Active management
செயலில் மேலாண்மை (செயலில் முதலீடு என்றும் அழைக்கப்படுகிறது) என்பது முதலீட்டிற்கான ஒரு அணுகுமுறையாகும். முதலீடுகளின் தீவிரமாக நிர்வகிக்கப்படும் போர்ட்ஃபோலியோவில், முதலீட்டாளர் போர்ட்ஃபோலியோவை உருவாக்கும் முதலீடுகளைத் தேர்ந்தெடுக்கிறார். செயலில் உள்ள மேலாண்மை பெரும்பாலும் செயலற்ற மேலாண்மை அல்லது குறியீட்டு முதலீட்டுடன் ஒப்பிடப்படுகிறது. அணுகுமுறை செயலில் உள்ள முதலீட்டாளர்கள் முதலீடுகளை சாதகமாக வாங்குவதன் மூலமும் விற்பதன் மூலமும் கூடுதல் வருவாயை ஈட்டுவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளனர். சந்தை விலை அடிப்படை மதிப்பிலிருந்து வேறுபடும் முதலீடுகளை அவர்கள் தேடுகிறார்கள், மேலும் சந்தை விலை மிகக் குறைவாக இருக்கும்போது முதலீடுகளை வாங்குவார்கள், சந்தை விலை மிக அதிகமாக இருக்கும்போது முதலீடுகளை விற்பனை செய்வார்கள். செயலில் உள்ள முதலீட்டாளர்கள் தவறான விலையுள்ள முதலீடுகளை அடையாளம் காண பல்வேறு நுட்பங்களைப் பயன்படுத்துகின்றனர். இரண்டு பொதுவான நுட்பங்கள்ஃ அடிப்படை பகுப்பாய்வு. இந்த அணுகுமுறை தனிப்பட்ட முதலீடுகளின் பண்புகளை பகுப்பாய்வு செய்து அவற்றின் ஆபத்து மற்றும் சாத்தியமான வருவாயை மதிப்பீடு செய்கிறது. அளவு பகுப்பாய்வு. இந்த அணுகுமுறை தனிப்பட்ட முதலீடுகள் பற்றிய தரவைப் பயன்படுத்தி முதலீடுகளை வாங்குவதற்கும் விற்பனை செய்வதற்கும் ஒரு முறையான செயல்முறையை நிறுவுகிறது. முதலீட்டின் அனைத்து அம்சங்களிலும் செயலில் உள்ள மேலாண்மை பயன்படுத்தப்படலாம். இதை பின்வருவனவற்றுக்குப் பயன்படுத்தலாம்ஃ பாதுகாப்புத் தேர்வு. தனிப்பட்ட பங்குகள், பத்திரங்கள் அல்லது பிற முதலீடுகளைத் தேர்ந்தெடுப்பது. சொத்துக்கள் ஒதுக்கீடு. பங்குகள், பத்திரங்கள் மற்றும் பணம் போன்ற சொத்து வகைகளிடையே முதலீட்டை ஒதுக்குவதை தீர்மானித்தல். நிலையான முதலீடு. முதலீடுகளில் சுற்றுச்சூழல், சமூக மற்றும் ஆளுகை (ESG) காரணிகளின் தாக்கத்தை பகுப்பாய்வு செய்தல். செயலில் உள்ள முதலீட்டாளர்களுக்கு பல குறிக்கோள்கள் உள்ளன. பல செயலில் உள்ள முதலீட்டாளர்கள் அதிக வருவாயை எதிர்பார்க்கிறார்கள். செயலில் நிர்வாகத்தின் பிற குறிக்கோள்கள் அபாயத்தை நிர்வகிப்பது, வரிகளைக் குறைப்பது, ஈவுத்தொகை அல்லது வட்டி வருமானத்தை அதிகரிப்பது அல்லது சமூக அல்லது