Les autorités boursières préconisent une restructuration de la place de Madrid | Les Echos
Les autorités boursières préconisent une restructuration de la place de Madrid
« La Bourse espagnole est devenue beaucoup plus transparente et efficace », assure Luis Carlos Croissier, président de la Commission Nationale du Marché de Valeurs (CNMV), l'autorité de tutelle des places espagnoles, opérationnelle depuis 1989. En 1990, la CNMV a ainsi ouvert 18 dossiers pour violation des règles du marché, dont 5 pour fautes très graves comme l'utilisation d'informations privilégiées.
Luis Carlos Croissier avoue cependant que, malgré les progrès réalisés depuis un an et demi dans le cadre d'une réforme globale du marché de valeurs, la Bourse espagnole doit régler encore des problèmes très importants comme la mise en place d'un nouveau système de liquidation et l'introduction d'une nouvelle législation sur les OPA. « Avant la fin de l'année, tout le schéma légal défini par la réforme de 1989 sera en place terminant ainsi la période de transition imposée à la CNMV ». La nouvelle loi sur les OPA, transmise au Conseil d'Etat, pourrait entrer en vigueur avant l'été.
Luis Carlos Croissier se montre par ailleurs favorable à une « rationalisation » encore plus poussée du marché boursier. A cet égard, il appuie à fond le projet de fusion des marchés à terme, celui des futures financiers (le MEFFSA) installé à Barcelone avec celui des options (l'ex-OM Iberica, rebaptisé MOFEX) établi à Madrid. « L'opposition entre ces deux marchés ou institutions n'a aucun intérêt ni la moindre justification. Leur fusion, négociée directement, sans la moindre intervention directe de la CNMV, réduirait les coûts, permettrait l'exploitation de synergies, tout en évitant l'éparpillement de la liquidité ».
Luis Carlos Croissier préconise le même effort de rationalisation du système du côté des sociétés de bourse et des agences d'intermédiation pour qui se pose un problème aigu de rentabilité. Parmi les 124 intermédiaires recensés (dont 54 sont membres de la Bourse), une vingtaine a une part de marché de moins de 1% et 80 une rentabilité sur fonds propres inférieure à 15%. Le président de la CNMV se montre très ferme: de très nombreux intermédiaires sont condamnés à mettre la clé sous la porte à moins qu'ils n'acceptent d'entrer dans le processus de fusion déjà entamé ou bien de diversifier leurs activités et d'alléger sensiblement leurs structures.
Pour le reste, le premier rapport annuel complet de la CNMV confirme le phénomène de concentration boursière. En 1990, 25 valeurs (2,9% de celles opérant à Madrid, Barcelone, Valence et Bilbao) ont représenté 58,5% des transactions contre 56,2% en 1989. C'est l'un des grands handicaps de la Bourse espagnole. Les 100 valeurs les plus importantes (11,5% du total) représentent à elles seules plus de 90% des transactions quotidiennes. 34% des valeurs de Madrid ne sont traitées que tous les quatre jours et près de 15% tous les vingt jours.