EXCHANGES FOR CREATING AND TRADING DERIVATIVE SECURITIESA computer system (1) constitutes a primary exchange for creating and trading derivative securities that secure a claim of a nominal derivative security value e.g. $1 or £1 that is contingent on movement of a numerical variable such as a stock price. The system comprises: (a) a database (4-14) for storing data defining purchase offers and offers of sale, (b) inputs for receiving offers from traders (16), (c) a decision unit for determining whether or not a match exists between a purchase offer and an offer of sale in the database in terms of the bid and offer prices, the maturity time, stock price at the maturity time, and type of derivative security etc, (d) a derivative security creation module that creates complementary derivative securities, one for each trader, so that only one derivative security will pay out, and (e) a maturity settlement module for paying appropriate traders at the maturity time out of funds received from both traders at commencement of the trade. Derivative securities created by the system may also be traded on the system in a secondary exchange.A computer system that constitutes a primary exchange for creating derivative securities that secure a claim of a predetermined nominal derivative security value that is contingent on a well defined, externally influenced numerical variable associated therewith at or before a predetermined future time, which system comprises: (a) a database for storing data defining purchase offers and offers of sale of the derivative securities received from traders, whether buyers or sellers, the database being structured for storing records for each offer including (i) the identity of a trader that has made the offer, (ii) data indicating whether the offer is a purchase offer or offer for sale, (iii) the identity of the numerical variable, (iv) numbers representing the price offered by a buyer (the bid price) or the price offered by a seller (the offer price), (v) numbers representing the predetermined future time, (vi) numbers representing a value of the numerical variable at the predetermined future time or before the predetermined future time that is defined in the offer, (vii) data indicating the relationship between the defined value of the numerical variable at or before the predetermined future time specified in the offer and the actual value of the numerical variable at or before the predetermined future time that is required in order for the trader to secure the claim, (viii) numbers representing the quantity of derivative securities in the offer; (b) an input for receiving the data defining the purchase offers from buyers; (c) an input for receiving the data defining offers of sale from sellers; (d) a decision unit for determining whether or not a match exists between a purchase offer and an offer of sale in the database in terms of: (i) the bid and offer prices, referred to as the agreed trade price if a match is determined, (ii) the numerical variable, (iii) the predetermined future time, (iv) the defined value of the numerical variable at the predetermined future time specified in the offer, and (v) the relationship between the defined value of the numerical variable specified in the offer and the actual value of the numerical variable at the predetermined future time or at a time up to the predetermined future time; and (e) a derivative security creation module that is responsive to output from the decision unit that a match exists in order to create one or more derivative securities, which comprises: (i) a trade settlement unit for automatically calculating the agreed number of the derivative securities, being the maximum number of derivative securities that are the subject of both the purchase offer and the offer of sale; calculating the maximum financial obligation of a trader, being substantially the product of the agreed number of derivative securities and the agreed trade price of the derivative securities if the trader is a buyer, or substantially the product of the agreed number of derivative securities and the difference between the nominal derivative security value and the agreed trade price if the trader is a seller; automatically receiving funds from traders corresponding to their maximum financial obligation; and (ii) a derivative