Fear of floating
ভাসমান হওয়ার ভয় এমন পরিস্থিতিকে বোঝায় যেখানে একটি দেশ ভাসমান বিনিময় হার ব্যবস্থার পরিবর্তে একটি নির্দিষ্ট বিনিময় হার পছন্দ করে। উদীয়মান অর্থনীতিতে এটি আরও প্রাসঙ্গিক, বিশেষত যখন তারা গত দুই দশকে আর্থিক সংকটে ভুগছিল। উদীয়মান বাজার অর্থনীতির বৈদেশিক মুদ্রা বাজারে, এমন প্রমাণ রয়েছে যে যে দেশগুলি দাবি করে যে তারা তাদের মুদ্রা ভাসিয়ে দিচ্ছে, প্রকৃতপক্ষে সামষ্টিক অর্থনৈতিক আঘাতের প্রতিক্রিয়ায় নামমাত্র বিনিময় হারকে ওঠানামা করতে দিতে অনিচ্ছুক। সাহিত্যে, এটি প্রথম ক্যালভো এবং রেইনহার্ট দ্বারা 2000 সালে তাদের একটি গবেষণাপত্রের শিরোনাম হিসাবে "ভাসমান হওয়ার ভয়" সহ বিশ্বাসযোগ্যভাবে নথিভুক্ত করা হয়েছে। তারপর থেকে, উদীয়মান বাজারগুলিতে বিনিময় হার সামঞ্জস্য করতে অনিচ্ছার এই ব্যাপক ঘটনাকে সাধারণত "ভাসমান হওয়ার ভয়" বলা হয়। "ভাসমান হওয়ার ভয়" সম্পর্কিত বেশিরভাগ গবেষণা বিভিন্ন বিনিময় হার ব্যবস্থার ব্যয় এবং সুবিধাগুলি সম্পর্কিত সাহিত্যের সাথে ঘনিষ্ঠভাবে সম্পর্কিত। ভাসমান বনাম। স্থির বিনিময় হার একটি চলন্ত মুদ্রার সুবিধা এবং খরচ বোঝার জন্য, আমাদের একটি ভাসমান বিনিময় হার এবং একটি নির্দিষ্ট (বা নির্ধারিত) বিনিময় হারের মধ্যে একটি সহজ তুলনা করতে হবে। একটি ভাসমান বিনিময় হার সেই পরিস্থিতিকে বোঝায় যখন মুদ্রার মূল্য বৈদেশিক মুদ্রার বাজার অনুযায়ী ওঠানামা করতে দেওয়া হয়। এই মুদ্রার মূল্য নির্ধারণ করা হয় মুদ্রার বাজারে (বৈদেশিক মুদ্রা বাজার) সরবরাহ ও চাহিদার ধাক্কা দ্বারা। মুক্ত, ভাসমান বিনিময় হার ব্যবস্থা (ফ্লোটার) গ্রহণকারী বেশিরভাগ দেশ উন্নত ছোট মুক্ত অর্থনীতি, যেমন কানাডা, অস্ট্রেলিয়া, সুইডেন। সামষ্টিক অর্থনীতির পাঠ্যপুস্তকের বেশিরভাগ নীতিতে স্থির এবং ভাসমান বিনিময় হার ব্যবস্থার মধ্যে মৌলিক বিতর্কের উল্লেখ রয়েছে, যেখানে বিনিময় হার ব্যবস্থার ব্যাখ্যা দেওয়ার জন্য মুন্ডেল-ফ্লেমিং মডেল উপস্থাপন করা হয়েছে। তিনটি, সম্ভাব্য কাঙ্ক্ষিত নীতিগুলিকে "অসম্ভব ত্রিত্ব" বলা হয় কারণ একটি দেশ একই সময়ে তিনটিই অর্জন করতে পারে না। স্থির বিনিময় হার মূলধন প্রবাহের জন্য উন্মুক্ত স্বাধীন কেন্দ্রীয় ব্যাংক এবং আর্থিক নীতি কিছু অর্থনীতিবিদ বিশ্বাস করেন, বেশিরভাগ পরিস্থিতিতে, স্থির বিনিময় হারের চেয়ে ভাসমান বিনিময় হার বেশি পছন্দসই। প্রথমত, নির্দিষ্ট