Distressed securities
ডিস্ট্রেসড সিকিউরিটিজ হল এমন কোম্পানি বা সরকারী সংস্থাগুলির উপর সিকিউরিটিজ যা আর্থিক বা কার্যকরী সঙ্কটের সম্মুখীন হচ্ছে, খেলাপি বা দেউলিয়া হয়ে যাচ্ছে। ঋণ সুরক্ষার ক্ষেত্রে, এটিকে দুর্দশাগ্রস্ত ঋণ বলা হয়। এই ধরনের দুর্দশাগ্রস্ত ঋণ কেনা বা ধরে রাখা উল্লেখযোগ্য ঝুঁকি তৈরি করে কারণ দেউলিয়া হয়ে যাওয়া এই ধরনের সিকিউরিটিজকে মূল্যহীন (শূন্য পুনরুদ্ধার) করে দিতে পারে। সম্ভাব্য লাভজনক হলেও একটি কৌশল হিসাবে দুর্দশাগ্রস্ত সিকিওরিটিতে ইচ্ছাকৃত বিনিয়োগের একটি উল্লেখযোগ্য স্তরের ঝুঁকি রয়েছে কারণ সিকিউরিটিগুলি মূল্যহীন হয়ে যেতে পারে। এটি করার জন্য প্রতিটি উপকরণ বিশ্লেষণ করতে এবং চূড়ান্ত পুনরুদ্ধারের সম্ভাবনা সহ ইস্যুকারীর মূলধন কাঠামোতে তার অবস্থান মূল্যায়ন করার জন্য উল্লেখযোগ্য স্তরের সম্পদ এবং দক্ষতার প্রয়োজন। দুর্দশাগ্রস্ত সিকিউরিটিজগুলি তাদের অভ্যন্তরীণ বা সমমূল্যের তুলনায় যথেষ্ট ছাড়ের সাথে ব্যবসা করে এবং তাই বিনিয়োগ গ্রেডের নিচে বলে মনে করা হয়। এটি সাধারণত সম্ভাব্য বিনিয়োগকারীদের সংখ্যাকে বড় প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের মধ্যে সীমাবদ্ধ করে-যেমন হেজ ফান্ড, বেসরকারী ইক্যুইটি সংস্থা, বিনিয়োগ ব্যাংক এবং বিশেষজ্ঞ বিনিয়োগ সংস্থাগুলি। 2012 সালে, এনওয়াইইউ স্টার্ন স্কুল অফ বিজনেসের ইমেরিটাস অধ্যাপক এবং দেউলিয়া তত্ত্বের বিশেষজ্ঞ এডওয়ার্ড অল্টম্যান অনুমান করেছিলেন যে "মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের দুর্দশাগ্রস্ত ঋণ বাজারে 200 টিরও বেশি আর্থিক প্রতিষ্ঠান $1 বিলিয়ন ডলারের মধ্যে বিনিয়োগ করছে।" 1980-এর দশকে এবং 1990-এর দশকের গোড়ার দিকে আর্থিক সঙ্কটে বড় বড় পাবলিক কোম্পানির সংখ্যা বৃদ্ধি পাওয়ায় বাজারটি দুর্দশাগ্রস্ত সিকিওরিটির জন্য বিকশিত হয়েছিল। 1992 সালে, অধ্যাপক এডওয়ার্ড অল্টম্যান, যিনি 1968 সালে দেউলিয়া হওয়ার পূর্বাভাস দেওয়ার জন্য অল্টম্যান জেড-স্কোর সূত্রটি তৈরি করেছিলেন, তিনি অনুমান করেছিলেন যে দুর্দশাগ্রস্ত সংস্থাগুলির "ঋণ সিকিওরিটির বাজার মূল্য" প্রায় $20.5 বিলিয়ন, যা মুখ মূল্যে $42.6 বিলিয়ন। 