国泰君安投资早点(2010.12.29)
今日导读 ？ "引进法官深化证券执法体制改革会议"在京召开,中国证监会聘请法官挂职担任行政处罚委专职委员的工作正式启动。中国证监会主席尚福林在会上表示,不断加强监管执法工作是维护资本市场稳定健康发展的根本保障,司法部门的大力支持是加强证券监管执法的必要条件,引进法官挂职担任专职委员是深化我国证券执法体制的重要探索。此项机制的建立有利于维护证券市场公开公正的环境和良好的秩序,有利于双方建立更加紧密的行政和司法的良性互动机制,开创了司法部门支持行政执法的全新模式,是司法部门和证券监管部门共同落实科学发展观的一次生动实践。 ？ 操作上,市场连续5阴,沪市两天下跌百点,技术超跌和回补缺口后大盘仍没有形成像样反弹,房地产最后的杀跌,加大市场的恐慌,由于年底资金的紧张,成交量低迷中,会形成惯性下跌,但如果量能继续萎缩,目前的走势就接近9月下旬状况。后市大盘节前如能在2700点附近稳住,新年后的机会就将大大增加,短线可保持仓位的控制。 ？ 今日股票池没有调整。 ？ 卖方研究方面,我们今天推双汇发展、水泥行业、金德发展、中国铝业、乐通股份、海运行业、中国太保、华东医药、博瑞传播、博瑞传播、洪城水业、华谊兄弟、中国神华、振东制药、胜利股份、广电运通、华域汽车、中国玻纤、中国北车、浙江龙盛、华联综超、桑德环境、新研股份、宇通客车、国电南自、机械制造、金螳螂、银江股份、金瑞科技、北巴传媒个股和行业的研报摘要,并列出所有机构的最新个股评级情况。 a股市场评论 承接周一的大跌,周二沪深大盘跳空低开,市场抛压较重,股指一路下探跌破半年线,回补了10月的第二个缺口后,仍没有形成有力的反弹,前市大盘再寻新低略有企稳。午后做空力量降低,市场缩量谨慎反弹,收复半年线后表现犹豫,随着房地产突发的大举补跌,大盘失去重心而放量杀跌,尾盘又创盘内新低后以5连阴报收。最终沪综指收盘2732.99点,下跌48.41点,跌幅1.74%,深成指收盘.80点,下跌239.39点,跌幅1.95%,两市共成交1789亿元,量能同比大幅减少455.3亿元。 热点方面,美元下跌,大宗商品价格一直在高位徘徊,有色金属板块有表现空间,但由于a股市场连续抛压后持股信心缺失,最后资金躲进黄金股中避险；酿酒食品先抑后扬,经过8连阴后收阳,作为重仓股有机构资金自救迹象,其中白酒和食品个股反弹力量较足。创业板指数跌幅开始收窄,翻红个股比例接近4成,但近期抗跌的房地产股晚节不保,大幅补跌,加大市场的恐慌。最终涨停个股家数为2家,12家个股跌停,总体上涨和下跌家数比是2:8左右。 消息面, 来自中国外汇交易中心的最新数据显示,12月28日人民币对美元汇率中间价报6.6252,连续第六个交易日上行。转眼新年将至,人民币在新的一年里究竟是继续维持相对稳定的汇率,还是会以何种速度升值,仍是一个未知数。但升值的大趋势却没有人怀疑。除了稳定通胀、抑制过多流动性之外,2011年中国将面临人民币升值奔"6"的压力。 即将走过的2010年是a股ipo历史上浓墨重彩的一年,主板、中小板和创业板的三线齐发将融资规模推至历史新高,高价发行愈演愈烈使得新股估值水涨船高,空前繁荣的一级市场一举刷新了九项纪录。盘点2010年的ipo市场,第一印象是"多",密集的发行节奏让"打新"的投资者应接不暇。统计显示,今年以来首发股票共计349只,平均几乎每天有一只新股发行,这种频率是前所未有的,这一数字超过2007年-2009年三年间的总和,创下了历史纪录。此前,大盘突破6000点的2007年曾是ipo融资的高点,当年新股首发股份413.69亿股,募集资金4469.96亿元。而凭借巨大的数量优势,2010年首发股份达到了580.40亿股,募集资金为4879.21亿元。 操作上,市场连续5阴,沪市两天下跌百点,技术超跌和回补缺口后大盘仍没有形成像样反弹,房地产最后的杀跌,加大市场的恐慌,由于年底资金的紧张,成交量低迷中,会形成惯性下跌,但如果量能继续萎缩,目前的走势就接近9月下旬状况。后市大盘节前如能在2700点附近稳住,新年后的机会就将大大增加,短线可保持仓位的控制。 全球金融市场概览 道指再创今年收盘新高 雪佛龙领涨 道琼斯工业股票平均价格指数周二小幅攀升,再创2010年收盘新高,市场交投低迷,雪佛龙(chevron)和惠普公司(hewlett-packard)领涨。 道指收盘涨20.51点,至2008年8月28日以来最高收盘水平.54点,涨幅0.18%。雪佛龙涨1.07美元,至91.19美元,涨幅1.2%,领涨道指成份股。加利福尼亚一位地方官员表示,该公司位于当地的炼油厂仍在运转,而此前一份政府提交文件显示,该厂已被关闭。 纳斯达克综合指数跌4.39点,至2662.88点,跌幅0.16%。标准普尔500指数涨0.97点,至1258.51点,涨幅0.08%,能源板块领涨。 由于美国东北部遭遇暴风雪,再加上圣诞假期,使得参与交易的机构数量减少。纽约证交所主板市场周二成交量仅有大约22亿股,不及2010年日均交易量48亿股的一半。 周二公布的经济数据不像一些人预计的那样好。美国世界大型企业研究会(conference board)公布的消费者信心指数不及经济学家预期,非必需消费品类股随即下跌。 孩之宝(hasbro inc., has)下跌1.10美元,至47.41美元,跌幅2.3%；美泰公司(mattel inc., mat)下跌19美分,至25.70美元,跌幅0.7%；limited brands下跌47美分,至30.65美元,跌幅1.5%。 住房市场又传来负面消息。s&p case-shiller房价指数显示美国10月份房价下滑。20座大城市的房价指数较上年同期下降0.8%,跌幅超过经济学家预计的0.6%。住宅建造商股票应声下跌。其中d.r. horton跌36美分,至11.80美元,跌幅3%；p ltegro p跌12美分,至7.37美元,跌幅1.6%；lennar跌18美分,跌幅1%,至18.40美元。 好消息是,据里士满联邦储备银行(federal reserve bank of richmond)称,本月美国大西洋沿岸中部区的制造业活动迅速回升,服务业也显示出较大改善。 