বিনিময় হার ছেড়ে দেওয়া আর্থিক নীতিতে আরও নমনীয়তা অর্জন করতে পারে। কিছু দেশের জন্য, কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কের প্রধান নীতিগত লক্ষ্য হল মুদ্রাস্ফীতি। এটি প্রায়শই সত্য যে উচ্চ মাত্রার বিনিময় হারের নমনীয়তা মুদ্রাস্ফীতির লক্ষ্যমাত্রা আরও সফল হতে সহায়তা করবে। দ্বিতীয়ত, ভাসমান বিনিময় হারগুলি স্বয়ংক্রিয়ভাবে সামঞ্জস্য হওয়ার সাথে সাথে তারা একটি দেশকে ধাক্কা এবং বিদেশী ব্যবসায়িক চক্রের প্রভাব হ্রাস করতে এবং অর্থপ্রদানের ভারসাম্য সংকটের সম্ভাবনাকে প্রতিরোধ করতে সক্ষম করে। বাস্তবে, একটি কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্ক বিনিময় হারের উল্লেখযোগ্য পরিবর্তনকে উপেক্ষা করবে না। উদীয়মান বাজার অর্থনীতিতে বেশিরভাগ আর্থিক কর্তৃপক্ষের দুটি অন্তর্নিহিত লক্ষ্য রয়েছে, তাদের লক্ষ্য হল কম মুদ্রাস্ফীতি বজায় রাখা এবং বড় মুদ্রার গতিবিধি এড়ানো। উদীয়মান অর্থনীতিতে কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি সাধারণত নীতিগত উপকরণ ব্যবহার করে স্বল্প সময়ের মধ্যে অত্যধিক ওঠানামা হলে মুদ্রাকে স্থিতিশীল করার জন্য হস্তক্ষেপ করে। সুতরাং, একটি বিশুদ্ধ ভাসমান বিনিময় হারের ব্যবস্থা বাস্তবে বেশ বিরল, বেশিরভাগ ভাসমান মুদ্রাকে "পরিচালিত ভাসমান" হিসাবে শ্রেণীবদ্ধ করা যেতে পারে। যাইহোক, কিছু উন্নয়নশীল দেশ নামমাত্র বিনিময় হারের ওঠানামা যে পরিমাণে নিয়ন্ত্রণ করে তা কেবল বড় বিনিময় হারের পরিবর্তনকে হ্রাস করার বাইরে চলে যায় বলে মনে হয়। এই "ভাসমান ভয়" ঘটনাটিকে ন্যায়সঙ্গত করার জন্য অন্যান্য কারণের প্রয়োজন। পরীক্ষামূলক প্রমাণ এই ঘটনাটির মূল্যায়নের জন্য পরীক্ষামূলক পরিসংখ্যান খুঁজে বের করার জন্য, আমরা তুলনামূলকভাবে বিশুদ্ধ ভাসমান শাসনব্যবস্থাযুক্ত কিছু দেশকে মানদণ্ড হিসাবে বিবেচনা করতে পারি, উদাহরণস্বরূপ মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং জাপান। তথ্যের নমুনায় উন্নয়নশীল দেশগুলির জন্য শতাংশের মাসিক বৈচিত্র্য গণনা করার পরে, ক্যালভো এবং রেইনহার্ট বিনিময় হারের নমনীয়তা পরিমাপ করার জন্য একটি পরিসংখ্যান তৈরি করেছিলেন। নামমাত্র বিনিময় হারের মাসিক পরিবর্তন 2.50 শতাংশের মধ্যে থাকার সম্ভাবনা তারা গণনা করে। একটি উচ্চ সম্ভাবনা একটি কম নমনীয় বিনিময় হার সময় সিরিজ বোঝায়। ক্যালভো এবং রেইনহার্টের (2002) টেবিল 1-এ যেমন নির্দেশ করা হয়েছে, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের জন্য সম্ভাবনা হল 58.7% এবং জাপানের জন্য 61.2%। তবুও, উন্নয়নশীল দেশগুলির জন্য যাদের ফ্লোটার হিসাবে শ্রেণীবদ্ধ করা হয়েছে (মুক্ত ফ্লোটার এবং পরিচালিত ফ্লোটার উভয়ই), গড় সম্ভাবনা 77.4%-এ পৌঁছেছে। এটি আরও বিস্ময়কর কারণ প্রচলিত জ্ঞানের দিক থেকে উন্নয়নশীল দেশগুলি আরও বড় আঘাতের শিকার হয়। এই পরিসংখ্যানগুলি ভাসমান বিনিময় হার বা "ভাসমান হওয়ার ভয়" সহ উন্নয়নশীল দেশগুলিতে আপেক্ষিক স্থিতিশীল বিনিময় হারের ওঠানামার জন্য অগ্রাধিকার প্রকাশ করে। বিনিময় হারে কম পরিবর্তনশীলতার জন্য এই পছন্দ অনুসরণ করে, এই দেশগুলি বিনিময় হারের ওঠানামা মসৃণ করার চেষ্টা করে যদিও তারা ভাসমান থাকার অভিপ্রায় ঘোষণা করে। বাস্তবে, আর্থিক কর্তৃপক্ষ দুটি উপকরণের মাধ্যমে তা অর্জন করে, সক্রিয়ভাবে বৈদেশিক মুদ্রা বাজারে হস্তক্ষেপ করে এবং মুদ্রার সক্রিয় সুদের হারের প্রতিরক্ষায় জড়িত থাকে। উদীয়মান দেশগুলির সুদের হার এবং বৈদেশিক সঞ্চয়ের তথ্যও এই দুটি নীতিগত প্রতিক্রিয়ার পরামর্শ দেয়। সংশ্লিষ্ট তথ্য ইঙ্গিত দেয় যে, আন্তর্জাতিক সঞ্চয়ের ক্ষেত্রে অনেক বেশি পরিবর্তনশীলতা রয়েছে এবং উন্নয়নশীল দেশগুলিতে সুদের হারে যথেষ্ট কম পরিবর্তন রয়েছে। এখানে উদাহরণের একটি তালিকা দেওয়া হল। বিভিন্ন দেশে বিনিময় হার ব্যবস্থার ইতিহাস পর্যালোচনা করে আরও উদাহরণ দেওয়া হয়েছে। বলিভিয়া 1985 সালের সেপ্টেম্বরে ঘোষণা করে যে এটি অবাধে ভাসবে, কিন্তু প্রকৃতপক্ষে বিনিময় হার খুব বেশি ভাসমান নয়। এটি মার্কিন ডলারের সাথে ঘনিষ্ঠভাবে যুক্ত যাতে শাসনকে একটি পরিচালিত ভাসমান হিসাবে পুনরায় শ্রেণীবদ্ধ করা হয়। 1997-1998-এ সাম্প্রতিক এশীয় আর্থিক সংকটে, মুদ্রার মূল্যের একটি বড় পতনের সাথে যুক্ত একটি উল্লেখযোগ্য আউটপুট হ্রাসের পাশাপাশি উচ্চ মুদ্রাস্ফীতি রয়েছে। যদিও কোরিয়া এবং থাইল্যান্ড নতুন ভাসমান ব্যবস্থা গ্রহণ করেছে, তারা বৈদেশিক বাজারে হস্তক্ষেপের মাধ্যমে বিনিময় হার নিয়ন্ত্রণ করে বৈদেশিক মজুদ সংগ্রহ করে বলে মনে হয়। ভবিষ্যতে 1997-98 সঙ্কটের মতো অনুরূপ আর্থিক সংকট এড়াতে এটিকে আন্তর্জাতিক সঞ্চয়ের সতর্কতামূলক সঞ্চয় হিসাবে বিবেচনা করা যেতে পারে। এটিও দাবি করা হয় যে ডলারের সাথে তাদের মুদ্রাকে বেঁধে রেখে এশীয় সরকারগুলি বিশ্বব্যাপী