美股：疫苗進度正面加上經濟重啟，美股上漲。科技與生技：病毒藥物研發進度加快，生技股創新高。歐股：疫苗試驗傳佳音，週線上漲。中國：人大會議強調優先穩就業，不設GDP目標。新興市場：印度、泰國再次降息。
由於新冠病毒疫情趨緩，美國各州幾乎重啟復工，後續觀察經濟重啟後需求回升速度和第二波疫情擴散可否控制。展望後市，中美關係惡化，市場消息紛呈，我們認為市場焦點在經濟復甦的速度，我們預期最壞狀況已過，在大規模貨幣及財政政策支持及挹注下，美國基本面將在第二季落底，第三季後逐季改善，呈現U型復甦。後疫情時代投資，市場焦點重回優質大型股，建議投資人應利用拉回時分批布局以參與股市上漲契機。
生技股方面，病毒疫苗進度加速，目前進度最快的兩款藥物有機會在下半年問世，治療藥物瑞德西韋藥物開始授權各國並開始投產，已在醫院進入療程。整體來說，疫苗、抗病毒藥物研發進度可望加速，有利產業前景，美國NBI生技指數今年以來已上漲10.7%，優於美股的下跌8.5%，持續看好生技類股。
目前道瓊歐洲600成分股中，已有265家公布財報，46.8%獲利優於預期、64.9%營收優於預期，上半年實體經濟確實遭受重創，但主要因素為消費遲滯所致，隨著疫情逐漸受控、各國陸續解除封鎖措施，以及疫苗開發消息正面，市場普遍認為未來經濟將往好的方向走，雖然企業第一季面臨獲利衰退的衝擊，但未如市場原先預期的糟，在利空已提前反映之下，預期股市表現將隨疫情緩和而逐漸趨穩。
中國官方不設定GDP成長目標，以促進就業為重要方向，目的在於希望居民有穩定收入，這也說明內需消費是今年投資中國的主軸。至於港版國安法，此議題可能再次拉高香港內部的衝突及抗爭行動，不利當地的零售消費市場及商業地產，建議投資人選股時仍鎖定以中國內地市場為核心業務的陸資企業，避開以香港業務為主的零售股或地產股，不需過度憂慮政治因素對整體陸港股造成影響。
伴隨疫情趨緩，一些國家將逐步重啟經濟活動，需求可望緩步復甦，帶動油價回升，有助於舒緩仰賴石油及原物料出口的新興國家經濟壓力；加上各國央行陸續降息，低利環境對新興股市有利，建議投資人可把握第二季逐步布局。
盤勢分析：疫苗開發進度正面，市場聚焦經濟重啟利多，抵銷中美關係惡化，激勵美股上週上漲，標普500指數週線上漲3.2%，工業與能源股表現領漲，道瓊工業指數週線上漲3.3%，收在24,465點。
總體經濟：1)5月Markit 製造業指數由前月的36.1上揚至39.8，服務業指數則由26.7上揚至36.9，優於市場預期，數據顯示美國經濟已於4月觸底。2)聯準會主席鮑威爾上週表示聯準會將使用各種工具支撐經濟，未來將推出的刺激政策包含殖利率曲線控制，截至5月20日聯準會資產負債表規模已接近7億美元。3)截至上週美國共有49州啟動復工。
上週概況：市場聚焦經濟重啟，抵銷中美貿易紛爭，那斯達克指數上週上漲3.4%，費半指數上漲6.0%，NBI指數上漲1.0%，收在4,190點，創歷史新高。
重要消息：1)軟體龍頭微軟上週表示，將推出醫療雲端服務產品Cloud for Health Care，以協助全球醫療機構對抗新冠疫情，並表示將收購英國新創公司Softmotive，透過自動化提升整體工作效率。2)美國生技公司Modera旗下新冠病毒疫苗可產生抗體中和病毒，意味在未來感染時能夠產生保護，目前mRNA疫苗進入第二階段臨床實驗，7月將展開第三期臨床實驗，若結果正面，疫苗可望在年底問世，明年最多年產10億劑疫苗。3)英國製藥廠阿斯特捷利康(AstraZeneca)與牛津大學合作開發的新冠病毒候選疫苗，獲得川普政府斥資10億元、預訂3億劑疫苗；美國衛生福利部表示，首批疫苗將於10月交付。
