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국민연금 기금운용수익률은 미시적으로 전략적 자산배분과 전술적운용에 의해 결정된다. 그러나 보다 거시적인 관점에서 기금운용수익률은 국민연금의 재정목표가 설정된 다음 재정목표에 상응하는 소득대체율, 보험료수준, 그리고 기금운용목표수익률이 도출되는 구조를 갖고 있어야 한다. 명목소득대체율이 현재 수준인 중위소득기준 40%로 고정된 것으로 본다면 재정목표에 상응하는 제도부문변수는 보험료수준이 된다. 제도와 기금이 연계되는 체계 하에서는 보험료수준을 올리면 기금운용에 따른 목표수익률(리스크)이 낮아지는 구조를 갖게 된다. 보험료수준을 낮게 유지하는 정책적 선택을 한다면 기금운용목표수익률을 높일 수밖에 없고 이에 따라 기금운용의 리스크수준이 높아지게 된다. 현행 국민연금의 보험료수준과 기금운용수익률(리스크수준)과는 연계고리가 형성되어 있지 않다. 재정목표가 설정되어 있지 않아 재정목표달성을 위한 보험료수준과 기금운용목표수익률이 도출되어 있지 않은 상태이다. 제3차 재정계산에서는 현행 제도가 유지되는 경우를 전제하여 기금소진시점이 재정추계를 통해 도출되어 있고 재정추계에서 사용된 기금의 목표수익률은 보험료수준이 감안되지 않았으며 기금운용의 전략적 자산배분 등도 고려되지 않은 장기수렴 수익률로 3년 만기 회사채수익률(AA-)의 1.1배가 사용되었다.
현행 국민연금의 보험료수준과 기금운용수익률은 연계고리가 없다. 또 재정목표가 설정되어 있지 않아 재정목표달성을 위해 보험료수준과 기금운용목표수익률이 도출되지 않는 상태이다. 때문에 보다 거시적인 관점에서 기금운용수익률은 국민연금의 재정목표를 설정하고 그에 상응하는 소득대체율, 보험료수준, 그리고 기금운용목표수익률이 도출되는 구조를 가져야 한다.