Che cosa significa per le agenzie di rating del credito?
doc-5823
Uno studio del dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti del 2000 sull' andamento dei prestiti per 305 città dal 1993 al 1998 ha mostrato che 467 miliardi di dollari di mutui ipotecari sono stati concessi da prestatori coperti dalla legge sul reinvestimento della Comunità (CRA) a mutuatari e vicini, che rappresentano il 10% di tutti i mutui ipotecari statunitensi durante il periodo. La maggior parte di questi erano prestiti di prim' ordine. I prestiti subprime concessi da istituti coperti dalle agenzie di rating del credito hanno rappresentato nel 1998 una quota di mercato pari al 3% dei prestiti LMI, ma alla vigilia della crisi, il 25% di tutti i prestiti subprime è avvenuto presso istituti coperti dalle agenzie di rating del credito e un altro 25% dei prestiti subprime aveva qualche connessione con le agenzie di rating del credito. Inoltre, un' analisi effettuata dalla Federal Reserve Bank of Dallas nel 2009 ha tuttavia concluso che l' agenzia di rating del credito ipotecario non era responsabile della crisi dei mutui ipotecari, sottolineando che le norme in materia di credito ipotecario erano in vigore dal 1995, mentre i prestiti a condizioni sfavorevoli sono emersi solo dieci anni dopo. Inoltre, la maggior parte dei prestiti subprime non sono stati concessi ai mutuatari LMI destinatari delle agenzie di rating del credito, soprattutto negli anni 2005-2006 che hanno preceduto la crisi. Né ha trovato alcuna prova del fatto che i prestiti concessi in base alle norme sulle agenzie di rating del credito aumentassero i tassi di morosità o che l' agenzia di rating del credito ipotecario influenzasse indirettamente i mutuanti indipendenti ad accelerare i prestiti subprime. 467 miliardi di dollari.
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doc-5824
Per altri analisti il ritardo tra le modifiche della regola delle agenzie di rating del credito subprime (nel 1995) e l' esplosione dei prestiti subprime non è sorprendente e non esonera l' agenzia di rating del credito. Esse sostengono che la crisi è stata causata da due cause connesse: l' allentamento degli standard di sottoscrizione nel 1995 e i tassi d' interesse estremamente bassi introdotti dalla Federal Reserve dopo l' attentato terroristico dell' 11 settembre 2001. Entrambe le cause dovevano essere presenti prima che la crisi potesse verificarsi. I critici sottolineano inoltre che gli impegni di prestito annunciati pubblicamente dalle agenzie di rating del credito erano massicci e ammontavano a 4,5 trilioni di dollari negli anni tra il 1994 e il 2007. Esse sostengono inoltre che la classificazione dei prestiti delle agenzie di rating del credito come "privilegiati" della Federal Reserve si basa sull' ipotesi errata e autosufficiente che i prestiti a tasso d' interesse elevato (3 punti percentuali in media) equivalgano a prestiti "subprime".
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doc-5774
In particolare, l' obbligo di copertura del debito garantito ha consentito agli istituti finanziari di ottenere fondi degli investitori per finanziare prestiti subprime e di altro tipo, estendendo o aumentando la bolla immobiliare e generando commissioni elevate. Si tratta essenzialmente di collocare i pagamenti in contanti derivanti da ipoteche multiple o altre obbligazioni debitorie in un unico pool da cui attingono titoli specifici in una determinata sequenza di priorità. I titoli in linea per primi hanno ricevuto rating investment grade dalle agenzie di rating. I titoli con priorità inferiore avevano rating di credito inferiori, ma teoricamente un tasso di rendimento più elevato sull' importo investito.