অর্থনৈতিক চাপ তৈরি করছে, এশিয়ার উদীয়মান অর্থনীতিতে ভাসমান হওয়ার ভয় রয়েছে। এমনও প্রমাণ রয়েছে যে, তুরস্কে ব্যাঙ্কগুলির ব্যালান্স শীটে বৈদেশিক মুদ্রার দায়বদ্ধতার প্রাধান্য বিনিময় বাজারে বিক্রির চাপের পাশাপাশি ভাসমান হওয়ার ভয়কে প্ররোচিত করে। ব্যাখ্যা কেন একটি দেশ কম অস্থিরতার সঙ্গে মসৃণ বিনিময় হার পছন্দ করতে পারে এবং মুদ্রা চালু করতে অনিচ্ছুক হতে পারে? একটি মুক্ত ভাসমান বিনিময় হার বৈদেশিক মুদ্রার অস্থিরতা বাড়িয়ে তুলবে। সংকটের সময় অস্থিরতা খুব বেশি হতে পারে। এটি গুরুতর সমস্যা সৃষ্টি করতে পারে, বিশেষ করে উদীয়মান অর্থনীতিতে। আর্থিক ডলারাইজেশন এবং মূল পাপ প্রথমত, আর্থিক ডলারাইজেশন (দায়বদ্ধতার ডলারাইজেশন হিসাবেও উল্লেখ করা হয়) ভাসমান বিনিময় হারের বিরুদ্ধে একটি প্রধান কারণ। এটি সেই পরিস্থিতিগুলিকে বোঝায় যেখানে সম্পদগুলি স্থানীয় মুদ্রায় থাকাকালীন বিদেশী মুদ্রায় (সাধারণত মার্কিন ডলারে চিহ্নিত) দায়বদ্ধতাগুলি চিহ্নিত করা হয়। ফলস্বরূপ। লায়েবিলিটি ডলারাইজেশন মুদ্রা অসামঞ্জস্যের সাথে বিনিময়যোগ্যভাবেও ব্যবহৃত হয়। এই মুদ্রার অসামঞ্জস্যের অধীনে, স্থানীয় মুদ্রার অপ্রত্যাশিত অবমূল্যায়ন ব্যাঙ্ক ও কর্পোরেশনের ব্যালেন্সশিটের অবনতি ঘটাবে এবং বৈদেশিক মুদ্রার ঋণের তুলনায় সম্পদের সংকোচন স্থানীয় দেশের আর্থিক ব্যবস্থার স্থিতিশীলতাকে হুমকির মুখে ফেলবে। উল্লেখযোগ্য মুদ্রার অসামঞ্জস্যপূর্ণ দেশগুলিতে, ব্যালেন্সশিটের প্রভাব বেশ উল্লেখযোগ্য, উচ্চ বিনিময় হারের অস্থিরতা উপেক্ষা করা খুব ব্যয়বহুল প্রমাণিত হতে পারে। এটি জীবাণুমুক্ত বিদেশী বাজারের হস্তক্ষেপের জন্য একটি যুক্তি প্রদান করতে পারে। "বেশিরভাগ উন্নয়নশীল দেশগুলি তাদের দেশীয় মুদ্রায় বিদেশে ঋণ নিতে সক্ষম নয়" এই পরিস্থিতিকে অর্থনীতি সাহিত্যে "মূল পাপ" হিসাবে উল্লেখ করা হয়। বেশিরভাগ উন্নয়নশীল অর্থনীতির মধ্যে মূল পাপ উপস্থিত রয়েছে, বিশেষ করে উচ্চ মুদ্রাস্ফীতির হার এবং মুদ্রা অবমূল্যায়নের সময়কালে। এই বৈশ্বিক মূলধন বাজারের অসম্পূর্ণতা ব্যাপক দায়বদ্ধতার ডলারকরণের ঘটনায় অনেক অবদান রাখে। আন্তর্জাতিক লেনদেনের খরচ, নেটওয়ার্ক বহিরাগততা, বিশ্বাসযোগ্য অভ্যন্তরীণ নীতির অভাব এবং অনুন্নত স্থানীয় বণ্ড বাজার মূল পাপের প্রধান কারণ বলে দাবি করা হয়। সংকোচনমূলক অবমূল্যায়ন মূলত মুদ্রা অবমূল্যায়নের ক্ষেত্রে