Contract for difference
অর্থনীতিতে, পার্থক্যের জন্য চুক্তি (সিএফডি) একটি আইনত বাধ্যতামূলক চুক্তি যা দুটি পক্ষের মধ্যে পারস্পরিক অধিকার এবং বাধ্যবাধকতা তৈরি করে, সংজ্ঞায়িত করে এবং পরিচালনা করে, সাধারণত "ক্রেতা" এবং "বিক্রেতা" হিসাবে বর্ণনা করা হয়, শর্ত দেয় যে ক্রেতা বিক্রেতাকে একটি সম্পদের বর্তমান মূল্য এবং চুক্তির সময় তার মূল্যের মধ্যে পার্থক্য প্রদান করবে। যদি বন্ধ বাণিজ্য মূল্য প্রারম্ভিক মূল্যের চেয়ে বেশি হয়, তাহলে বিক্রেতা ক্রেতাকে পার্থক্য প্রদান করবে এবং সেটি হবে ক্রেতার লাভ। এর উল্টোটাও সত্যি। অর্থাৎ, যদি বর্তমান সম্পদের মূল্য চুক্তির শুরুর মূল্যের তুলনায় প্রস্থান মূল্যে কম হয়, তবে ক্রেতার পরিবর্তে বিক্রেতা এই পার্থক্য থেকে উপকৃত হবেন। 1974 সালে ব্রিটেনে স্বর্ণ উত্তোলন করার উপায় হিসাবে উদ্ভাবিত, সি. এফ. ডি 1990-এর দশকের গোড়ার দিক থেকে ব্যাপকভাবে ব্যবসা করছে। সিএফডিগুলি মূলত এক ধরনের ইক্যুইটি অদলবদল হিসাবে বিকশিত হয়েছিল যা মার্জিনে লেনদেন করা হত। 1990-এর দশকের গোড়ার দিকে ট্রাফালগার হাউস চুক্তিতে ইউবিএস ওয়ারবার্গের ব্রায়ান কিলান এবং জন উডকে সিএফডি আবিষ্কারের জন্য ব্যাপকভাবে কৃতিত্ব দেওয়া হয়। অ্যাসেট ম্যানেজমেন্ট এবং সিন্থেটিক প্রাইম ব্রোকারেজ সি. এফ. ডি প্রাথমিকভাবে হেজ ফান্ড এবং প্রাতিষ্ঠানিক ব্যবসায়ীদের দ্বারা লন্ডন স্টক এক্সচেঞ্জের (এল. এস. ই) স্টকগুলিতে কার্যকরভাবে এক্সপোজার অর্জনের জন্য ব্যবহার করা হয়েছিল, আংশিকভাবে কারণ তাদের কেবল একটি ছোট মার্জিনের প্রয়োজন ছিল তবে, যেহেতু কোনও শারীরিক শেয়ার হাত বদলায়নি, তাই তারা যুক্তরাজ্যে স্ট্যাম্প শুল্কও এড়িয়ে চলেছিল। হেজ ফান্ড এবং অন্যান্য সম্পদ ব্যবস্থাপকদের জন্য ইউকে তালিকাভুক্ত ইক্যুইটির জন্য ফিজিক্যাল হোল্ডিংসের (বা ফিজিক্যাল শর্ট সেলিং) বিকল্প হিসাবে সিএফডি ব্যবহার করা সাধারণ বিষয়, একই ধরনের ঝুঁকি এবং লিভারেজ প্রোফাইল সহ। একটি হেজ ফান্ডের প্রধান দালাল সি. এফ. ডি-র প্রতিপক্ষ হিসাবে কাজ করবে এবং প্রায়শই সি. এফ. ডি-র অধীনে তার নিজস্ব ঝুঁকি (বা তার ক্লায়েন্টদের দ্বারা ধারণ করা সমস্ত সি. এফ. ডি-র অধীনে তার নিট ঝুঁকি, দীর্ঘ এবং সংক্ষিপ্ত) বিনিময়ে প্রকৃত শেয়ারের লেনদেন করবে। প্রধান দালাল তার নিজস্ব অ্যাকাউন্টের জন্য, হেজিংয়ের উদ্দেশ্যে, যুক্তরাজ্যের স্ট্যাম্প শুল্ক থেকে অব্যাহতি পাবে। প্রাতিষ্ঠানিক ব্যবসায়ীরা স্টক এক্সপোজার হেজ করতে এবং কর এড়াতে সিএফডি ব্যবহার করতে শুরু করেন। 1990-এর দশকের শেষের দিকে বেশ কয়েকটি সংস্থা খুচরো ব্যবসায়ীদের কাছে সিএফডি বিপণন শুরু করে, যুক্তরাজ্যে এর সুবিধা এবং করমুক্ত মর্যাদার উপর জোর দেয়। বেশ কয়েকটি পরিষেবা প্রদানকারী তাদের পণ্যগুলি লন্ডন স্টক এক্সচেঞ্জের বাইরে বিশ্বব্যাপী স্টক, পণ্য, বন্ড এবং মুদ্রা অন্তর্ভুক্ত করার জন্য প্রসারিত করেছে। ডাও জোনস, এসঅ্যান্ডপি 500, এফটিএসই এবং ডিএএক্স সহ মূল বৈশ্বিক সূচকগুলির উপর ভিত্তি করে সূচক সিএফডিগুলি অবিলম্বে জনপ্রিয়তা অর্জন করে। খুচরো ব্যবসা 1990-এর দশকের শেষের দিকে, খুচরো ব্যবসায়ীদের কাছে সিএফডি চালু করা হয়েছিল। তারা যুক্তরাজ্যের বেশ কয়েকটি সংস্থা দ্বারা জনপ্রিয় হয়েছিল, যা উদ্ভাবনী অনলাইন ট্রেডিং প্ল্যাটফর্ম দ্বারা চিহ্নিত হয়েছিল যা বাস্তব সময়ে সরাসরি দাম এবং বাণিজ্য দেখতে সহজ করে তুলেছিল। এটি করার জন্য প্রথম কোম্পানি ছিল জি. এন. আই (মূলত জেরার্ড অ্যান্ড ন্যাশনাল ইন্টারকমডিটিজ নামে পরিচিত)। জি. এন. আই খুচরো স্টক ব্যবসায়ীদের ইন্টারনেটের সাথে সংযুক্ত একটি হোম কম্পিউটারের মাধ্যমে তার উদ্ভাবনী ফ্রন্ট-এন্ড ইলেকট্রনিক ট্রেডিং সিস্টেম, জি. এন. আই টাচের মাধ্যমে এল. এস. ই স্টকগুলিতে সি. এফ. ডি বাণিজ্য করার সুযোগ প্রদান করে। জি. এন. আই-এর খুচরো পরিষেবা খুচরো স্টক ব্যবসায়ীদের জন্য ডাইরেক্ট মার্কেট অ্যাক্সেস (ডি. এম. এ) নামে পরিচিত একটি প্রক্রিয়ার মাধ্যমে এল. এস. ই-তে স্টক এক্সচেঞ্জ ইলেকট্রনিক ট্রেডিং সার্ভিস (এস. ই. টি. এস) সেন্ট্রাল লিমিট অর্ডার বুক-এ সরাসরি বাণিজ্য করার ভিত্তি তৈরি করে। উদাহরণস্বরূপ, যদি কোনও খুচরো ব্যবসায়ী একটি স্টক সি. এফ. ডি কেনার জন্য অর্ডার পাঠান, জি. এন. আই ট্রেডারের কাছে সি. এফ. ডি বিক্রি করবে এবং তারপরে পূর্ণ হেজ হিসাবে বাজার থেকে সমতুল্য স্টক পজিশন কিনবে। জিএনআই এবং এর সিএফডি ট্রেডিং পরিষেবা জিএনআই টাচ পরে এমএফ গ্লোবাল দ্বারা অধিগ্রহণ করা হয়েছিল। শীঘ্রই আইজি মার্কেটস এবং সিএমসি মার্কেটস এই পরিষেবাকে জনপ্রিয় করে তুলতে শুরু করে। পরবর্তীকালে, ইউরোপীয় সিএফডি সরবরাহকারী যেমন স্যাক্সো ব্যাংক এবং অস্ট্রেলিয়ান সিএফডি সরবরাহকারী যেমন ম্যাকুয়েরি ব্যাংক এবং প্রুডেনশিয়াল বিশ্বব্যাপী সিএফডি বাজার প্রতিষ্ঠায় উল্লেখযোগ্য অগ্রগতি করেছে। 2001 সালের দিকে, বেশ কয়েকটি সি. এফ. ডি প্রদানকারী বুঝতে পেরেছিল যে সি. এফ. ডি-র যুক্তরাজ্যে আর্থিক বিস্তার বাজি ধরার মতো একই অর্থনৈতিক প্রভাব রয়েছে, তবে স্প্রেড বাজি লাভ মূলধন লাভ কর থেকে অব্যাহতিপ্রাপ্ত। বেশিরভাগ সি. এফ. ডি প্রদানকারী তাদের সি. এফ. ডি অফারের সমান্তরালে আর্থিক স্প্রেড বেটিং অপারেশন শুরু করে। যুক্তরাজ্যে, সি. এফ. ডি বাজার আর্থিক বিস্তার বাজি বাজারকে প্রতিফলিত করে এবং পণ্যগুলি অনেক উপায়ে একই রকম। যাইহোক, সিএফডি-র বিপরীতে, যা বিভিন্ন দেশে রপ্তানি করা হয়েছে, বাজি ছড়িয়েছে, যেহেতু এটি একটি দেশ-নির্দিষ্ট কর সুবিধার উপর নির্ভর করে, প্রাথমিকভাবে একটি ইউকে এবং আইরিশ ঘটনা হিসাবে রয়ে গেছে। 2002 সালের জুলাই মাসে আইজি মার্কেটস (এ. এস. আই. সি দ্বারা লাইসেন্সপ্রাপ্ত প্রথম সি. এফ. ডি প্রদানকারী) এবং সি. এম. সি মার্কেটস দ্বারা অস্ট্রেলিয়া থেকে শুরু করে সি. এফ. ডি প্রদানকারীরা বিদেশী বাজারে প্রসারিত হতে শুরু করে। তারপর থেকে অন্যান্য বেশ কয়েকটি দেশে সি. এফ. ডি চালু করা হয়েছে। এগুলি বেশিরভাগ ইউরোপীয় দেশগুলির পাশাপাশি অস্ট্রেলিয়া, কানাডা, ইসরায়েল, জাপান, সিঙ্গাপুর, দক্ষিণ আফ্রিকা, তুরস্ক এবং নিউজিল্যান্ড, দক্ষিণ আমেরিকা এবং অন্যান্য অঞ্চলে পাওয়া যায়। অন্যান্য বেশ কয়েকটি দেশে এগুলির অনুমতি নেই-বিশেষত মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে, যেখানে সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশন (এসইসি) এবং কমোডিটি ফিউচার ট্রেডিং কমিশন (সিএফটিসি) সিএফডিগুলিকে নিয়ন্ত্রিত এক্সচেঞ্জগুলিতে তালিকাভুক্ত হতে এবং বিদেশী বা দেশীয় ট্রেডিং প্ল্যাটফর্মে লেনদেন করতে নিষেধ করে তাদের উচ্চ ঝুঁকিপূর্ণ প্রকৃতির কারণে। একই সময়ে, বিভিন্ন ব্যবহারের পরিস্থিতি সহ বেশ কয়েকটি ট্রেডিং অ্যাপ্লিকেশন বাজারে কাজ করে যেমন ইটোরো, ফ্রিট্রেড, ফিডেলিটি পার্সোনাল ইনভেস্টমেন্ট (ফিডেলিটি ইনভেস্টমেন্টের অংশ), ট্রেডিং 212, অন্যদের মধ্যে। হংকংয়ের সিকিউরিটিজ অ্যান্ড ফিউচার কমিশন সিএফডি ট্রেডিং সম্পূর্ণরূপে নিষিদ্ধ করে। তবে, হংকংয়ের বাসিন্দারা বিদেশী দালালদের মাধ্যমে সিএফডি বাণিজ্য করতে পারেন। 