上週概況：美國新冠肺炎疫苗在人體首階段試驗結果正面，激勵金融市場，道瓊歐洲600指數上漲3.63%至340.17點；德國DAX指數上漲5.82%至11,073.87點；法國巴黎CAC指數上漲3.90%至4,444.56點；英國富時100指數上漲3.34%至5,993.28點。
重要消息：1) 有關英國央行是否實行負利率之傳言甚囂塵上，上週英國債務管理局發行37.5億英鎊的2023年到期國債，債券利率為負0.003%，為英國史上首度出現負利利率債券，但是卻吸引到不少投資者競投，超額認購逾2倍；2) 歐洲汽車製造協會上週公佈4月份汽車銷售數據為270,682輛，創該數據統計以來的最低紀錄，且較去年同期的1,143,946輛大幅衰退76.3% 。
上週概況：港版國安法衝擊盤面，恒生指數週線截至上週五下跌3.6%，收在22,390點；A股滬深300指數週線則下跌2.3%，上證指數收在2,814點。
重要消息：1)中國全國人大會議22日開幕，今年官方政府工作報告未提出全年GDP的具體目標，但強調要優先穩就業保民生。另外，會議期間也將審議「香港版國安法」。2)由共和黨參議員發起的外國企業問責法上週獲參議院通過。這項法案將要求企業證明並非外國政府旗下或受其控制，稽核美國掛牌中企的審計機構亦必須接受會計監督委員會(PCAOB)的審核。但這項法案仍需通過民主黨掌控的眾議院、隨後才能送交川普總統簽署生效。3)阿里巴巴公布今年第一季(2020財年第四季)財報，營收年增22%，此為首次年增率低於3成；利潤較去年同期下滑88%，主要由於轉投資股價下跌而導致投資淨損失。管理層表示，3月已開始穩步復甦；預估全年營收成長超過27%。
上週概況：新興市場漲跌互見，漲幅最大為俄羅斯(週線上漲7.3%)，其次為巴西(上漲5.9%)；僅恒指、印度為表現較差的地區。
商品行情：1)印度央行22日意外調降基準利率40個基本點至4%，此為今年以來第二度降息，利率水準創下2009年以來最低水平。2)泰國央行20日宣布降息1碼至0.5%，創泰國利率水平歷史最低紀錄。泰國央行今年以來已經三度降息，以降低新冠肺炎疫情對當地經濟造成的衝擊。
新興市場央行降息潮：上週新興市場多國央行，包括泰國、印度、南非與土耳其，紛紛調降該國基準利率以支撐受新冠疫情衝擊的國內經濟。其中印度央行降息0.4%，南非與土耳其央行降息兩碼(0.5%)，泰國央行則是降息一碼(0.25%)。市場預期新興市場第二季度經濟增長將同時面臨來自低商品價格與新冠疫情衝擊的壓力，這也使得各新興市場國家同時透過降息與財政紓困等措施，來挽救國內經濟。
歐洲出台5000億歐元復甦基金紓困提案：德國與法國上週提出設立5000億歐元的復甦基金，透過歐盟執委會代表發行債券籌資，紓困受新冠疫情嚴重衝擊的國家與產業，但同時也要將要求接受贈款紓困國家必須明確承諾遵循穩定的財政政策與改革議程。市場信心受此提案有所提高，且預期相關贈款有助於西班牙、義大利等國家度過此次難關，並為未來歐盟財政政策整合跨出一大步。
每週全球債市回顧：過去一週，新興市場美元債與當地貨幣債分別上漲3.2%與3.1% ，表現相對較佳。另一方面，全球公債指數與美國CMBS債券，則表現相對弱勢。