[转载]小小辛巴的玄铁重剑
原文地址:小小辛巴的玄铁重剑作者:stocktest 本转贴为本人学习之用,感谢小小辛巴的付出 小小辛巴的玄铁重剑(现金比例) 舞动玄铁重剑的秘决 (节选自《孤独者生存-小小辛巴证券投资手记》2009年修正版) 杨过当年练玄铁重剑时,是靠吃了一种奔走如飞的怪蛇的蛇胆,才取得内力的飞跃,从而使动玄铁重剑的。 如果说把握投资的安全与企业的价值就是把握投资之道的玄铁重剑,那么要吃什么才能使得能力大增,能够舞好这把剑呢。 根据我的分析与实践来看,道教的阴阳鱼就是最好的增进内力的药丸。 把握好安全与价值,其实并不难,大道至简,大巧不工,难的只是坚持与具体运用。 而运用上最难的两个主要阶段,就是在市场的疯狂顶部适当减仓,以及在市场的恐慌底部出现后逐渐加仓。 在市场的疯狂顶部,你意识到了风险,打算卖出了。这时,你有两个心理难题,一是贪心,不切实际地寄希望于资产继续增长；二是害怕,害怕一旦卖出,可能会踏空,万一涨到天上去,你不就摔在地上了。 在市场的恐慌底部,当市场日渐冷清,成交稀少,走势平坦,你准备介入了。这时,你也有两个心理难题,一是贪心,担心自己买的太早,既害怕套牢又希望能够买到更便宜的；二是害怕,害怕没有买,市场突然反转而错失机会。 总之,不管在哪个阶段,不管是买与卖,贪心与恐慌时刻左右着你的正确决策,哪怕是你挑选企业的能力再强,市场波峰与波谷判断得再准确,你若把握不好这两种情绪,也会导致错误的操作。 但是,你若学会运用道教的阴阳调和之道(相当于吃了阴阳鱼这个神秘果啊),这两个问题就迎刃而解。 如果将现金与持仓视为道教阴阳的两个对立面,你就应该注意到阴阳鱼这个太极图,是阴中有阳,阳中有阴的,也就是说,无论什么时候,你都要有现金与仓位,这点很重要,牢记这点,你就不会老是犯全进全出走极端的错误。 现金与仓位是投资的两个方面,投资者应把握好合适的度,不走向任何一个极端。 持仓与现金就象道教的太极图一样,不管是什么时候,都不把股票卖光,也不把现金用光。阴中有阳,阳中有阴,不断转化,应对自如。 不走极端,顺其自然。 十多年前,我就是看好全进,看淡全出,直到后来发现,这样太主观,要么卖得太早,要么全线套牢,搞得心态很不好。后面又改成全仓不动摇,以为就是长线投资,也是一种机械理解。大约六、七年前,把巴菲特的买卖记录研习了一遍后,才发现他所谓的永远持股也是有仓位变动的。他的买进与卖出也并不是简单的一锤子买卖,他的资金管理更是游刃有余,既不会在股市顶部满仓去追求最大利润(股市狂涨时,60%-70%左右的仓位也能带来巨额收益),在股市底部,他的现金准备却是最充足的,是他大举抄底的好时光(他开玩笑说,象色鬼进了妓院)。后来,渐渐明白,他的投资之道,是最接近我们道教的道法自然的。不管什么时候都有股票与现金,只是依不同阶段进行阴阳转换而已,但不管如何转换,都是阴中有阳、阳中有阴的状态。 把握住这些后,这几年渐渐运用自然,基本可以不涉于物了。 当市场处于高位时,你会逐渐增加现金储备,由以阳为主向阴徐徐转化,可能会由现金占总市值的10%慢慢增加到占30%-40%。此时哪怕是市场仍在向上攀升,对于你来说,你手上的70-60%的仓位同样能给你带来巨大的收益,一方面,你有了较多的现金储备,你就不至于日日担心,一旦市场下跌,没有资金抄底；另一方面,由于你仍持有较重的仓位,也不用担心踏空。 由于你前面减仓时已经认为市场位置较高,此时市场仍大幅上涨,你自然可以理性地分析出市场的疯狂,作为理性的投资者,对于超乎想象的收益,自然会逐渐地欣然笑纳,越涨越卖,但是,请牢记一点,无论如何,你都应保留25%-35%的仓位,正是这25-35%的仓位,使得你在大家都在疯狂赚钱时,不至于颗粒无收,从而对自己的判断产生怀疑,甚至在贪心与纠错的影响下,去高位追涨而套牢。 