投資雷達》黃金價格飆，天花板在哪？
經歷過連日大漲後，黃金價格來到每盎司1,942美元，離2,000美元大關只有一步之遙。近期金價漲勢究竟來自何方？而真的突破2,000關卡後，黃金價格的天花板在哪？投資人又該如何參與此輪行情？
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，資料期間:1990-2020。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。標準差分別為0.39、0.06、0.09、0.11與0.02，P值皆小於0.0001。
根據「鉅亨買基金」研究，貨幣供給量（M1年增率）、風險情緒（恐慌指數）、油價表現、美元強弱與實際利率（美國10年公債殖利率減去通貨膨脹率）是左右黃金價格的五大因素。而這五大因素對金價表現的影響程度如上圖，假設實際利率下降2%，一般而言，黃金價格年增率將升高4.16%（-2.08*-2%）。近期居高不下的恐慌指數、轉弱的美元與降低的實質利率都有利金價，但最大利多還是快速增加的貨幣供給。美國M1貨幣供給年增率高達37％，單純此一因素就可促使金價上漲17%。
同樣從這五個關鍵因素出發，按照近期聯準會放慢後的資產負債表成長速度，明年1月聯準會直接持有證券金額將高達7.2兆美元、美國M1貨幣供給將成長至6兆美元，等同於51%的M1年增率。假設恐慌指數降至15、油價回到每桶50美元、美元指數跌至87，若美國10年公債殖利率維持在0.6%、通貨膨脹率回升至1.5%（等同於-0.9%的實質利率），則明年1月黃金價格將落在每盎司1,904至2,378美元。
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，採費城金銀指數，資料日期:2020/7/28。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
每盎司2,378美元，等於黃金價格要從目前價位再上漲22%。而想參與黃金的行情，除了實體黃金外，投資於黃金公司股票的黃金基金也是好選擇。從過往走勢來看，黃金股票等於波動度更大的黃金價格，當黃金價格上漲時，黃金股票漲幅往往是金價漲幅的兩倍或以上（下跌時也有類似情形，因此不建議佔整體資產配置的比重過高）。
儘管從五個左右黃金走勢的關鍵因素來看，黃金價格有機會挑戰每盎司2,300美元。但考量到黃金基金的超高波動度，黃金基金較像是資產配置中的其中一環，佔整體資產配置比重不宜過高。
投資雷達》漲多不敢追？下跌不敢扣？