此外,金属和矿业类股在周一受中国加息影响而下跌后于周二反弹,大宗商品价格上涨也起到提振作用。 纽蒙特(newmont mining co., nem)收盘涨1.46美元,涨幅2.4%,至61.55美元；titani m metals涨29美分,涨幅1.7%,至17.01美元；ak steel涨10美分,涨幅0.6%,至16.53美元。 通用汽车公司(general motors co., gm)涨72美分,涨幅2.1%,至35.32美元。几家华尔街机构将该股纳入评级范围,并纷纷作出看涨预测。 其他热门股中,阿尔卡特朗讯(alcatel-l cent ads, alu)涨4美分,涨幅1.4%,至2.90美元。该公司同意向美国证券交易委员会(sec rities and exchange commission)支付1.37亿美元和解费,了结对该公司在某些新兴市场进行商业贿赂的指控。 图书经销商barnes & noble下跌38美分,跌幅2.6%,至14.21美元。有报导称,法院周一拒绝了该公司要求驳回spring design inc.对其指控的请求。此前spring design inc.指控barnes & noble推出的电子阅读器barnes & noble抄袭其屏幕设计。 sears holdings涨1.60美元,涨幅2.3%,至70.02美元。该公司启动了电影在线下载服务alphaline entertainment。该服务允许sears holdings和k-mart的顾客在电影dvd发售当天进行下载。 分析师快报 双汇发展:未来业绩快速增长值得期待 双汇发展(000895)12月27日召开临时股东大会,管理层与投资者进行了坦诚深入的交流,并以高票表决通过了《关于实施重大资产重组暨关联交易的议案》等九项议案。至此,双汇集团资产整体注入上市公司、上市公司自罗特克斯受让其持有的9家公司部分股权和双汇实际控制人变更等三大问题均得以顺利解决。 双汇十二五的发展目标是"四化加双百"。"四化"即产业化、专业化、规模化和现代化；双百方针指"百厂超百亿":工厂数量增加100个,实现(税前)利润超100亿。双汇集团现有屠宰产能2000万头左右,10年预计屠宰量1400万头,11年预计1800-2000万头,新增屠宰产能有望在2012年集中释放。未来双汇还将加大在冷鲜冻品销售终端上的投入。目前其销售渠道主要有:(1)自建店。目前双汇共有连锁和加盟店2万家左右,其中,大部分为加盟店；(2)商超渠道。此类渠道主要在一线城市；(3)农贸渠道；(4)酒店餐饮、加工厂等其他渠道。今年预计双汇集团高温肉制品产量114万吨,低温肉制品产量60万吨,明年公司规划肉制品总量要做到200万吨,其中高温肉制品128万吨,同比增长13%,低温肉制品72万吨,同比增长20%。预计公司的目标是可以实现的。 申银万国分析师童驯等认为,双汇未来屠宰业务将受益于行业集中度的提升和自身产能扩张,肉制品业务是当之无愧的行业龙头,加上重组完成后管理层和流通股东利益一致,管理团队也将更有积极性,公司未来3-5年业绩快速增长值得期待。考虑股权激励费用摊销后,预计重组后公司10-12年每股收益分别为2.59元、www.8wer.com3.37元和4.24元。6-12个月目标价118元,对应11市盈率35倍,目标市值1400亿元。维持买入评级。 水泥行业:市场表现良好盈利能力改善 近日,今年前11月水泥行业盈利数据出台,上述时期内水泥行业实现销售毛利率16.14%,同比上升0.1个百分点；实现销售净利率7.83%,同比上升0.52个百分点。 9-11月份水泥行业盈利能力改善明显,带动前11月毛利率、净利率同比增长:1、毛利率是对水泥行业景气的近似刻画,今年前8月水泥行业毛利率为14.96%,同比降低了0.44个百分点,但是前11月水泥行业毛利率为16.14%,同比提高了0.1个百分点,因此可以说:今年前8月景气程度不如去年,但是今年的旺季比去年更旺。2、净利率是衡量水泥行业盈利能力的标准之一,今年前8个月实现行业净利率6.44%,同比降低0.07个百分点,前11月实现销售净利率7.83%,同比增长0.52个百分点。3、今年前11月的毛利率和净利率都创出了几年来的新高。4、所以可以说,今年前11个月盈利数据创出新高,主要原因在于8-11月的水泥市场的良好表现。 国金证券分析师贺国文等认为,水泥股将在未来一年内走出一波震荡向上的可观的行情,供给减法的确定性决定了"向上",而地产调控、通胀调控决定了"震荡"。按照目前的估值水平,主流公司大约在2011年11-12倍左右,很显然这是一个盈利向上的周期性行业的一个底部估值水平。对于政策面和股票技术面有高超把握能力的投资者可以选择做波段,但是一定要记得买回来。维持行业的"增持"评级,投资排序为:海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、塔牌集团、江西水泥、巢东股份、天山股份等。 金德发展:重组方案获批主业实现转型 金德发展(000639)27日晚公布,公司重大资产重组方案获得中国证监会核准及控股股东获得中国证监会豁免要约收购义务。 公司可望年底前完成西王玉米油资产和金德管业资产的全部置换工作,在工商登记完成后,公司股票将更名为"西王粮油"。这是a股上市公司中第一个有终端消费品牌的油脂公司。随着玉米油市场的迅速成长,公司西王品牌小包装油从09年的1.8万吨,增长到10年的5万多吨,公司规划自有品牌小包装油量明后年为10万吨和15万吨,公司明年将成为国内玉米油销量最大的第一品牌,超过金龙鱼和福临门玉米油品牌。估计公司将复制滨州隔邻莱阳鲁花花生油的高成长之路(03-09年销量从4.6万吨扩大到39万吨,年均增长43%)。西王玉米油快速发展得益于玉米油在国内巨大市场空间、西王食品公司较好地控制国内玉米胚芽原料、优异的产品质量以及西王品牌非常迅捷的建设。公司规划小包装油销量明年为10万吨,后年为15万吨,散装玉米油在8万吨左右,推广费用从1亿增加到2.5亿元,预测明后两年的盈利为1.8亿元和2.5亿元,相当于增发后每股盈利1.5元和2元。 中投证券分析师王义国认为,公司是国内粮油加工企业中难得的好公司,按预测的公司业绩计算,股票内在价值为55元。