2016 সালে ইউরোপীয় সিকিউরিটিজ অ্যান্ড মার্কেটস অথরিটি (ইএসএমএ) খুচরো বিনিয়োগকারীদের কাছে অনুমানমূলক পণ্য বিক্রির বিষয়ে একটি সতর্কতা জারি করে যার মধ্যে সিএফডি বিক্রয় অন্তর্ভুক্ত ছিল। অস্ট্রেলিয়ান এক্সচেঞ্জ দ্বারা এক্সচেঞ্জ ট্রেডিংয়ে যাওয়ার প্রচেষ্টা বেশিরভাগ সিএফডি সরাসরি বাজার অ্যাক্সেস (ডিএমএ) বা মার্কেট মেকার মডেল ব্যবহার করে ওটিসি লেনদেন করা হয়, কিন্তু 2007 থেকে জুন 2014 পর্যন্ত অস্ট্রেলিয়ান সিকিউরিটিজ এক্সচেঞ্জ (এএসএক্স) এক্সচেঞ্জ ট্রেডড সিএফডি অফার করে। ফলস্বরূপ, এই সময়ের মধ্যে সিএফডি-র একটি ছোট শতাংশ অস্ট্রেলিয়ান এক্সচেঞ্জের মাধ্যমে লেনদেন করা হয়েছিল। এক্সচেঞ্জ ট্রেডড সি. এফ. ডি-র সুবিধা ও অসুবিধাগুলি বেশিরভাগ আর্থিক পণ্যের ক্ষেত্রে একই রকম ছিল এবং এর অর্থ প্রতিপক্ষের ঝুঁকি হ্রাস করা এবং স্বচ্ছতা বৃদ্ধি করা কিন্তু খরচ বেশি ছিল। এএসএক্স এক্সচেঞ্জের বাণিজ্যিক সিএফডি-র অসুবিধাগুলি এবং তারল্যের অভাবের অর্থ হল বেশিরভাগ অস্ট্রেলিয়ান ব্যবসায়ীরা ওভার-দ্য-কাউন্টার সিএফডি সরবরাহকারী ইনসাইডার ট্রেডিং প্রবিধানগুলি বেছে নিয়েছিল 2009 সালের জুনে, যুক্তরাজ্যের নিয়ন্ত্রক ফিনান্সিয়াল সার্ভিসেস অথরিটি (এফএসএ) সিএফডি-র জন্য একটি সাধারণ প্রকাশ ব্যবস্থা প্রয়োগ করেছিল যাতে সেগুলি অভ্যন্তরীণ তথ্যের ক্ষেত্রে ব্যবহার করা না হয়। এটি বেশ কয়েকটি হাই-প্রোফাইল মামলার পরে হয়েছিল যেখানে অভ্যন্তরীণ তথ্য সম্পর্কিত স্বাভাবিক প্রকাশের নিয়ম থেকে লুকানোর জন্য শারীরিক অন্তর্নিহিত স্টকের পরিবর্তে সি. এফ. ডি-তে অবস্থানগুলি ব্যবহার করা হয়েছিল। সেন্ট্রাল ক্লিয়ারিংয়ের প্রচেষ্টা 2013 সালের অক্টোবরে, ক্যান্টর ফিটজেরাল্ড, আইএনজি ব্যাংক এবং কমার্জব্যাঙ্কের সাথে অংশীদারিত্বে ইইউ আর্থিক নিয়ন্ত্রকদের অনুমোদিত ওটিসি চুক্তির অনুপাত বাড়ানোর লক্ষ্যের সাথে সামঞ্জস্য রেখে সেন্ট্রাল ক্লিয়ারড সিএফডি চালু করে। ইউরোপীয় নিয়ন্ত্রক বিধিনিষেধ 2016 সালে ইউরোপীয় সিকিউরিটিজ অ্যান্ড মার্কেটস অথরিটি (ইএসএমএ) খুচরো বিনিয়োগকারীদের কাছে অনুমানমূলক পণ্য বিক্রির বিষয়ে একটি সতর্কতা জারি করে যার মধ্যে সিএফডি বিক্রয় অন্তর্ভুক্ত ছিল। খুচরো বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে অভিযোগের সংখ্যা বৃদ্ধি পাওয়ার পাশাপাশি এই পণ্যগুলির বিপণনে বৃদ্ধি লক্ষ্য করার পরে এটি হয়েছিল যারা উল্লেখযোগ্য লোকসানের সম্মুখীন হয়েছে। ইউরোপের মধ্যে, যে কোনও সদস্য দেশে অবস্থিত যে কোনও সরবরাহকারী এম. আই. এফ. আই. ডি-এর অধীনে সমস্ত সদস্য দেশগুলিকে পণ্য সরবরাহ করতে পারে এবং অনেক ইউরোপীয় আর্থিক নিয়ন্ত্রক সতর্কতার পরে সি. এফ. ডি-তে নতুন নিয়মের সাথে সাড়া দেয়। বেশিরভাগ সরবরাহকারী সাইপ্রাস বা যুক্তরাজ্য ভিত্তিক এবং উভয় দেশের আর্থিক নিয়ন্ত্রকরা প্রথমে সাড়া দিয়েছিলেন। সাইপ্রাসের আর্থিক নিয়ন্ত্রক সংস্থা সি. আই. এস. ই. সি, যেখানে অনেক সংস্থা নিবন্ধিত, সি. এফ. ডি-র উপর নিয়মকানুন বাড়িয়ে সর্বোচ্চ লিভারেজ 50ঃ1-এ সীমাবদ্ধ করার পাশাপাশি 2016 সালের নভেম্বরে বিক্রয় প্রণোদনা হিসাবে বোনাস প্রদান নিষিদ্ধ করে। এর পরে ইউকে ফিনান্সিয়াল কন্ডাক্ট অথরিটি (এফসিএ) 6 ডিসেম্বর, 2016-এ অনুরূপ বিধিনিষেধের জন্য একটি প্রস্তাব জারি করে। এফ. সি. এ 1লা আগস্ট 2019-এ সি. এফ. ডি-র জন্য এবং 1লা সেপ্টেম্বর 2019-এ সি. এফ. ডি-এর মতো বিকল্পগুলির জন্য আরও বিধিনিষেধ আরোপ করে