溪邊照影行，天在清溪底。天上有行雲，人在行雲裡。
溪裡的水清澈見底，我在溪邊行走，影子照在溪裡。青天落在水底下，天上的行雲，也落在溪裡，我卻像在雲裡行走。風光這麼美麗，使我興奮，我禁不住高聲歌唱，但是有誰來和我呢？只有空曠的山谷，發出清音來和我。這個聲音，不像鬼也不像仙，原來是從桃花水裡發出來的一曲歌聲。
１雨巖：在江西永豐縣西二十里的地方。這裡的景色奇麗。作者在這裡寫了不少的詞。
２非鬼亦非仙：指岩石的形狀奇特。泉水的聲音也不同一般。作者在《水龍吟·補陀大士虛空》詞的小題中說：「題雨巖。巖，類今所畫觀音補陀。巖中有泉飛出，如風雨聲。」蘇軾《夜泛西湖》五絕句：「湖光非鬼亦非仙，風恬浪靜光滿川。」這裡指的是泉水的聲音。桃花水，二、三月的黃河水叫桃花水。但顏師古注《漢書·溝洫志》時說：「蓋桃方華時，既有雨水，川谷冰泮，眾流猥集，波瀾盛長，故謂之『桃花水』。」當以後者為是。
這是辛棄疾作品中又一首即事敘景、寓情於事之作。此詞作年雖然難以確考，不過可以肯定這是詞人削職閒居、退居帶湖期間，「倦途卻被行人笑，只為林泉有底忙」（《鷓鴣天》）的情況下寫作的。題目中的「雨巖」，位於江西永豐縣西二十里的博山腳下。據韓淲《澗泉集》卷十二一首題為《朱卿入雨巖，本約同游，一呈之》的詩中說：「雨巖只在博山隈，往往能令俗駕回。挈杖失從賢者去，住庵應喜謫仙來。中林臥壑先藏野，盤石鳴泉上有梅……」由此可以想見當地風光之清幽。作者留連雨巖，填詞賦詩，以抒發其情懷。
這首詞是作者在游雨巖的時候寫的。上片以溪為中心，用天、人、雲來烘托出一幅色調清雅的圖畫。下片寫自己的清傲孤獨。「高歌誰和余？」這高歌不是一般的歌，是正義的，抗金的歌。和者是「空谷清音起。」從這裡也看出作者寄情山水是迫不得已的，但是倔強不渝的愛國決心，卻從高歌中唱了出來。詞調輕快清新，景色如畫。
此詞前二句「溪邊照影行，天在清溪底」，寫的是詞人在溪邊行，從溪水倒影中照出，可見溪水的清澈。溪中倒影不但有人，而且有天，天在溪底，把清溪之「清」寫盡。溪水平明如鏡，人影只是水鏡中一點，其背景有廣闊的天空，一齊照入溪水，從中使人得知溪面之大。但天空本是青冥無物，照入水底如何見出？於是借「行雲」來點明。行雲本在天，而今水底的天反借行雲而見，這是詞人體物精到處。「天上有行雲」句，如果理解為天上之天，就沒有什麼意義，這裡說的是水底之天，它承上補足「天在清溪底」句，啟下引出「人在行雲裡」句。這個「人」是遙應首句溪水中的「照影」，這才有「在（水底天的）行雲裡」的視覺感受。以上四句全從清溪倒影落墨，表現的是詞人當時那種自覺行走於藍天之上、白雲之中的飄飄似仙的獨特感受和恬靜愉悅的心情。唐朝詩人賈島在《送無可上人》中曾寫過「獨行潭底影，數息樹邊身」兩句，寫的正是這種感受，但又不如這首詞來得清新自然，富於韻味。
接下來兩句「高歌誰和余？空谷清音起」，作者又另辟新境。寫自己「高歌」而問「誰和余」，意在殷切希望有相和者。不聞有人和，只有「空谷」中響起「清音」，表達了作者心境之孤獨。這種孤獨感，恐怕不能只理解為沒有旅遊的伴侶，必須同詞人當時特殊的處境聯繫起來理解。多少年來，作者力主抗金、和者甚寡，反而遭到排擠和打擊，從句中可以看到詞人壯志難酬的憤懣之情的有意無意的流露。後二句「非鬼亦非仙，一曲桃花水」，寫得極細膩。蘇軾《夜泛西湖》五絕句中，有句云：「湖光非鬼亦非仙，風恬浪靜光滿川。」詞人在這裡借用了「非鬼亦非仙」五字，表現的是他聽到「空谷清音起」後的心理活動。
他「高歌」之後，在這空曠之地，聽到「空谷」的「清音」，起初懷疑是鬼怪發出的，繼又懷疑是神仙發出的，末了才又加以否定，得出「非鬼亦非仙」的結論。然而，究竟是什麼發出的「清音」呢？原來是「一曲桃花水」。《禮記·月令》說：「仲春之月，始雨水，桃始華。」《漢書·溝洫志》「來春桃華水盛」注引《月令》後解說：「蓋桃方華時，既有雨水，川谷冰泮，眾流猥集，波瀾盛長，故謂之桃華水耳。」「一曲桃花水」，潺潺長流，清音流轉寄托了詞人身處逆境，不改報國之志，而又孤獨無援的憂鬱之情。
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