이 문건의 핵심 사항을 간단히 정리해 주십시오.
실물옵션 관점에서는 HH연동 계약이 갖는 신축성 가치는 옵션가치로 평가할 수 있다. 이하에서는 계약구조, 가격 변동성의 형태 등에 따라 여러 옵션모형의 적용 가능성을 검토하여, 미국산 도입계약에 내재된 신축성 가치 분석에 적합한 형태로 모형을 설정하도록 한다. 보다 세부적으로 미국산 LNG 도입계약에서 액화설비 예약요금은 LNG물량의 실제 인수 여부와 관계없이 항시 지불해야 하지만, 어떤 한 시점에 계약물량의 전부 또는 일부를 인수하지 않아도 되는 신축성은 만기 이전에 언제라도 행사 가능한 아메리카형 옵션(American option)구조를 가지는 것으로 해석할 수 있다. 즉, 필요한 LNG 물량을 조달함에 있어서 HH연동 계약을 통해 구매하지만, 어떤 시점에 HH 가격이 너무 높게 형성되었을 때 이 계약으로부터 LNG 도입을 포기하고,현물시장에서 필요물량을 조달하는 옵션을 생각해 볼 수 있다. 이 때 계약물량을 인수하지 않는 경우의 take-or-pay 페널티는 실질적으로액화설비 예약요금이 되는데, 이는 이러한 옵션권리를 가지기 위한 아메리카형 옵션의 가격으로 재해석할 수 있다.
미국산 LNG 도입계약은 예약요금을 실제 인수 여부와 관계없이 항시 지불하지만, HH 가격이 너무 높게 형성되었을 때 LNG 도입이 아닌 현물시장에서 필요물량을 조달하는 옵션을 선택할 수 있다. 즉 신축성 가치 분석에 적합한 형태로 아메리카형 옵션 구조로 가격을 재해석 할 수 있다.