[转载]美元:自循环机制的设计及其升贬周期的评估
原文地址:美元:自循环机制的设计及其升贬周期的评估作者:中国棉花 一、"美元-国债"=跷跷板=美元的自循环机制 美元之所以成为世界格局变化的按钮,源于美元自身具有一个自我循环机制,该机制的运作路径类似于跷跷板,因此,该机制可称之为"美元-国债"的跷跷板。 1、"美元-国债"跷跷板形成:美元82%来源于国债货币化,在一定意义上,可以看作"一份美元对应一份国债",形象地说,美元就像一只手,手心=世界货币,手背=美国国债。 a、手心手背之间走势的反向性:美元印得多=国债发得多；美元印得多=美元贬值,国债发得多=未来收益高。可见,在美元与国债之间,只要美元贬值,国债就会"供给多-价格低-到期兑换收益高"。反之,美元收缩=升值预期,国债相对印少=供给少-价格高-到期兑现收益低。综合正反两面,美元与国债二者之间具有走势上的反向性。 由此,若把美元和国债分别放置一端,那就是一个跷跷板大框架形成了。 但决定是否是跷跷板还有一个关键环节,即二者之间的方向性不能无限反向,否则就是平行线关系了。 b、手心手背之间伏动的平衡性:国债与美元的另一相关性是,买人家的国债必须用人家的美元。该特点决定了下面的"美元-国债"之间的平衡性。 (1)当美元印得多时,美元一端预期贬值,另一端,国债预期收益高涨,美元贬值的跷跷板开始动了。美元继续贬,国债预期收益继续升-国债避险的吸引力就越大,而买国债要美元现金,所以,国债收益越高=对美元的需求越高, 美元本来贬值向下跌的,现在对美元需求高涨,即意味着美元稀缺了,美元停止贬值。此时,国债一端,因美元停止贬值,其避险价值消失,国债收益上升预期也随着美元停贬而停止,国债收益到达最高点。 (2)当美元印得少时,美元一端预期升值,另一端,国债预期收益则低,美元升值的跷跷板开动了。美元继续升,"国债避险功能继续减弱+国债预期收益继续低落",这使得投资者会大量抛掉手中的国债,持有美元现金,国债抛得越多,价格就会逐渐卖得越来越低=国债未来收益就会越来越高,国债未来收益高到一定程度,意味着,国债具有吸引力了,国债收益停止下跌。 美元本来是上升的,现在随着国债的吸引力高涨,其避险价值凸显,持有国债收益率远远高于美元现金,所以,美元失去上升动力。美元停升。 综合(1)(2),可见,美元不会无休止升、也不会无休止贬,总是升值一定程度就贬,边到一定程度就升。简言之,美元升贬具有周期性。这是一种逻辑的关系,不是统计关系。 再结合a和b,本博认为:美元和国债,一是二者逻辑上具有反向性,二是二者逻辑上具有平衡性,也就是说,"美元-国债"=走势的反向性+伏动的平衡性=跷跷板。 所以,本博认为:本质上,"美元-国债"=跷跷板=这就是美元的自循环机制。 二、美元:何时升？何时贬？升多久？贬多久？ 根据上述跷跷板,可以推出下述结论: 第一,美元升有周期,贬有周期。因此,关键的就是这个周期是多少。通过哈克博友的数据统计分析,美元周期:大周期约17年(升+贬)；小周期:升越6年多,贬约10年多。见他的图表(附后): 第二,今天美元在什么地方？大周期:2010年是美元大周期的升值起点,2010-2027年,是新一轮美元的周期。小周期:2002年是美元贬值的开始,2012=2002+10年,即今年美元处在升贬交接区间。 换言之,从客观经济趋势看,美元进入反转区间。 此外,本博强调,这是政治经济学时代,美元"跷跷板"机制需要从两个方面看: 跷跷板本身运作是经济逻辑,无人为因素；但是,该机制是人设计的,这个机制太有智慧性了,体现出高明的战略远见,所以,人们该反思的是,这个设计为什么有利于华尔街。