在今年的投資市場中，投資者可能會經常見到貿易戰、聯儲局減息、美國國債孳息率倒掛這些字眼，它們經常被解釋為股市波動的主要原因，而造成股市波動往往是基於資金流走的方向。但不知投資者有沒有留意到這些字眼與資金流向的關係？
市場的資金通常有三大流向 - 股、債或避險工具、現金（走出投資市場），以取得回報或避險。撇除流向現金的方向，先看看當市場關注利率時，如果預期聯儲局減息，這往往都是個有利股市的消息。原因是當市測期減息將帶來更低的投資成本，使風險胃納上升（Risk-on），購入風險資產，資金流入股市形成升勢。然而，當貿易戰惡化或美國國債孳息率出現倒掛的消息時，將為股市帶來負面影響。市場會擔憂未來的經濟增長會受到影響，甚至出現衰退，此時，市場的風險胃納下降（Risk-off），資金將流出股市轉向美債、黃金或日圓等避險工具，推升避險資產價格。
於筆者執筆時，利率期貨市場預期減息0.25厘的機率為95.4%，表示市場憧憬聯儲局將於9月17至18日的議息會議將會減息。近日，貿易戰較早前緩和，再加上美國十年期國債孳息率亦從9月3日低位（1.45%）回升，兩年期與十年期孳息率已不再倒掛。以此推論，資金已從眾地的債市流向股市。當然，過了9月18日，當市場又有其他故事的時候，資金將再次藉口避險，走回債市或其他避險工具。説到這裏，精明的讀者應該知要有什麼部署了吧！