ভাসমান হওয়ার ভয়ের বিষয়গুলিকে কেন্দ্র করে। উপরের মুদ্রার অসামঞ্জস্যতা এবং ব্যালান্সশিটের প্রভাব অনুসরণ করে, দেশীয় মুদ্রার অবমূল্যায়নের সাথে একটি আউটপুট খরচ যুক্ত থাকে, কখনও কখনও আউটপুটের এই বিরূপ প্রভাবকে সংকোচনমূলক অবমূল্যায়ন/অবমূল্যায়ন বলা হয়। আরও সাধারণভাবে, প্রকৃত বিনিময় হারে অনিশ্চয়তা বিনিয়োগ হ্রাস করবে এবং এইভাবে অতিরিক্ত উৎপাদন খরচ তৈরি করবে। প্রকৃতপক্ষে, অস্থিরতা অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধিকে কেবল বিনিয়োগ কমানোর উপর সরাসরি প্রভাবের মাধ্যমেই প্রভাবিত করে না, বরং বিনিয়োগ বরাদ্দের দক্ষতাকে প্রভাবিত করে উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধিকেও ক্ষতিগ্রস্থ করতে পারে। উদাহরণস্বরূপ, কিছু অর্থনীতিবিদ মোট উৎপাদনশীলতার (টি. এফ. পি) পার্থক্য থেকে দূরে থেকে আপেক্ষিক মূল্যের অস্থিরতা কীভাবে বিনিয়োগের সেক্টরাল বরাদ্দের উপর প্রভাব ফেলে তার দৃঢ় প্রমাণ খুঁজে পান। উপরন্তু, বিনিময় হারের ওঠানামা মসৃণ করার জন্য, উদীয়মান দেশগুলি সাধারণত মুদ্রার সক্রিয় সুদের হার প্রতিরক্ষায় নিযুক্ত থাকে। সুদের হার বাড়ানোর জন্য একটি উৎপাদন খরচও রয়েছে। নামমাত্র মজুরি কঠোরতা সহ একটি মডেলে, বিনিময় হারের পরিবর্তন প্রকৃত প্রকৃত মজুরির পরিবর্তনকে বোঝায়। ফলস্বরূপ, শ্রম বাজারের মজুরি বিকৃতির কারণে "অনিচ্ছাকৃত বেকারত্ব" এবং "স্বেচ্ছাসেবী বেকারত্ব" দেখা দেবে। যদি বিনিময় হারের ওঠানামার কারণে এই উৎপাদন খরচ হস্তক্ষেপের খরচের তুলনায় যথেষ্ট বেশি হয়, তবে বিনিময় হার স্থিতিশীল করা সিদ্ধান্ত গ্রহণকারীর পক্ষে সর্বোত্তম। বিশ্বাসযোগ্যতা এবং মুদ্রাস্ফীতির উদ্বেগ ভাসমান হওয়ার ভয়ের আরেকটি প্রধান কারণ হল বিশ্বাসযোগ্যতার অভাব, বিনিময় হার থেকে মূল্যে উচ্চ পাস-থ্রু এবং মুদ্রাস্ফীতির লক্ষ্যমাত্রা। এটি এই সত্য দ্বারাও অনুপ্রাণিত হয় যে উদীয়মান বাজারগুলিতে স্পষ্ট মুদ্রাস্ফীতির লক্ষ্যমাত্রা নিয়ে ভাসমান হওয়ার প্রবণতা রয়েছে। ক্যালভো এবং রেইনহার্ট "ভাসমান হওয়ার ভয়" দেখানোর জন্য একটি সহজ মডেল উপস্থাপন করেছেন যা বিশ্বাসযোগ্যতা এবং মুদ্রাস্ফীতির লক্ষ্যমাত্রার অভাবের জন্য দায়ী। মূল ধারণাটি হল যে বড় বিনিময় হারের অস্থিরতা মুদ্রাস্ফীতির অস্থিরতার দিকে পরিচালিত করতে পারে, যা মুদ্রাস্ফীতির লক্ষ্যের জন্য আর্থিক নীতিনির্ধারকদের বিশ্বাসযোগ্যতা