Regulation D (SEC)
1933 সালের সিকিউরিটিজ অ্যাক্টের অধীনে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে, সিকিউরিটিজ বিক্রির যে কোনও প্রস্তাব অবশ্যই মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশনে (এসইসি) নিবন্ধিত হতে হবে বা এই ধরনের নিবন্ধকরণ থেকে অব্যাহতি পাওয়ার জন্য নির্দিষ্ট যোগ্যতা পূরণ করতে হবে। রেগুলেশন ডি (বা রেগুলেশন ডি)-তে নিবন্ধনের প্রয়োজনীয়তা থেকে ছাড় প্রদানকারী নিয়ম রয়েছে, যা কিছু সংস্থাকে এসইসিতে সিকিউরিটিজ নিবন্ধিত না করেই তাদের সিকিউরিটিজ অফার এবং বিক্রি করার অনুমতি দেয়। একটি রেগুলেশন ডি অফারের উদ্দেশ্য হল ছোট সংস্থাগুলির জন্য মূলধন বাজারে প্রবেশাধিকার সম্ভব করা যা অন্যথায় একটি সাধারণ এসইসি নিবন্ধনের খরচ বহন করতে পারে না। রেগুলেশন ডি একটি বিনিয়োগ কৌশলকেও বোঝাতে পারে, যা একই নিয়ন্ত্রণের উপর ভিত্তি করে বেশিরভাগ হেজ ফান্ডের সাথে যুক্ত। প্রবিধানটি কোড অফ ফেডারেল রেগুলেশনের শিরোনাম 17, অংশ 230, ধারা 501 থেকে 508 এর অধীনে পাওয়া যায়। আইনি উদ্ধৃতি হল 17 সি. এফ. আর। § 230.501 এবং অন্যান্য। 2013 সালের 10ই জুলাই এসইসি নতুন চূড়ান্ত বিধিমালা জারি করে যা স্বীকৃত বিনিয়োগকারীদের জনসাধারণের বিজ্ঞাপন এবং রেগুলেশন ডি অফারগুলির অনুরোধের অনুমতি দেয়। পর্যালোচনা রেগুলেশন ডি সিকিউরিটিজ ইস্যুর জন্য নিবন্ধনের প্রয়োজনীয়তা থেকে ছাড় পূরণের জন্য প্রয়োজনীয় যোগ্যতা নির্ধারণ করে বিভিন্ন নিয়ম নিয়ে গঠিত। রেগুলেশন ডি-এর নিয়ম 501-এ এমন সংজ্ঞা রয়েছে যা রেগুলেশন ডি-এর বাকি অংশের ক্ষেত্রে প্রযোজ্য। নিয়ম 502-এ সাধারণ শর্ত রয়েছে যা রেগুলেশন ডি-এর অধীনে ছাড়ের সুবিধা নেওয়ার জন্য অবশ্যই পূরণ করতে হবে। সাধারণভাবে বলতে গেলে, এই শর্তগুলি হল (1) একটি নির্দিষ্ট সময়ের মধ্যে সমস্ত বিক্রয় যা একই রেগুলেশন ডি অফারের অংশ তা অবশ্যই "সমন্বিত" হতে হবে, যার অর্থ সেগুলিকে অবশ্যই একটি অফার হিসাবে বিবেচনা করা উচিত, (2) তথ্য এবং প্রকাশগুলি অবশ্যই সরবরাহ করা উচিত, (3) কোনও "সাধারণ অনুরোধ" থাকতে হবে না, এবং (4) যে সিকিওরিটিগুলি বিক্রি করা হচ্ছে সেগুলির পুনরায় বিক্রয়ের উপর বিধিনিষেধ রয়েছে। নিয়ম 503-এ ইস্যুকারীদের রেগুলেশন ডি-এর অধীনে প্রস্তাব দেওয়ার সময় এসইসিতে একটি ফর্ম ডি দাখিল করতে হয়। নিয়ম 504 এবং 505-এ, রেগুলেশন ডি 1933 সালের সিকিউরিটিজ অ্যাক্টের § 3 (বি) প্রয়োগ করে (যা '33 অ্যাক্ট হিসাবেও উল্লেখ করা হয়), যা এসইসিকে নিবন্ধকরণ থেকে $5,000,000-এর অধীনে ইস্যুকারীদের ছাড় দেওয়ার অনুমতি দেয়। এটি 33 আইনের § 4 (ক) (2) এর অধীনে (নিয়ম 506-এ) একটি "নিরাপদ আশ্রয়" প্রদান করে (যা বলে যে বেসরকারী অফারগুলি নিবন্ধনের প্রয়োজনীয়তা থেকে অব্যাহতিপ্রাপ্ত)। অন্য কথায়, যদি কোনও ইস্যুকারী নিয়ম 506-এর