1993 সালের মধ্যে বিনিয়োগ সম্প্রদায় দুর্দশাগ্রস্ত সংস্থাগুলির ঋণের সম্ভাব্য বাজারের প্রতি ক্রমবর্ধমান আগ্রহী হয়ে ওঠে। সেই সময়ে মার্কিন ট্রেজারি বণ্ডের তুলনামূলক পরিপক্কতার তুলনায় দুর্দশাগ্রস্ত সিকিউরিটিজ ন্যূনতম দশ শতাংশ আয় করত। পাবলিক রেজিস্ট্রেশন অধিকারের সঙ্গে ব্যক্তিগত ঋণ যুক্ত করার ফলে বেসরকারী ব্যাঙ্কের ঋণ এবং খেলাপি ও দুর্দশাগ্রস্ত সংস্থাগুলির বাণিজ্য দাবি খেলাপি ও দুর্দশাগ্রস্ত সিকিওরিটির মোট বুক ভ্যালু 284 বিলিয়ন ডলারে নিয়ে আসে, যার বাজার মূল্য 177 বিলিয়ন ডলার। বিনিয়োগের কৌশল দুর্দশাগ্রস্ত সিকিউরিটিজ বিনিয়োগের কৌশলটি এই সত্যটিকে কাজে লাগায় যে অনেক বিনিয়োগকারী বিনিয়োগ গ্রেডের নিচে থাকা সিকিউরিটিজ রাখতে অক্ষম। কিছু বিনিয়োগকারী ইচ্ছাকৃতভাবে দুর্দশাগ্রস্ত ঋণকে বিকল্প বিনিয়োগ হিসাবে ব্যবহার করেছেন, যেখানে তারা গভীর ছাড় দিয়ে ঋণ কেনেন এবং যদি সংস্থা বা দেশ দেউলিয়া না হয় বা খেলাপি না হয় তবে উচ্চ রিটার্ন অর্জনের লক্ষ্য রাখেন। দুর্দশাগ্রস্ত প্রতিভূতিগুলির প্রধান ক্রেতারা সাধারণত বড় প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারী, যাদের হেজ ফান্ড, বেসরকারী ইক্যুইটি ফার্ম এবং বিনিয়োগ ব্যাঙ্কের ইউনিটগুলির মতো পরিশীলিত ঝুঁকি ব্যবস্থাপনার সংস্থানগুলির অ্যাক্সেস রয়েছে। যে সংস্থাগুলি দুর্দশাগ্রস্ত ঋণে বিনিয়োগের ক্ষেত্রে বিশেষজ্ঞ, তাদের প্রায়শই শকুন তহবিল হিসাবে উল্লেখ করা হয়। সংকটগ্রস্ত সিকিওরিটির বিনিয়োগকারীরা প্রায়শই সেই প্রক্রিয়াকে প্রভাবিত করার চেষ্টা করে যার মাধ্যমে ইস্যুকারী তার ঋণ পুনর্গঠন করে, তার ফোকাস সংকুচিত করে বা তার ক্রিয়াকলাপগুলি ঘুরিয়ে দেওয়ার জন্য একটি পরিকল্পনা প্রয়োগ করে। বিনিয়োগকারীরা ঋণ বা ইক্যুইটির আকারে একটি দুর্দশাগ্রস্ত সংস্থায় নতুন মূলধন বিনিয়োগ করতে পারে। এনওয়াইইউ স্টার্ন স্কুল অফ বিজনেসের অর্থ বিভাগের অধ্যাপক এডওয়ার্ড অল্টম্যানের 2006 সালের একটি প্রতিবেদন অনুসারে, দুর্দশাগ্রস্ত ঋণ বিনিয়োগ 2006 সালে গড় আয়ের চেয়ে অনেক বেশি আয় করেছে এবং 170 জনেরও বেশি প্রাতিষ্ঠানিক দুর্দশাগ্রস্ত ঋণ বিনিয়োগকারী ছিলেন। এই প্রতিষ্ঠানগুলি "দেউলিয়া হয়ে যাওয়া একটি সংস্থার পুনর্গঠনের সময় ঐতিহ্যবাহী প্যাসিভ বাই-অ্যান্ড-হোল্ড এবং সালিসি খেলা, দুর্দশাগ্রস্ত সংস্থাগুলিকে সরাসরি ঋণ দেওয়া, সক্রিয়-নিয়ন্ত্রণ উপাদান, বিদেশী বিনিয়োগ, উদীয়মান ইক্যুইটি