수정자본주의는 영국이 금본위제도(gold standard)를 포기한 1931년에 시작되어 약 50년간 지속되었다. 영국은 금본위제도를 포기하여 세계경제 주도권을 상실하게 되었고, 미국은 불황에 빠진 경제를 부흥하기 위하여 대대적인 정부개입 정책을 채택하였다. 1933년 미국 Franklin Roosevelt는 정부주도 뉴딜정책을 추진하며 전역에 대형인프라 건설을 주도하였고 동시에 John Maynard Keynes의 고용, 이자, 화폐의 일반이론(1936)을 통해 정부가 시장에 적극적으로 개입할 필요가 있음을 주장하였다. 당시 미국 정부는 Keynes의 유효수요 이론에 입각해서 보이는 손으로 경제에 깊숙이 관여하면서 시장 기능을 대폭 축소시켰다. 그러나 이 과정에서 정부 기능에 크게 의존하게 되었고, 막대한 재정 적자를 발생시켜 만성적인 인플레이션 현상이 나타났다. 1971년 금태환(금본위제) 중지선언과 1973년 석유 위기는 물가 상승과 실업률 증가가 동시에 일어나는 스태그플레이션이 나타나는 원인으로 인식되었다(조동성, 2012).
불황에 빠졌던 미국의 정부주도 뉴딜정책은 시장기능을 대폭 축소시켰다. 그러나 정부의 지나친 개입은 막대한 재정 적자로 만성적 인플레이션 현상이 나타나고 물가상승과 실업률이 동시에 증가하는 스태그플레이션이 나타나는 원인이 되었다.