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基金调研足迹透露选股秘密：选股重业绩本报讯  最新公布的上市公司年报披露了基金调研情况，上市公司年报显示，在去年单边下跌的市场中，基金格外关心重仓的核心股，频繁造访明星上市公司，部分基金经理一年三、四次造访单家上市公司。频访白马股记者统计目前已公布年报的上市公司发现，在公布机构调研情况的上市公司中，去年一年接待基金调研次数最多的上市公司为万科、美的电器。万科去年一共接待基金等机构调研57次，平均每个月接待基金等机构造访次数超过4次。除了主动推介的年度业绩和中期业绩报告会之外，万科接待基金等机构调研的形式主要是参与申银万国、招商证券、联合证券等券商举办的推介会。参与调研万科的基金包括南方基金、博时基金等，几乎囊括了国内所有的基金公司。美的电器也是基金备加关注的上市公司，去年调研美的电器的基金包括博时基金、长信基金、国联安基金、国投瑞银基金、工银瑞信基金、海富通基金、兴业基金、汇添富基金等。基金调研中小板公司次数较多的是步步高，去年5、6月有交银施罗德、银华、嘉实、上投摩根等基金调研，9、10月有广发、信达澳银、长盛基金等调研，而从步步高前十大股东名单看，上投摩根旗下3只基金、嘉实旗下2只基金都重仓持有该股。选股重业绩据记者了解，去年市场大幅下跌，基金经理着重挑选业绩稳定增长、管理团队优秀的上市公司。从上市公司公布的基金调研情况看，基金造访上市公司最关心的还是上市公司的业绩以及未来的发展战略。其中，基金调研步步高，步步高和基金沟通的主要内容是公司经营情况、发展战略以及行业现状及发展状况。基金调研万科，沟通的主要内容是万科日常经营情况、 公司发展战略、行业变化的看法。如果是基金的重仓股，基金经理就会格外关心公司的发展情况和业绩，一年亲自登门造访3、4次是家常便饭，其中，嘉实基金去年调研步步高就有3次。(杜志鑫)    相关报道：    月300元定投教育30年获168万 首选股票型基金    基金选股青睐绩优股    震荡市中关注基金选股能力    交银先锋拟任基金经理：挑选股票的五好和三高    基金看多声音增多 三月基金还看选股能力    交银先锋基金选股参考五好三高指标    四教授炮轰基金经理不会选股

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大宗交易QFII对战 首现大面积溢价每经记者 宋元东继3月10日在23只大蓝筹股上对战后，QFII昨日再战大宗交易平台。不过，这次却出现大面积溢价成交，21只成交个股中有20只出现溢价，此外，中金公司上海淮海中路席位在继续卖出沪市股票的同时，开始买入深市的6只蓝筹股。昨日，QFII聚集的中金公司上海淮海中路营业部和中金公司北京建国门外大街营业部再现于两市交易所大宗交易平台，总计有21只成交个股涉及两大营业部席位。在上交所大宗交易平台，卖方均为中金公司上海淮海中路营业部席位，除西部矿业由招商证券武汉中北路营业部接走外，中金公司北京建国门外大街营业部总计买入北京银行、浦发银行、中国平安、中信银行、中信证券、武钢股份、中海油服、招商银行、交通银行、中煤能源、中国银行、工商银行、中国国航、中国船舶等14只个股。而在深交所大宗交易平台，中金公司上海淮海中路营业部却变身买方，总计买入深发展A、西山煤电、万科A、苏宁电器、五粮液、中兴通讯等6只个股，卖方则为清一色的机构专用席位。值得一提的是，与昨日收盘价相比，21只成交的大蓝筹股中，除西部矿业外，其余20只均为溢价交易。其中18只个股溢价幅度超过1%，而深发展A、西山煤电、北京银行三只个股溢价幅度最高，分别为4.43%、3.86%、和3.56%。《每日经济新闻》记者查阅资料发现，去年以来，QFII已多次以对决的方式现身于大宗交易平台，但如此大面积溢价成交还是首次出现。此前QFII密集现身于大宗交易平台的时间分别为去年7月14日和7月30日、11月6日~7日，今年2月19日~20日以及3月10日~11日。在前几次对决中，绝大多数个股都是以当日收盘价作为成交价，而今年3月10日那次则以大面积折价为主，当日23只成交个股中有21只个股以折价成交。