股票现价比公司内在价值低45%,有理由将公司投资评级从"推荐"上调到"强烈推荐"。 中国铝业:积极布局上游多元化发展 中国铝业是全球大型的氧化铝和原铝生产商之一,且实现从上游铝土矿开采、中级氧化铝、原铝生产以及下游铝加工的一体化产业链。目前,公司控制铝土矿资源量8.66亿吨,自给率50%左右；具有氧化铝生产能力1288万吨；原铝产能405万吨；铝加工产能163万吨。 目前公司煤炭资源消耗较高,且主要外购(外购煤2000万吨年,占营业成本40%),煤炭成本成为公司成本下降的刚性瓶颈。目前公司在煤炭资源方面积累了一定经验,拟出资5.37亿元入股山西介休鑫峪沟煤业(持有其34%股权),参与山西介休煤炭资源整合。后期计划用3年左右时间在全国建立2-3个煤炭基地,积极布局上游煤炭资源。此外,公司目前战略已从单一铝行业向以铝业为主的涉足上游铁矿和煤炭资源的多元化发展目标转型。目前,公司收购的西非几内亚西芒杜矿(以13.5亿美元分期出资购入持有西芒杜矿95%股权的合资公司47%的股权)因国内政局动荡,预计短期内工程进展趋缓,但长期投资利好依然值得期待。总体上,多元化发展的战略转型利于增强公司盈利能力,拓宽公司发展方向,分散单一铝行业市场风险,利于公司长远可持续发展。 长江证券分析师葛军预计公司2010-11年每股收益分别为0.05、0.12元。给予"谨慎推荐"评级。 乐通股份:技术改造全国布局稳步推进 乐通股份(002319)产品主要通过直销方式实现销售,主要客户有珠海中富、紫江标签、劲嘉股份、达利园、娃哈哈等知名企业。油墨在客户所占成本较低,但对企业形象影响较大,大型客户一般不会轻易更换供应商,客户忠诚度较高。 公司主导产品为凹印油墨,主要下游为饮料、食品和香烟的包装印刷。由于与快速消费品相关度较高,我国油墨将受益居民消费增长,未来5年市场规模将由目前近60万吨提高到100万吨,年均复合增长率超过10%。同时公司积极探索与现有油墨业务具有生产及销售共通性的产品如涂料的研发、推广,以期丰富产品线。此外,公司产品油墨具有运输半径限制,通常辐射范围为500公里,产能全国布局是公司扩张的必然选择。公司现有产能分布 于珠海市,募投1.5万吨也由珠海生产基地承担,预计该项目将于2012年上半年投产。今年以来,公司加快了全国布局,分别在浙江湖州和河南郑州兴建3万吨和2万吨凹印油墨产能,其中前者2012年将有部分产能投产,后者将在3年内达产,由此,未来三年内公司将完成在我国主要油墨消费区域珠三角、长三角和环渤海全面布局。 平安证券分析师陈建文等预计公司2010-12年每股收益分别为0.32、0.46、0.66元,市盈率分别为73、51、35倍。暂不评级。 海运行业:集运高速增长期待繁荣周期 上周,干散货市场下跌幅度有所加大,各船型都呈现下跌走势,bdi跌至1800点以下,为近5个月的低位。油轮市场,降温刺激欧美原油需求,vlcc运价始现反弹。集运市场,近期赶上贸易商提价前的出货小高峰,欧美航线舱位利用率上升到95%,甚至部分航线满仓出行,货量的上升支撑了运价止跌企稳,整体运价跌幅趋缓。沿海散货市场,因电厂补库存动力不足,运价继续下跌。 "十五"期间,中国外贸进出口高速增长造就中国集装箱港口吞吐量的高速增长；"十一五"期间,中国房地产,进而中国钢铁产业产能的释放,造就国际干散货市场一轮周期大繁荣；而"十二五"期间,在中国以设备出口,以对外工程建设换取资源的外交战略背景下,预期未来,同样由于中国因素,可能造就多用途市场的一轮类似散货市场2007-2008年的繁荣周期。这一市场可能将独立于其它航运子行业周期。而散货灵便型市场未来压力小于大船,同样有利于与灵便型船有一定替代作用的多用途船。 长江证券分析师吴云英认为,未来航运各子行业运价周期分化趋势渐显。维持行业"中性"评级。个股关注:中远航运、中海集运。 中国太保:出售股权对业务增长不影响 中国太保12月27日发布公告:公司向由建设银行牵头中国人寿(台湾)、建银投资、上海锦江和上海华旭组成的联合受让团转让太平洋安泰50%股权,转让价为950百万元,交易的最终完成尚待监管部门审批。 按950百万元的转让价格,此次交易会使交易完成当期太保税后净利增厚0.04元；同时,太平洋安泰从市场份额或保费收入来考量,都规模较小,并且增长速度较慢,因此,出售太平洋安泰股权不对太保业务增长造成影响。此外,关于此次的转让价格,其对应的太平洋安 泰2010隐含市净率倍数为2.00倍,对应的2010隐含市盈率为1.5倍,隐含新业务价值倍数为28.0倍,综合考虑太平洋安泰为非上市公司,同时增长速度缓慢,这一价格较为合理。 华泰联合证券分析师李聪等认为,按目前股价,太保2011年隐含市盈率为1.44倍,隐含新业务价值倍数为8.69倍。维持"买入"评级。 华东医药:产品进一步丰富业绩增长可期 华东医药(000963)董事会审议同意,控股子公司中美华东出资2500万元,独家受让华东医药集团生物工程研究所拥有的吡格列酮二甲胍片和伏格列波糖原料药及制剂产品新药技术。 目前公司主要贡献收入的品种主要是百令胶囊、赛斯平等7个品种,而未来三年公司将有十余个新药陆续上市,这些新药大多数均是潜力大品种；目前公司主要有免疫抑制剂、糖尿病用药和消化道用药等产品线,未来公司除了进一步丰富现有产品线以外,将开拓抗肿瘤药、肝病用药等新的产品线；目前公司已经报批的品种有抗肿瘤的来曲唑、阿那曲唑、奥沙利铂和喷司他汀,肝病用药的阿德福韦酯,以及抗痛风药非布索坦。此外,我国是糖尿病大国,患者人群也在逐步增长,糖尿病则是公司第二大产品线,年收入接近4亿元；其中,预计阿卡波糖2010年销售额将超过3亿元,吡格列酮2010年销售额将超过5000万元；公司在糖尿病领域拥有深厚的营销基础,此次吡格列酮二甲胍片和伏格列波糖两个新药将有望在公司现有的渠道上快速上量,有利于公司未来业绩的持续增长。 国金证券分析师李龙俊等预计公司2010-12年每股收益分别为0.782元、1.004元和1.269元。维持"买入"评级。 博瑞传播:高平台切入手机游戏行业 博瑞传播25日公告拟收购上海晨炎信息技术有限公司全部股权。股权的转让价款区间为1200万美元至4000万美元。最终的转让价与晨炎信息在未来三年(2011-2013年)实现的对赌业绩挂勾。