而当市场终于掉头向下,大家纷纷恐慌逃跑,你可以选择将25-35%的仓位再做适当减少至15-25%(这就是阴阳鱼的那个导致将来转换的鱼眼睛),当然,也可以不减,因为哪怕是大盘大幅下跌60%,你的股票哪怕也同样跌去一半,你的总资产也就损失7-12%左右。想想,你在市场的底部有百分之八、九十的现金,还有什么能够阻止你问鼎中原。 市场经历了两、三段的恐慌下跌,以你的经验来看,不少股票的价位进入了合理区域,你想抄底,又怕被套牢,不抄呢,又害怕踏空,此时,你可以缓缓买入,这就是太极图由阴向阳的转化,仓位渐渐增加至45-55%。当你想到,手上低位买入的股票,在将来的市场上升中会有不少收益时,你也就不会害怕踏空；当你想到手上还有充足的现金准备时,你也就不会害怕下跌,甚至希望能够跌得更深一点,再多搜罗一点廉价的带血的筹码。 当然,市场也有可能真的反弹了,此时,建议你最多增仓至65-75%,因为,通常来说,你所认为的低位是假的,你不得不多留点现金准备,以便将来摊平成本之用,而且假设你真的判断准确了,你也算是重仓了,也能取得不错的收益。 一般来说,你所认为的合理价位,经常是偏高的,不理性的市场多半还会把价格打得更低,终于,有一天,市场跌破了你增仓45-55%的那个区间(比如说,以上一波下跌为例,上证从6000点下跌一半到3000点,你开始介入),是的,你亏钱了,但值得高兴的是赚更多钱的机会就来了,因为你还有55%-45%的现金储备,如果市场在那个位置再度下滑30%-40%(3000点跌至2000-1800点),此时你可以大笔买入,将总仓位增至75-85%。 补仓时有一点必需注意:你的组合中可能一些已经不再下跌,或者说是微跌,有一些可能再度深跌,记住,补仓既要注意市场是否再度下滑,更要注意从自己的买入价往下算,一般来说,买入后再下跌15%-20%是正常的波动区间,你必需为自己留下误判区间,那些拒绝下跌的如果补得过早,它可能最后阶段才深跌,千万不能任意补仓。补仓时应选择那些继续下跌的品种,而且得从买入价往下算,出现30-45%的下跌才能补。然后从再次买入的价格往下算,再次出现35-40%的下跌时,才能补第二次,以补两次为限。总之,要综合判断。 切记,不可以把子弹打光,留下的那点资金就是为了对付市场的终极下跌,可能所有的股票跌掉95-99%,包括你的股票也是如此,你那25-15%的现金就是你的保险,是你翻几十倍回来的关键。 当然,这种终极情况可能一、两百年也遇不到,你没有这种幸运,很可能是在你将仓位增加到80%左右,市场已经触底回升了,此时,你可以在反弹中,再度增仓至85-90%(无论如何都得保留10%的现金,你无法预计世界末日何时到来,这是阴阳鱼的另一只眼睛),当然,你同样也可以就此不动了,80%的仓位应该也算是重仓了,可以获取相当大的收益。 这么周而复始下去,你就能将克服贪婪与恐惧的干扰,从而将对企业的挑选与价值的判断发挥得淋漓尽致,哪怕是玄铁重剑在手,也一样举重若轻,挥洒自如。 第一,帐户中永远要有现金,无论如何不把子弹打光。在这种思维主导下,你会重视现金的作用,不会想把每一个钱都拿去生钱,往往是在我们想把所有的钱都拿去赚钱时,才陷入疯狂,才全线套牢。知道有所止,才会把握度。 第二、在高位做适当减仓,我所说的高位,是指已经脱离合理价值区间的上限,个股与大市均应综合考虑,不到位置,就坚决不动。有了高位减出来的现金,你才有源源不断的资金在底部买入。 第三、分批减仓,不要妄想在顶部一下子全部卖光,顶部是慢慢涨出来的,也是主流资金慢慢卖出来的,建议仔细研究巴菲特卖出中石油的过程,一路往上卖,先收回部分合理收益,再收回不少超额收益,最后收得非理性收益。 1、永不空仓,永不满仓； 2、大盘进入绝对低估区,不少股票具备绝对长远投资价值时,仓位达到85%-90%； 3、大盘到达正常估值区,持有低估有合理偏低价格的股票,仓位60-70%； 4、大盘进入高估风险区,持有防御类股票,减仓至50-30%； 5、大盘进入绝对疯狂区,减仓至15-10%。