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客户开始增资基金再发力专户理财王艳伟稳步推进“一对一”业务、积极备战“一对多”业务，已成为2009年基金公司专户业务的两大推手。来自基金公司的消息显示，多家公司“一对一”专户理财客户透露增资意向。与此同时，基金公司也在为“一对多”业务的开闸进行前期准备工作。记者从国投瑞银基金公司了解到，该公司“一对一”专户理财业务又签一单，初始投资规模为6000万元，该单专户已在春节后进入正式运作，由于运作业绩良好，委托人已透露出追加投资的意向。此外，国投瑞银首单专户业务于去年8月入市，初始委托金额为1亿元。首单产品被设计为低风险的偏债产品，不仅避开了去年下半年股市的大幅调整，还抓住了一波债市的上涨行情，由于收益可观，委托人又追加投资额5000万元。无独有偶，就在前不久，易方达基金公司也传出多家“一对一”专户理财客户陆续增加投资额的消息。除了在“一对一”专户业务上的实质性进展，基金公司对“一对多”专户业务也在积极准备，公司之间的业务竞争已经悄悄展开。对于“一对多”业务的发展前景，国投瑞银专户有关负责人亦持乐观态度，他表示，2009年A股市场将在资金面、政策面与基本面三者之间的博弈中产生结构性机会，以绝对收益为目标的专户理财业务也有望走出2008年单边下跌市场所带来的困局，为客户赢得超额收益。在证监会基金部上月下发给基金公司的《关于基金管理公司开展特定多个客户资产管理业务有关问题的通知(征求意见稿)》，“一对多”专户的入市门槛低至个人50万元和机构100万元。上述负责人认为，这会极大地提升客户的参与热情，尤其是资金量在1000万元至2000万元的机构客户、300万元至500万元的个人客户群体，以往无法享受到基金公司专户理财的个性化服务，“一对多”业务可为相关群体提供更多的选择空间，供需两旺，这一群体也自然会成为基金公司客户争夺的重点。

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封闭式基金成抗跌明星证券时报记者 杨 磊本报讯 在最近4个交易日中，有三个交易日出现下跌，封闭式基金，特别是老封闭式基金抗跌性十分明显，跌幅经常不及股票指数跌幅的一半。昨日，上证指数和沪深300指数分别下跌19.54点和20.4点，同样都是下跌0.91%，深证综指跌幅略小，为0.59%，而封闭式基金的表现明显抗跌，32只封闭式基金平均跌幅只有0.2%。在基金指数表现方面，深证基金指数只下跌了0.16%，上证基金指数由于50 ETF所占权重较大，指数下跌0.56%。而3月9日上证指数下跌3.39%，深证综指下跌3.99%，沪深300指数下跌3.68%，封闭式基金的跌幅不到沪深300指数的一半。天相基金价格指数最能反应封闭式基金价格变化，该指数当日只下跌1.82%，当日封闭式基金中跌幅最大的瑞福进取只3.29%，老封闭式基金中最大跌幅则只有2.87%。在3月6日股市下跌中，封闭式基金表现也比指数抗跌。据悉，随着3月底基金2008年年报披露日期的临近，部分老封闭式基金存在分红的利好效应，分红时间的临近有利于封闭式基金价格的表现。业内人士分析，封闭式基金由于部分资产投资在债券上，可以起到缓冲股市下跌的作用，与此同时，封闭式基金距离到期时间越来越近，有利于降低基金折价率，提高基金价格。    相关报道：    好买基金：封闭式基金投资时机来临    封闭式基金定投值得尝试    沪基指半日微跌0.04% 近半封闭式基金收挫    封闭式基金仍具长期配置价值    封闭式基金折价率不跌反涨    牛年封闭式基金孕育机会    基指小幅下挫 封闭式基金抗跌

