中国平安2018年年报点评,超预期的优秀
2018年,中国平安净利润1074亿元,同比增长20.6%,超市场预期。全年营运利润1125.7亿元。第四季度的归母净利润达到280亿元,同比增长23%,增速高于前三季度。如按原会计规则,净利同比增39.5%。2018年,中国平安按修订前的会计准则计算,净利润是1,242亿元,这个利润,相比同样的会计准则下,2016年的624亿,两年时间盈利接近翻倍。公司科技专利申请数较年初增加9,021项,在金融科技、医疗影像、智慧城市等领域斩获国际大奖。 一 利润增长超过预期 1 受2018年权益市场大幅下跌,短期投资波动亏损128.53亿,陆金所公司引入c轮投资,投后估值达 394亿美元。增厚其每股净资产而带来的重估收益72.36亿,从归属公司股东的净利润的占比来看,保险板块的贡献度进一步提升,2018年保险业务实现归母净利润701.3亿元,同比增长43.2%,2018年公司营运利润和内含价值中营运偏差分别为217.5亿元和139.4亿元,是18年业绩超预期的主要原因之一。 2 银行板块的业绩表现依然稳健,全年实现归母净利润为144亿元,同比增长7%,业绩占比提升至13.4%。 3 资管板块方面, 信托、证券、其他资产管理分别贡献业绩30.1、16.0、82.6亿元,较去年同期均有不同程度倒退,三者合计贡献归母净利润128.7亿元,板块整体业绩占比12%。平安信托2018年归母净利润倒退23.9%,主要原因是信托资产管理规模的下降以及投资收益的下降；平安证券2018年归母净利润倒退21.7%,主要受到了市况的拖累,经营表现仍优于行业；其他资管业务的业绩主要包括平安资产管理、平安融资租赁、平安海外控股等经营成果,2h18此块业务的归母净利润同比倒退73.1%,我们判断业绩的波动可能与平安的海外业务有关。2018年资产管理业务逊于预期与大市密切相关,但若"牛市"来临,此块业务也应具备不错的向上业绩弹性。 3 金融科技与医疗科技业务 2018年金融科技板块的归母净利润倒退4.2%至140亿元,主要原因是2018年较2017年录得更少的一次性损益这主要是因为2017年子公司平安好医生录得重组交易净利润108.5亿元,而2018年类似的非经常性损益仅有72.4亿元。实际上,2018年中国平安金融科技与医疗科技业务表现可圈可点,全年运营利润同比翻倍至77.5亿元,而归母运营利润则同比增长79.5%至67.7亿元。 4 盈利能力突出,roe、roev维持高位 2018年,中国平安的roe(净资产收益率)20.9%,集团roev23.7%,其中寿险业务roev更是高达30.8%,盈利能力着实惊人。这么高的盈利能力,并且还在持续的成长。 5 产险原保费为2474亿,同比增长15%,综合成本率为96%,同比下降0.2pct 二 分红保持稳步提升 派息稳步增加。公司宣派2018年末期股息每股1.10元,加之每股0.62元的中期股息及每股0.20元的30周年特别股息,全年股息达到每股1.92元,超出了2017年每股1.50元的派息水平。现在靠股票分红现金流过日子,比较看重分红,18年估计会收到每股分红1.8元左右,20年大概率超过2元。 三 内涵价值； 2018年末,中国内含价值为.6亿元,同比增长21.5%,增速较2018上半年的12.4%明显提升,是公司历史上首次突破万亿,绝对规模领跑行业。年末每股内含价值54.84元,2018全年平安寿险及健康险板块新业务价值为722.9亿元,同比增长7.3%,增速较往年大幅回落。但从趋势上来看,2018上半年新业务价值增速仅为0.2%,但下半年已迅速修复至16.9%,虽然19年一月份保险费收入下滑,全年新业务价值保持增长应该问题不大。 新业务价值=首年保费*新业务价值率。过去几年,寿险及健康险行业繁荣的核心驱动因素为在保险代理人规模的迅猛扩大,带动驱动首年保费持续快速增长。2018年,行业进入调整期,保险代理人规模切换至缓速增长模式,平安寿险及健康险业务2018年月均代理人规模仅增长4.8%,而期末代理人规模为141.7万人,较年初仅增长2.3%。受此影响,2018年平安寿险及健康险业务的首年保费仅为1654.4亿元,同比倒退3.6%(中报倒退10%)。 四 公司宣布将首次实施回购股份的方案, 平安管理层本来都是高收入,千万年薪在上市公司平安就是最多的,这一次又要锦上添花,管理层发财了,希望这么多的钱留住的是优秀人才,不要拴住庸才了,作为小散,也无话可说。 回购资金总额介于50-100亿元今天平安的年报一并发布市场期待以久的首次a股回购计划,拟在101.24元为上限价,回购50-100亿a 股,用于员工激励。按照核心员工长期服务计划,完成年度计划100%-150%之间,提取3%的利润用于员工激励(通过回购a股实施)。完成完成年度计划的150%-250%,提取利润的比例上升到4%；完成年度计划250%及以上,提取从利润中提取激励资金的比便上升到5%。从这个计划看,绝大部分年份在完成年度计划的基本上就是提取利润的3%用于员工激励 五 综合金融优势； 公司的综合金融战略实施成效明显,客户在集团各产品线之间交叉渗透,客户人均持有合同数继续稳步增长,2018年末已达到2.53个,持有多家子公司合同的客户数比例上升6.1个百分点至34.6%。像我就全家人买平安保险,在平安证券开户投资理财,佣金便宜,融资利息最低5.88,有时候也在平安普惠贷款,好医生上看病买药。而且介绍朋友用。 六 投资收益率； 2018年,中国平安保险业务的总投资收益率下降至近年的低点3.7%,低于中报和三季报的4.0%,按照新会计准则,2018年投资资产公允价值损益亏371亿元,但按照2017年老的会计准则,实际上投资收益率还有5.2%。 一方面,国内、国内资本市场波动加大,导致公司投资收益率大幅下滑,另一方面中国平安于2018年起实施新会计准则,在新会计准则下公司保险子公司被分类为"以公允价值计量且变动计入损益的金融资产"数额大幅增加,客观上加大了收益率的波动幅度,也对业绩波动影响很大。 综合点评 在18年大熊市,在新的会计准则,平安取得如此骄人的业绩,竞争优势越来越突出,连续几年的高速增长还能继续保持,确实了不起,作为我的重仓股,也是十年十倍标的股票,低估值,高增长,如果最保守估计,业绩增长15%,管理层享受股权激励,十年起码5倍,何况现在业绩差不多三年就可以翻翻,十年十倍的可能性非常大,19年不应该继续熊市,期待戴维斯双击的那一天。想想高速增长的业绩和同步增长分红,十年后分红增长5-10倍,作为老百姓做这么优秀企业的小小股东,拿分红,过日子也美滋滋的。 投资要信守常识,牢记先保本,后获利；做好人,买好股,得好报；守正道,出奇迹。价值投资,波段操作。上涨卖出,下跌买入。做人就要高大上,选股就挑白富美。增加十年十倍的确定性,做优秀企业的小股东,第二个十年十倍也不是白日做梦。 免费办理品牌pos机,费率最低0.38-0.56,诚招全国代理,专业值得信赖。