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doc-5814
Sono state suggerite molte cause della crisi finanziaria, con un peso variabile assegnato dagli esperti. Il rapporto Levin-Coburn del Senato degli Stati Uniti ha concluso che la crisi era il risultato di "prodotti finanziari complessi e ad alto rischio; conflitti di interesse non divulgati; il fallimento delle autorità di regolamentazione, delle agenzie di rating del credito e del mercato stesso a contenere gli eccessi di Wall Street". La Commissione d' inchiesta sulla crisi finanziaria ha concluso che la crisi finanziaria era evitabile ed è stata causata da "diffusi fallimenti nella regolamentazione e vigilanza finanziaria","drammatici fallimenti del governo societario e della gestione dei rischi in molti istituti finanziari di rilevanza sistemica","una combinazione di prestiti eccessivi, investimenti rischiosi e mancanza di trasparenza" da parte degli istituti finanziari, preparazione inadeguata e azione incoerente da parte del governo che "ha aggiunto all' incertezza e al panico", una "scomposizione sistemica della responsabilità e dell' etica","collasso. L' abrogazione della legge Glass-Steagall Act del 1999 ha effettivamente eliminato la separazione tra le banche d' investimento e le banche di deposito negli Stati Uniti. I critici hanno sostenuto che le agenzie di rating del credito e gli investitori non sono riusciti a valutare con precisione il rischio connesso ai prodotti finanziari connessi ai mutui ipotecari e che i governi non hanno adeguato le loro prassi normative per affrontare i mercati finanziari del XXI secolo. Anche la ricerca sulle cause della crisi finanziaria si è concentrata sul ruolo degli spread dei tassi di interesse.
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doc-11357
Il Canada consente anche una varietà di organizzazioni di beneficenza (tra cui fondazioni pubbliche e private). Lo status di ente caritativo è concesso dall' Agenzia delle Entrate del Canada (CRA) su richiesta di un' organizzazione no-profit; gli enti di beneficenza sono autorizzati a rilasciare entrate fiscali ai donatori, devono spendere una certa percentuale del loro patrimonio (incluso denaro contante, investimenti e capitale fisso) e presentare relazioni annuali al fine di mantenere il loro status di ente caritativo. Nel determinare se un' organizzazione può diventare un ente di beneficenza, l' agenzia di rating del credito applica un test di diritto comune agli obiettivi e alle attività dichiarati. Si tratta in particolare dell' Agenzia delle entrate del Canada (Canada Revenue Agency - CRA).
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doc-5516
Gruppi di riflessione come il Consiglio mondiale delle pensioni hanno anche sostenuto che i legislatori europei hanno spinto in modo piuttosto dogmatico per l' adozione delle raccomandazioni di Basilea II, adottate nel 2005, recepite nel diritto dell' Unione europea attraverso la direttiva sui requisiti patrimoniali (CRD), entrata in vigore nel 2008. In sostanza, hanno costretto le banche europee e, cosa ancora più importante, la stessa Banca centrale europea, ad esempio nel valutare la solvibilità degli istituti finanziari, basarsi più che mai su valutazioni standardizzate del rischio di credito commercializzate da due agenzie private non europee: Moody's e S&P. Moody's e S&P.
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doc-5793
Poiché le attività finanziarie sono diventate sempre più complesse e sempre più difficili da valutare, gli investitori sono stati rassicurati dal fatto che sia le agenzie internazionali di rating obbligazionario che le autorità di regolamentazione delle banche, che si sono affidate a loro, hanno accettato come validi alcuni modelli matematici complessi che teoricamente hanno dimostrato che i rischi erano molto più piccoli di quanto non fossero effettivamente dimostrati. George Soros ha commentato:"Il super-boom è sfuggito di mano quando i nuovi prodotti sono diventati così complicati che le autorità non hanno più potuto calcolare i rischi e hanno iniziato a fare affidamento sui metodi di gestione dei rischi delle banche stesse. Analogamente, le agenzie di rating si sono basate sulle informazioni fornite dagli originatori dei prodotti sintetici. E' stato uno scioccante abdicare alla responsabilità".
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doc-12710
Lo scarso rendimento dell' economia portoghese è stato analizzato nell' aprile 2007 da The Economist, che ha descritto il Portogallo come "un nuovo malato d' Europa". Dal 2002 al 2007, il numero di disoccupati è aumentato del 65% (270.500 nel 2002,448.600 nel 2007). All' inizio di dicembre 2009, il tasso di disoccupazione aveva raggiunto il 10,2%, un livello record di 23 anni. Nel dicembre 2009, l' agenzia di rating Standard & Poor's ha abbassato la sua valutazione a lungo termine del Portogallo portandola ad un livello "negativo" rispetto a quello "stabile", dando voce al pessimismo sulle debolezze strutturali dell' economia e sulla scarsa competitività del paese, che ostacolerebbero la crescita e la capacità di rafforzare le finanze pubbliche e ridurre il debito. Nel luglio 2011, l' agenzia di rating Moody's ha declassato la sua valutazione a lungo termine del Portogallo dopo l' avvertimento di un peggioramento del rischio di inadempienza nel marzo 2011.