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广州基金公司跳槽的人最少每经记者 巩万龙 发自深圳每每岁末年初，都是各大基金公司进入人事变动高峰期。今年也不例外，基金经理变更公告频出，北京、上海和深圳三地基金经理内部调岗的现象有所增加，而跳槽现象却有下降。与京、沪、深三地基金业人员频繁变动相比，广州的3家基金公司的内部团队整体保持稳定，极少有跳槽者出现。基金经理变更再提速最近，随着新基金发行节奏加快，各大公司在选用明星基金经理担任新基金舵手的同时，京、沪、深三地基金公司的基金经理变更频频出现，仅在3月份就有多家基金公司的基金经理发生变更。昨日，长盛基金发布基金经理变更公告称，黄瑞庆不再担任长盛中证100指数的基金经理职务，侯继雄不再担任长盛同德主题的基金经理，肖强不再担任长盛同智优势的基金经理，上述三只股基的基金经理分别继续由白仲光、詹凌尉和丁骏管理。昨日，嘉实也发布了调配基金经理的公告，该公告显示，周可彦不再担任基金泰和的基金经理职务，该基金现由基金经理忻怡管理。就在上月，银华旗下的三只基金的基金经理也发生变更。去年11月从摩根斯丹利华鑫跳槽至银华后，孙健担任该公司的货币基金经理，原基金经理姜永康继续管理银华旗下的保本基金和债券基金。换岗的多了 跳槽的少了今年以来，基金经理换防的背后是各大基金公司内部调整所致，因“个人原因”辞去职务的基金经理人数大大降低，内部换岗的基金经理数量远远超过跳槽人数。记者统计，北京、上海和深圳多家基金公司出现基金经理换岗现象，有31只基金发生基金经理变动公告，因“个人原因”不再担任基金经理的人数不足5人，其余基金经理变动均为内部换岗所致，而嘉实三只基金实行双基金经理制，嘉实研究总监兼任嘉实稳健的基金经理，该基金的原基金经理忻怡被调岗至基金泰和。值得注意的是，今年基金经理变动的几家公司中，有一个现象耐人寻味，基金经理发生跳槽现象有所下降，而基金经理的变动主要是“换岗”，尤其以华夏、嘉实和长城等公司最为明显。元旦前夕，华夏旗下的多只基金的基金经理被内部轮换。首先，自2009年1月1日起，华夏蓝筹的基金经理被大调换，原来两位基金经理巩怀志和谭琦不再管理该基金；原基金经理刘文动和新任基金经理杨泽辉共同管理该基金，巩怀志继续管理华夏成长；同日起，谭琦和华夏复兴原基金经理童汀一起被调换至华夏红利，与孙建松共同管理华夏红利，而华夏复兴由孙建冬一人管理。与此同时，阳琨除了继续管理基金兴华之外，同时兼任基金兴和的基金经理，而童汀不再担任该基金经理。3月初，明星混合型基金——华夏回报和华夏回报贰号一位基金经理离去，原基金经理颜正华辞去基金经理职务，这两只基金先由原基金经理胡建平一人继续管理。广州基金公司很平静从区域看，今年以来发生基金经理变更的基金公司，多集中在北京、上海和深圳三地，而地处广州地区的三家基金公司，投研团队近年来极为稳定。根据Wind统计，截至3月11日，今年出现基金经理换防的基金公司为12家，涉及30只基金，无一家广州基金公司发出基金经理离职的公告。具体来说，4家北京基金公司管理的19只基金、4家上海公司管理的5只基金、4家深圳公司管理的6只基金。据记者了解，除了基金经理换岗和增聘之外，拥有国内基金公司数量最多的上海，大到基金高管和基金经理，小到普通员工，上海基金圈内跳槽现象极为频繁，深圳和北京跳槽频度次之。实际上，广州地区素有独特的南粤文化圈子，以及广东人踏实肯干的作风，易方达、广发和金鹰投研团队和销售团队相当稳定。去年以来，易方达仅有江作良离开，而广发仅有何震转投私募，两家公司的基金经理只是出现内部换岗，很少有人跳槽。“广州不像上海、深圳有那么多基金公司，大家跳来跳去，就这么三家，没得选择，所以也就收心了。”广州某基金公司人士向记者笑谈。另据记者了解，广州某大型基金公司2008年的年终奖在业内也算优厚，与2007年相比，年终奖仅少了20%左右。业内人士指出，由于独立的文化圈和语言环境，广州基金公司注重投研团队和销售团队内部培养、挖潜，而其投研梯队和结构相对完善，再加上激励机制到位，广州基金公司近年来很少有跳槽现象发生就不难理解了。