சுற்றுச்சூழல் காரணங்களை முன்னேற்றுவது போன்ற நிதி அல்லாத இலக்குகளை அடைவது. கோட்பாடு செயலில் உள்ள முதலீட்டாளர்கள் சந்தை திறமையின்மையிலிருந்து லாபத்தை அடைய விரும்புகிறார்கள், குறைந்த மதிப்புள்ள முதலீடுகளை வாங்குவதன் மூலமோ அல்லது அதிக மதிப்புள்ள பத்திரங்களை விற்பனை செய்வதன் மூலமோ. எனவே, செயலில் உள்ள முதலீட்டாளர்கள் திறமையான சந்தை கருதுகோளின் (ஈ. எம். எச்) வலுவான மற்றும் அரை வலுவான வடிவங்களுடன் உடன்படவில்லை. ஈ. எம். எச். இன் வலுவான வடிவங்களில், அனைத்து பொதுத் தகவல்களும் பங்கு விலைகளில் இணைக்கப்பட்டுள்ளன, இதனால் அதை விட சிறப்பாக செயல்பட முடியாது. செயலில் மேலாண்மை என்பது ஈ. எம். எச் இன் பலவீனமான வடிவத்துடன் ஒத்துப்போகிறது, இது கடந்த காலத்தில் விலை மாற்றங்கள் தொடர்பான அனைத்து தகவல்களையும் விலைகள் பிரதிபலிக்கின்றன என்று வாதிடுகிறது. பலவீனமான வடிவமான ஈ. எம். எச் இன் கீழ், அடிப்படை பகுப்பாய்வு லாபகரமானதாக இருக்கலாம், இருப்பினும் தொழில்நுட்ப பகுப்பாய்வு லாபகரமானதாக இருக்க முடியாது. செயலில் மேலாண்மை மற்றும் செயலற்ற மேலாண்மை இடையே சமநிலை என்று இரண்டு நன்கு அறியப்பட்ட கோட்பாடுகள் உள்ளனஃ கிராஸ்மேன்-ஸ்டிக்லிட்ஸ் (1980). கிராஸ்மேன்-ஸ்டிக்லிட்ஸ் சமநிலையில், செயலில் உள்ள முதலீட்டாளர்கள் அதிக வருவாயைப் பெறுவதன் மூலம் சாத்தியமான முதலீடுகளை ஆராய்ச்சி செய்வதன் மூலம் பயனடைகிறார்கள்; இருப்பினும், இந்த அதிக வருமானம் ஆராய்ச்சியைச் செய்வதற்கான செலவுகளை மட்டுமே ஈடுசெய்கிறது. செயலில் மற்றும் செயலற்ற முதலீடு இரண்டுமே சமநிலையில் ஏன் இருக்கும் என்பதை கிராஸ்மேன்-ஸ்டிக்லிட்ஸ் விளக்குகிறார். ஷார்ப் (1991). ஷார்பின் முன்மொழிவு, செலவுகளுக்கு முன், சராசரி செயலில் உள்ள மேலாளர் சந்தை வருவாயைப் பெற வேண்டும் என்று வாதிடுகிறது, எனவே, செலவுகளுக்குப் பிறகு, சராசரி செயலில் உள்ள மேலாளர் சந்தையை விட குறைவாக சம்பாதிக்கிறார். இதன் விளைவாக, ஷார்பின் கூற்றுப்படி, செயலில் முதலீடு என்பது செலவுகளுக்கு முன் ஒரு பூஜ்ஜிய தொகை விளையாட்டு மற்றும் செலவுகளுக்குப் பிறகு ஒரு எதிர்மறை தொகை விளையாட்டு. இரண்டு கோட்பாடுகளுக்கும் அனுபவபூர்வமான ஆதரவைப் பொறுத்தவரை, 2021 ஆம் ஆண்டின் ஒரு ஆய்வறிக்கை, "ஆராய்ச்சி கண்டுபிடிப்புகள் ஷார்பின் முன்மொழிவை விட