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그런데 엔/달러 환율이 미연준의 금리인상에 예민하게 변동할 것인지 여부는 확실하지 않다. 이는 첫째, 앞서 언급하였듯이 과거 미국 금리주기전환 초기에는 엔/달러 환율이 하락하였던 경험이 더 많다는 것이다. 즉 연준의 정책금리의 인상으로 국제금융시장이 혼란을 겪는 과정에서 일본통화가 안전자산으로 부각되어 오히려 강세를 나타낼 수 있다는 것이다. 둘째, 지난 6월 일본정부가 구체적인 신성장전략을 발표하였다. 동 전략의 내용에 기업의 법인세율 인하 및 GPIF(일본 공적연금)의 위험자산투자 확대가 포함된 점이 주목된다. 또한 일본정부가 2015년 회계연도부터 5년에 걸쳐 법인세 실효세율을 약 5%p 인하하고 2015년에는 2%p 인하할 것으로 알려지고 있는데, 이는 일본기업의 수익개선 및 주가상승요인이다. 따라서 주가상승을 기대한 외국인투자자금의 유입을 예상할 수 있다. 이러한 점을 감안 시 2015년 중 엔/달러 환율은 하반기에는 방향성이 불투명하기는 하지만 대체로 110엔 전후에서 변동할 것으로 전망된다.
과거 미국 금리주기전환 초기 엔/달러 환율 하락 경험과, 최근 일본 기업의 법인세율 인하 및 GPIF의 위험자산투자 확대가 승인으로 외국인투자자금의 유입이 예상된다는 점을 고려할 때, 엔/달러 환율이 미연준의 금리인상 이후 대체로 110엔 전후에서 변동할 것이다.