摘要: 央行與證管會近年來開放國外專業投資機構投資國內股市之目的，均在希望藉由外資的逐步引入與新基金的募集，於有效提昇國內、外法人機構在國內股市中所佔之比重後，冀能對匡正國內股市投資風氣有所助益。本文即在觀察：隨著度的轉移，主導國內股市的個別股經過調整後報酬率之因素，是否會因政府逐步加重國內、外法人投資於國內股市所佔之比重後，而呈現出較為明顯的改變。
本文研究期間為民國七十八年至八十二年，逐年篩選出投資報酬率最佳與最差族群之樣本公司。並引入前一年年底費收股本、無償配股率、現金增資率、每股盈餘、營收成長率、每股凈值、流動比與負債比率等八項經濟變數，來捕捉國內投資風氣之變遷。所採用的研究方法為均數差檢定法及逐步迴歸分析法，即：先以均數差檢定法，比較同一年度兩個族群在特定的經濟變數上，彼此間是否存在顯著差異。而以逐步迴歸分析法，建構出用以掌握股價脈動的計量模型，篩選出真正主導國內投資風氣之影響因素。
經分析後，決定投資投資報酬率高低的個別股經濟變數，各年度依序為：民國七十八年的高營收成長率、較低的年底實收股本與每股凈值：民國七十九年的高每股盈餘：民國八十年的高營收成長率與低流動負債比率：民國八十一年的高每股盈餘與高營收成長率：民國八十二年的高營收成長率、高每股盈餘及較大的年底費收股本。
研究結論並顯示，國內股市在加強法人投資比重政策實行前後，對投資風氣的影響，基本上乃肇因於法人機構在國內股市進行投資時，除了挾其龐大資金為後盾外，更有專業投資經理人為其決策作背書，並以中、長期投資為訴求。因此，在選擇投資標的時，自會以上市公司營運績效的良寙做為主要考量而非籌碼炒作。也正因為有法人機構的良好示範效果，並展現了不可忽視的威力，所以在加重法人機構投資國內股市的比重後，相信此筆已對國內股市投資風氣，確實產生了一如主管機關事前所預期般的匡正效果。