கிராஸ்மேன் மற்றும் ஸ்டிக்லிட்ஸ் சமநிலையுடன் ஒத்துப்போகின்றன" என்று கண்டறிந்துள்ளது. "[ஷார்பின் முன்மொழிவுக்கான] அடிப்படை தர்க்கம் தோன்றுவது போல் நீர் இறுக்கமாக இல்லை" என்றும் அந்த கட்டுரை குறிப்பிடுகிறது. செயல்திறன் நிதி பற்றிய பல எழுத்தாளர்கள் தீவிரமாக நிர்வகிக்கப்படும் நிதிகள் தொடர்ந்து குறைவான செயல்திறனை வெளிப்படுத்துகின்றன என்றும், இதன் விளைவாக, குறியீட்டு நிதிகளில் முதலீடு செய்ய பரிந்துரைக்கிறார்கள் என்றும் வாதிடுகின்றனர். இந்த எதிர்மறை மதிப்பீடு சர்ச்சைக்குரியது மற்றும் சவால் செய்யப்பட்டுள்ளது. தீவிரமாக நிர்வகிக்கப்படும் நிதிகளின் செயல்திறனை தவறாமல் மதிப்பீடு செய்யும் இரண்டு அறிக்கைகள் உள்ளன. முதலாவதாக, எஸ். பி. ஐ. வி. ஏ. அறிக்கை (நிலையான மற்றும் ஏழைகள் குறியீடு வெர்சஸ் ஆக்டிவ்), இது தீவிரமாக நிர்வகிக்கப்படும் நிதிகளை ஒரு குறியீட்டுடன் ஒப்பிடுகிறது. இரண்டாவது மார்னிங்ஸ்டார் ஆக்டிவ்-பாஸிவ் காற்றழுத்தமானி, இது தீவிரமாக நிர்வகிக்கப்படும் நிதிகளை செயலற்ற முறையில் நிர்வகிக்கப்படும் நிதிகளுடன் ஒப்பிடுகிறது. இரண்டு அறிக்கைகளும் அரையாண்டு வெளியிடப்பட்டு இதேபோன்ற அணுகுமுறையைப் பயன்படுத்துகின்றன, அதாவதுஃ அவை முதலீட்டு வகையின் அடிப்படையில் நிதிகளை வகைப்படுத்துகின்றன (எ. கா., வளர்ந்து வரும் சந்தை பங்குகள், நகராட்சி பத்திரங்கள்). பல்வேறு காலகட்டங்களுக்கு (1 ஆண்டு முதல் 20 ஆண்டுகள் வரை), அவர்கள் இந்த பிரிவில் உள்ள நிதிகளின் செயல்திறனை பொருத்தமான குறியீட்டின் (எஸ். பி. ஐ. வி. ஏ அறிக்கையில்) அல்லது அந்த பிரிவில் செயலற்ற முறையில் நிர்வகிக்கப்படும் நிதிகளின் (மார்னிங்ஸ்டார் காற்றழுத்தமானியில்) செயல்திறனுடன் ஒப்பிடுகிறார்கள். செயலற்ற மாற்றீட்டை விட சிறப்பாக செயல்படும் நிதிகளின் சதவீதத்தையும், குறைவான செயல்திறன் கொண்ட நிதிகளின் சதவீதத்தையும் அவர்கள் கணக்கிடுகிறார்கள். (எஸ். பி. ஐ. வி. ஏ குறைவான செயல்திறன் கொண்ட சதவீதத்தை தெரிவிக்கிறது, அதே நேரத்தில் மார்னிங்ஸ்டார் அதை விட அதிக செயல்திறன் கொண்ட சதவீதத்தை தெரிவிக்கிறது.) தீவிரமாக நிர்வகிக்கப்படும் நிதிகளின் செயல்திறன் ஏமாற்றமளிக்கிறது என்று இந்த அறிக்கைகள் பெரும்பாலும் முடிவு செய்துள்ளன. உதாரணமாக, ஸ்பிவா யு. எஸ். 