要分析滞胀,可以跟美国在上世纪七十年代的情形做个对比。那时美国经济出现了三个大的滞胀周期,第一阶段是1968年至1970年,尼克松政府为了消除通胀危机,在一定程度上实施了紧缩性的财政政策,美联储也紧缩了货币供给。美国经济增长率在1970年下降,失业率升至4.9%,通胀率升至5.9%。第二阶段是1973年至1975年,美国在“第一次石油危机”前就出现了不断增强的通胀压力以及经济衰退的风险,石油危机和粮食危机冲击使之愈发严重。1974年,美国实际经济增长率为负0.5%,而通胀率为9.1%。1975年,美国经济连续负增长,通胀率高达9.8%。第三阶段是1978年至1980年,是滞胀的高峰期。1979年再次暴发的石油危机和全球粮食歉收冲击了美国经济,再加上布雷顿森林体系的解体对国际收支的冲击,1979年美国的通胀率为8.9%,1980年实际经济增长率再次为负,同年通胀率为9.0%。1979年保罗·沃尔克被卡特任命为美联储主席。在沃尔克主持下,开启了美国历史上最严峻的信用紧缩期。
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