ক্রয় এবং ইক্যুইটি খেলা সহ অত্যন্ত শক্তিশালী এবং বৈচিত্র্যময় কৌশল" ব্যবহার করেছিল। সবচেয়ে সাধারণ দুর্দশাগ্রস্ত সিকিউরিটিজ হল বন্ড এবং ব্যাঙ্ক ঋণ। যদিও কোনও সুনির্দিষ্ট সংজ্ঞা নেই, ঝুঁকি-মুক্ত হারের (যেমন, কোষাগার) তুলনায় 1,000 বেসিস পয়েন্টের বেশি পরিপক্কতা পর্যন্ত ফলন সহ নির্দিষ্ট আয়ের উপকরণগুলিকে সাধারণত দুর্দশাগ্রস্ত বলে মনে করা হয়। ডিস্ট্রেসড সিকিউরিটিজ প্রায়শই স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুওর, মুডিজ এবং ফিচের মতো সংস্থাগুলির কাছ থেকে সিসিসি বা তার নিচে রেটিং বহন করে। 2006 সালের মধ্যে, সংকটগ্রস্ত ঋণ হেজ তহবিলের ক্রমবর্ধমান জনপ্রিয়তার ফলে বেঞ্চমার্ক কর্মক্ষমতা সূচকের সংখ্যা বৃদ্ধি পায়। অত্যন্ত বিশেষজ্ঞ ঝুঁকি বিশ্লেষক এবং ঋণ বিশেষজ্ঞরা সংকটগ্রস্ত ঋণ বিনিয়োগের মতো বিকল্প বিনিয়োগের সাফল্যের মূল চাবিকাঠি। তারা সিডিএক্স হাই ইয়েল্ড ইনডেক্স এবং ভারত-ভিত্তিক গ্র্যাভিটাসের মতো প্রতিষ্ঠানগুলির সঠিক বাজারের তথ্যের উপর নির্ভর করে, যা উন্নত বিশ্লেষণ এবং মডেলিং ব্যবহার করে পরিশীলিত ঝুঁকি বিশ্লেষণের সাথে ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা সফ্টওয়্যারকে একত্রিত করে। তারা কাস্টমাইজড পরিস্থিতি তৈরি করে যা বাজারের ইভেন্টগুলির ঝুঁকির প্রভাব মূল্যায়ন করে। হেজ ফান্ডগুলিকে নিয়ন্ত্রক প্রয়োজনীয়তা পূরণ করতে এবং বিনিয়োগের সিদ্ধান্তগুলি অনুকূল করতে সহায়তা করার জন্য গ্র্যাভিটাস আইবিএম রিস্ক অ্যানালিটিক্স প্রযুক্তি (পূর্বে অ্যালগরিদম) ব্যবহার করে, যা প্রধান ব্যাঙ্কগুলিও ব্যবহার করে। কোম্পানিগুলি যখন আর্থিক সঙ্কটের সময়কালে প্রবেশ করে, তখন মূল ধারকেরা প্রায়শই ইস্যুকারীর ঋণ বা ইক্যুইটি সিকিউরিটিজ নতুন ক্রেতাদের কাছে বিক্রি করে দেয়। হেজ ফান্ডের মতো বেসরকারী বিনিয়োগ অংশীদারিত্বগুলি দুর্দশাগ্রস্ত সিকিওরিটির বৃহত্তম ক্রেতা। 2006 সালের মধ্যে, হেজ ফান্ডগুলি তাদের আরও ঐতিহ্যবাহী খেলাপি ঋণ ক্রয়ের পরিপূরক হিসাবে উচ্চ-ফলনশীল বাজারের সরবরাহের 25 শতাংশেরও বেশি ক্রয় করেছে। 2006 সালের মধ্যে, "সিসিসি থেকে সিসিসি-রেট করা নতুন ইস্যুগুলি সর্বকালের সর্বোচ্চ $20.1 বিলিয়ন ছিল"। অন্যান্য ক্রেতাদের মধ্যে রয়েছে দলালী সংস্থা, মিউচুয়াল ফান্ড, বেসরকারী ইক্যুইটি সংস্থা এবং বিশেষ ঋণ তহবিল যেমন জামানতযুক্ত ঋণের বাধ্যবাধকতা। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে দুর্দশাগ্রস্ত সিকিওরিটির জন্য সবচেয়ে উন্নত বাজার রয়েছে। আন্তর্জাতিক বাজার, বিশেষ করে ইউরোপে, সাম্প্রতিক বছরগুলিতে আরও সক্রিয় হয়ে উঠেছে কারণ লিভারেজ ঋণের পরিমাণ বৃদ্ধি পেয়েছে, ব্যাঙ্কগুলির জন্য মূলধনের মান আরও কঠোর হয়ে উঠেছে, নন-পারফর্মিং ঋণের অ্যাকাউন্টিং ব্যবস্থা মানসম্মত করা হয়েছে এবং দেউলিয়া আইনের আধুনিকীকরণ করা হয়েছে। সাধারণত, দুর্দশাগ্রস্ত সিকিওরিটির বিনিয়োগকারীদের অবশ্যই মূল্যায়ন করতে হবে যে কেবল ইস্যুকারীর ক্রিয়াকলাপ উন্নত করার ক্ষমতা নয়, পুনর্গঠন প্রক্রিয়া (যার জন্য প্রায়শই আদালতের তদারকির প্রয়োজন হয়) এক শ্রেণীর সিকিওরিটির জন্য অন্যের চেয়ে বেশি উপকৃত হবে কিনা। সার্বভৌম ঋণ 2003 সালে, সেভাক পর্যবেক্ষণ করেছিলেন যে গৌণ ঋণ বাজারের উত্থান একটি "আধুনিক সার্বভৌম ঋণ মামলা" এবং "বিদেশী রাষ্ট্রের পেশাদার আবেদনকারীদের" একটি শিল্প তৈরির দিকে পরিচালিত করে। 2010 সালের একটি নিবন্ধে, ব্ল্যাকম্যান এবং মুখী খেলাপি সার্বভৌম রাষ্ট্রগুলির বিরুদ্ধে তাদের মামলায় দুর্দশাগ্রস্ত তহবিল বিনিয়োগকারীদের দ্বারা নিযুক্ত একাধিক মামলা-মোকদ্দমা পরীক্ষা করেছিলেন। ব্যবসায়িক পরিকল্পনায় খুব উচ্চ ঝুঁকির উপর ভিত্তি করে গভীর ছাড়ে সার্বভৌম ঋণের উপকরণগুলি কেনা এবং তারপরে সম্পূর্ণ দাবি কার্যকর করার চেষ্টা করা জড়িত ছিল। যখন সার্বভৌম রাষ্ট্রের দেউলিয়া সুরক্ষার অভাব থাকে তখন কৌশলটি সবচেয়ে কার্যকর হয়। এই বিনিয়োগকারীরা অবশ্য দুর্বল রাষ্ট্রগুলিকে মামলা-মোকদ্দমা থেকে রক্ষা করার জন্য "জাতীয় আইনসভাগুলি যে সার্বভৌম-অনাক্রম্যতা নিয়মগুলি প্রণয়ন করেছে এবং জাতীয় আদালতগুলি বিশদভাবে বর্ণনা করেছে" দ্বারা সীমাবদ্ধ। বেসরকারী ঋণদাতাদের দেউলিয়া সুরক্ষার সম্পদ থাকলেও সার্বভৌম রাষ্ট্রগুলির নেই। বেসরকারী ঋণদাতাদের জন্য দেউলিয়া প্রক্রিয়ার মতো "সার্বভৌম রাষ্ট্রগুলির জন্য দেউলিয়া অ্যানালগের জন্য বিক্ষিপ্ত আহ্বান" হয়েছে, তবে এই আহ্বানগুলির গতি নেই। আফ্রিকান ডেভেলপমেন্ট ব্যাংক গ্রুপের মতে, 1999 সাল থেকে আফ্রিকার কমপক্ষে কুড়িটি অত্যন্ত ঋণী দরিদ্র দেশ বাণিজ্যিক ঋণদাতা এবং হেজ তহবিলের দ্বারা হুমকির সম্মুখীন হয়েছে বা আইনি পদক্ষেপের শিকার হয়েছে। জাম্বিয়া 1999 সালে, মার্কিন সংস্থা ডোনেগাল ইন্টারন্যাশনাল রোমানিয়ার কাছে জাম্বিয়ার ঋণের 4 কোটি ডলার 32 লক্ষ ডলারের "ছাড়যুক্ত ক্রয় মূল্যে" কিনেছিল। 