股份行谁当龙头
在浦发暂时退出竞争之后,招行、民生、中信在股份行龙头的竞争上已呈白热化。 一、规模指标相当接近。招行释放拨备,粉饰门面；中信加大拨备,净利出现零增长,净利润指标大幅后退。 项目 招行 民生 中信 资产总额 .19 .01 .39 表外资产 7253.17 8777.15  净资产 2005.07 1630.77 1983.56 贷款和垫款总额 .63 .1 .01 客户存款总额 .44 .94 .41 营业收入 1138.18 1031.11 894.35 资产减值损失 55.83 91.97 131.04 股东净利润 452.73 375.5 310.32 拨备前利润 651.47 598.49 547.13 二、获利能力指标民生后劲迫人。招行似已见顶,与民生差距不继缩小,净资产收益率首次被民生超过,中信明显落后。 项目 招行 民生 中信 总资产收益率 1.46% 1.41% 1.10% 净资产收益率 24.77% 25.24% 16.70% 成本收入比 35.84% 34.01% 31.35% 净息差 3.03% 2.94% 2.81% 风险资产收益率 2.18% 1.86% 1.59% 三、资产质量各有千秋。招行不良增长最慢,民生拨备最充足,中信逾期率最低。 项目 招行 民生 中信 减值拨备金余额 411.38 330.98 353.25 不良贷款余额 116.94 105.23 122.55 逾期不良比 1.83 1.8 1.75 拨备覆盖率 351.79% 314.53% 288.25% 拨贷比 2.16% 2.39% 2.12% 含核销不良增长 37.20% 64.50% 52.20% 四、民生享有估值优势。股价低迷情况下,招行股息率领头,中信市净率最低。但如考虑新年增长,民生市盈率并不高。