晨炎主要以triniti interactive的品牌在app store平台发布和销售手机游戏。预计2010年收入规模为1592万元,净利润为700万元。 晨炎信息是华语地区在appstore上规模最大的游戏开发公司。截止11月30日,上海晨炎在app store商店销售的游戏共计47款,累计打包收费下载超过200万次。苹果最近公布的2010年度10大iphone应用软件排行榜中,晨炎的gamebox1排名第七。公司近两年不断增加新媒体领域的布局,已形成覆盖手机游戏、网络游戏、城市门户的新媒体布局。公司 此次对赌收购分为四期,第一期1200万美元,对应2010年约105万美元净利润,市盈率为11.5倍,与二级市场手机游戏40倍市盈率价差较大。同时,公司继续采用了管理层的激励条款,若晨炎11年、12年和13年的实际净利润分别超过400万美元、580万美元和812万美元,则奖励(晨炎当年实际完成净利润-对应基数值)×40%万美元。预计晨炎2010年的净利润为700万元人民币,增厚每股收益0.01元；按照对赌协议上限,2011-2013年预计分别增厚每股收益0.04元、0.06元和0.09元,对每股收益的最高约为10%。收购完成之后,游戏收入占比有望达到10%,公司估值中枢存在上移的机会。 安信证券分析师侯利表示,上调公司2010-12年每股收益分别至0.57元、0.75元、0.89元,对应市盈率为33倍、24倍、21倍,年底估值基准切换,凸显公司的估值洼地。此次手机游戏收购,有望成为估值提升的催化剂,6个月目标价25元。维持公司"买入-a"的投资评级。 博瑞传播:收购进度超预期布局游戏产业 博瑞传播拟现金收购上海晨炎信息技术有限公司(以下简称"晨炎信息")100%股权,并现金参股北京锐易通科技有限公司(以下简称"锐易通")20%股权。 公司战略就是通过持续收购拓展新媒体领域,此前市场一直预期公司年内将进行收购。但随着年底临近,大部分投资者对公司年内兑现收购已不抱希望,导致前期股价下滑。本次收购出乎市场意料,本次收购既表明公司新媒体战略的执行力度坚决,同时也表明公司重视对资本市场投资者的回报。在09年收购梦工厂,10年收购晨炎信息之后,对公司后续的收购依然充满期待和信心。公司现金700万增资社交游戏公司北京锐易通科技有限公司,占股权比例20%。锐易通目前收入规模约500-1000万,公司目前收购mmorpg游戏和app store游戏,参股手机游戏和社交游戏,如果再加上一款网页休闲游戏,公司将完成在整个游戏产业链的布局,尽管mmorpg(大规模角色扮演类游戏)市场增速放缓,竞争日益激烈,但移动终端游戏和休闲游戏市场增长正方兴未艾,中国手机游戏未来3年复合增长率超过50%。 申银万国分析师万建军认为,考虑到收购和参股,上调公司11年、12年盈利预测约7%。预计公司10-12年每股收益分别为0.57、0.75、0.94元,考虑"创意成都"房地产租售收入,11年每股收益约0.84元,对应11年市盈率仅25倍,远低于传媒行业11年42倍市盈率,几乎与公司历史最低估值水平相当。收购将是公司新媒体拓展的主要手段之一,预计11年公司可能再收购1-2家新媒体企业,假设利润规模与梦工厂相当(净利润5000万),相当于11年净利润11%,维持公司6个月目标价25元,维持"买入"评级。 洪城水业:资产收购业绩有望实现翻番 洪城水业是南昌市政控股集团的资本运作平台,本次定向增发收购集团供水公司、环保公司以及朝阳污水处理厂100%股权,将实现集团水务资产整体上市。而作为集团唯一的上市公司,随着集团资产证券化率进程的加快,公司未来有可能成为市政公用的整合平台。 目前,公司拥有5个制水厂,制水能力120万吨日；4家污水处理厂,污水处理能力20万吨日,本次收购完成后将达到128万吨日,处于行业内第一梯队水平。另外,集团还拥有大量市政公用资产,涉及公交、燃气等六大板块,是公司未来发展的保障。公司主要由制水和污水处理业务构成,作为公用性质企业,盈利一直较为稳定。公司厂网一体化后,自来水业务可直接受益水价的上调,且上调空间较大,同时,公司积极尝试收购省内其他地区优质自来水资产,实现规模快速扩张。而公司的污水业务,将明显受益于省内污水处理的快速发展和鄱阳湖生态规划,在新增的500万吨日处理项目中收获颇丰。 招商证券分析师彭全刚等认为,如果年底能完成本次资产收购,公司2010年业绩将上台阶,2011年业绩实现高增长,2012年达到稳定增长,盈利能力大幅提升。预计2010-12年公司每股收益分别为0.37、0.55、0.70元,对应当前股价分别为49、33、26倍市盈率,成长性较为突出。上市以来,公司业绩基本维持在0.15-0.2元之间,而本次增发完成后,公司业绩实现翻番,增厚明显。考虑到国家对环保产业的大力支持,以及公司良好的成长性,给予2011年业绩35-45倍市盈率,目标价19.3-24.8元,维持"审慎推荐-a"的投资评级。 华谊兄弟:首映创纪录系列片战略显优势 华谊兄弟出品、冯小刚执导、冯小刚和王朔共同编剧的年末贺岁大片《非诚勿扰2》首日票房,据enbase票房统计数据共计3490万,约占全国当日总票房65.8%,观影人次达96万,全国上映场次超1.36万场,创下周三单日首映票房、放映场次和观影人次三项第一。 自12月初贺岁档拉开序幕以来,陈凯歌、姜文、冯小刚导演、都有葛优主演的的三部贺岁片受到市场关注。其中《非2》在首映日的观影人次近百万,远高于其他两部70多万的水平,其人气和关注度实是更胜一筹。这除了体现出冯导的巨大票房号召力之外,华谊取经好莱坞模式尝试系列片的战略思路在中国市场显现出优势,利于未来发展。预计《非2》票房4.5亿,按华谊投资比例80%,2010年将可确认植入广告收入约6000万和13票房收入 共1.14亿,2011年将可确认收入1.08亿。预计该片摄制成本不会太高(可能不超过5000万),因此收益将非常可观。 中投证券分析师冷星星预测公司2010-12年每股收益分别为0.45、0.72、1.04元。股价31.23元对应的市盈率分别为70、43、30倍。peg为较合适的估值方法,参照国外同类公司业务peg在1-1.2倍,按业绩50-60%的年增速,华谊可享有50-70倍市盈率,因此目前估值已到位但2011年估值不高。