2007 সালে, একটি ব্রিটিশ হাইকোর্ট কোম্পানিকে "জাম্বিয়া সরকারের বিরুদ্ধে কয়েক মিলিয়ন ডলারের দাবি কার্যকর করার অনুমতি দেয়।" 2009 সালে, একটি ব্রিটিশ আদালত লাইবেরিয়ার বিরুদ্ধে মামলা করার জন্য তহবিল হেজ করার জন্য 2 কোটি ডলারের রায় দেয়। হেজ তহবিলগুলি তাদের অর্থ সংগ্রহ করার আগে, 2010 সালে লাইবেরিয়ার রাষ্ট্রপতি এবং 2011 সালের নোবেল শান্তি পুরস্কার বিজয়ী এলেন জনসন সারলিফ বিবিসি নিউজনাইট প্রোগ্রামে হেজ তহবিলের জন্য উপস্থিত হওয়ার পরে যুক্তরাজ্যের সংসদে ঋণ ত্রাণ (উন্নয়নশীল দেশ) আইন 2010 পাস করা হয়েছিল। এই আইনটি হেজ তহবিলগুলি যা সংগ্রহ করতে পারে তা সীমাবদ্ধ করে, তাদের লাইবেরিয়ার সাথে মাত্র 1 মিলিয়ন ডলারের বেশি নিষ্পত্তি করতে হয়েছিল এবং কার্যকরভাবে তাদের যুক্তরাজ্যের আদালতে অত্যধিক পরিমাণ অর্থের জন্য মামলা করতে বাধা দেয়। জুবিলি ডেট ক্যাম্পেইনের নিক ডিয়ারডেন এই পরিবর্তন সম্পর্কে বলেন, "এর অর্থ হবে বিশ্বের দরিদ্রতম দেশগুলি আর এই নিন্দনীয় বিনিয়োগ তহবিলের দ্বারা আক্রান্ত হতে পারে না যারা অন্যের দুর্দশায় মোটা হয়ে যায়।" 2011 সালে আইনটি স্থায়ী করা হয়েছিল কিন্তু চ্যানেল দ্বীপপুঞ্জ এবং ব্রিটিশ ভার্জিন দ্বীপপুঞ্জের মতো এই ক্রিয়াকলাপের জন্য এখনও আশ্রয় রয়েছে। ব্রুকলিনের কঙ্গো এফজি হেমিস্ফিয়ার, 1970-এর দশকে যুগোস্লাভিয়ার কাছ থেকে ঋণের জন্য গণতান্ত্রিক কঙ্গো প্রজাতন্ত্রের বিরুদ্ধে মামলা করেছিল, যা তারা 33 লক্ষ ডলারে তুলেছিল। এফজি হংকং, অস্ট্রেলিয়া এবং জার্সিতে মামলা করেছে, যা সার্বভৌম ঋণের সাথে জড়িত হেজ তহবিলের বিরুদ্ধে যুক্তরাজ্যের আইন দ্বারা আচ্ছাদিত ছিল না। চীন সরকার হংকংয়ে মামলা করার প্রচেষ্টাকে বাধা দেয় কিন্তু জার্সির আদালত এফজিকে 10 কোটি ডলারের রায় দেয়। জুবিলি ইউএসএ নেটওয়ার্ক, অক্সফাম এবং জুবিলি ডেট ক্যাম্পেইনের মতো সংস্থাগুলি ব্রিটেন এবং মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে আইন পরিবর্তন করার জন্য একাধিক প্রচেষ্টা চালিয়েছিল যাতে হেজ তহবিল তাদের পুরষ্কারে সংগ্রহ করতে না পারে। জুবিলি ডেট