যার সর্বোচ্চ সুবিধা 30ঃ1। জার্মান নিয়ন্ত্রক বাফিন একটি ভিন্ন দৃষ্টিভঙ্গি গ্রহণ করে এবং এসমা সতর্কতার প্রতিক্রিয়ায় কোনও গ্রাহক লোকসান করলে অতিরিক্ত অর্থ প্রদান নিষিদ্ধ করে। এদিকে ফরাসি নিয়ন্ত্রক অটোরিট ডেস মার্চেস ফাইন্যান্সিয়ার্স সিএফডি-র সমস্ত বিজ্ঞাপন নিষিদ্ধ করার সিদ্ধান্ত নিয়েছে। মার্চ মাসে আইরিশ আর্থিক নিয়ন্ত্রক মামলাটি অনুসরণ করে এবং সিএফডি নিষিদ্ধ বা লিভারেজ সীমাবদ্ধতা বাস্তবায়নের জন্য একটি প্রস্তাব পেশ করে। বিদ্যুৎ উৎপাদন যুক্তরাজ্যে নতুন কম কার্বন বিদ্যুৎ উৎপাদনকে সমর্থন করার জন্য, পারমাণবিক এবং পুনর্নবীকরণযোগ্য উভয় ক্ষেত্রেই, শক্তি আইন 2013 দ্বারা পার্থক্যের জন্য চুক্তি চালু করা হয়েছিল, যা ক্রমবর্ধমানভাবে পূর্ববর্তী পুনর্নবীকরণযোগ্য বাধ্যবাধকতা প্রকল্পকে প্রতিস্থাপন করেছিল। হাউস অফ কমন্স লাইব্রেরির একটি প্রতিবেদনে এই প্রকল্পটি ব্যাখ্যা করা হয়েছেঃ তুরস্কের মতো কিছু দেশে, মূল্য নিলামের পরিবর্তে সরকার নির্ধারণ করতে পারে। এফ. টি. আর. সি. এফ. ডি থেকে সি. এফ. ডি-র পার্থক্য দুটি উপায়ে ফাইন্যান্সিয়াল ট্রান্সমিশন রাইট (এফ. টি. আর) থেকে আলাদা। প্রথমত, একটি সি. এফ. ডি সাধারণত একটি নির্দিষ্ট স্থানে সংজ্ঞায়িত করা হয়, এক জোড়া অবস্থানের মধ্যে নয়। সুতরাং, সি. এফ. ডি মূলত সাময়িক মূল্যের ঝুঁকি-একটি নির্দিষ্ট স্থানে সময়ের সাথে সাথে নোডাল মূল্য নির্ধারণ বা স্থানীয় প্রান্তিক মূল্য নির্ধারণের (এল. এম. পি) বৈচিত্র্যকে হেজিং করার একটি হাতিয়ার। দ্বিতীয়ত, আঞ্চলিক সংক্রমণ সংস্থার (আর. টি. ও) বাজারের মাধ্যমে সি. এফ. ডি-র লেনদেন হয় না। এগুলি পৃথক বাজারের অংশগ্রহণকারীদের মধ্যে দ্বিপক্ষীয় চুক্তি। বাজারের ঝুঁকি প্রধান ঝুঁকি হল বাজারের ঝুঁকি, কারণ ডিফারেন্স ট্রেডিংয়ের জন্য চুক্তিটি অন্তর্নিহিত সম্পদের উদ্বোধনী মূল্য এবং বন্ধ মূল্যের মধ্যে পার্থক্য প্রদানের জন্য তৈরি করা হয়েছে। সিএফডি মার্জিনে লেনদেন করা হয়, যা লিভারেজ-এর মাধ্যমে ঝুঁকি এবং পুরস্কারকে বাড়িয়ে তোলে। সেফেরিনভেস্টরের 2021 সালের একটি সমীক্ষায় দেখা গেছে যে সিএফডি ট্রেড করার সময় গড় ক্লায়েন্টের লোকসান ছিল 74.38%। যুক্তরাজ্যের আর্থিক আচরণ কর্তৃপক্ষ অনুমান করে যে প্রতি গ্রাহকের গড় ক্ষতির পরিমাণ 2,200 পাউন্ড। এই ঝুঁকিই সি. এফ. ডি-র ব্যবহারকে চালিত করে, হয় আর্থিক বাজারে অনুমানের জন্য, অথবা হেজিংয়ের মাধ্যমে একটি পতনের বাজারে লাভের জন্য। এই ঝুঁকি হ্রাস করার অন্যতম উপায় হল স্টপ লস অর্ডার ব্যবহার করা। ব্যবহারকারীরা সাধারণত মার্জিন মেটানোর জন্য সি. এফ. ডি প্রদানকারীর কাছে একটি পরিমাণ অর্থ জমা করেন এবং বাজার যদি তাদের বিরুদ্ধে যায় তবে এই আমানতের চেয়ে অনেক বেশি হারাতে পারেন। পেশাদার সম্পদ ব্যবস্থাপনা শিল্পে, একটি বিনিয়োগ গাড়ির পোর্টফোলিওতে সাধারণত এমন উপাদান থাকে যা সামগ্রিক পোর্টফোলিওর লিভারেজ দেখার সময় সিএফডি-তে অন্তর্নিহিত লিভারেজকে অফসেট করে। বিশেষত, নগদ হোল্ডিং ধরে রাখা একটি পোর্টফোলিওর কার্যকর সুবিধা হ্রাস করেঃ যদি কোনও বিনিয়োগ সংস্থা নগদ 10,000 মার্কিন ডলারে 100টি শেয়ার কেনে, তবে এটি 500 মার্কিন ডলার মার্জিনের সাথে একই 100টি শেয়ারের জন্য সি. এফ. ডি-তে প্রবেশের মতো শেয়ারগুলিতে একই এক্সপোজার প্রদান করে এবং নগদ রিজার্ভ হিসাবে 9,500 মার্কিন ডলার ধরে রাখে। এই প্রসঙ্গে সি. এফ. ডি-র ব্যবহার অপরিহার্যভাবে বাজারের এক্সপোজার বৃদ্ধি বোঝায় না (এবং যেখানে বাজারের