考虑到其处于高成长的行业,自身盈利能力和成长性较好,在认为公司产业链延伸行为将逐步明朗的情况下,维持"强烈推荐"评级。短期内股价可能在小非解禁套现的压力和《非2》可能取得较好票房的预期博弈中波动。 中国神华:兑现收购承诺将增厚业绩 中国神华近日发布公告,拟以首次公开发行a股募集资金收购控股股东神华集团及其下属公司持有的10家从事煤炭、电力及相关业务公司的股权或资产,交易价格为87.02亿元。 如果本次收购完成,公司煤炭的可采储量将会有115.73亿吨增加到140.01亿吨,增加20.98%,合计的权益产能将会增加2000万吨,增厚10%左右。主要包括本次收购的包头矿业(100%股权):阿力亥煤矿(90万吨年)、水泉露天(120万吨年)、李家壕煤矿(600万吨年)；神宝公司(57%股权):露天煤矿(180万吨年)、露天煤矿接续区(1000万吨年)、宝雁煤矿(33万吨年)、第三煤矿接续区(1000万吨年)；柴家沟矿业(95%):柴家沟煤矿(100万吨年)。2010年1-3季度,上述煤炭公司的产量为1514万吨,净利润为2.95亿元；预计2011年李家壕600万吨和露天煤矿1000万吨的投产,产量将会达到3000万吨,实现归属于母公司的净利润为8亿元,增厚每股收益0.04元。收购的其他资产中,能够产生较多盈利的是呼电公司、财务公司等,预计2011年上述公司将会产生3亿元归属于母公司的净利润,折合每股收益为0.015元。 安信证券分析师李大刚预计公司2010-12难每股收益分别为1.85、2.17、2.54元,市盈率分别为13.2、11.2、9.6倍,维持"增持-a"投资评级。 振东制药:产品线丰富主打产品质优价廉 振东制药主打产品岩舒注射液为抗肿瘤中药注射液,在中药抗肿瘤市场排第五名,近三年来复合增长率为26.40%。该产品为公司独家品种,且市面上无相同产品,2003年被国家科技部确定为治疗非典8种基本药物之一,并且是卫生部、科技部"重大新药创制" 课题项目中唯一入选的抗肿瘤类药物。价格上极具优势,其日均费用仅为同类产品的十分之一。 公司拥有359种药品,拥有药品数量全国排名第18位,产品线十分丰富。其中二线产线产品多为独家品种、国家保护品种,具有较强的市场竞争力及品牌优势。尤其是公司整合渠道之后,相当多的二线产品迅速上量,增长势头迅猛。公司进行产业纵深,向产业上下游进行拓展。公司主打产品的原材料主要是苦参,公司建有自己的苦参养植基地,到2012年不但能完全实现自给自足,还能实现部分外销；公司向下建立自己的物流中心,进行药品批发及物流配送,构成了集中药种植业、中药制造业和中药流通业于一体的经济产业链。公司募投项目主要用于解决主打产品和二线产品产能、技改方面以及种植业方面的问题。初步预计募投项目在2011年完成,有望在2012为公司创造效益。 天相投顾预计公司2010-12年每股收益分别为0.77、0.91、1.21元,并认为公司主打产品将保持稳定的增长,二线产品市场空间打开,未来2-3年将保持高速增长。 胜利股份:地产业务具有明显升值潜力 胜利股份(000407)的发展战略是"一体两翼",以医药农化为主业,地产+投资为两翼。由于青岛特殊地理位置和城市定位,尤其是高端物业的客户群体实力雄厚,而公司储备位于珍稀临海地段,具明显升值潜力。而用土地出让的现金回流来支持兽药的生产研发以及资产收购,生物医药业务发展的弹性空间也很大,目前股价具有较高的安全边际。预计生物医药业务2010-12年分别能贡献每股收益0.025、0.054、0.10元。另外,公司12月27日公告,公司2010年6月出让的660亩地,由于已收到50%土地款,根据会计准则,前述协议对应的全部土地补偿已可以确认为收入,预计该660亩地可以贡献净利润10.61亿,折合胜利股份权益部分为3.13亿净利润(权益29.5%),折合每股收益0.63元。同时,公司发布2010年全年业绩预告,预计约2.47-2.88亿元。 国泰君安分析师孙建平等预计公司10-12年每股收益分别为0.58元、0.90元、1.08元。其中土地出让11-12年贡献每股收益为0.85、0.98元,医药贡献每股收益为0.054、0.10元。估值:地产+医药合计12.4元,较目前8.7元股价有50%空间。其中地产部分估值为10.2元；医药部分按照11年40倍市盈率,给予该部分资产2.2元估值。维持公司增持评级,目标价12元。 广电运通:atm市场潜力巨大前景光明 广电运通(002152)主营银行自动柜员机(atm)、轨道交通自动售检票系统(afc)等货币自动处理设备及系统解决方案。公司研发实力世界领先,是国内唯家,全球第三家掌握atm机芯核心技术的企业。 公司的atm服务收入自2010年起开始放量,未来这块业务的收入将加速增长。保守测算,2011、2012年公司atm服务收入的增长率分别为174.11%和70.47%。2009年底中国每百万人atm机保有量尚未达到发达国家一半的水平。在国内劳动力价格持续上涨和劳动力供应衰减的双重压力下,自助设备将使企业降低对劳动力的依赖,减轻人力成本上升的压力。我国atm机市场还有很大的发展空间,年均复合增长率将在20%左右。此外,公司在地铁afc市场的占有率约为20%,预计到2015年,地铁afc系统为公司贡献的收入将超过4亿元。公司在高铁afc市场的占有率约为70%,预计到2014年,高铁afc系统为公司贡献的收入将超过2亿元。 安信证券分析师侯利预计公司2010-12年每股收益分别为1.39、1.90、2.68元,市盈率别为33.0、24.2、17.1倍。首次给予"买入a"评级。 华域汽车:打造一个平台战略供助新增长 华域汽车控股8家、参股14家零部件公司,生产内外饰件、功能性总成件以及热加工类产品。2010年1-9月公司收入313.32亿元,营业利润36.38亿元,其中对联营企业和合营企业的投资收益11.76亿元,归属于母公司净利润18.86亿元,56.4%的净利润源自投资收益。 公司已经对延锋伟世通取得了实际控制权,目前正在收购1%制定系统的股权,收购完成后,华域汽车将对净利润贡献50%以上的两家最重要企业具有控制权,从该意义上讲,华域汽车已经不是一家投资型公司。