Abstract: 本研究主要探討以Markowitz投資組合理論與VIX 恐慌指數的關聯應用於共同基金投資組合，希望能提供投資人做為投資共同基金時對於VIX指數大幅拉高時與低指數時的參考準則。同時，也讓一般投資人以避免追高殺低的投資策略，並以中長期眼光看待投資共同基金。
本文實證的標的為2012 年至2014 年獲得晨星基金獎且成立十年以上之基金，透過Markowitz(1952)所發表的平均報酬/變異數投資組合，求得最佳的效率投資組合之效率前緣為研究模型，買賣週期區分為半年、季、月，並依據VIX指數分別在漲跌20%與漲跌10%時做決策買賣的投資。
實證結果發現VIX指數在波動20%時的平均報酬率大於波動10%的平均報酬率，買賣期間較長的投資報酬率也優於知期間買賣。此外運用MV投資組合理論且每半年依據VIX在波動20%時做決策買賣時的基金投資組合績效最佳。綜合來說，本文的實證結果證明，Markowitz投資組合理論與VIX波動策略可提供投資人做為投資組合的參考。