2021 ஆம் ஆண்டின் இறுதி அறிக்கையில் "உள்நாட்டு பங்கு நிதிகளின் 79.6% 2021 ஆம் ஆண்டில் எஸ் அண்ட் பி காம்போசிட் 1500 ஐ விட பின்தங்கியுள்ளது" என்று கண்டறியப்பட்டுள்ளது. முடிவுகள் வகைக்கு ஏற்ப வேறுபடுகின்றன, சில பிரிவுகள் அதிக சதவீத செயல்திறனை அனுபவிக்கின்றன. இந்த அறிக்கைகளில் உள்ள முறையின் ஒரு பகுப்பாய்வு, செயலில் உள்ள மேலாளர்களின் திறனை, குறிப்பாக நீண்ட காலத்திற்கு, அதிகப்படியான எதிர்மறை மதிப்பீட்டில் விளைவிக்கிறது என்று முடிவு செய்கிறது. தீவிரமாக நிர்வகிக்கப்படும் நிதிகளின் செயல்திறனை ஒரு செயலற்ற அளவுகோலுடன் ஒப்பிடும் இரண்டு கூடுதல் அறிக்கைகளை ஸ்பிவா வெளியிடுகிறதுஃ ஒரு இடர்-சரிசெய்யப்பட்ட செயல்திறன் பகுப்பாய்வு மற்றும் ஒரு செயல்திறன் "விடாமுயற்சி" பகுப்பாய்வு. தொடர்ச்சியான காலகட்டங்களில் செயலற்ற அளவுகோலை விட சிறப்பாக நிர்வகிக்கப்பட்ட நிதிகளின் சதவீதத்தை நிலைத்தன்மை பகுப்பாய்வு கணக்கிடுகிறது. விடாமுயற்சி அறிக்கை சர்ச்சைக்குரியது. ஒரு விமர்சகர் விடாமுயற்சியை "மிகைப்படுத்தப்பட்ட" மற்றும் "சிவப்பு ஹெர்ரிங்" என்று அழைத்துள்ளார். பல கல்வி ஆய்வுகள் தீவிரமாக நிர்வகிக்கப்பட்ட அமெரிக்க பங்கு நிதிகள் கட்டணங்களுக்குப் பிறகு குறைவாக செயல்படுகின்றன என்று முடிவு செய்துள்ளன. நன்கு அறியப்பட்ட ஆய்வுகளில் ஜென்சன் (1968), மால்கியல் (1995), எல்டன், க்ரூபர் மற்றும் பிளேக் (1996), மற்றும் ஃபாமா மற்றும் பிரெஞ்சு (2010) ஆகியவை அடங்கும். இருப்பினும், பெர்க் மற்றும் வான் பின்ஸ்பெர்கன் (2015) டாலர்-எடையுள்ள வருவாய் கிராஸ்மேன்-ஸ்டிக்லிட்ஸ் சமநிலையுடன் ஒத்துப்போகிறது என்பதைக் கண்டறிந்துள்ளனர். செயலில் உள்ள நிர்வாகத்தின் நன்மைகள் செயலில் உள்ள மேலாண்மை முதலீட்டாளர்களுக்கு அதிக வருவாயைப் பெறுவதற்கான திறனை வழங்குகிறது. செயலில் உள்ள முதலீட்டாளர்கள் ஒட்டுமொத்த சந்தையை விட சிறப்பாக செயல்படும் முதலீடுகளைத் தேர்ந்தெடுக்க உதவும் நிபுணத்துவத்தைக் கொண்டிருக்கலாம். செயலற்ற நிர்வாகத்தை விட செயலில் உள்ள மேலாண்மை மிகவும் நெகிழ்வானது. இந்த நெகிழ்வுத்தன்மை முதலீட்டாளர்களுக்கு பல நன்மைகளைக் கொண்டுள்ளதுஃ செயலில் உள்ள முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் முதலீடுகளின் அபாயத்தை தங்கள் இடர் சகிப்புத்தன்மைக்கு ஏற்ப மாற்றியமைக்கலாம். எடுத்துக்காட்டாக, அதிக பழமைவாத