হ্রাস করে। উচ্চ ঝুঁকির প্রিমিয়া, হেজিং খরচ এবং সম্পদের অপ্রত্যাশিত পুনর্বিন্যাসের কারণে এই উচ্চ মুদ্রাস্ফীতির অস্থিরতা অত্যন্ত ব্যয়বহুল। প্রশংসার ভয় "ভাসমান হওয়ার ভয়" শব্দটি মূলত আকস্মিক বা বড় অবমূল্যায়ন এড়াতে বৈদেশিক মুদ্রার বাজারে হস্তক্ষেপকে বর্ণনা করতে ব্যবহৃত হয়েছে। তবে, অন্যান্যদের মধ্যে লেভি ইয়েয়াতি এবং স্টারজেনেগার যেমন তুলে ধরেছেন, কিছু ক্ষেত্রে হস্তক্ষেপের লক্ষ্য হল দেশীয় মুদ্রার দ্রুত মূল্য বৃদ্ধি এড়ানো, বিশেষ করে 2000-এর দশকে। একটি সাধারণ উদাহরণ হল অবমূল্যায়িত চীনা মুদ্রা, আরএমবি এবং বাণিজ্য উদ্বৃত্ত থেকে সঞ্চিত বিশাল বৈদেশিক মজুদ নিয়ে বিতর্ক। মার্কিন ডলারের বিপরীতে মূল্যবৃদ্ধির বিরুদ্ধে সুপরিচিত যুক্তিটি একটি নব্য-বাণিজ্যবাদী (নিওমারক্যান্টিলিজম দেখুন) দৃষ্টিভঙ্গি থেকে আসে। মূল্যহ্রাস হওয়া প্রকৃত বিনিময় হার রপ্তানি শিল্পকে উদ্দীপিত করতে পারে এবং দেশীয় শিল্পের জন্য সুরক্ষা প্রদান করতে পারে কারণ দেশীয় মুদ্রার ক্ষেত্রে বিদেশী পণ্য বেশি ব্যয়বহুল। এই "প্রশংসার ভয়" উন্নয়নশীল অর্থনীতির প্রবৃদ্ধির উপর ইতিবাচক প্রভাব ফেলে কিনা তা বিপুল সংখ্যক পণ্ডিত এবং নীতিনির্ধারক পরীক্ষা করে দেখেন। কিছু অর্থনীতিবিদ দেখান যে অবমূল্যায়িত বিনিময় হার উচ্চ প্রবৃদ্ধিকে প্ররোচিত করে বলে মনে হয়, তবে বাণিজ্যবাদের দৃষ্টিভঙ্গি অনুসারে আমদানি প্রতিস্থাপন বা রপ্তানি বৃদ্ধির পরিবর্তে অভ্যন্তরীণ সঞ্চয় এবং মূলধন সংগ্রহের গভীরতার মাধ্যমে এর প্রভাব মূলত কাজ করে। অন্যান্য কিছু সমীক্ষায় বিশ্বাস করা হয়েছে যে, নিট রপ্তানি বৃদ্ধির ফলে পূর্ব এশিয়ায় সাম্প্রতিক সঞ্চিত অর্থ অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধিকে বাড়িয়ে তুলতে পারে। তারা এমন একটি মডেল তৈরি করেছে যা দেখায় যে, বিনিয়োগের মাধ্যমে শেখার বাহ্যিকতা সহ অর্থনীতিতে মুদ্রার অবমূল্যায়নের মাধ্যমে বৈদেশিক সঞ্চয়ের সঞ্চয় দ্বিতীয় সেরা নীতি হতে পারে। যদিও স্থবির লোকসান রয়েছে, বাণিজ্যযোগ্য পণ্যের উচ্চ আপেক্ষিক মূল্য মূলধন সঞ্চয়ের উচ্চ হারের মাধ্যমে একটি গতিশীল লাভের দিকে পরিচালিত করতে পারে। আর্থিক ইউনিয়নের পক্ষে প্রভাব একটি আর্থিক ইউনিয়নের মধ্যে আর্থিক ইউনিয়নের পক্ষে (যেমন। ইউরো অঞ্চল), দেশগুলি একটি একক মুদ্রা ভাগ করে নেয় বা বিনিময় হার স্থির করা হয়। সুতরাং ভাসমান হওয়ার