同时,延锋伟世通从成立之初,就不断探索和拓展新的合作模式,最终确定"一个平台"的发展战略。延锋伟世通在过去10年时间平均复合增长率32.1%,公司持续稳定的高增长证明了"一个平台"战略的成功。此外,当前,在华域汽车的整个版图上,新能源业务、汽车电子等关键核心零部件领域尚有诸多空白。华域与国际零部件制造企业有多年合作经验,技术积累最为深厚,通过资本运作及自主研发等多途径进入汽车电子领域只是时间问题。 安信证券分析师谈际佳预计公司2010-12年每股收益分别为1.01、1.23、1.51、1.85元,市盈率分别为11.5 9.4 7.7倍。维持"买入-b"评级。 中国玻纤:刚性供给缺口产品难以被替代 中国玻纤12月23日公告,欧盟委员会对来自中国的玻纤产品的反倾销调查终裁披露,将向公司控股子公司巨石集团等企业的相关产品征收税率为13.8%的反倾销税,较9月底公布初裁43.6%的临时反倾销税率大幅下调。 据了解,欧洲、印度等国未来一两年内存在着刚性供给缺口(欧盟年产能80万吨,需求超过110万吨,缺口为30万吨,印度缺口为5-8万吨),此次终裁税率的大幅下调印证国内玻纤产品短时间内难以被替代的判断。此前初裁的43.6%的反倾销税率或致使公司产品不得不压价以应对欧洲本地厂商,而税率的大幅下调使得公司明年产品全线提价成为可能,未来仍有进一步涨价的空间。公司内外销比例接近50%,主要市场为北美、欧洲及中东,今年出口欧盟预计达到7-8万吨,占收入比重约10%。反倾销税率大幅降低后,公司产品价格竞争力明显增强,化解中长期出口销量下降的担忧。 华泰联合证券分析师周焕预计公司2010-12年每股收益分别为0.60、1.45、2.00元；考虑到玻纤行业处于景气向上阶段,未来进一步提价或带来公司业绩超预期大幅提升,且公司有较强动力整合上下游资源,解决关联交易问题；维持"买入"评级。 中国北车:在手订单丰富高增长趋势已定 中国北车近期公告了一系列大单,公司前3季度收入增长58%,净利润增长60%,10年增速较快的主要是机车、动车组和城轨地铁。 全年高速增长的趋势确定,并且这一趋势将持续,公司增长的动因在于十二五及中长期高速铁路网络的建设,铁路客货运分离以及城市化建设推进的城市轨道交通网络。据统计,目前公司在手订单约1300多亿,其中动车约700亿左右,城轨地铁约200亿,机车300亿,超过南车(不含bst)940亿的在手订单量。据估计,未来5年动车组每年平均市场容量约为400亿元,约是目前南车和北车动车年收入之和的两倍。随着中国铁路网客货分离,7200kw机车逐步成为主流,未来9600kw机车也将崭露头角。2010-2012年预计机车需求量约为7500-8000辆,根据目前在手订单及交付量估计,2011年机车业务将持续高增长。城市轨道车辆也将是公司业务高增长的另一个重要支撑。预计2010年公司城轨车辆增速约达80%以上,2011-2015年的这部分业务增速随着基数的抬高有所平缓,但绝对额会维持高位。 中投证券分析师真怡预计公司2010-12年每股收益分别为0.25、0.35、0.45元；给予"推荐"评级,目标价10.00元。 浙江龙盛:跨行成长新材料领域技术雄厚 浙江龙盛自上市之后,不断进行多元化尝试,成为各个领域的佼佼者；积极地多元化尝试意味着公司不懈地寻找新的发展方向,各个领域的优异表现体现了其内生的核心竞争力。 公司具备跨行业持续成长的能力。公司10年来跨行业成长积累了较强的技术创新能力,持续的工艺改进和成本控制能力,以及在行业内迅速扩张的魄力。目前,公司在新材料领域(溴化丁基橡胶)、中间体业务中各有突破,未来发展方向略显端倪。2010年11月30日,公司的溴化丁基橡胶取得中试第一阶段成功,虽然离产业化距离还远,却体现公司在新材料领域不断探索和较强的研发能力,有助于公司拓展未来的发展空间。公司在中间体业务中摆脱了间苯二胺单一产品的风险,形成了良好的产品梯队。未来2-3年,公司传统业务的盈利占比将有所下降,代表高技术、高毛利的中间体业务的盈利占比将大幅提升。盈利结构的改变意味着公司的研发、资金等资源在新业务转移,有助于公司估值的提升。 华泰联合证券分析师肖晖预计公司2010-12年每股收益分别为0.68、0.89、1.11元；未来染料业务的增长瓶颈对公司的影响越来越小,估值的修复将是主基调,首次给予"增持"评级。 华联综超:发布多项决议长期构成利好 华联综超12月25日发布了董事会决议公告,通过了以下议案:(1)向华联财务申请授信额度；(2)受让北京华联集团投资控股有限公司所持有的陕西事农果品有限公司70%的股权；(3)拟将所持有的沈阳世纪信达商业管理有限公司100%的股权转让给北京华联鹏瑞商业投资管理有限公司；(4)同意公司在内蒙古、山西、辽宁、河南、贵州各设立一家子公司运营商业项目。 议案(1)和(4)是与公司资金运用和外延发展战略方面有关的,(2)和(3)对公司均有正面影响,但短期影响有限,只有(3)是以影响投资收益的形式影响短期利润。公司所受让的陕西事农果品公司主要经营收购、销售农副产品等,是公司的供应商之一；2010年前三季度,该公司实现营业收入981.7万元,实现净利润-152.38万元(亏损主要来自农产品采购季节因素的影响)另外,公司拟将所持有的沈阳世纪信达商业管理有限公司100%的股权转让给北京华联鹏瑞商业投资管理有限公司,转让价格为7726万元。 海通证券分析师路颖等预计公司2010-11年每股收益分别为0.19、0.28元；鉴于公司目前正处于恢复性增长的阶段,其未来两年净利润增速有望高于行业平均水平；调高公司投资评级至"增持"。 桑德环境:介入静脉园项目助推跨越式发展 桑德环境(000826)近日公告拟参与"湖南静脉产业园项目"投资、建设、开发与运营等事项:该项目位于"湘潭九华示范区"内,总投资约50亿元,内容包括长株潭固废处理中心、再生物资及再制造产品生产、加工、交易中心等；项目分两期建设,一期将在三年内完成,二期五年内投产,为长株潭"两型社会"资源综合利用示范工程。 所谓静脉产业,是以节约资源、保护环境为目的,运营先进的技术,将生产和消费过程中产生的废物转化为可重新利用的资源和产品,实现各类废物的再利用和资源化的产业；静脉产业园则是以从事静脉产业生产的企业为主体建设的生态工业园区。