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doc-5789
Questo boom dei prodotti finanziari innovativi è andato di pari passo con una maggiore complessità. Ha moltiplicato il numero di attori legati ad un unico mutuo (ivi compresi i broker ipotecari, gli originatori specializzati, i cartolarizzatori e le loro società di due diligence, gli agenti di gestione e i banchi di negoziazione e, infine, gli investitori, le assicurazioni e i finanziatori di operazioni pronti contro termine). Con la crescente distanza dall' attività sottostante, questi attori si affidavano sempre più spesso alle informazioni indirette (tra cui i punteggi FICO sulla solvibilità, le valutazioni e i controlli di due diligence da parte di organizzazioni terze e, soprattutto, i modelli informatici delle agenzie di rating e dei banchi di gestione del rischio). Invece di diffondere il rischio, questo ha creato il terreno per atti fraudolenti, errori di valutazione e, infine, per il crollo del mercato. Nel 2005 un gruppo di informatici ha costruito un modello computazionale per il meccanismo di valutazioni distorte prodotto dalle agenzie di rating, che si è rivelato adeguato a quanto è effettivamente accaduto nel 2006-2008.
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doc-3575
Nel 2004 e nel 2007, l' indagine dell' American Customer Satisfaction Index (ACSI) ha rilevato che Comcast aveva il peggior rating di soddisfazione dei clienti di qualsiasi società o agenzia governativa del paese, incluso l' Internal Revenue Service. L' ACSI indica che quasi la metà di tutti i clienti di cavi (indipendentemente dall' azienda) ha registrato reclami, e che il cavo è l' unico settore ad avere un punteggio inferiore a 60 nell' ACSI. Il Customer Service Rating di Comcast delle indagini ACSI indica che il servizio clienti della società non è migliorato dall' inizio delle indagini nel 2001. L' analisi dei sondaggi indica che "Comcast è una delle società con il punteggio più basso dell' ACSI. Con un' erosione della soddisfazione dei clienti del 7% nel corso dell' ultimo anno, i ricavi sono cresciuti del 12%". L' analisi dell' ACSI affronta anche questa contraddizione, affermando che "Tale potere di fissazione dei prezzi è solitamente accompagnato da un certo livello di protezione monopolistica e che la maggior parte delle società di distribuzione via cavo ha scarsa concorrenza a livello locale.
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doc-5504
Dalla fine del 2009 una manciata di Stati membri della zona euro, principalmente meridionali, ha iniziato a non essere in grado di rimborsare il proprio debito pubblico nazionale denominato in euro o di finanziare il salvataggio dei settori finanziari travagliati sotto la loro supervisione nazionale senza l' assistenza di terzi. Questa cosiddetta crisi del debito europeo è iniziata dopo che il nuovo governo elettivo greco ha smesso di mascherare il suo vero indebitamento e deficit di bilancio e ha comunicato apertamente l' imminente pericolo di un fallimento sovrano greco. Vedendo come shock un' insolvenza sovrana nell' area dell' euro, il grande pubblico, le istituzioni internazionali ed europee e la comunità finanziaria hanno iniziato a rivalutare in modo intensivo la situazione economica e il merito di credito degli Stati dell' area dell' euro. Gli Stati della zona euro che non sono stati giudicati finanziariamente sufficientemente sostenibili nel loro percorso attuale, hanno dovuto far fronte a ondate di declassamento del rating del credito e all' aumento dei costi di finanziamento, compreso l' aumento degli spread dei tassi di interesse. Di conseguenza, la capacità di questi Stati di contrarre nuovi prestiti per finanziare ulteriormente i loro disavanzi di bilancio o rifinanziare gli attuali livelli insostenibili del debito è stata fortemente ridotta.
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