ভয়ের পূর্ববর্তী কারণগুলি ইউরো জোনের সম্ভাব্য প্রবেশকারীদের কাছে সাধারণ মুদ্রা অঞ্চলের ধারণাকে আরও আকর্ষণীয় করে তুলতে পারে। ইউরোপের এই দেশগুলির জন্য, যেহেতু ইউরো জোনের সাথে দীর্ঘ সীমান্ত, ভারী বাণিজ্য এবং শিল্প সংযোগ রয়েছে, তাই মূলধনের প্রবাহ নিয়ন্ত্রণ করা অত্যন্ত কঠিন। এই অর্থনীতির একটি স্বাধীন আর্থিক নীতি থাকার জন্য, এটিকে বিশ্বের প্রধান মুদ্রাগুলির বিপরীতে তার মুদ্রাকে প্রবাহিত হতে দিতে হয়েছিল। নীতিগতভাবে, ভাসমান বিনিময় হারগুলি অর্থনীতির ভারসাম্য বজায় রাখার জন্য স্বয়ংক্রিয়ভাবে সামঞ্জস্য হয়, তবে বাস্তবে, এই ওঠানামা কখনও কখনও আদর্শ স্তর থেকে হিংস্রভাবে পরিবর্তিত হয়। বিনিময় হারের এই পরিবর্তনগুলি অস্থিতিশীলতার উৎস হতে পারে। যে দেশগুলি সম্প্রতি ইউরো জোনে যোগ দিয়েছে, তাদের বেশিরভাগই ছোট এবং খুব উন্মুক্ত অর্থনীতি। রপ্তানি জিডিপি এবং আন্তর্জাতিক বাণিজ্যের একটি উল্লেখযোগ্য অংশ, ইইউ দেশগুলির সাথে বাণিজ্য একটি গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করে। উদীয়মান দেশ হিসাবে, যখন মুদ্রার মূল্য অস্থিতিশীল হয়ে ওঠে তখন তারা বিনিয়োগ এবং মূলধন প্রবাহের আকস্মিক পরিবর্তনের প্রবণতা থাকে (সম্ভবত বিদেশী বিনিয়োগকারী "পশু আত্মা" দ্বারা এবং এটি ল্যাটিন আমেরিকার দেশগুলিতে হঠাৎ প্রবাহ বন্ধ হওয়ার অনুরূপ)। এই উদীয়মান দেশগুলির জন্য বিনিময় হারের স্থিতিশীলতা বেশ আকর্ষণীয়, বিনিময় হারের স্থিতিশীলতা এবং আর্থিক স্বাধীনতার মধ্যে এই বাণিজ্য-বন্ধে, পূর্ববর্তীটি আধিপত্য বিস্তার করবে কারণ একটি বদ্ধ অর্থনীতি এবং একটি বড় দেশের তুলনায় একটি স্বাধীন আর্থিক নীতির মাধ্যমে অভ্যন্তরীণ মূল্য পরিচালনার সুযোগ কম। সাম্প্রতিক ইউরোপীয় ঋণ সংকট থেকে পাওয়া শিক্ষা সাম্প্রতিক ইউরোপীয় সার্বভৌম ঋণ সংকটেও কিছু বিরূপ প্রভাব ফেলতে পারে। এই নির্দিষ্ট বিনিময় হারের ব্যবস্থা কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কের পক্ষে নীতিগত উপকরণ হিসাবে বিনিময় হারকে ব্যবহার করা অসম্ভব করে তোলে। এটি নেতিবাচক আঘাতের প্রভাব হ্রাস করতে এবং চলতি অ্যাকাউন্টে ভারসাম্য পুনরুদ্ধার করতে মুদ্রার মূল্য হ্রাস করতে পারে না। সাম্প্রতিক গ্রীক সরকারের ঋণ সঙ্কটের জন্য, গ্রিসের জন্য একটি প্রধান অগ্রাধিকার হল সরকারের বাজেটকে একটি টেকসই অবস্থানে আনা। মূল সমস্যাটি উচ্চ এবং এখনও ক্রমবর্ধমান নিট