38号文件规定5个不准 文交所"份额化交易"叫停
摸石过河的文交所正遇激流中的第一个险滩,国务院一纸38号文件让如火如荼的全国文交所陷入尴尬境地,对于艺术品份额化交易细则的规范让一些文交所不得不叫停其正在开展的交易业务。事实上,长期监管失焦的文化产权交易所对于这次整顿风暴普遍叫好,至少,在明确了"该与不该"的界限之后,文交所才有可能有的放矢由乱而治,多位业内人士也对记者坦言,"文交所突围正当其时"。 ■软肋 直击乱象 日前,国务院发布的《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》(以下简称"《决定》")明确规定,除依法设立的证券交易所或国务院批准的从事金融产品交易的交易场所外,任何交易场所均不得将任何权益拆分为均等份额公开发行,不得采取集中竞价、做市商等集中交易方式进行交易。这一《决定》的出台,让各地发展得如火如荼且大多采用艺术品份额化交易模式的文交所着实陷入了尴尬的境地,这些文交所大多为民营性质,甚至私人控股,将面临重新定位。 而业界瞩目的焦点则是全国文交所效仿的"天津模式"。时间拨回到2007年,由天津济川投资发展有限公司、天津市泰运天成投资有限公司、天津新金融投资有限责任公司共同出资成立的天津文交所挂牌上市,发行并上市交易拆分化的、非实物艺术品份额合约投资产品。日后这一业务模式被市场统称为"天津模式"。天津文交所开全国之先河,着手进行的金融创新一直备受争议。 今年1月26日,天津籍已故画家白庚延的《黄河咆哮》和《燕塞秋》两幅作品,正式在天津文交所挂牌上市交易。两幅画的起始申购定价分别为600万元和500万元,并拆分为600万个份额和500万个份额,以每份1元的价格发行。该产品上市后,将采用t+0的标准证券化模式进行买卖,即当天买入的份额在当天就可以卖出。前15个交易日,《黄河咆哮》和《燕塞秋》两幅作品居然有10天出现15%的涨停。 2月23日,《黄河咆哮》以7.99元开盘之后,出现两个诡异的15%跌停,接着又是两个15%涨停。 这一现象被业界解读为 "文交所交易乱象"。记者注意到,自下半年以来,为抑制风险,天津文交所开始密集修改交易规则,让很多投资者摸不着头脑。但多只"艺术品股票"仍顽强地坚守或涨停、或跌停的极端走势。开盘前突然发布公告临时改变交易规则,似乎已成为天津文化艺术品交易所的既定路线。自8月份之后,市场对于监管层将对文交所"开刀"的传闻就一直没有中断过,直到38号文件落地。 ■整顿 并非取缔 由乱而治 "这个文件越早发越好,我们对此举双手欢迎。 "昨日晚间,民营昆明元盛文交所首席执行官罗奔在电话那头显得颇为轻松,"明确了准与不准的界限之后,我们反而觉得更为踏实。 "但他坦言,有一点则需要说明的是,38号文件只是对文交所的某些业务提出了限制,比如说5个不准,并非市场解读的"取缔"。 记者注意到,《决定》中两项关键条款是,不得将权益按照标准化交易单位持续挂牌交易,任何投资者买入后卖出或卖出后买入同一交易品种的时间间隔不得少于5个交易日；除法律、行政法规另有规定外,权益持有人累计不得超过200人。 "我们的艺术品份额交易是持有人不超过200人的非公开发行,只要再修改一下交易规则,比如交易周期从t+0改为t+5,这样就符合国务院这项决定的要求了。 "罗奔坦言,目前元盛进行的投资交易以会员制为准入门槛,持有人仅为100多人。 事实上,据记者了解,国内多家文交所在修改交易规则之后就可以进场交易。民营郑州文化艺术品交易所ceo张保盈也表示,郑州文交所设立的郑州模式与国务院提出的要求基本符合,修改极小部分内容就可以满足规定。上述《决定》并没有影响郑州文交所艺术品份额上市交易的步伐。11月21日,郑州文交所还发布公告称,份额产品《拈花翡翠》和《平安如意》将在11月22日进场交易。 业内人士指出,部分文交所艺术品份额化交易,一开始就选择了持有人数不超过200人的模式,只需要避免连续性竞价交易,回归现货交易市场,就有可能符合国务院的要求。对于本次整顿,汉唐艺术品交易中心执行董事郑惠文也表示,这次整顿对整个行业的良性发展来说,少了一些炒作,多了一份理性。汉唐对所有交易品种做了处理,及时调整相关业务,以确保在这次调整的框架内经营。郑惠文透露,汉唐以后在业务上会更加多元化,将会涉及到版权、艺术品私募基金等。 全国文交所资讯网站的数据显示,国内统计结果为60家文化艺术品类交易所,市场总计发行17.8145亿元金额产品,其中以天津文交所4.3385亿元总计20个单品产品发售领先；其次是成都文交所,以3.052亿元发售7个产品居于其次；郑州文交所发行3.04亿元6个产品,居于第三。 ■突围 肯定不止"天津模式" "文交所肯定不止一种模式。 "罗奔反复对记者强调,文化产权交易所是一个全新的,仍然处在发展初期阶段的新产业,并没有固定模式。 "因为一种交易形态出了问题就因噎废食,这种态度也是不可取的。既然政策面对于份额化交易持保留态度,文交所为何不在其他产品设计上突围"？ 罗奔认为,在国家推动文化产业大发展大繁荣的大趋势下,文交所必须把握其"本质"和"角色"。 "文交所的本质肯定不是赚钱,在众多投资人对艺术品投资仍然缺乏了解的情况下,文交所必须承担培育和推动大众化艺术品投资市场发展的社会责任。 "在罗本看来,文交所应该坚持"合法合规是投资人会员利益保障的基础"这一经营方针。 "针对文交所发展初期所出现的各类问题,我觉得应该努力解决问题,而不应只是停留在对某个交易规则问题的争论和探讨。 "文交所可为艺术品投资人会员提供的投资产品绝对不应只局限于目前常见的交易型模式,他分析,市场有着很大的空间来为投资人会员提供满足不同需求的艺术品投资产品。 "文交所肯定不只有天津一种模式。 " 为了应对可能出现的政策风险,元盛文交所在数月前已开始了"收藏+定期收益"投资模式的研发,"收藏1号"正是元盛文交所在业界率先推出的"定期收益"型艺术品投资产品。据了解,其不牵涉二级市场交易的风险,期间的交易仅是为了提供可流通性,没有证券期货交易的性质,也不存在集中竞价、做市商、持续挂牌交易、t5、标准化合约交易等问题,在产品设计上就已经规避了公开发售的200人问题。 一位业界人士对记者坦言,目前我国文化产权交易所仍处于探索起步的发展阶段,亟待解决的问题包括:"艺术品的保真与防伪,艺术品的估价,建立健全的监管体系,通过制度化的建设,探索注重风险控制、具有公信力和可持续发展的模式。"上述人士表示,除了市场监管问题之外,不少文交所自身的管理不善和制度规范问题是不能忽视的因素。