কোয়ালিশনের টিম জোনস 2011 সালের নভেম্বরে জার্সি ভ্রমণ করেন সরকারকে সার্বভৌম ঋণের সাথে জড়িত হেজ তহবিল নিষিদ্ধ করার জন্য। তিনি দ্য গার্ডিয়ানকে বলেন যে গণতান্ত্রিক কঙ্গো প্রজাতন্ত্রের "দারিদ্র্য দূরীকরণে তার সমৃদ্ধ সম্পদ ব্যবহার করতে মরিয়াভাবে সক্ষম হওয়া দরকার, অন্যায় ঋণ পরিশোধে তাদের অপচয় করা নয়"। যখন এফজির মালিক পিটার গ্রসম্যান ফ্রিল্যান্স রিপোর্টার গ্রেগ প্যালাস্টের দ্বারপ্রান্তে এসে জিজ্ঞাসা করেন যে তিনি যে ঋণের জন্য 3 মিলিয়ন ডলার দিয়েছেন তার জন্য 10 কোটি ডলার নেওয়া ঠিক হবে কিনা, তখন তিনি উত্তর দেন, "হ্যাঁ, আমি কঙ্গোর উপর আঘাত করছি না। আমি একটি বৈধ দাবির ভিত্তিতে সংগ্রহ করছি। " এফজি হেমিস্ফিয়ার গণতান্ত্রিক কঙ্গো প্রজাতন্ত্রের 116 মিলিয়ন ডলারের জন্য একটি আই. সি. সি সালিশ পুরস্কার কার্যকর করার চেষ্টা করছে। এই পুরস্কারটি মূলত ইন্টারন্যাশনাল চেম্বার অফ কমার্সের (আই. সি. সি) একটি সালিসী প্যানেল দ্বারা বসনিয়ার এনার্গোইনভেস্ট ডি. ডি-এর পক্ষে 39 মিলিয়ন মার্কিন ডলারের বিনিময়ে জারি করা হয়েছিল এবং তারপর এফ. জি হেমিস্ফিয়ারের কাছে বিক্রি করা হয়েছিল। এই পুরস্কারটি আইসিসি কর্তৃক অবৈতনিক নির্মাণ চুক্তির ক্ষেত্রে জারি করা হয়েছিল, যা অনুসারে এনার্গোইনভেস্ট কঙ্গোর ইঙ্গা-শাবা বাঁধ থেকে বিদ্যুৎ সঞ্চালনের জন্য হাই-টেনশন বিদ্যুৎ লাইন নির্মাণের তদারকি করেছিল, যা এখনও পরিষেবাতে রয়েছে-তখন জাইর নামে পরিচিত। বসনিয়ার আর্থিক পুলিশের প্রধান বলেন, "অবশ্যই এটি অবৈধ ছিল", এফজি হেমিস্ফিয়ারের কাছে এনার্গোইনভেস্টের সম্পদ বিক্রির কথা উল্লেখ করে উল্লেখ করেন যে, যে ব্যক্তি এই বিক্রির মধ্যস্থতা করেছিলেন, বসনিয়ার প্রাক্তন প্রধানমন্ত্রী নেদজাদ ব্র্যাঙ্কোভিচ, তার "জেলে যাওয়া উচিত"। পেরু 1983 সালে অর্থনৈতিক সঙ্কটে ছিল এবং প্রচুর পরিমাণে বৈদেশিক ঋণ ছিল। 1996 সালে দেশটি তার ঋণ পুনর্গঠন করে। মূল ঋণগুলি ব্র্যাডি বন্ডের জন্য বিনিময় করা হয়েছিল, যা ঋণের মূল পরিমাণে জারি করা ডলার-ভিত্তিক বন্ড। নিউইয়র্ক ভিত্তিক হেজ ফান্ড পল সিঙ্গারের এলিয়ট অ্যাসোসিয়েটস 11.4 মিলিয়ন ডলার ছাড়ের মূল্যে পেরুকে দেওয়া 20.7 মিলিয়ন ডলার মূল্যের খেলাপি ঋণ কিনেছে। এলিয়ট অ্যাসোসিয়েটস, পুনর্গঠনের বাইরে পেরুর ঋণের একমাত্র অংশ ধরে রেখে, পেরুর বিরুদ্ধে মামলা করে এবং 58 মিলিয়ন ডলার নিষ্পত্তি করে। 