை) என்று அழைக்கப்படும் விலையுயர்ந்த மற்றும் நேரத்தை எடுக்கும் வழக்குகளுக்கு வழிவகுக்கும். மேலும், இந்த இலக்குகள் ஒட்டுமொத்தமாக கட்டமைப்புடன் அல்லது எந்தவொரு கடன் வாங்குபவருடனும் சீரமைக்கப்படாமல் இருக்கலாம்-முறையான மொழியில், எந்த முகவரும் ஒரு நம்பிக்கைக்குரியவராக செயல்படுவதில்லை. எடுத்துக்காட்டாக, தவறிய அடமானத்தை முன்கூட்டியே மூடுவது சில தவணைகளின் நலன்களுக்காக இருக்கலாம், அதே நேரத்தில் அடமானத்தை மாற்றியமைப்பது மற்ற தவணைகளின் (மற்றும் ஒட்டுமொத்த கட்டமைப்பின்) நலன்களுக்காக இருக்கும். கட்டமைப்பின் முன்னோடியான லூயிஸ் ராணியேரியின் வார்த்தைகளில் கூறுவதானால்ஃ அடமான நெருக்கடியின் கார்டினல் கொள்கை மிகவும் பழமையானது. முன்கூட்டியே அடைப்புக்குச் செல்வதை விட கடன் வாங்குபவருடன் நெருக்கடியில் கடனை மறுசீரமைப்பது எப்போதுமே சிறந்தது. கடந்த காலத்தில் அது ஒருபோதும் பிரச்சினையாக இருக்கவில்லை, ஏனெனில் கடன் எப்போதும் ஒரு நம்பிக்கைக்குரியவராக செயல்படும் ஒருவரின் கைகளில் இருந்தது. வங்கி, அல்லது ஒரு வங்கி போன்ற ஒருவர் அவர்களுக்குச் சொந்தமானவர், அவர்கள் எப்போதும் தங்கள் சிறந்த தீர்ப்பையும் தங்கள் வட்டியையும் பயன்படுத்தினர். பாதுகாப்புப் பத்திரமயமாக்கலின் அளவு மற்றும் பல கடன்களின் பிரச்சினை இப்போது ஒரு போர்ட்ஃபோலியோ கடன் வழங்குநரின் கைகளில் இல்லை, ஆனால் கட்டமைப்பு ரீதியாக யாரும் நம்பகத்தன்மையுடன் செயல்படாத ஒரு பாதுகாப்பில் உள்ளது. மேலும் காண்க தொகுக்கப்பட்ட முதலீட்டு தனியார்மயமாக்கல் தாம்சன் பைனான்சியல் லீக் அட்டவணைகள் சப் பிரைம் அடமான நெருக்கடி குறிப்புகள் கட்டமைக்கப்பட்ட நிதி நிலையான-வருமான பத்திரங்கள்