我困快速的经济发展对资源环境造成了巨大压力,各种固体废弃物产生量大、利用率低,形成了极大的环境污染和资源浪费。因此,未来我困的静脉产业将获得广阔的发展前景,国家环保总局也于2006年发布了相关的园区标准。根据2009-2030年的总体规划,湘潭九华示范区将着力打造以"资源节约"和"环境友好"为核心的"两型社会",加强各类资源的综合利用,加速环保产业与环保设施建设,促进废弃物的无害化处理。 中信证券分析师王海旭等预计公司2010-12年每股收益分别为0.51、0.70、1.00元；考虑到公司在我国固废治理领域的领先地位、未来将借助湖南项目实现跨越式发展、静脉产业园的投资发展模式也有望在其他地区进行复制；维持"买入"评级。 新研股份:竞争优势明显募投提升产能 新研股份是国内自主创新和研发实力领先的农机制造商,主要产品自走式玉米收获机、青贮饲草料收获机和动力旋转耙竞争优势明显,受益国家农机补贴力度加大和农业机械化率提升,未来将保持高速增长。 玉米是我国第二大的粮食作物,但玉米机收率仅11%左右,远远落后小麦和水稻,玉米收获机获国家重点扶持。公司不对行自走式玉米收获机适应性强作业效率高,竞争优势明显。青贮饲料收获机有利于我国发展农区养畜业,而动力旋转耙解决我国旱田耕作难题,在该领域公司主要竞争对手为国外产商,公司产品性价比高,未来进口替代空间较大。新疆是我国经济作物和林果大省,而经济作物和林果收获机械及加工机械目前仍存在多项空白,公司产 品技术储备充足,自主研发的不对行自走式辣椒收获机已投放市场。由于公司专注农机研发生产,深刻了解农户需求,产品设计适合中国特殊农业环境。公司"牧神"品牌产品进入多个省市和国家补贴目录,在疆内外享有较高美誉度,深受农机专业户青睐。公司募投项目于2009年8月开工建设,2010年6月部分投产,2011-13年分别达产50%、80%和100%,达产后产能比09年增长4倍,解决产能瓶颈。超募资金有助提升公司竞争实力,取得市场先机。 招商证券分析师刘荣预计公司2010-12年每股收益分别为1.19、1.91、2.75元,并认为公司竞争优势明显,增长潜力十足。 宇通客车:产能偏紧成本上涨构成压力 宇通客车现有设计产能是3万辆年,但2010年前11个月公司产量已经突破3.6万辆,经过多次技改,目前公司大客车的最大日产量约是185辆天,但总的来看公司在销售旺季的产能仍然是偏紧的。 钢材价格和人工成本上涨是公司面临的最大压力,从公司的生产成本构成看目前直接钢材成本约占到公司生产成本的7%,人工成本占到生产成本的6-7%。预计2011年钢价上涨10%,人工成本上涨25%,这些因素会造成公司生产成本增加2%-3%。从下游需求看,预计公司约60%的需求来自于客运尤其是中、短途客运的需求,约20%的需求来自于公交车,约20%的需求来自于旅游和团体车。未来3年中、短途客运需求将随着小城市的发展而稳定增加,公交车的需求将随着城市公共交通的发展获得较大的发展契机。高铁开通对公路客运不构成负面影响。与此前担心的相反,高铁开通造成铁路对客户定位提升,部分工人、农民工、学生出于成本的考虑反而选择长途大巴作为出行工具。对公路客运构成重要影响的是城际铁路的开通,但目前城际铁路还未进入大规模建设期,它对公路客运的影响最早也要到2013年以后才会有初步影响。 海通证券分析师赵晨曦预计公司2010-11年每股收益分别为1.65、2.07元；市盈率分别为13、11倍；维持对公司"买入"的评级。 国电南自:强强联合做大做强变频业务 国电南自与合康变频近日在北京签署战略合作框架协议。战略框架协议只是双方初步的合作意向,将对公司与合康变频在变频技术、节能减排专业等方面进行的战略合作产生重大影响,并对国电南自未来发展提供重大机遇。 公司和合康是双赢型的合作,公司拥有电厂变频改造的经验,合康成本控制能力强,双方合作可以更好地开拓电厂节能减排的空间,做大做强公司的变频业务。根据战略框架协议,双方一致同意在变频方面开展深度合作,相互支持,共谋发展。双方同意抓住国家节能减排的发展机遇,依托双方各自优势开展战略合作,着力打造集研发、设计、生产、工程、技术服务为一体的合作模式。双方在以上领域合作中,采取整体规划、战略协同、分步实施的原则。探讨资本合作的方式,形成包括合资公司在内的合作方式,投入相应的人力物力和技术资源,共同做大做强变频产品业务。合康变频是第二大高压变频企业,国电南自,则是最早开始做高压变频的企业之一。两家企业的联合,对竞争激烈的高压变频行业是一个利好,有助于缓解激烈的价格竞争。南自也可以借助于合康变频的规模化优势,进一步降低生产成本,抓住电厂变频化改造的机遇,提高变频业务的盈利能力。 东方证券分析师邹慧预计公司2010-12年每股收益分别为0.36、0.54、0.85元,市盈率分别为79.05、52.68、33.57倍,维持"买入"评级。 机械制造:内需高增长回落出口市场回暖 工程机械行业销售情况在9、10月份开始逐步企稳,并没有继续大幅的下降。由于3季度是行业销售传统淡季,因此4季度行业销售情况将不会继续下降,预计大部分工程机械产品2010年全年销量同比都能实现50%以上的高增长。 在目前这种通货膨胀问题相对突出而经济增长仍相对良好的宏观经济背景下,2011年信贷政策仍将将继续从紧。另外,从行业周期历史来看,在信贷持续收紧的宏观大背景下,工程机械行业增速必然受到抑制,因此2011年行业增速相对2010年的高增长将明显回落。目前出口已经基本走出低迷,2010年全年出口预计同比增长24%左右,出口量值占到行业整体需求的14%左右。由于世界经济冷热不均,一方面,欧美经济体复苏前景不明,而主要新兴市场国家又普遍担心热钱和通胀压力而趋向于紧缩信贷,因此预计2011年行业出口保持在20%左右平稳增长的可能性也比较大。 国信证券分析师余爱斌等表示,鉴于以上分析,维持行业"谨慎推荐"的投资评级。个股方面重点推荐:徐工机械、三一重工、柳工。 金螳螂:实施公开增发迈向百亿级规模 金螳螂(002081)12月24日,公告非公开增发预案,拟向不超过10名投资者发行不超过2900万股a股股票,募集资金总额不超过18亿元,发行价格不低于62.06元股。 