五窮六絕不適用今年電子業嗎？為何電子股成交金額占比高達台股80％？電子股占大盤權重65％，但當今產業景氣仍是五窮六絕，電子股成交量占比來到80％ 是正常嗎？電子股占台股成交量80％並非新鮮事，過去歷史經驗出現這麼高比例，十之八九是電子股景氣旺季，尤其是蘋果iphone新機發表前開始拉貨，通 常最快是8月。
首先看經濟部發布的4月外銷接單，這應是景氣的領先指標了。訂單金額391.1億美元，年增9.8％，創歷年同期新高。這個先行指標對台股有意義事証明台 股可望在未來攻克1月23日創下高點11270再創28年新高。值得注意內容不一樣，過去外銷訂單主要引擎包括通訊、光學器材等，可是4月都衰退，分別年 減0.3％及9.5％，如此年衰退幅度對比整體外銷接單年成長9.8％太遜色了。主因兩者均逢銷售淡季，及面板為主的光學器材價格下滑。講白些，資通訊主 要是手機，光學器材主要是面板過去是台灣外銷接單的火車頭，今年迄今成包袱，所以相關電子股近來成交過熱及股價狂漲是危險現象。然而電子產品維持表現，訂 單金額101.8億美元，年增12.1％，為歷年同月新高。主因高效能運算、物聯網、車用電子等需求增加，拉動半導體及被動元件相關產品需求增加。很特別 情況發生，一度低迷的傳產反轉為訂單引擎，包括金屬、機械、橡膠、化學等均創下雙位數成長，分別年增16.5％、18.6％、18.9％、24.9％，其 中機械業更創下歷年新高，上述電子產品年增幅12.1％超越全體訂單的9.8％不算甚麼，這4大傳產的年增率是全體訂單增幅的2∼3倍。
不過外銷接單這麼厲害，傳產股有漲嗎？連台塑傳產都沒動只有少數機械業的上銀(2049)、亞德客-KY(1590)有表現，分別創530元及621元新 天價，但注意都在4月創下而不是外銷接單對外發布的5月下旬，表示有內行人提前知悉業績利多，目前逢高調節了。為何外銷訂單成長動力的傳產股不會漲，唯一 原因指向籌碼面，80％資金鎖在電子股，剩下20％資金傳產、金融股巧婦難為無米之炊。
5月外銷接單要到6月下旬才公佈，於是我們再看上市櫃公司5月營收做參考。台積電(2330)5月營收809億元，月減1.15％年增11.2％，已連續 2個月下滑，4∼5月為1628億元依據Q2財測目標2278∼2307億元間，估6月營收續下修估跌破700億元。台積電是台股最大權重股，5月營收認 為打破五窮六絕線然是站不住腳。台積電上次法說會早已Q2展望保守，因為手機需求淡季，尤其美系客戶(暗指蘋果)今年新機上市落在9月，拉貨高峰最快8 月。某天我看見財經媒體頭條報導iPhone新機預定9月11日推出，台積電為首蘋概開始拉貨。我提供台積電去年8月營收919億元，假如7月營收高於 919億元我才相信今年iPhone的A12晶片開始拉貨，台積電股價漲升有理。
在所有蘋概中台積電是最上游零組件供應商，大立光(3008)、鴻海(2317)更中下游，大立光5月營收43億元月增24.6％優預期，年增14.7％ 為近半年首次轉正，為蘋概族群5月營收表現最佳者。但我研判不是訂單來自蘋果而是非蘋陣營，追下去其實與iPhone拉貨無關。大立光去年8月營收50億 元，若6∼7月超過50億元，大立光股價4500元以上才能站穩。
鴻海子公司FII 6月8日A股掛牌第一天大漲44％，市值1.8兆台幣成A股第一大，照理要激勵母公司上漲才對，可是當天鴻海下挫3％收在90元之下。鴻海拿出35％營收 業務注入FII，但第一天市值比鴻海多20％，未來FII續漲與鴻海市值差距擴大。我認為FII將5G、雲服務、物聯網產業前景較佳納入，母公司鴻海只有 iPhone組裝，未來外資將給予FII較高本益比。更嚴重是當今兩岸關係惡化，資金選邊站。我不是隨口說，記得聯發科轉投資匯頂在陸股上市連漲19支停 板，試問聯發科有無母以子貴？我不禁擔心FII之於鴻海是下個案例。鴻海5月營收3471億元，月增0.9％年增24％，從3月到5月都在3400億元水 準，未見iPhone拉貨，通常最下游組裝的鴻海營收高峰在Q4，去年12月來到6751億元歷史紀錄，最快9月再進場佈局也不遲。
國巨(2327)5月營收63億元再次創歷史新高，未來展望仍樂觀。國巨4月營收48億元，單月EPS 7.4元，激勵股價從700元漲到1200元。初估5月EPS 9.5元，Q2可望25元，上半年37元，全年上修至80元。最近高點1255元的本益比15倍，若18∼20倍可達1400∼1600元間。我認為未來 國巨還會漲，但投報率開始遞減，也許有大戶法人開始逢高調節了。什麼意思？我算給大家看，4月EPS 7.4元令 人嚇一跳，因而從700到1200元漲幅70％，若5月EPS真有9元，在從1200到1600元，漲幅30％雖不錯但已不如本波段70％。從國巨例子說 明股價高基期使投報率遞減。但也不是所有被動元件5月營收都成長，日電貿(3090)9.27億元月減2.6％，以目前近百元恐有下修壓力。
電子股占大盤成交量8成將產生以下三大不正常現象，(1)資金捨不得離開被動元件佔成交量2成比重，(2)光碟片中環(2323)、錸德(2349)作夢 行情，(3)低價股投機風潮。以台股近1個月最可怕飆股錸德為例，漲升逾2倍，5月營收7.85億元月減4.2％年增2.8％，顯然市場是著眼未來光碟新 產品前景。中環對外宣稱Q4力拼損益兩平，即目前Q2及下季Q3仍會虧損，股價也是作夢居多。
究竟有沒有破除五窮六絕的電子股？今年不僅蘋果IPhone連三星S9都採用類載板，燿華(2367)5月營收15.36億元月增3.56％、年增 19.72％，超過去年8月14.59億元水準，這就是破除五窮六絕提早旺季的具體例子。燿華去年單季營收高峰落在11∼12月的21億元，股價從去年9 月低點10.6元急漲到12月最高27.15元，4個月內大漲156％。如果今年旺季提前，則燿華的波段行情醞釀中。同集團PCB上材料的富喬 (1815)，5月營收4.37億元月增24.5％、年增6.5％，也超越去年旺季的8月4.14億元。富喬去年單月營收最高是9月4.6億元，Q4反而 下滑，原因是台灣虎尾廠冷修。富喬去年從7月低點14元漲到今年元月高點25.7元，波段大漲84％。今年因大陸產能下半年大增30∼50％，估計今年單 月營收最高落在Q4，所以目前股價低於20元是最好進場時機。