O Brasil conhece bem esse assunto. A década de 1980 experimentou o fenômeno da hiperinflação em patamares espantosos: mais de 20 trilhões percentuais de inflação acumulada em 15 anos. Uma hiperinflação que ultrapassou os limites teóricos das suas causas. Quando a inflação vem de um aumento inesperado na demanda, chamamos "inflação de demanda"; quando ela vem de uma restrição ou aumento de preços no lado dos custos, chamamos de "inflação de oferta". No Brasil, além dessas duas causas, já lidamos também com a "inflação inercial" ou "de expectativas", que vinha da expectativa da sociedade de que a inflação iria subir no próximo período – uma inflação, digamos, psicológica. Somente a partir de 1994, depois de diversos planos equivocados, o Plano Real conseguiu dominar a inflação, que raramente ultrapassou dois dígitos depois disso.
Os tempos agora são outros, mas a memória do trauma permanece. Contabilizando os últimos 12 meses, a inflação já bateu 9,68%. O real desvalorizado – a Ptax para 10 de setembro era de R$ 5,21 – gera alguns efeitos perniciosos e é um dos culpados por esse cenário. O preço das commodities, cotado em dólar, pressiona o preço interno de produtos como soja, açúcar, minério de ferro, carne e outros, e muitas commodities são utilizadas como importantes matérias-primas na produção de outros produtos. Por outro lado, a moeda desvalorizada também estimula que esses produtos sejam canalizados para o mercado externo, já que o exportador receberá muito mais em reais, ocasionando redução da oferta e mais aumento de preços.
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Somadas a essas restrições, o Brasil ainda passa por uma grave crise hídrica que afetou o preço da energia elétrica, outro componente muito importante na esfera da produção e que contribui para o aumento dos preços finais. Esse aumento afeta diretamente o custo de vida, especialmente para os mais pobres, que gastam uma fração muito maior da sua renda em alimentação, transporte e habitação.
Portanto, estamos enfrentando uma inflação de oferta e não de demanda. Como mostram os dados mais atualizados do IBGE, a taxa de desemprego está em 14,4% e o crescimento do Produto Interno Bruto é negativo (-0,21% no segundo trimestre de 2021). Assim, a estratégia de alta das taxas de juros, praticada pelo Banco Central, tem contribuído apenas para o encarecimento da dívida e, ainda mais, uma restrição nos níveis de investimento extremamente baixos. Mesmo que grande parte dessas adversidades seja circunstancial, o papel da política econômica deve ser mais assertivo: a inflação brasileira neste momento não é de demanda, é de oferta, e já temos evidências claras de que essa estratégia não está funcionando.