security creation unit for notifying the traders of creation of the derivative security and of data relating to the derivative security, and storing data relating to the derivative security in a database; and (f) a maturity settlement module for paying appropriate traders at the predetermined future time or before the predetermined future time depending on the type of derivative security, which comprises: (i) a maturity data input module for receiving from an external source data quoted by an independent institution representing the actual value of the numerical variable at the predetermined future time or before the predetermined future time; (ii) a determination module responsive to data from the maturity data input module, for determining, at the predetermined future time or before the predetermined future time, whether the actual value of the numerical variable is the same as or is above or below the defined value specified in the offer; (iii) a reimbursement module responsive to data from the determination module, for sending to one of the traders or to an agreed third party funds corresponding substantially to the product of the agreed number of the securities and the nominal derivative security value. 
파생 증권을 생성하고 트레이딩하는 거래소컴퓨터 시스템(1)은 파생 증권들을 생성 및 트레이딩하기 위한 제 1 거래소를 구성한다. 상기 파생 증권은 예컨대, 1달러(＄1) 또는 1파운드(￡1)와 같은 명목 파생 증권 값에 대한 청구권을 확보하며, 상기 명목 파생 증권 값은 가령, 주식 가격과 같은 수치 변수의 움직임에 의존한다. 상기 시스템은, (a) 매수 오퍼와 매도 오퍼를 정의하는 데이터를 저장하는 데이터베이스(4~14), (b) 트레이더들로부터 오퍼들을 수신하기 위한 입력(16), (c) 매수호가 및 매도호가, 만기시점, 만기시점에서의 주식가격, 파생 증권의 유형 등등에 관하여 데이터베이스에 저장된 매수 오퍼와 매도 오퍼 사이에 매치가 존재하는지를 판별하기 위한 결정 유닛, (d) 상보적인 파생 증권들을 생성하는 파생 증권 생성 모듈, 각 트레이더에게 하나씩이며 따라서 오직 하나의 파생 증권만이 지불될 것이다. 그리고 (e) 트레이드의 개시시에 양측 트레이더들로부터 수령한 자금에서, 만기시점에서의 타당한 트레이더에게 지불하기 위한 만기 결제 모듈을 포함한다. 시스템에 의해 생성된 파생 증권은 또한 제 2 거래소의 시스템 상에서 트레이드될 수도 있다. 잘 정의되며(well defined) 외부적으로 영향을 받는, 기결정된(predetermined) 미래 시점에서 또는 그 이전에서의 수치 변수에 의존하는, 기결정된 명목 파생 증권 값(predetermined nominal derivative security value)에 대한 청구권(claim)을 확보하는 파생 증권들을 생성하기 위한 제 1 거래소를 구성하는 컴퓨터 시스템으로서, 상기 컴퓨터 시스템은, (a) 트레이더들(매도자 또는 매수자)로부터 수신되며, 파생 증권의 매수 오퍼(purchase offer)와 매도 오퍼(offer of sale)를 정의하는 데이터를 저장하기 위한 데이터베이스, 상기 데이터베이스는 각각의 오퍼들에 대해 기록들(records)을 저장하도록 구성되며, 상기 기록들은, (i) 오퍼를 제의한 트레이더의 신원(identity) (ii) 오퍼가 매수 오퍼인지 매도 오퍼인지를 나타내는 데이터 (iii) 상기 수치 변수의 정체(identity) (iv) 매수자에 의해 제안된 가격(매수 호가 : bid price)과 매도자에 의해 제안된 가격(매도 호가 : offer price)을 나타내는 숫자들 (v) 상기 기결정된 미래 시점을 나타내는 숫자들 (vi) 상기 오퍼에 명시된 기결정된 미래 시점 또는 상기 기결정된 미래 시점 이전에서의 상기 수치 변수의 값을 나타내는 숫자들 (vii) 트레이더가 청구권(claim)을 확보하기 위해서 요구되는, 상기 오퍼에 명시된 기결정된 미래 시점 또는 그 이전에서의 상기 수치 변수의 피정의 값(defined value)과 상기 기결정된 미래 시점 또는 그 이전에서의 상기 수치 변수의 실제 값(actual value) 사이의 관계를 나타내는 데이터 (viii) 상기 오퍼의 파생 증권의 수량을 나타내는 숫자들 을 포함하며; (b) 매수자의 상기 매수 오퍼를 정의하는 데이터를 수신하기 위한 입력; (c) 매도자의 상기 매도 오퍼를 정의하는 데이터를 수신하기 위한 입력; (d) (i) 매칭이 이루어지면 합의된 거래 가격이라고 지칭되는, 매수호가와 매도호가(bid and offer price) (ii) 상기 수치 변수 (iii) 상기 기결정된 미래 시점 (iv) 상기 오퍼에 명시된, 상기 기결정된 미래 시점에서의 상기 수치 변수의 피정의 가격, 그리고 (v) 오퍼에 명시된 상기 수치 변수의 피정의 값과 상기 기결정된 미래 시점에서 또는 상기 기결정된 미래 시점까지의 시간에서 상기 수치 변수의 실제 값 사이의 관계 에 관하여, 데이터베이스 내의 매수 오퍼와 매도 오퍼 사이에 매치(match)가 존재하는지를 판별하기 위한 결정 유닛(decision unit); (e) 매치가 존재한다라는 상기 결정 유닛의 출력에 응답하여 하나 이상의 파생 증권들을 생성하는 파생 증권 생성 모듈, 상기 파생 증권 생성 모듈은, (i) 트레이드 결제 유닛(trade settlement unit), 상기 트레이드 결제 유닛은 상기 매수 오퍼와 매도 오퍼 둘다의 대상이 되는 파생 증권들의 최대 개수가 파생 증권들의 합의된(agreed) 개수가 되도록, 파생 증권들의 합의된 개수를 자동적으로 계산하고; 트레이더가 매수자인 경우, 파생 증권들의 상기 합의된 개수와 파생 증권들의 상기 합의된 거래 가격을 곱한 값이 실질적으로 트레이더의 최대 금융 부채(financial obligation)가 되도록 하며, 그리고 트레이더가 매도자인 경우, 상기 명목 파생 증권 값과 상기 합의된 거래 가격 사이의 차액과 파생 증권들의 상기 합의된 개수를 곱한 값이 실질적으로 트레이더의 최대 금융 부채가 되도록, 트레이더의 최대 금융 부채를 자동적으로 계산하고; 트레이더들의 상기 최대 금융 부채에 해당하는 자금을 트레이더들로부터 자동적으로 수령하며, 그리고 (ii) 파생 증권의 생성 및 파생 증권에 관한 데이터를 트레이더들에게 통보하고, 그리고 파생 증권에 관한 데이터를 데이터베이스에 저장하는 파생 증권 생성 유닛을 포함하며; (f) 상기 파생 증권의 유형에 따라, 상기 기결정된 미래 시점 또는 상기 기결정된 미래 시점의 이전에 타당한 트레이더들에게 지불하기 위한 만기 결제 모듈(maturity settlement module) 을 포함하며, 상기 만기 결제 모듈은, (i) 상기 기결정된 미래 시점에서의 또는 상기 기결정된 미래 시점 이전에서의 상기 수치 변수의 실제 값을 나타내는, 독립적인 기관에 의해 책정된 데이터를 외부 소스로부터 수신하기 위한 만기 데이터 입력 모듈; (ii) 상기 만기 데이터 입력 모듈로부터의 데이터에 응답하여, 상기 기결정된 미래 시점에서의 또는 상기 기결정된 미래 시점 이전에서의 상기 수치 변수의 실제 값이 오퍼에 명시된 상기 피정의 값과 같은지 또는 더 큰지 또는 더 작은지를 판별하기 위한 판별 모듈(determination module); (iii) 상기 판별 모듈로부터의 데이터에 응답하여, 파생 증권의 상기 합의된 개수와 상기 명목 파생 증권 값을 곱한 금액에 실질적으로 해당하는 자금을 한명 이상의 트레이더에게 또는 합의된 제3자에게 보내주기 위한 변제 모듈 을 포함하는 것을 특징으로 하는 컴퓨터 시스템. 