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나승호, 정천수, 임준혁(2013)은 2001~2009년 노동패널을 이용해 부채 및 원리금 상환의 소비에 대한 영향을 가구 전체와 소득계층별 소비함수 추정을 통해 살펴보았다. 생애주기-항상소득 가설에 금융시장의 불완전성 가정을 결합한 소비함수로 소득과 순금융자산, 부채 부담 효과(소득대비 원리금상환 비율)를 주요 설명변수로 사용하였다. 유동성 제약의 변화가 낳는 비선형적인 특성을 고려하기 위해 소득 대비 총부채 비율의 제곱항까지 포함한 이원고정효과 모형을 추정한 결과 예상대로 소득과 순금융자산은 소비에 (+)효과, 원리금 상환비중은 (-)효과를 보였고 소득 대비 부채 비율과 제곱항의 계수 부호도 (+)와 (-)로 부채가 어느 정도까지는 유동성 완화를 통해 소비를 증가시키지만 이후부터는 부정적인 효과를 낳는 것으로 나타났다. 소득계층별로 이러한 효과는 동일하지만 저소득층에서 부채의 (+)효과가 (-)로 바뀌는 지점이 일찍 나타나는 것으로 나타났다. 본 연구는 나승호, 정천수, 임준혁(2013)의 모형을 기본으로 소득계층별 부채가 소비에 미치는 효과를 분석하려 하며 더불어 부채 부담효과와 유동성 제약이 비목별로 다른 영향을 미치는지도 분석하여 정책적 함의를 얻고자 하였다.
부채가 소비에 미치는 영향을 분석한 결과 어느 정도까지는 유동성 완화는 소비를 증가시키지만 이후부터는 부정적인 효과를 보이고 이는 소득계층별로 동일하지만 저소득층이 그 지점이 일찍 나타나는 것으로 나타났다. 더불어 부채 부담효과와 유동성 제약이 비목별 미치는 영향을 분석하여 정책적 함의를 얻고자 했다.