এক্সপোজার বৃদ্ধি পায়, এটি সাধারণত সি. এফ. ডি-র শিরোনাম লিভারেজ থেকে কম হবে)। তরলীকরণের ঝুঁকি যদি দামগুলি একটি উন্মুক্ত সি. এফ. ডি অবস্থানের বিপরীতে চলে যায়, তবে মার্জিন স্তর বজায় রাখার জন্য অতিরিক্ত বৈচিত্র্য মার্জিন প্রয়োজন। সি. এফ. ডি প্রদানকারীরা এটিকে আচ্ছাদন করার জন্য পক্ষকে অতিরিক্ত অর্থ জমা করার আহ্বান জানাতে পারে, যা মার্জিন কল হিসাবে পরিচিত। দ্রুত চলমান বাজারগুলিতে, মার্জিন কলগুলি স্বল্প নোটিশে হতে পারে। যদি সময়মতো তহবিল সরবরাহ না করা হয়, তাহলে সি. এফ. ডি প্রদানকারী এমন একটি লোকসানে অবস্থানগুলি বন্ধ/অবলুপ্ত করতে পারে যার জন্য অন্য পক্ষ দায়বদ্ধ। কাউন্টারপার্টি ঝুঁকি সিএফডি ঝুঁকির আরেকটি মাত্রা হল কাউন্টারপার্টি ঝুঁকি, যা বেশিরভাগ ওভার-দ্য-কাউন্টার (ওটিসি) ট্রেডড ডেরিভেটিভের একটি কারণ। কাউন্টারপার্টি ঝুঁকি একটি চুক্তির জন্য কাউন্টারপার্টির আর্থিক স্থিতিশীলতা বা সচ্ছলতার সাথে যুক্ত। সি. এফ. ডি চুক্তির প্রসঙ্গে, যদি কোনও চুক্তির প্রতিপক্ষ তাদের আর্থিক বাধ্যবাধকতা পূরণ করতে ব্যর্থ হয়, তবে অন্তর্নিহিত উপকরণ নির্বিশেষে সি. এফ. ডি-র খুব কম বা কোনও মূল্য থাকতে পারে না। এর মানে হল যে একজন সি. এফ. ডি ব্যবসায়ী সম্ভাব্য মারাত্মক ক্ষতির সম্মুখীন হতে পারেন, এমনকি যদি অন্তর্নিহিত যন্ত্রটি কাঙ্ক্ষিত দিকে চলে যায়। ওটিসি সিএফডি প্রদানকারীদের কোম্পানির ডিফল্টের ক্ষেত্রে ক্লায়েন্টের ব্যালেন্স রক্ষা করার জন্য ক্লায়েন্ট তহবিল আলাদা করতে হয়, তবে এমএফ গ্লোবালের মতো ক্ষেত্রে আমাদের মনে করিয়ে দেয় যে গ্যারান্টি ভাঙা যেতে পারে। একটি ক্লিয়ারিং হাউসের মাধ্যমে লেনদেন করা বিনিময়-বাণিজ্য চুক্তিতে সাধারণত প্রতিপক্ষের ঝুঁকি কম থাকে বলে মনে করা হয়। শেষ পর্যন্ত, কাউন্টারপার্টির ঝুঁকির মাত্রা কাউন্টারপার্টির ক্রেডিট ঝুঁকি দ্বারা সংজ্ঞায়িত করা হয়, যদি প্রযোজ্য হয় তবে ক্লিয়ারিং হাউস সহ। এই ঝুঁকি আরও বেড়ে যায় কারণ হেফাজত ব্যবসা সরবরাহকারী সংস্থা বা ব্যাঙ্কের সঙ্গে যুক্ত। অন্যান্য আর্থিক উপকরণের সঙ্গে তুলনা অতীতে আর্থিক বাজার নিয়ে অনুমান করার জন্য বিভিন্ন আর্থিক উপকরণ ব্যবহার করা হয়েছে। এগুলি সরাসরি বা মার্জিন ঋণের মাধ্যমে ফিজিক্যাল শেয়ারের লেনদেন থেকে শুরু করে ফিউচার, অপশন বা কভার ওয়ারেন্টের মতো ডেরিভেটিভ ব্যবহার পর্যন্ত বিস্তৃত। বেশ কয়েকটি দালাল এই সমস্ত পণ্যের বিকল্প হিসাবে সি. এফ. ডি-কে সক্রিয়ভাবে প্রচার করছে। সি. এফ. ডি বাজার ফিউচার এবং অপশন বাজারের সাথে সবচেয়ে বেশি সাদৃশ্যপূর্ণ, প্রধান পার্থক্যগুলি হলঃ কোনও মেয়াদ শেষ হওয়ার তারিখ নেই, তাই কোনও সময় ক্ষয় নেই; সি. এফ. ডি দালাল বা বাজার নির্মাতাদের সাথে ওভার-দ্য-কাউন্টার ট্রেডিং করা হয়; সি. এফ. ডি চুক্তি সাধারণত অন্তর্নিহিত উপকরণের সাথে একের সাথে এক হয়; সি. এফ. ডি ট্রেডিং বেলজিয়াম (শুধুমাত্র ওটিসি যন্ত্রের জন্য), মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং হংকংয়ে নিষিদ্ধ; ন্যূনতম চুক্তির আকার ছোট, তাই একটি শেয়ার সি. এফ. ডি কেনা সম্ভব; নতুন যন্ত্র তৈরি করা সহজঃ বিনিময় সংজ্ঞা বা এখতিয়ারের সীমানার মধ্যে সীমাবদ্ধ নয়, তাই অন্তর্নিহিত যন্ত্রগুলির খুব বিস্তৃত নির্বাচন লেনদেন করা যেতে পারে। ফিউচার সিএফডি এবং ফিউচার ট্রেডিং উভয়ই ডেরিভেটিভ ট্রেডিং-এর রূপ। একটি ফিউচার চুক্তি হল ভবিষ্যতে একটি নির্দিষ্ট তারিখে অন্তর্নিহিত সম্পদ ক্রয় বা বিক্রয় করার একটি চুক্তি, এর মধ্যে দামের