美国滞胀是推行凯恩斯主义的结果。我国其实采取的也是凯恩斯需求管理政策来维持总需求平衡的,所谓投资、出口和消费三驾马车。2008年之后外需趋势性下降,通过扩大投资来拉动经济,信贷于是迅速扩张。笔者为此提出“三个背离均衡”的假设来解释这一现象:流动性宽松和经济放缓的背离、人民币强势和经济下行的背离、CPI和PPI走势的背离。三个背离均衡,其实就是滞胀均衡,经济增长和通胀之间的背离。如果打破这个背离,经济短期就会衰退,如果不打破这个背离,就是中长期的缓慢滞胀。
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