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 네 번째는 국제시장의 환경변화다. 1995년에는 세계적으로 수요가 호조로 보였다. 미국의 정보통신 기술혁명, EU의 정치·경제적 통합, 중국의 호경기 등으로 생산성이 향상되며 세계경제를 견인했지만 지금은 상황이 다르다. 
 미국은 어렵게 디폴트(Default) 위기를 면했지만 재정적자와 실업률이 높아 국가 신용등급마저 강등 위기에 있다. EU는 그리스 위기를 계기로 파급 조짐을 보이고 있는 재정위기라는 눈앞의 불을 끄기 위해 남의 나라 사정까지 보살필 여유가 없다.
 그렇다면 중국은 어떠한가? 세계 최고의 외화준비, 경제성장률을 기록하고 있지만 국제금융시장의 안정을 위해 자신의 살을 깎으면서까지 협조적인 모습을 보인 적은 없다. 앞으로도 당분간 그러한 중국의 태도는 지속할 것으로 보인다.
 다섯 번째는 선택가능한 정책수단의 변화다. 일본의 공적채무 규모는 95년 당시 GDP대비 85%였는데 지금은 205%로 2.5배나 늘어났다. 국채에 대한 신용등급도 16년 전에는 AAA였지만 지금은 AA-로 크게 하락했다. 이러한 결과는 재정 면에서의 대응에 유연성이 떨어졌다는 의미이며 재정정책을 비롯해 일본 정부가 쓸 수 있는 정책수단이 크게 줄었다는 것을 의미한다.
 여섯 번째는 금융정책의 한계성이다. 실질금리가 이미 제로에 이른 상태이며 이러한 상태는 당분간 지속될 것으로 보인다. 일본은행은 중앙은행 고유의 정책수단을 벗어나 시장에 직접 개입하는 형태로 유동성 확대에 진력하고 있지만 제로금리 상태에서 금융정책에는 한계가 있다. 이는 복구국채든 적자국채든 어떤 형태로든 국채를 발행한다 해도 일본은행과 민간시장의 흡수 여력에 한계가 있다는 것을 의미한다.

어렵게 디폴트를 면한 미국은 신용등급 강등의 위기에 있고 EU는 재정위기라는 눈앞의 불을 끄기 위해 남의 나라 사정까지 보살필 여유가 없다.