58 মিলিয়ন ডলার পরিশোধ করতে না পেরে, পেরু ব্র্যাডি বন্ড ধারণকারী ঋণদাতাদের পরিশোধ করা অব্যাহত রাখে। এলিয়ট পেরুকে এলিয়টকে পরিশোধ না করেই তার পুনর্গঠিত ঋণ পরিশোধ করা থেকে বিরত রাখার জন্য একটি নিষেধাজ্ঞা দায়ের করেন। যুক্তি দেওয়া হয়েছিল যে পেরু "পারি পাসু" ধারা লঙ্ঘন করেছে, যেখানে বলা হয়েছে যে কোনও ঋণদাতাকে অগ্রাধিকার দেওয়া যাবে না। 2001 সালে আর্জেন্টিনা প্রায় 81 বিলিয়ন মার্কিন ডলার খেলাপি হয়। এন. এম. এল ক্যাপিটাল, লিমিটেড, একটি হেজ তহবিল যা এলিয়ট ম্যানেজমেন্ট কর্পোরেশনের একটি সহায়ক সংস্থা, কম দামে দ্বিতীয় বাজারে আর্জেন্টিনার ঋণ কিনেছিল। বিয়াল্লিশ শতাংশ ঋণদাতা 2005 এবং 2010 সালে ডলারের প্রায় 0টা 30 ডলারে পুনর্গঠন করেন। এন. এম. এল ক্যাপিটাল প্রস্তাবটি প্রত্যাখ্যান করে এবং নিউইয়র্ক রাজ্যের আদালতে আর্জেন্টিনার বিরুদ্ধে পুরো অর্থের জন্য মামলা করে। এন. এম. এল ক্যাপিটালের মূল যুক্তি হল যে মূল চুক্তিতে "পারি পাসু"-ল্যাটিন ভাষায় "সমান ভিত্তিতে"-ধারার জন্য আর্জেন্টিনাকে তার সমস্ত ঋণদাতাকে ফেরত দিতে হবে, যাদের মধ্যে যারা পুনর্গঠনে রাজি হয়নি, যদি তারা একজন ঋণদাতাকে ফেরত দেয়। যেহেতু আর্জেন্টিনা ইতিমধ্যে পুনর্গঠিত ঋণদাতাদের পরিশোধ করতে শুরু করেছে, ইলিয়ট যুক্তি দিয়েছিলেন যে এটিও ফেরত দেওয়ার যোগ্য। 2012 সালের 2রা অক্টোবর, কেম্যান দ্বীপপুঞ্জ ভিত্তিক একটি হেজ তহবিল, এন. এম. এল ক্যাপিটাল লিমিটেড, যা আর্জেন্টিনার ঋণ পুনর্বিন্যাসে অন্তর্ভুক্ত ছিল না, ঘানার টেমায় আর্জেন্টিনার নৌবাহিনীর প্রশিক্ষণ জাহাজ লিবারটাডকে আটক করে। ঘানার আদালত রায় দিয়েছে যে আর্জেন্টিনা যখন সার্বভৌম ঋণ কার্যকর করার চুক্তি করেছিল তখন সার্বভৌম অনাক্রম্যতা মওকুফ করেছিল। 2012 সালের নভেম্বরে, নিউইয়র্ক স্টেট কোর্ট প্যারি পাসু যুক্তির যোগ্যতার ভিত্তিতে ইলিয়ট এবং অন্যান্য হোল্ডআউটদের পক্ষে রায় দেয় এবং 15 ডিসেম্বর আর্জেন্টিনাকে 130 কোটি ডলার দেওয়ার নির্দেশ দেয়-একই তারিখে আর্জেন্টিনাকে পুনর্গঠনে সম্মত ঋণদাতাদের পরিশোধ করার কথা ছিল। 