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제로·마이너스 금리가 뉴 노멀인 시대우리나라 평균 금리는 1990년대엔 무려 13.
 31%였다.
  2000년대에 4.
 05%로 곤두박질했고 2010년 이후에는 2.
 11%로 바닥을 기고 있다.
  저금리는 전 세계적 추세다.
  선진 4개국(미국·유로존·일본·영국)의 기준금리도 1990년대 평균 4.
 95%에서 2000년대 2.
 61%, 2010년 이후 0.
 39%로 낮아졌다.
  요즘은 제로금리도 흔하고 일본(-0.
 1%)·유로존(-0.
 5%)·스위스(-0.
 75%)는 아예 마이너스 금리다.
  저금리가 뉴 노멀(New Normal)로 자리잡은 시대다.
  하지만 저금리로 펼쳐지는 현실의 세상은 기존의 화폐금융 이론과 전혀 다르다.
  금리 인하는 원론적으로 가계와 기업의 자금 조달 비용을 낮춰 소비와 투자를 촉진하고, 그 결과 성장률과 물가가 높아진다.
  하지만 지난 10년간 기준 금리를 아무리 내려도 소비와 투자는 부진하다.
  경제성장률과 물가상승률도 계속 낮아지고 있다.
  물론 반론이 가능하다.
  만약 금리를 올렸다면 어땠을까.
  소비와 투자는 더 곤두박질하고 저성장과 디플레이션이 훨씬 심화됐을 수 있다.
  그러나 한 가지 분명한 사실은 금리 인하의 효과가 예전만 같지 못하다는 점이다.
  한화투자증권 김일구 수석이코노미스트의 분석에 따르면 2000년 이후 기준금리와 소비증가율의 상관관계는 기준금리가 높을 때(경기가 좋을 때) 오히려 소비증가율이 높고, 금리가 낮을 때 소비증가율이 낮았다.
  소비성향 역시 놀랍게도, 기준금리 인하 이후 0.
 92에서 0.
 86으로 낮아졌다.
  김 수석은 “금리 인하에 따른 소비 부양 효과는 일부 선진국에서만 나타났을 뿐, 일본과 신흥국에선 오히려 소비를 줄이고 저축을 더 늘리는 정반대의 결과를 낳았다”고 지적했다.
  신흥국들은 복지망이 허술해 저금리로 노후가 불안해지자 오히려 저축을 늘렸다는 것이다.
  실제로 지난해 9월 말 국내의 정기예금 잔액도 전년 동기 대비 10.
 6%나 증가한 750조원에 달했다.
  〈그림 1 참조〉 이런 현상은 다른 나라도 마찬가지다.
  지난해 ‘R(경기침체)의 공포’가 확산하면서 전 세계 채권 가운데 30%가 마이너스(-) 금리였다.
  하지만 소비나 투자 대신 저축만 늘어났다.
  독일의 저축은 전년 대비 8.
 5% 늘어난 2339조원을 기록했다.
  일본 은행들도 마이너스 금리에 예금만 늘어나자 이자는커녕 고객들에게 통장 인지세와 관리 비용 등을 받기 시작했다.
 
금리 인하에 따른 소비효과는 일부 선진국에서만 나타나고 일본과 신흥국은 복지망이 허술해 노후가 불안하게 느껴지자 저축을 더 늘리는 정반대의 모습을 보여주었다.