முதலீட்டாளர்கள் ப்ளூ-சிப் முதலீட்டை வலியுறுத்த தங்கள் போர்ட்ஃபோலியோக்களை சரிசெய்ய விரும்பலாம். அல்லது அவர்களின் தனிப்பட்ட சூழ்நிலைகள் மாறும்போது அவர்களின் முதலீடுகளின் அபாயத்தை சரிசெய்ய அவர்கள் திட்டமிடலாம். முதலீட்டாளர்கள் ஏற்கனவே உள்ள வெளிப்பாடுகளை பிரதிபலிக்கும் வகையில் வெளிப்பாடுகளை சரிசெய்யலாம். எடுத்துக்காட்டாக, உயர் தொழில்நுட்ப நிறுவனங்களின் ஊழியர்கள் தங்கள் முதலீட்டு இலாகாக்களில் உயர் தொழில்நுட்ப நிறுவனங்களின் பங்குகளுக்கு வெளிப்பாட்டைக் கட்டுப்படுத்த விரும்பலாம். இதேபோல், செயலில் உள்ள முதலீட்டாளர்கள் மூலதன அதிகரிப்பை விட வருமானத்தை (ஈவுத்தொகை அல்லது கூப்பன் கொடுப்பனவுகளிலிருந்து) வலியுறுத்தலாம். செயலில் உள்ள முதலீட்டாளர்கள் வரி திட்டமிடல் நோக்கங்களுக்காக மூலதன ஆதாயங்களுடன் முதலீடுகளை விற்பனை செய்யும் திறனைக் கொண்டுள்ளனர். செயலில் முதலீடு முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் போர்ட்ஃபோலியோக்களை தங்கள் பணி அடிப்படையிலான இலக்குகளுடன் சீரமைக்க உதவுகிறது. எடுத்துக்காட்டாக, முதலீட்டாளர்கள் குறைந்த கார்பன் தடம் கொண்ட அல்லது பன்முகத்தன்மை, பங்கு மற்றும் சேர்க்கை தொடர்பாக சில நடைமுறைகளைப் பின்பற்றும் நிறுவனங்களை வலியுறுத்த விரும்பலாம். செயலில் உள்ள நிர்வாகத்தின் குறைபாடுகள் செயலில் உள்ள நிர்வாகத்தின் மிகவும் வெளிப்படையான குறைபாடு என்னவென்றால், முதலீட்டு வருவாய் அதிகமாக இருப்பதை விட குறைவாக இருக்கலாம். கூடுதலாக, செயலில் உள்ள மேலாண்மை பொதுவாக செயலற்ற நிர்வாகத்தை விட அதிக விலை கொண்டது. அதிக செலவுகள் என்பது முதலீடுகளை மதிப்பீடு செய்வதற்கும் அவற்றை வாங்க வேண்டுமா அல்லது விற்க வேண்டுமா என்பதை தீர்மானிப்பதற்கும் தேவையான வளங்களின் விளைவாகும். இறுதியாக, செயலில் உள்ள மேலாண்மை பெரும்பாலும் செயலற்ற நிர்வாகத்தை விட குறைந்த வரி-திறனுள்ளது, ஏனெனில் இது முதலீடுகளை அடிக்கடி வாங்கலாம் மற்றும் விற்கலாம் மற்றும் இதன் விளைவாக மூலதன ஆதாயங்களை உருவாக்கலாம். இருப்பினும், செயலில் உள்ள மேலாளர்கள் வரி திறனுள்ளவர்களாக இருக்கலாம். செயலில் உள்ள நிர்வாகத்தின் பயன்பாடு செயலில் உள்ள மேலாண்மை மிகவும் பொதுவான முதலீட்டு அணுகுமுறையாகும். எடுத்துக்காட்டாக, 2020ஆம் ஆண்டின் இறுதியில், அமெரிக்க பரஸ்பர நிதி