27শে ফেব্রুয়ারি একটি আপিল আদালত মৌখিক যুক্তি শুনেছিল এবং 2014 সালের জুন মাসে মার্কিন সুপ্রিম কোর্ট আর্জেন্টিনার আবেদন খারিজ করে দেয়। সেন্টার ফর ইকোনমিক অ্যান্ড পলিসি রিসার্চ পরিস্থিতি নিয়ে আলোচনা করার জন্য 2014 সালের 3 জুলাই ওয়াশিংটন ডিসিতে পররাষ্ট্র মন্ত্রকের কর্মকর্তাদের মধ্যে অর্গানাইজেশন অফ আমেরিকান স্টেটস-এর একটি বিশেষ বৈঠকের বিষয়ে রিপোর্ট করেছে। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং কানাডা ব্যতীত সমস্ত ওএএস সদস্য রাষ্ট্রের সমর্থনে এই প্রস্তাবটি গৃহীত হয়েছিল। 2014 সালের জুলাই মাসে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রীয় বিচারক আর্জেন্টিনার বিরুদ্ধে মাইকেল শীহানের এলিয়ট ম্যানেজমেন্টের একটি ইউনিট এন. এম. এল ক্যাপিটাল লিমিটেডের পক্ষে রায় দেন। দেশটি তার ঋণদাতাদের কাছে 130 কোটি ডলারেরও বেশি পাওনা রয়েছে। নর্থ ক্যারোলিনা বিশ্ববিদ্যালয়ের আইনের অধ্যাপক মার্ক ওয়েইডেমেয়ারের মতে, এই রায়টি সার্বভৌম ঋণের ক্ষেত্রে "একজন হোল্ডআউট ঋণদাতার অর্জন করা সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ মামলা মোকদ্দমার বিজয়" ছিল। জর্জটাউন আইনের অধ্যাপক অ্যাডাম জে লেভিটিন 2014 সালের জুলাই মাসে দ্য ওয়াল স্ট্রিট জার্নালে একটি নিবন্ধে যুক্তি দিয়েছিলেন যে দুর্দশাগ্রস্ত সিকিউরিটিজ বিনিয়োগকারী এবং মার্কিন আদালত ব্যবস্থার মধ্যে সম্পর্ক পুনর্বিবেচনা করা উচিত। তিনি দাবি করেন যে এই দুর্দশাগ্রস্ত ঋণ বিনিয়োগ তহবিলগুলি "খেলা খেলতে" এবং "লেভিয়াথনের মুখে মাথা রাখতে" বেছে নিতে পারে, তবে মার্কিন আদালতের তা বেছে নেওয়া উচিত নয়। আরও দেখুন ব্যবসা valuation#Option মূল্য নির্ধারণের পন্থা ক্রেডিট ঝুঁকি ডিফল্ট (অর্থ) উচ্চ-ফলন ঋণ ব্যক্তিগত ইক্যুইটি বিশেষ পরিস্থিতি ঐতিহ্যবাহী বিনিয়োগ শকুন তহবিল উদ্ধৃতি রেফারেন্স এই প্রতিবেদনটি আল্টম্যানের 1991 সালের ডিস্ট্রেসড সিকিউরিটিজ শিরোনামের প্রকাশনার ভিত্তি ছিল। আল্টম্যানকে 1990 এবং 1992 সালে দ্য ফুটহিল গ্রুপ দ্বারা দুর্দশাগ্রস্ত ঋণ বাজারের উপর "হোয়াইট পেপারস"-এর একটি সিরিজ প্রস্তুত করার জন্য নিযুক্ত করা হয়েছিল। এই নিবন্ধটি 288 টি মার্কিন সংস্থার একটি নমুনায় শকুন বিনিয়োগকারীদের ভূমিকা তদন্ত করেছে যারা 1980-1993 থেকে তাদের পাবলিক ঋণ খেলাপি করেছে। আরও পড়া বাহ্যিক লিঙ্কগুলি VCExperts.com স্থায়ী-আয়ের সিকিউরিটিজ ঋণ থেকে দুর্দশাগ্রস্ত সিকিউরিটিজ দুর্দশাগ্রস্ত ঋণ নিবন্ধগুলি বোঝা