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<표 11>은 시차종속변수를 포함하는 동태적 고용방정식에 대해 시차종속변수의 내생성을 통제한 경우(2SLS)와 통제하지 않은 경우(OLS, 고정효과)의 회귀분석 결과를 함께 보여준다. 회귀분석에서 종속변수는 자연대수로 측정된 고용량이며, 설명변수인 시차종속변수, 매출액, 자본집약도, 인건비, 영업이익 변수 또한 자연대수로 측정되었다. 추정된 시차종속변수의 계수를 비교해 보면, 시차종속변수의 내생성이 통제되지 않은 고정효과 모형에서는 예상과 달리 음(-)의 값으로, OLS에서는 0.878로 1에 가까운 양(+)의 값으로 추정된 반면, 내생성을 통제한 도구변수 추정모형 (2SLS)에서는 시차종속변수의 계수가 0.675로 상당정도 감소한 것으로 나타났다. 이하에서는 시차종속변수의 내생성을 통제한 도구변수 추정모형을 중심으로 주요 관심변수들에 대한 추정결과를 설명한다.
동태적 고용방정식에 시차종속변수의 내생성을 통제한 도구변수 모형에서는 시차종속변수 계수가 상당정도 감소했고, 통제되지 않은 고정효과 모형은 예상과 달리 음(-)의 값으로, OLS는 1에 가까운 양(+)의 값이 추정됐다.