পরিবর্তন নির্বিশেষে। পেশাদাররা সূচকগুলির জন্য ভবিষ্যতের চুক্তি এবং সি. এফ. ডি-র চেয়ে সুদের হারের লেনদেন পছন্দ করেন কারণ এগুলি একটি পরিপক্ক পণ্য এবং বিনিময় বাণিজ্য হয়। ফিউচারের তুলনায় সি. এফ. ডি-র প্রধান সুবিধা হল চুক্তির আকার ছোট যা এটিকে ছোট ব্যবসায়ীদের জন্য আরও সহজলভ্য করে তোলে এবং মূল্য নির্ধারণ আরও স্বচ্ছ হয়। ফিউচার চুক্তিগুলি কেবল মেয়াদ শেষ হওয়ার তারিখের কাছাকাছি অন্তর্নিহিত উপকরণের দামের সাথে একত্রিত হয়, যেখানে সিএফডি কখনই মেয়াদ শেষ হয় না এবং কেবল অন্তর্নিহিত উপকরণকে প্রতিফলিত করে। ফিউচারগুলি প্রায়শই সিএফডি সরবরাহকারীরা তাদের নিজস্ব অবস্থান হেজ করার জন্য ব্যবহার করে এবং অনেক সিএফডি ফিউচারের উপর লেখা হয় কারণ ফিউচারের দামগুলি সহজেই পাওয়া যায়। সিএফডি-র মেয়াদ শেষ হওয়ার তারিখ থাকে না, তাই যখন কোনও ফিউচার চুক্তির উপর কোনও সিএফডি লেখা হয়, তখন সিএফডি চুক্তিকে ফিউচার চুক্তির মেয়াদ শেষ হওয়ার তারিখের সঙ্গে মোকাবিলা করতে হয়। শিল্পের অনুশীলনটি হল সি. এফ. ডি প্রদানকারীর জন্য সি. এফ. ডি অবস্থানটি পরবর্তী ভবিষ্যতের সময়কালে 'রোল' করা যখন মেয়াদ শেষ হওয়ার আগে শেষ কয়েক দিনের মধ্যে তরলতা শুকিয়ে যেতে শুরু করে, এইভাবে একটি রোলিং সি. এফ. ডি চুক্তি তৈরি করে। বিকল্প বিকল্পগুলি, ফিউচারের মতো, প্রতিষ্ঠিত পণ্য যা বিনিময় বাণিজ্য, কেন্দ্রীয়ভাবে অনুমোদিত এবং পেশাদারদের দ্বারা ব্যবহৃত হয়। ফিউচারের মতো বিকল্পগুলি ঝুঁকি এড়াতে বা অনুমান করার জন্য ঝুঁকি নিতে ব্যবহার করা যেতে পারে। সি. এফ. ডি শুধুমাত্র পরবর্তী ক্ষেত্রে তুলনীয়। বিকল্পগুলির তুলনায় সি. এফ. ডি-র প্রধান সুবিধা হল দামের সরলতা এবং অন্তর্নিহিত যন্ত্রগুলির পরিসর। একটি গুরুত্বপূর্ণ অসুবিধা হল যে একটি বিকল্পের বিপরীতে একটি সি. এফ. ডি-কে বাতিল হতে দেওয়া যায় না। এর মানে হল যে একটি সি. এফ. ডি-র নেতিবাচক ঝুঁকি সীমাহীন, যেখানে একটি বিকল্পে (একজন ক্রেতার দ্বারা) সবচেয়ে বেশি যা হারিয়ে যেতে পারে তা হল বিকল্পটির মূল্য। উপরন্তু, বাজার যদি ব্যবসায়ীর বিরুদ্ধে যায় তবে বিকল্পগুলির উপর কোনও মার্জিন কল করা হয় না। সি. এফ. ডি-র তুলনায়, বিকল্প মূল্য জটিল এবং মেয়াদ শেষ হওয়ার সময় দাম হ্রাস পায় যখন সি. এফ. ডি-র দাম কেবল অন্তর্নিহিত উপকরণকে প্রতিফলিত করে। বিকল্পগুলির মতো ঝুঁকি কমাতে সি. এফ. ডি ব্যবহার করা যায় না। আচ্ছাদিত পরোয়ানা বিকল্পগুলির মতো, আচ্ছাদিত পরোয়ানা সাম্প্রতিক বছরগুলিতে বাজারের গতিবিধির উপর সস্তায় অনুমান করার একটি উপায় হিসাবে জনপ্রিয় হয়ে উঠেছে। সি. এফ. ডি-র খরচ স্বল্প সময়ের জন্য কম থাকে এবং এর অন্তর্নিহিত পণ্যগুলির একটি বিস্তৃত পরিসর রয়েছে। সিঙ্গাপুরের মতো বাজারে, কিছু দালাল কভার ওয়ারেন্টের বিকল্প হিসাবে সি. এফ. ডি-কে ব্যাপকভাবে প্রচার করছে এবং কভার ওয়ারেন্টের পরিমাণ হ্রাসের জন্য আংশিকভাবে দায়ী হতে পারে। ভৌত শেয়ার, পণ্য এবং বৈদেশিক মুদ্রা এটি আর্থিক বাজারের বাণিজ্যের ঐতিহ্যবাহী উপায়, এর জন্য প্রতিটি দেশের দালালদের সাথে সম্পর্ক প্রয়োজন, দালাল ফি এবং কমিশন প্রদান এবং সেই পণ্যের জন্য নিষ্পত্তি প্রক্রিয়া মোকাবেলা করা প্রয়োজন। ছাড়ের দালালদের আবির্ভাবের সাথে সাথে এটি সহজ এবং সস্তা হয়ে উঠেছে, তবে খুচরো ব্যবসায়ীদের জন্য বিশেষত বিদেশী বাজারে ব্যবসা করার ক্ষেত্রে এটি এখনও চ্যালেঞ্জিং হতে পারে। লিভারেজ ছাড়া এটি মূলধন নিবিড় কারণ সমস্ত পদের জন্য সম্পূর্ণ অর্থায়ন