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통화정책이 장기 균형실질환율에는 장기적 영향을 줄 수 없더라도, 단기에 경쟁국의 양적완화에 따른 환율왜곡을 완화시키는 방향으로 통화정책을 수행할 필요가 있다. 한국처럼 소규모 개방경제 이면서 경제가 해외와의 무역 및 금융연계에 심각하게 영향을 받는 국가는 대국처럼 인플레이션 타기팅보다 환율 타기팅(exchange ratetargeting)전략이 더 유효할 수도 있다. 따라서 단기 통화정책 목표에 물가 외에도 환율을 동시에 포함시켜 원화 고평가 시 통화확대 전략으로 대응하는 것이 환율왜곡을 줄이고, 일본이나 미국과의 환율정책 협의과정에서 협상력도 높이는 효과를 거둘 수 있다. 최근 일본에서 관찰되는 것처럼 통화정책은 명목환율에는 단기 및 중기에 영향을 준다. 문제는 단기간일지라도 통화정책이 명목환율을 심각하게 왜곡시킬 수 있고 명목환율을 장기 균형환율에서 이탈시키는 요인이 된다면 경쟁국도 단기적인 통화정책 대응이 필요하다. 미국과 일본이 양적완화정책을 고수할 때 한국이 장기적인 통화정책 중립성에만 초점을 두고 단기 대응을 무시한다면 환율왜곡을 심화시켜 불안정을 심화시킬 뿐만 아니라 균형회복 속도도 지연시킬 수 있다. 또 한 가지 고려할 점은 환율이 충격을 흡수하기도 하지만 충격을 유발하기도 한다는 점이다. 이 때문에 변동환율제와 인플레이션 타기팅을 채택하고 있는 국가의 중앙은행도 수시로 외환시장에 개입하지않을 수 없다.
우리나라는 소규모 개방경제이면서 해외와의 무역 및 금융연계에 큰 영향을 받기 때문에 환율 타기팅 전략이 유효할 수 있다. 즉, 미국과 일본이 양적완화정책을 고수할 때 단기 대응을 무시한다면 환율왜곡으로 인해 경제의 불안정성이 심화되고 균형회복 속도도 지연된다. 따라서 경쟁국의 양적완화에 따른 환율왜곡을 단기에 완화시키는 통화정책을 수행할 필요가 있다.