对美国滞胀的成因,学术界有很多解释。比如看产能利用率,在六十年代初肯尼迪政府的时候,美国的产能利用率是高于世界平均水平的。当时在美国经济增长内生动力放缓的情况下,通过扩大财政政策推动了经济增长,代价是七十年代严重的产能过剩。还有一种解释是可能因为美国的劳动报酬增长得太快,相比1950年、1960年,1970年的劳动报酬上升了约10个百分点,利益集团和工会组织的垄断使实际工资不可能降到市场出清水平,从而出现了失业率上升与通胀恶化并存的现象。此外,美联储对通胀立场摇摆,也促成了通胀预期的形成。1970年,美联储主要是调整M1影响M2,1975年金融创新之前,M1、M2的相关性还是很大的。在M1上升时,通胀高峰大约滞后M1增速1至2年时间,所以弗里德曼说通胀是一种货币现象。当时货币政策基本是从属于财政政策的。
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