Mezzanine capital
অর্থনীতিতে, মেজানাইন মূলধন একটি ঋণ বা ইক্যুইটি উপকরণ হতে পারে যা সিনিয়র ঋণ এবং সাধারণ স্টক ইক্যুইটির মধ্যে পরিশোধের অগ্রাধিকার সহ। মেজানাইন ঋণ হল অধস্তন ঋণ যা একটি কোম্পানির সম্পদের উপর একটি দাবির প্রতিনিধিত্ব করে যা শুধুমাত্র সাধারণ শেয়ারের চেয়ে বড় এবং সাধারণত অনিরাপদ। পরোয়ানা বা রূপান্তর অধিকার সহ রিডিমেবল পছন্দের স্টক ইক্যুইটিও এক ধরনের মেজানাইন অর্থায়ন। মেজানাইন মূলধন প্রায়শই কোনও সংস্থার জন্য সুরক্ষিত ঋণ বা প্রবীণ ঋণের চেয়ে বেশি ব্যয়বহুল অর্থায়ন উৎস। মেজানাইন ফাইন্যান্সিং-এর সঙ্গে যুক্ত মূলধনের উচ্চ মূল্য হল একটি কোম্পানির মূলধন কাঠামোতে একটি অনিরাপদ, অধস্তন (বা জুনিয়র) বাধ্যবাধকতার ফল (অর্থাৎ, খেলাপি হওয়ার ক্ষেত্রে, মেজানাইন ফাইন্যান্সিং শুধুমাত্র সমস্ত সিনিয়র বাধ্যবাধকতা পূরণ হওয়ার পরে পরিশোধ করা হয়)। উপরন্তু, মেজানাইন ফাইন্যান্সিং, যা সাধারণত ব্যক্তিগত প্লেসমেন্ট, প্রায়শই ছোট সংস্থাগুলি দ্বারা ব্যবহৃত হয় এবং উচ্চ-ফলন বাজারের সমস্যাগুলির তুলনায় বৃহত্তর সামগ্রিক স্তরের লিভারেজ জড়িত থাকতে পারে; এইভাবে তারা অতিরিক্ত ঝুঁকি জড়িত। বর্ধিত ঝুঁকির ক্ষতিপূরণ হিসাবে, মেজানাইন ঋণগ্রহীতাদের সুরক্ষিত বা আরও প্রবীণ ঋণদাতাদের তুলনায় তাদের বিনিয়োগের জন্য উচ্চতর রিটার্ন প্রয়োজন। লেনদেনের নির্দিষ্ট উদ্দেশ্য এবং সংস্থায় বিদ্যমান মূলধন কাঠামোর উপর ভিত্তি করে বিভিন্ন কাঠামোর মাধ্যমে মেজানাইন ফাইন্যান্সিং সম্পন্ন করা যেতে পারে। বেশিরভাগ মেজানাইন অর্থায়নে ব্যবহৃত মৌলিক রূপগুলি হল অধস্তন নোট এবং পছন্দের স্টক। মেজানাইন ঋণদাতারা, সাধারণত বিশেষজ্ঞ মেজানাইন বিনিয়োগ তহবিল, একটি নির্দিষ্ট হারের রিটার্নের সন্ধান করে যা নিম্নলিখিত যে কোনও বা তার সংমিশ্রণ দিয়ে তৈরি সিকিউরিটিজ থেকে আসতে পারেঃ নগদ সুদঃ মেজানাইন অর্থায়নের বকেয়া ব্যালেন্সের শতাংশের উপর ভিত্তি করে নগদ একটি পর্যায়ক্রমিক প্রদান। সুদের হার হয় ঋণের পুরো মেয়াদে স্থির করা যেতে পারে অথবা এল. আই. বি. ও. আর বা অন্যান্য মূল হারের সঙ্গে ওঠানামা করতে পারে (অর্থাৎ ফ্লোট)। পি. আই. কে সুদঃ প্রদেয় ধরনের সুদ হল একটি পর্যায়ক্রমিক অর্থপ্রদানের পদ্ধতি যেখানে সুদের অর্থ নগদে প্রদান করা হয় না, বরং সুদের পরিমাণ দ্বারা মূল পরিমাণ বৃদ্ধি করা হয় (উদাহরণস্বরূপ, 8 শতাংশ পি. আই. কে সুদের হার সহ 10 কোটি মার্কিন ডলারের বণ্ডের মেয়াদ শেষে 108 মিলিয়ন মার্কিন ডলারের ভারসাম্য থাকবে, তবে কোনও নগদ সুদ প্রদান করা হবে না)। মালিকানাঃ ঋণের সঙ্গে সম্পর্কিত সাধারণ সুদের পরিশোধের পাশাপাশি, মেজানাইন মূলধনে প্রায়শই সংযুক্ত ওয়ারেন্টের আকারে একটি ইক্যুইটি অংশীদারিত্ব বা রূপান্তরযোগ্য বন্ডের মতো একটি রূপান্তর বৈশিষ্ট্য অন্তর্ভুক্ত থাকে। মেজানাইন সিকিওরিটির মালিকানা উপাদান প্রায় সবসময় নগদ সুদ বা পিআইকে সুদের সাথে থাকে এবং অনেক ক্ষেত্রে উভয়ই থাকে। মেজানাইন ঋণদাতারা প্রায়শই একটি ব্যবস্থা ফি গ্রহণ করে, যা লেনদেন শেষ হওয়ার সময় অগ্রিম প্রদেয় হয়। ব্যবস্থা ফি সবচেয়ে কম রিটার্নে অবদান রাখে এবং তাদের উদ্দেশ্য প্রাথমিকভাবে প্রশাসনিক খরচ মেটানো বা লেনদেন সম্পূর্ণ করার জন্য একটি প্রণোদনা হিসাবে। মেজানাইন ফাইন্যান্সিংয়ের দৃষ্টান্তমূলক উদাহরণগুলি নিম্নরূপঃ ওয়ারেন্ট সহ 100 মিলিয়ন মার্কিন ডলারের ঊর্ধ্বতন অধস্তন নোট (10 শতাংশ নগদ সুদ, 3 শতাংশ পি. আই. কে সুদ এবং ওয়ারেন্ট যা কোম্পানির সম্পূর্ণ দুর্বল মালিকানার 4 শতাংশের প্রতিনিধিত্ব করে) ওয়ারেন্ট সহ 50 মিলিয়ন মার্কিন ডলারের রিডিমেবল পছন্দের স্টক (0 শতাংশ নগদ সুদ, 14 শতাংশ পি. আই. কে সুদ এবং কোম্পানির সম্পূর্ণ দুর্বল মালিকানার 6 শতাংশের প্রতিনিধিত্বকারী ওয়ারেন্ট) মেজানাইন সিকিউরিটি গঠনে, কোম্পানি এবং ঋণদাতা ঋণগ্রহীতাকে এই ধরনের ঋণের সম্পূর্ণ সুদের খরচ দিয়ে বোঝা এড়াতে একসাথে কাজ করে। যেহেতু মেজানাইন ঋণদাতারা 14 থেকে 20 শতাংশ রিটার্ন চাইবে, তাই এই রিটার্নটি সহজ নগদ সুদের অর্থ প্রদান ব্যতীত অন্য উপায়ে অর্জন করতে হবে। ফলস্বরূপ, ইক্যুইটি মালিকানা এবং পি. আই. কে সুদ ব্যবহার করে, মেজানাইন ঋণদাতা কার্যকরভাবে সুরক্ষার নির্ধারিত তারিখ বা কোম্পানির নিয়ন্ত্রণ পরিবর্তনের তারিখ পর্যন্ত তার ক্ষতিপূরণ স্থগিত করে। মেজানাইন ফাইন্যান্সিং অপারেটিং কোম্পানি পর্যায়ে বা একটি হোল্ডিং কোম্পানির স্তরে করা যেতে পারে (কাঠামোগত অধীনতা হিসাবেও পরিচিত)। একটি হোল্ডিং কোম্পানির কাঠামোতে, যেহেতু কোনও ক্রিয়াকলাপ নেই এবং তাই কোনও নগদ প্রবাহ নেই, সুরক্ষার কাঠামোগত অধীনতা এবং অপারেটিং সংস্থার