প্রয়োজনীয়তা মেনে চলে, তবে এটি নিশ্চিত করা যেতে পারে যে তার প্রস্তাবটি "বেসরকারী", এবং এইভাবে এটি নিবন্ধকরণ থেকে অব্যাহতিপ্রাপ্ত। নিয়ম 507 বিধি 503 অনুসারে প্রয়োজনীয় ফর্ম ডি ফাইল না করা ইস্যুকারীদের শাস্তি দেয়। নিয়ম 508 নির্দেশিকাগুলি প্রদান করে যার অধীনে এসইসি ইস্যুকারীদের বিরুদ্ধে রেগুলেশন ডি প্রয়োগ করে। ছাড় রেগুলেশন ডি সিকিউরিটিজ অ্যাক্ট রেজিস্ট্রেশন থেকে তিনটি ছাড় প্রতিষ্ঠা করে। নিয়ম 504 বিধি 504 12 মাসের মধ্যে $10,000,000 পর্যন্ত সিকিওরিটির প্রস্তাব এবং বিক্রয়ের জন্য ছাড় প্রদান করে। সংস্থাটি এই ছাড়টি ব্যবহার করতে পারে যতক্ষণ না এটি একটি ফাঁকা চেক সংস্থা নয় এবং 1934 সালের এক্সচেঞ্জ অ্যাক্টের প্রতিবেদনের প্রয়োজনীয়তার সাপেক্ষে নয়। সাধারণ প্রস্তাব এবং অনুরোধগুলি নিয়ম 504-এর অধীনে অনুমোদিত, যতক্ষণ না সেগুলি স্বীকৃত বিনিয়োগকারীদের মধ্যে সীমাবদ্ধ থাকে। ইস্যুকারীর সিকিউরিটিজ পুনরায় বিক্রির জন্য ক্রেতার অধিকারকে সীমাবদ্ধ করার প্রয়োজন নেই। নিয়ম 504 কোম্পানিগুলিকে সীমাবদ্ধ নয় এমন সিকিউরিটিজ বিক্রি করার অনুমতি দেয় যদি নিম্নলিখিত শর্তগুলির মধ্যে একটি পূরণ করা হয়ঃ অফারটি একচেটিয়াভাবে এক বা একাধিক রাজ্যে নিবন্ধিত হয় যার জন্য প্রকাশ্যে দায়ের করা নিবন্ধকরণ বিবৃতি এবং বিনিয়োগকারীদের কাছে একটি উল্লেখযোগ্য প্রকাশ নথি সরবরাহের প্রয়োজন হয়; নিবন্ধকরণ এবং বিক্রয় এমন একটি রাজ্যে হয় যেখানে নিবন্ধকরণ এবং প্রকাশ সরবরাহের প্রয়োজন হয় এবং ক্রেতা সেই প্রয়োজনীয়তা ছাড়াই এমন একটি রাজ্যে থাকে, যতক্ষণ না আপনি যে রাজ্যে সমস্ত ক্রেতাদের কাছে নিবন্ধিত হয়েছেন সেই রাজ্য দ্বারা বাধ্যতামূলক প্রকাশ নথি সরবরাহ করা হয়; অথবা সিকিউরিটিজগুলি একচেটিয়াভাবে রাষ্ট্রীয় আইন ছাড় অনুসারে বিক্রি করা হয় যা সাধারণ অনুরোধ এবং বিজ্ঞাপনের অনুমতি দেয় এবং আপনি কেবল স্বীকৃত বিনিয়োগকারীদের কাছে বিক্রি করছেন। তবে, স্বীকৃত বিনিয়োগকারীদের কেবল তখনই প্রয়োজন হয় যখন অনুরোধের ভিত্তিতে রাষ্ট্রীয় আইনের ছাড়ের সাথে একচেটিয়াভাবে বিক্রি করা হয়। বিধি 505 26শে অক্টোবর, 2016 তারিখে কমিশন বিধি 505 বাতিল করে। এটি পূর্বে যে কোনও 12 মাসের সময়কালে মোট 5 মিলিয়ন ডলার পর্যন্ত সিকিউরিটিজ অফার এবং বিক্রয়ের জন্য ছাড় প্রদান করেছিল। এই ছাড়ের অধীনে, সিকিউরিটিজগুলি সীমাহীন সংখ্যক "স্বীকৃত বিনিয়োগকারী" এবং 35 জন "অননুমোদিত বিনিয়োগকারী"-এর কাছে বিক্রি করা যেতে পারে। নিয়ম 505 ছাড় পর্যায়ক্রমে বাদ দেওয়া হয় এবং এর বিধানগুলি নিয়ম 504 ছাড়ের সাথে একীভূত করা হয়। নিয়ম 504-এর মূলধন সীমা বাড়িয়ে 10 মিলিয়ন ডলার করা হয়েছে এবং নিয়ম 505-এর "খারাপ অভিনেতা" বিধানটি নিয়ম 504-এ যুক্ত করা হয়েছে। নিয়ম 506 নিম্নলিখিত মানগুলি পূরণ করে এমন কোনও সংস্থা