சொத்துக்களில் 14.8 டிரில்லியன் டாலர்கள் தீவிரமாக நிர்வகிக்கப்பட்டன, அதே நேரத்தில் 4.8 டிரில்லியன் டாலர்கள் மட்டுமே செயலற்ற முறையில் நிர்வகிக்கப்பட்டன. இருப்பினும், செயலில் உள்ள மேலாண்மை ஒவ்வொரு பிரிவிலும் ஆதிக்கம் செலுத்துவதில்லை. எடுத்துக்காட்டாக, 2020 ஆம் ஆண்டின் இறுதியில், 1940 ஆம் ஆண்டு சட்டத்தில் பரிமாற்ற வர்த்தக நிதிகளில் $5.3 டிரில்லியன் சொத்துக்களில் $0.2 டிரில்லியன் மட்டுமே தீவிரமாக நிர்வகிக்கப்பட்டன. செயலில் மேலாண்மை மற்றும் சந்தையில் செயலில் மேலாண்மை சந்தை செயல்திறனை பராமரிப்பதில் முக்கிய பங்கு வகிக்கிறது. முதலீடுகளை வாங்குவதும் விற்பதும் மூலம், செயலில் உள்ள மேலாளர்கள் பத்திரங்களுக்கான சந்தை விலைகளை நிறுவுகிறார்கள். எனவே, செயலில் உள்ள நிர்வாகத்தின் அளவு அதிகரிப்பது அதிக சந்தை செயல்திறனுக்கு வழிவகுக்கும். சந்தை செயல்திறன் நன்மை பயக்கும், ஏனெனில் இது சந்தையில் பரந்த முதலீட்டாளர் பங்கேற்பை ஊக்குவிக்கிறது, இது முதலீட்டாளர்களுக்கு பன்முகத்தன்மை அபாயத்தை எளிதாக்குகிறது, மேலும் இது மூலதன உருவாக்கத்தை ஊக்குவிக்கிறது. மூலதன உருவாக்கத்தில் செயலில் உள்ள நிர்வாகமும் முக்கிய பங்கு வகிக்கிறது, ஏனென்றால் செயலில் நிர்வகிக்கப்படும் போர்ட்ஃபோலியோக்கள் பத்திரங்களின் ஆரம்ப பொது சலுகைகளை வாங்குபவர்களாகும். மேலும் படிக்கஃ பர்ட்டன் ஜி. மால்கியல், ஏ ரேண்டம் வாக் டவுன் வோல் ஸ்ட்ரீட், டபிள்யூ. டபிள்யூ. நார்டன், 1996, ஜான் போகல், மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளில் போகல்ஃ புத்திசாலித்தனமான முதலீட்டாளருக்கான புதிய கண்ணோட்டங்கள், டெல், 1994, மார்க் டி. ஹெப்னர், குறியீட்டு நிதிகள்ஃ செயலில் உள்ள முதலீட்டாளர்களுக்கான 12-படி திட்டம், ஐ. எஃப். ஏ பப்ளிஷிங், 2007, வெளிப்புற இணைப்புகள் நிபுணர்கள்ஃ செயலில் உள்ள மேலாண்மை எப்போது அர்த்தமுள்ளதாக இருக்கும்? கட்டுரைஃ ஆக்டிவ் மியூச்சுவல் ஃபண்ட் மேலாளர்களுக்கு உள்ளார்ந்த வட்டி மோதல் இருக்கிறதா? செயலில் உள்ள நிர்வாகத்தின் எண்கணிதம், வில்லியம் எஃப். ஷார்ப், செயலற்ற மேலாண்மை எப்போதும் சராசரியாக செயலில் உள்ள நிர்வாகத்தை விட சிறப்பாக செயல்படும் என்பதை நிரூபிக்கிறது. செயலில் உள்ள முதலீட்டு மேலாளர்களின் தேசிய சங்கம் செயலில் உள்ள ஆலோசகர் இதழ் முதலீட்டு மேலாண்மை