美股去年走勢凌厲，幾乎全部板塊都有顯著的升幅，唯能源類股份獨自憔悴，全年收跌約4個百份點。尤其是考慮到原油及天然氣價格自2016年觸底反價，至2017年中美油基本已站穩50美元以上一桶，天然氣亦維持在3美元/MMBTU左右徘徊，油氣生產商在年底開始陸續回歸盈利，但該類股份似乎依然受市場所唾棄。至今年一月份曾有個小陽春，但幾個主要生產商財報遜於投資者預期，整個行業受到拖累，幾乎又回到了幾個月前的原點。
不過，觀乎以往如2002年等一些油價復甦的時期，能源類股份的升勢對比起油價回升，似乎都有一段時間的延後。從油氣生產商的第四季財報不難發現，過往兩年的低谷中，生產商們為了確保有足夠現金流去應付沉重的債務，把絶大部份產出都作了對沖鎖定價格，以至於即使現時美油已升上60美元上方，生產商的盈利卻遠低於投資者的期望。直至未來一年間生產商的對沖合約陸續到期，如果油價持續保持高位，相信生產商下半年的財報可以非常亮麗。
另一方面，美國的天然氣生產商比油商明顯更受市場唾棄。儘管天然氣價格已遠離2016年低位，但幾大生產商的股價在2017年均受到腰斬。這一方面是天然氣儲備的估值受規則所限需按過往一段時間的天然氣價格大幅下調，另外也是近年阿巴拉契亞盆地(Appalachian Basin)產出大幅度增加，市場憂慮未來一兩年供應過量所致。不過，未來數年全球天然氣需求很大機會大幅增加，尤其中國應對污染問題陸續由煤炭過渡至天然氣發電，歐洲各國基於國家安全考慮亦希望減少對俄羅斯供應的依賴，美國的天然氣產出剛好可以配合。美國東北地區陸續落成的天然氣管道及液態天然氣出口設施，可以把過剩的天然氣大量輸送到目標市場，減輕天然氣價格的折讓，加強生產商的盈利能力。
值得一提的有趣數據，是能源類股份在整個美股市場的市值佔比在3月份下跌至僅5個百份點，比起2016年初油價在26美元低位時佔5.5個百份點還要低。隨著油氣商盈利回升及增加股息，機構投資者會否把部份倉位從其他經過大漲的版塊轉回能源版塊，值得留意。