এই নিয়মের অধীনে ছাড়ের জন্য যোগ্য হতে পারেঃ সীমাহীন মূলধন সংগ্রহ করতে পারে; সম্ভাব্য ক্রেতাদের প্রশ্নের উত্তর দেওয়ার জন্য বিক্রেতাকে অবশ্যই উপলব্ধ থাকতে হবে; নিয়ম 505 অনুসারে আর্থিক বিবরণীর প্রয়োজনীয়তা; এবং ক্রেতারা সীমাবদ্ধ সিকিউরিটিজ গ্রহণ করে, যা প্রস্তাবের পরে গৌণ বাজারে অবাধে ব্যবসা করা যাবে না। ইস্যুকারী সিকিউরিটিজ বাজারজাত করার জন্য সাধারণ অনুরোধ বা বিজ্ঞাপনে জড়িত হবে কিনা তার উপর ভিত্তি করে নিয়মটি দুটি বিকল্পে বিভক্ত করা হয়েছে। যদি ইস্যুকারী সিকিউরিটিজ বাজারজাত করার জন্য সাধারণ অনুরোধ বা বিজ্ঞাপন ব্যবহার না করে তবে বিধি 506 (খ) এর অধীনে সীমাহীন সংখ্যক স্বীকৃত বিনিয়োগকারী এবং 35 জন অন্যান্য ক্রেতার কাছে সিকিউরিটিজ বিক্রয় জারি করা যেতে পারে। নিয়ম 505-এর বিপরীতে, সমস্ত অ-স্বীকৃত বিনিয়োগকারীদের, একা বা ক্রেতা প্রতিনিধির সাথে, অবশ্যই পরিশীলিত হতে হবে-অর্থাৎ, তাদের আর্থিক ও ব্যবসায়িক বিষয়ে পর্যাপ্ত জ্ঞান এবং অভিজ্ঞতা থাকতে হবে যাতে তারা সম্ভাব্য বিনিয়োগের গুণাবলী এবং ঝুঁকিগুলি মূল্যায়ন করতে সক্ষম হয়। 2013 সালের জুলাই মাসে এসইসি 2012 জাম্পস্টার্ট আওয়ার বিজনেস স্টার্টআপস অ্যাক্টের প্রয়োজনীয়তা অনুযায়ী নতুন নিয়মকানুন জারি করে। এই নতুন প্রবিধানগুলি একটি ব্যক্তিগত প্লেসমেন্ট অফারের জন্য সাধারণ অনুরোধ এবং বিজ্ঞাপনের অনুমতি দেওয়ার জন্য নিয়ম 506 (সি) যুক্ত করে। যাইহোক, একটি নিয়ম 506 (সি) প্রাইভেট অফারিং-এ সমস্ত ক্রেতাকে অবশ্যই স্বীকৃত বিনিয়োগকারী হতে হবে এবং ইস্যুকারীকে অবশ্যই ক্রেতা একজন স্বীকৃত বিনিয়োগকারী কিনা তা নির্ধারণের জন্য যুক্তিসঙ্গত পদক্ষেপ নিতে হবে। 33 নং আইনের 4 (ক) (5) ধারায় স্বীকৃত বিনিয়োগকারীদের ছাড় দেওয়া হয়েছে, যখন মোট অফার মূল্য 50 লক্ষ ডলারের কম হয় এবং কোনও জনসমক্ষে অনুরোধ বা বিজ্ঞাপন দেওয়া হয় না, তখন স্বীকৃত বিনিয়োগকারীদের কাছে সিকিউরিটিজ রেজিস্ট্রেশন অফার এবং বিক্রয় থেকে ছাড় দেওয়া হয়েছে। যাইহোক, রেগুলেশন ডি '33 আইনের এই ধারার অধীনে সিকিওরিটির প্রস্তাবকে সম্বোধন করে না। এই সংজ্ঞাটি রেগুলেশন এ-এর অধীনে অনুমোদিত বিনিয়োগের আকার সংজ্ঞায়িত করতেও ব্যবহৃত হয়। কানাডার অন্যান্য দেশগুলিতে, রেগুলেশন ডি সিকিউরিটিজের সাথে তুলনীয়গুলিকে ছাড়যুক্ত বাজার সিকিউরিটিজ বলা হয় এবং জাতীয় উপকরণ 45-106-এর অধীনে পড়ে। রেফারেন্স এক্সটার্নাল লিঙ্কস ইউনাইটেড স্টেটস সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশন (এসইসি)-অফিসিয়াল সাইট ফেডারেল সিকিউরিটিজ আইনের ভূমিকা প্রাইভেট প্লেসমেন্টের রাজ্য সিকিউরিটিজ আইন প্রশাসকদের ইউ. এস. সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশন হেজ তহবিল মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের সিকিউরিটিজ আইন