বৈদেশিক ঋণ বলে মনে হয়। এই উচ্চ স্তরের বৈদেশিক ঋণের বেশিরভাগই 1990-এর দশক থেকে সঞ্চিত চলতি অ্যাকাউন্ট ঘাটতির জন্য দায়ী হতে পারে। চলতি অ্যাকাউন্টের বিশাল ঘাটতি মোকাবেলার একটি উপায় হল ইউরো অঞ্চল ত্যাগ করা এবং দেশীয় মুদ্রা ড্রাকমার অবমূল্যায়ন করা। কম বিনিময় হার রপ্তানিকে উৎসাহিত করতে পারে এবং গ্রীক অর্থনীতির প্রতিযোগিতামূলকতাকে বাড়িয়ে তুলতে পারে। ইউরো অঞ্চল ছেড়ে দিয়ে, গ্রিসের কেন্দ্রীয় ব্যাংক বিশাল চলতি অ্যাকাউন্টের ঘাটতি হ্রাস করার জন্য একটি নীতিগত উপকরণ হিসাবে বিনিময় হার পুনরুদ্ধার করে। অন্যদিকে, প্রতিটি দেশের কিছু পরিমাণে একটি স্বাধীন আর্থিক নীতি রয়েছে, যদি আর্থিক বাজেটে কোনও বিশ্বাসযোগ্য প্রতিশ্রুতি না থাকে, তবে কিছু দেশ অতিরিক্ত ঋণের সমস্যায় পড়তে পারে (যেমন। গ্রিস) এবং ঋণ সংকট সৃষ্টি করে। একটি সম্ভাব্য সমাধান হল চলতি বছরের জি. ডি. পি-র তুলনায় সরকারি ব্যয় এবং ঋণের উপর কঠোর সীমা নির্ধারণের জন্য একটি আন্তঃসরকারী চুক্তি। এই পরিস্থিতিগুলি দেখায় যে, সাধারণ মুদ্রা ইউনিয়নে যোগদানের প্রচুর সুবিধা থাকলেও মুদ্রা ইউনিয়নগুলির বিরুদ্ধে সতর্কবার্তাগুলি আমাদের উপেক্ষা করা উচিত নয়। কখনও কখনও সামঞ্জস্যের হাতিয়ার হিসাবে বিনিময় হার রাখা খুব কাম্য হতে পারে, বিশেষত বড় আর্থিক সঙ্কটের ক্ষেত্রে, বা মুদ্রা রক্ষা করার সময় বিনিময় হারের উপর বড় ঊর্ধ্বমুখী চাপ খুব ব্যয়বহুল হতে পারে এবং সরকারের কাছে সট্টেবাজদের সাথে লড়াই করার জন্য পর্যাপ্ত আন্তর্জাতিক বৈদেশিক মজুদ নেই। এই কারণেই "ভাসমান হওয়ার ভয়" সত্ত্বেও প্রায়শই বড় বিনিময় হারের পরিবর্তন লক্ষ্য করা যায়। একটি সাধারণ উদাহরণ হল 1998 সালের এশীয় আর্থিক সঙ্কটের থাইল্যান্ড। সঙ্কটের আগে মার্কিন ডলারের তুলনায় বাহট 25-এ নির্ধারিত ছিল। সংকটের সময়, রপ্তানি প্রবৃদ্ধির মন্দার কারণে থাইল্যান্ড ডলার পেগ পরিত্যাগ করে এবং রপ্তানির প্রচারের জন্য তার মুদ্রার মূল্য হ্রাস করে। বাহট দ্রুত অবমূল্যায়িত হয় এবং তার মূল্যের অর্ধেকেরও বেশি হারায়। 1998 সালের জানুয়ারিতে মার্কিন ডলারের তুলনায় বাহট তার সর্বনিম্ন 56 ইউনিটে পৌঁছেছিল। আরও দেখুন বিনিময় হার ভাসমান বিনিময় হার দেশীয় দায়বদ্ধতা ডলারাইজেশন মুন্ডেল-ফ্লেমিং মডেল মুদ্রাস্ফীতির লক্ষ্য মুদ্রা ইউনিয়ন অসম্ভব ত্রিত্ব রেফারেন্স আন্তর্জাতিক সামষ্টিক অর্থনীতি মুদ্রা নীতি