কাছ থেকে নগদ লভ্যাংশের উপর নির্ভরতা অতিরিক্ত ঝুঁকি এবং সাধারণত উচ্চ ব্যয়ের প্রবর্তন করে। লিভারেজড বাইআউট ব্যবহার লিভারেজড বাইআউটগুলিতে, মেজানাইন মূলধন অন্যান্য সিকিওরিটির সাথে একত্রে অধিগ্রহণ করা কোম্পানির ক্রয় মূল্যের তহবিলের জন্য ব্যবহার করা হয়। সাধারণত, মেজানাইন মূলধন কম ব্যয়বহুল অর্থায়ন (যেমন, জ্যেষ্ঠ ঋণ, দ্বিতীয় লিয়েন ঋণ, উচ্চ ফলন অর্থায়ন) এবং ইক্যুইটির মধ্যে আর্থিক ব্যবধান পূরণ করতে ব্যবহৃত হবে। প্রায়শই, একজন আর্থিক পৃষ্ঠপোষক মেজানাইন মূলধনে পরিণত হওয়ার আগে মূলধনের অন্যান্য উৎসগুলি নিঃশেষ করে দেয়। বেসরকারী ইক্যুইটি ফার্ম দ্বারা বিনিয়োগকৃত মূলধনের পরিমাণ হ্রাস করার জন্য আর্থিক স্পনসররা লিভারেজড বাইআউটে মেজানাইন মূলধন ব্যবহার করার চেষ্টা করবে; কারণ মেজানাইন ঋণদাতাদের সাধারণত বেসরকারী ইক্যুইটি বিনিয়োগকারীর তুলনায় মূলধনের লক্ষ্য ব্যয় কম থাকে, মেজানাইন মূলধন ব্যবহার করে বেসরকারী ইক্যুইটি ফার্মের বিনিয়োগের রিটার্নকে সম্ভাব্যভাবে বাড়িয়ে তুলতে পারে। উপরন্তু, মধ্যম বাজারের সংস্থাগুলি উচ্চ ন্যূনতম আকারের প্রয়োজনীয়তার কারণে উচ্চ ফলনশীল বাজারে প্রবেশ করতে অক্ষম হতে পারে, যা নমনীয়, ব্যক্তিগত মেজানাইন মূলধনের প্রয়োজন তৈরি করে। রিয়েল এস্টেট ফাইন্যান্স রিয়েল এস্টেট ফাইন্যান্সে, ডেভেলপাররা প্রায়শই উন্নয়ন প্রকল্পগুলির জন্য সম্পূরক অর্থায়ন সুরক্ষিত করতে মেজানাইন ঋণ ব্যবহার করে (সাধারণত এমন ক্ষেত্রে যেখানে প্রাথমিক বন্ধক বা নির্মাণ ঋণের ইক্যুইটির প্রয়োজনীয়তা 10 শতাংশের বেশি হয়)। এই ধরনের মেজানাইন ঋণ প্রায়শই দ্বিতীয় সারির রিয়েল প্রপার্টি বন্ধক (অর্থাৎ, প্রথম বন্ধক ঋণদাতাদের অধীনস্থ) দ্বারা সুরক্ষিত থাকে। একটি আন্তঃঋণদাতা দলিল দ্বারা পরিচালিত প্রথম বন্ধকী ঋণদাতা এবং মেজানাইন ঋণদাতার মধ্যে সম্পর্কের উপর নির্ভর করে স্ট্যান্ডার্ড বন্ধকী ফোরক্লোজার কার্যধারায় এক বছরেরও বেশি সময় লাগতে পারে। আরও দেখুন গ্রোথ ক্যাপিটাল হিস্ট্রি অফ প্রাইভেট ইক্যুইটি অ্যান্ড ভেঞ্চার ক্যাপিটাল হাইব্রিড সিকিউরিটি প্রাইভেট ইক্যুইটি সেকেন্ডারি মার্কেট রেফারেন্স এক্সটার্নাল লিঙ্ক মেজানাইন ফিনান্স-হোয়াইট পেপার বন্ডস (ফিনান্স) কর্পোরেট ফিনান্স ডেট প্রাইভেট ইক্যুইটি ম্যানেজমেন্ট সাইবারনেটিক্স