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외국인 기관투자자들 사이에 상이성을 고려하여, 모니터링에 적극적인 정도에 따라 외국인 기관투자자를 2개의 그룹으로 구분하였다. 모니터링에 ‘적극적인 외국인 대주주’는 헤지펀드(hedge fund), 그리고 사모펀드(private fund)로 구성되고, ‘소극적인 외국인 대주주’는 은행 및 보험회사,뮤추얼펀드 그리고 연금펀드로 구성된다. 대주주라 함은 어떤 기업의 주식을 최소한 5% 이상 소유하고 있는 투자자를 일컫는다. 상당수의 기존 논문들에서 이와 유사한 방식으로 기관투자자들의 유형을 분류하고 있다. 이 연구에서는 더비변수를 활용하여 유형별 외국인 대주주의 존재 여부를 측정하였다. 즉, 어떤 기업이 연말(calendar-year end)에 모니터링에 적극적인 외국인 대주주를 보유하고 있으면 ‘적극적인 외국인 대주주’를 1로, 그렇지 않으면 0으로 표기하였다. ‘소극적인 외국인 대주주’의 경우에도 마찬가지이다. 외국인 대주주가 5% 이상의 주식을 보유한 기간이 3개월 미만이라면, 주주행동주의를 위한 투자가 아니라 공매도(short selling) 등 다른 목적으로 주식을 구매한 것으로 볼 수 있기 때문에 외국인 대주주가존재하지 않은 것으로 간주하였다.
대주주를 구분했는데 모니터링에 적극적이면 헤지펀드와 사모펀드, 소극적이면 은행 및 보험회사,뮤추얼펀드 그리고 연금펀드로 구성된다. 이 연구에서는 또한 더비변수를 활용하여 유형별 외국인 대주주의 존재 여부를 측정하였다. 외국인 대주주가 5% 이상의 주식을 보유한 기간이 3개월 미만일 경우 존재하지 않는다고 간주했다.