করতে হয়। সিএফডিগুলি অনেক কম খরচে বৈশ্বিক বাজারগুলিতে প্রবেশ করা অনেক সহজ করে তোলে এবং দ্রুত কোনও অবস্থানে আসা-যাওয়া করা অনেক সহজ করে তোলে। সমস্ত ধরনের মার্জিন ব্যবসায় অর্থায়ন খরচ জড়িত, কার্যত পুরো অবস্থানের জন্য অর্থ ধার করার খরচ। মার্জিন ঋণ, যা মার্জিন ক্রয় বা লিভারেজড ইক্যুইটি নামেও পরিচিত, তার সমস্ত বৈশিষ্ট্য আগে আলোচিত ফিজিক্যাল শেয়ারের মতোই, তবে লিভারেজ যোগ করার সাথে, যার অর্থ সিএফডি, ফিউচার এবং বিকল্পগুলির মতো অনেক কম মূলধনের প্রয়োজন হয়, তবে ঝুঁকি বৃদ্ধি পায়। সি. এফ. ডি-র আবির্ভাবের পর থেকে অনেক ব্যবসায়ী মার্জিন ঋণদান থেকে সি. এফ. ডি ব্যবসায় চলে এসেছেন। সি. এফ. ডি বনাম মার্জিন ঋণদানের প্রধান সুবিধাগুলি হল আরও অন্তর্নিহিত পণ্য রয়েছে, মার্জিন হার কম, এবং এটি সংক্ষিপ্ত করা সহজ। এমনকি স্বল্প বিক্রির উপর সাম্প্রতিক নিষেধাজ্ঞার পরেও, সিএফডি সরবরাহকারীরা যারা অন্যান্য উপায়ে তাদের বইকে হেজ করতে সক্ষম হয়েছে তারা ক্লায়েন্টদের সেই স্টকগুলি স্বল্প বিক্রয় চালিয়ে যাওয়ার অনুমতি দিয়েছে। সমালোচনা কিছু আর্থিক ভাষ্যকার এবং নিয়ন্ত্রক সি. এফ. ডি প্রদানকারীদের দ্বারা নতুন এবং অনভিজ্ঞ ব্যবসায়ীদের কাছে সি. এফ. ডি-র বিপণন সম্পর্কে উদ্বেগ প্রকাশ করেছেন। বিশেষ করে সম্ভাব্য লাভের বিজ্ঞাপন এমনভাবে দেওয়া হয় যাতে এর সঙ্গে জড়িত ঝুঁকিগুলি সম্পূর্ণরূপে ব্যাখ্যা করা না যায়। এই উদ্বেগের প্রত্যাশা এবং প্রতিক্রিয়ায় বেশিরভাগ আর্থিক নিয়ন্ত্রক যারা সিএফডিকে কভার করে তারা নির্দিষ্ট করে যে ঝুঁকি সতর্কতা অবশ্যই সমস্ত বিজ্ঞাপন, ওয়েবসাইট এবং কখন নতুন অ্যাকাউন্ট খোলা হবে তাতে সুস্পষ্টভাবে প্রদর্শিত হতে হবে। উদাহরণস্বরূপ, সিএফডি প্রদানকারীদের জন্য ইউকে এফএসএ নিয়মের মধ্যে রয়েছে যে তাদের অবশ্যই তাদের অভিজ্ঞতার ভিত্তিতে প্রতিটি নতুন ক্লায়েন্টের জন্য সিএফডি-র উপযুক্ততা মূল্যায়ন করতে হবে এবং এফএসএ দ্বারা তৈরি একটি সাধারণ টেমপ্লেটের উপর ভিত্তি করে সমস্ত নতুন ক্লায়েন্টদের একটি ঝুঁকি সতর্কতা নথি প্রদান করতে হবে। অস্ট্রেলিয়ান আর্থিক নিয়ন্ত্রক এ. এস. আই. সি তার ব্যবসায়ী তথ্য সাইটে পরামর্শ দেয় যে সি. এফ. ডি বাণিজ্য ঘোড়ার উপর জুয়া খেলা বা ক্যাসিনো যাওয়ার চেয়ে ঝুঁকিপূর্ণ। এমনকি একজনের সিএফডি অবস্থানের বিপরীতে একটি ছোট দামের পরিবর্তনও ট্রেডিং রিটার্ন বা লোকসানের উপর প্রভাব ফেলতে পারে। এটি সুপারিশ করে যে সিএফডি ট্রেডিং এমন ব্যক্তিদের দ্বারা করা উচিত যাদের ব্যবসায়ের ব্যাপক অভিজ্ঞতা রয়েছে, বিশেষত অস্থির বাজারের সময় এবং যে কোনও ট্রেডিং সিস্টেম এড়াতে পারে না এমন লোকসান বহন করতে পারে। এছাড়াও উদ্বেগ রয়েছে যে সিএফডি জুয়ার চেয়ে কিছুটা বেশি, যার অর্থ বেশিরভাগ ব্যবসায়ীরা সিএফডি বাণিজ্য করে অর্থ হারায়। কোনও নির্ভরযোগ্য পরিসংখ্যান উপলব্ধ না থাকায় এবং সি. এফ. ডি প্রদানকারীরা এই জাতীয় তথ্য প্রকাশ না করায় ট্রেডিং থেকে গড় রিটার্ন কী তা নিশ্চিত করা অসম্ভব, তবে সি. এফ. ডি-র দামগুলি সর্বজনীনভাবে উপলব্ধ অন্তর্নিহিত উপকরণের উপর ভিত্তি করে এবং ব্যবসায়ীদের বিরুদ্ধে প্রতিকূলতা স্ট্যাক করা হয় না কারণ সি. এফ. ডি কেবল অন্তর্নিহিত দামের পার্থক্য। কিছু উদ্বেগ রয়েছে যে সিএফডি ট্রেডিংয়ে স্বচ্ছতার অভাব রয়েছে কারণ এটি প্রাথমিকভাবে কাউন্টারের বাইরে ঘটে এবং কোনও স্ট্যান্ডার্ড চুক্তি নেই। এর ফলে কেউ কেউ পরামর্শ দিয়েছেন যে, সি. এফ. ডি প্রদানকারীরা তাদের গ্রাহকদের