公司此次募集资金拟用于:(1)节能幕墙及门窗生产线项目；(2)木制品工厂化生产项目；(3)石材工厂化生产项目；(4)工程施工管理运营中心建设项目；(5)营销网络升级项目；(6)收购美瑞德40%股权并增资项目；(7)增资金螳螂景观公司项目；(8)增资金螳螂住宅公司项目。此次发行尚需经过股东大会审议并经中国证监会核准方可实施。另外,在公司近年来经营规模持续快速增长的背景下,此次募资拟投运营中心项目将有助于公司提高项目协同管理能力,而营销网络升级项目将有望增强公司跨区域业务的承揽和实施能力,这都将为公司向百亿级收入规模迈进奠定良好基础。此外,未来装饰企业竞争将是品牌、网络、管理、上下游配套及资金实力的全面竞争,公司募集资金均用于提升相关领域竞争力,有助增强发展后劲,维持行业龙头地位。 中信证券分析师杨涛预计公司2010-12年每股收益分别为1.30、2.20、3.40元,市盈率分别为51、30、20倍；考虑到公司在住宅业务开拓突破后的成长空间以及并购扩张潜力,维持其"买入"投资评级。 银江股份:交通智能化业务发展前景广阔 银江股份是我国主要的物联网应用龙头,由银江科技集团、美国intel公司、浙江省科技厅共同投资建立,是国内领先的城市智能化整体解决方案提供商。 公司交通智能化业务发展空间广阔。一方面,未来几年国内交通智能化业务发展空间广阔,据ccid预测,到2011年国内交通智能化业务市场规模有望达到93.3亿元,复合增长率为24.4%；另一方面,公司作为国内交通智能化业务领先企业,综合竞争优势明显。公司将是行业的主要受益者之一。此外,医疗数字化业务前景可期。一方面,公司医疗数字化业务具有较明显的竞争优势,并且借助intel的资源优势,推进公司移动医疗信息化业务。另一方面,医疗数字信息化是新医改的重要内容之一,根据ccid预测,到2011年全国医疗信息化市场容量约为178.88亿元,年均复合增长率达到22.98%。预计公司医疗数字业务未来几年营业收入年均复合增速有望达到25%,前景可期。 中投证券分析师应巧剑预计公司2010-12年每股收益分别为0.45、0.69、1元,市盈率分别为61、40、27倍。维持"增持"评级。 金瑞科技:资源产能扩张市场份额提升 金瑞科技公告将以不低于18.27元股的价格非公开发行数量不超过2336万股。本次融资不超过4.27亿元,募集资金的计划投向为1)收购桃江锰矿及其技改扩建项目、2)金丰锰业年产3万吨电解金属锰技改扩产项目。 公司是国内最大的电解锰供应商之一,公司现有电解锰产能3万吨。金丰锰业年产3万吨电解锰技改扩建项目已经在建设中,第一批1万吨产能预计在2011年四季度可望投产。其余2万吨新增产能预计到2012年完全投产,届时公司电解锰产能将达到6万吨。有效地提升公司电解锰市场份额与行业地位。此外,桃江县响涛源锰矿保有资源储量为661.1万吨,平均品味17.18%。占湖南锰储量的9%,且周边储量发展空间巨大。其碳酸锰矿石含二价锰92%以上,浸出率高,重金属含量低,适合生产电解锰。本次收购采取协议转让的方式,收购价为2735.03万元。公司收购后将技改扩建,完成后矿山设计生产规模为年产22万吨矿石。为金丰3万吨电解锰扩建项目提供了有力资源支持。 东方证券分析师张镭等预计公司2010-12年每股收益分别为0.20、0.97、1.87元,市盈率分别为116.21、23.73、12.25倍。维持"买入"评级。 北巴传媒:治堵新政对业绩影响不大 北巴传媒拥有7家4s店。北京近期公布治理拥堵新政策。根据北京市的政策,2011年全年将只发24万个牌照,再考虑2手车更换,预计全年北京市汽车销售规模在40万台左右,而2010年北京市汽车销售规模预计将超过85万辆。考虑到由于政策预期而在2010q4透支了部分汽车购买力,预计2011年北京的近500家4s会面临严峻的经营形势。 从公司两大业务板块广告和汽车服务业来看,广告业务占到公司整体净利润的比重约80%,汽车服务业只有20%。由于新店开办费摊销以及年初的日系车召回事件,前三季度公司4s店业务对公司业绩影响非常小。从披露的财务数据看,2010h1隆源工贸(含4s店业务和天交解体厂)净利润仅77万元。汽车服务业净利润主要来自公交驾校。从这些经营数据来看,即使2011年4s店销售情况不佳,由于2010年基数很低,2011年经营业绩也不至于出现大幅的下滑。公司已经为应对2011年的新政策作了提前准备,包括减少库存和控制费用等,预计公司在4s店领域的扩张计划会暂缓。此外,由于公司拥有的广汽丰田等老店汽车保有量高,日常维修和保养收入使得这些店面的收入不会出现大幅的下滑。 银河证券分析师许耀文认为,在新的管理团队带领下,公司各项业务已经走上良性发展规模,2010是磨合年,2011年业绩向上增长是大概率事件。公司目前市值41.8亿元,在传媒类上市公司中处于最低端水平(创业板除外),与公司的资源优势和收入规模并不匹配。 由于汽车销售业务毛利率仅13%,即使2011年汽车服务业收入下滑,对公司净利润影响并不大。预计公司2010-12年每股收益分别为0.36元、0.45元和0.54元,同比分别增长19%、26%和21%,按照2011年30倍的市盈率计算,公司合理估值应该在13.5元以上,维持公司"推荐"的评级。 免责声明: 《国泰君安投资早点》系基于公开信息编制而成,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求《国泰君安投资早点》中的内容保持客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,《国泰君安投资早点》中的信息或意见并不构成对市场或所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有《国泰君安投资早点》中提到的公司所发行的证券 头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 《国泰君安投资早点》版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为国泰君安证券零售客户总部,且不得对《国泰君安投资早点》进行有悖原意的引用、删节和修改。