শোষণ করতে পারে। এই বিষয়টি নিয়মিতভাবে ট্রেডিং ফোরামে প্রদর্শিত হয়, বিশেষত যখন স্টপগুলি কার্যকর করার এবং মার্জিন কলের অবস্থানগুলি অবলুপ্ত করার নিয়মের কথা আসে। এটি এমন কিছু যা অস্ট্রেলিয়ান সিকিউরিটিজ এক্সচেঞ্জ, তাদের অস্ট্রেলিয়ান এক্সচেঞ্জ ট্রেডড সিএফডি প্রচার করে এবং কিছু সিএফডি প্রদানকারী, সরাসরি বাজারে প্রবেশাধিকার পণ্য প্রচার করে, তাদের নির্দিষ্ট প্রস্তাবকে সমর্থন করার জন্য ব্যবহার করেছে। তারা যুক্তি দেয় যে তাদের প্রস্তাব কোনও না কোনওভাবে এই বিশেষ ঝুঁকি হ্রাস করে। পাল্টা যুক্তি হল যে অনেক সি. এফ. ডি প্রদানকারী রয়েছে এবং এই শিল্প শুধুমাত্র যুক্তরাজ্যে কুড়িটিরও বেশি সি. এফ. ডি প্রদানকারীর সাথে খুব প্রতিযোগিতামূলক। যদি একটি সরবরাহকারীর সাথে সমস্যা থাকে তবে ক্লায়েন্টরা অন্যটিতে স্যুইচ করতে পারে। পার্থক্যের জন্য চুক্তি প্রদানকারীরা (সিএফডি) প্রায়শই ম্যাগাজিনের বিজ্ঞাপন, সংবাদপত্রের পরিপূরক, প্রাইম-টাইম টেলিভিশন স্পট এবং ওয়েবসাইটের মাধ্যমে সম্ভাব্য বিনিয়োগকারীদের লক্ষ্য করে। সি. এফ. ডি ট্রেডিংকে ঘিরে কিছু সমালোচনা সি. এফ. ডি দালালদের এই ধরনের উচ্চ-ঝুঁকিপূর্ণ ট্রেডিংয়ের সাথে জড়িত মনোবিজ্ঞান সম্পর্কে তাদের ব্যবহারকারীদের অবহিত করতে অনিচ্ছার সাথে যুক্ত। হারানোর ভয়ের মতো কারণগুলি যা নিরপেক্ষ হয়ে যায় এবং এমনকি অবস্থান হারানোও বাস্তবে পরিণত হয় যখন ব্যবহারকারীরা একটি প্রদর্শন অ্যাকাউন্ট থেকে আসল অ্যাকাউন্টে পরিবর্তিত হয়। এই সত্যটি বেশিরভাগ সিএফডি দালালদের দ্বারা নথিভুক্ত করা হয় না। কিছু সি. এফ. ডি প্রদানকারী যেভাবে তাদের নিজস্ব এক্সপোজারকে হেজ করে এবং যে শর্তাবলীর অধীনে সি. এফ. ডি লেনদেন করা হয় তা সংজ্ঞায়িত করার সময় এটি যে স্বার্থের দ্বন্দ্ব সৃষ্টি করতে পারে সে সম্পর্কেও সমালোচনা প্রকাশ করা হয়েছে। একটি নিবন্ধে পরামর্শ দেওয়া হয়েছে যে কিছু সি. এফ. ডি প্রদানকারী ক্লায়েন্ট প্রোফাইলের উপর ভিত্তি করে তাদের ক্লায়েন্টদের বিরুদ্ধে অবস্থান চালাচ্ছে, এই প্রত্যাশায় যে সেই ক্লায়েন্টরা হেরে যাবে এবং এটি সরবরাহকারীদের জন্য স্বার্থের দ্বন্দ্ব তৈরি করেছে। বালতি দোকান সিএফডি, যখন বাজার প্রস্তুতকারকের মডেলের অধীনে সরবরাহকারীদের দ্বারা দেওয়া হয়, তখন বালতি দোকানগুলির দ্বারা বিক্রি করা বাজিগুলির সাথে তুলনা করা হয়, এমন ব্যবসা ছিল যা 20 শতকের শুরুতে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে স্টক বা পণ্যের দামের উপর ভিত্তি করে অনুমানের অনুমতি দেয়। এগুলি অনুমানকারীদের সাধারণত কোনও এক্সচেঞ্জের প্রকৃত বাণিজ্য দ্বারা সমর্থিত বা সুরক্ষিত নয় এমন স্টকগুলিতে অত্যন্ত লাভজনক বাজি রাখার অনুমতি দেয়, তাই অনুমানকারী কার্যত বাড়ির বিরুদ্ধে বাজি ধরছিল। জেসি লিভারমোরের আধা-আত্মজীবনীমূলক রিমিনিসেন্সস অফ এ স্টক অপারেটর-এ রঙিনভাবে বর্ণিত বালতির দোকানগুলি ফৌজদারি এবং সিকিউরিটিজ আইন অনুসারে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে অবৈধ। আরও দেখুন বেট এক্সচেঞ্জ বুকমেকার ডেরিভেটিভ (ফিন্যান্স) ফিনান্সিয়াল বেটিং ফিনান্সিয়াল স্প্রেড বেটিং ফিউচারস প্যারিমুটুয়েল বেটিং কন্ট্রাক্ট প্যারিমুটুয়েল বেটিং মার্কেট পয়েন্ট শেভিং স্পোর্টস বেটিং স্প্রেড ট্রেড টেকনিক্যাল অ্যানালাইসিস টার্বো (ফিনান্স রেফারেন্স) অ্যান্ডি রিচার্ডসন আরও পড়ুন, কন্ট্রাক্টস ফর ডিফারেন্স এফএকিউস সিএফডি ট্রেডিং স্টক মার্কেট ডেরিভেটিভস (ফিনান্স) ফিনান্সিয়াল মার্কেট