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投资金鹰基金 美的电器仍未扭亏每经记者 李娜对于绝大多数上市公司而言，参股基金公司无疑是抓住了一棵摇钱树；不过，在过去的一年熊市，部分投资基金股权的上市公司，则不得不接受投资本金连续几年缩水的事实。参股基金股权喜乐不同基金公司股权投资，历来是件令人羡慕的事儿。2008年，长信基金给长江证券收入的贡献率达到了2.23%。重庆路桥投资的益民基金，2500万元的初始投资额，到去年年底已大幅攀升至3223.71万元。另据Wind统计数据显示，截至昨日，已有3家上市公司在2008年年报中披露了其参股基金公司股权的盈亏情况。此前不久，长江证券在年报表示，公司期初投资诺德基金公司3000万元，参股诺德基金公司30%的股权。截至去年年底，这笔投资的期末余额已飙升至3742.48万元。公司以7350万元参股长信基金公司，2008年年底的初始投资额已突破亿元大关，上摸至1.29亿元附近。无独有偶，在重庆路桥的年报中，益民基金股权上的投资增值也已超过了700万元。不过，对于美的电器而言，投资基金公司股权却是一个发愁的事儿！美的电器2008年年报显示，公司参股金鹰基金公司20%的股权，在刚刚过去的奥运年亏损进一步扩大。Wind统计数据显示，2007年年底，美的电器投资金鹰基金公司的帐面价值已缩水至1607.74万元。截至2008年底，期末的帐面余额已缩水至1551.68万元。这也意味着，另一家参股了金鹰基金股权的上市公司广州药业的投资，在2008年也缩水了。基金投资的盈利回吐投资基金公司，各家上市公司命运不同。不过，直接投资基金的上市公司完全一致，帐面盈利大幅吐出。据Wind统计显示，华意压缩，以15.83万元投资了易方达平稳增长。截至2007年年底，华意压缩持有的基金市值上升至28.88万元。不过到了去年年底，这部分基金市值已降至18万元；投资QDII基金的银基发展，掏出了近100万元，到2008年底只剩下了不到50万元，损失近一半；凯迪电力买入的广发聚富动用了5万元，在2007年年底一路冲至8万元，到了去年年底基金市值只剩下了4万元。据Wind统计数据显示，陕国投A则是早在2004年就相中了两只封基——基金开元和基金通乾，初始投资本金为1212万元。如果以2005年为起点来计算，截至到2008年年底，基金开元的累计分红已是每份2.782元，基金通乾同期的累计分红每份1.623元。而以目前600万份的基金开元和500万份的基金通乾来看，陕国投A拿到的分红款就有近1670万元和800多万元，其成本早就已经收回。同时，通过查阅2004年至2008年4年间披露的公司公告，陕国投A持有两只封基数量上的变化微乎其微，其选择分红再投资的可能性极小，也就是说，陕国投A已将盈利悉数落袋为安了，手上还赚712万元的封基(去年年底基金账面市值)。今年2月的最后一天，陕国投A又宣布将利用自有资金进行短期证券投资，单次金额不超过5亿元，其中二级市场的股票、基金投资不超过5000万元。

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收评：沪基指微跌0.03% 近七成封基飘红新浪财经讯 周四沪深基指小幅低开，早盘震荡下挫，午后震荡回升，收盘涨跌互现，两市近七成封基上涨。沪基指开盘报2,861.91点，低开10.91点，收于2,871.93点，跌幅为0.03%；深基指开盘报2,903.58点，低开12.74点，收于2,922.58点，涨幅为0.22%。股指方面，沪综指报收2,133.88点，跌幅为0.24%，深成指报收7,933.51点，跌幅为0.10%。开盘交易的32只封闭式基金21只上涨，4只持平7只下跌。两市近七成封基上涨，涨幅均在1%以下，基金久嘉、大成优选和基金景福涨幅靠前，分别上涨0.97%、0.64%和0.53%，基金汉盛涨幅最小，上涨0.09%；下跌基金方面，跌幅最大的是基金天华，下跌0.52%，跌幅最小的是基金泰和，下跌0.17%；瑞福进取、基金同益、基金兴华和基金金鑫涨跌持平。LOF场内交易方面，开盘交易的27只基金2只上涨，7只持平，18只下跌。大成创新和融通领先上涨，涨幅分别为0.63%和0.27%；下跌基金方面，鹏华创新、长盛同智和中银中国跌幅靠前，分别下跌1.36%、1.25%和1.04%，南方积配跌幅最小，下跌0.11%；鹏华治理、荷银效率和嘉实300等7只基金收盘涨跌持平。ETF多数下跌。上证50ETF下跌0.12%，报1.624元；上证180ETF下跌0.87%，报5.004元；深证100ETF上涨0.16%，报2.470元；中小板ETF下跌0.31%，报1.613元；上证红利ETF下跌0.11%，报1.809元。(肖顿)    相关报道：    今年如何买基金 不妨债基股基对半分    专家解读：私募基金是否真的跑赢公募    今年超过26只基金获批 新基金选择有窍门    重仓地产股 中邮系基金赚欢了    券商集合理财债券产品跑赢纯债基金    六大基金公司经理解读2月数据    基金调研足迹透露选股秘密：选股重业绩    年报掘金基金选股显露4万亿路径    皮海洲：应尽快改革基金管理费提取办法

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次新基金争气 3月新股基规模均超10亿每经记者 别冶 发自北京得益于股市反弹，次新基金业绩闪耀，股市的赚钱效应再度让投资者对于新基金重拾信心，偏股基金发行回暖也已是不争的事实。昨日，诺安成长的超过10亿的成立规模再次印证了这一点。截至目前，3月份以来成立的3只偏股基金平均成立规模达到19.44亿元。记者调查后发现，近期股市震荡剧烈，后市存在诸多不确定性因素，老股基的资金流入出现放缓，而新股基则并未受到太明显的影响。发行规模回升明显春节过后，偏股基金进入发行高峰期，虽2月份未有新偏股基金成立，但3月初相继成立的3只偏股基金均成绩不俗。昨日，股票型基金诺安成长公告称，该基金已于2009年3月6日募集结束，首募规模为11.68亿元。此外，3月4日成立的光大保德信均衡精选首发募得10.41亿元，3月5日成立的工银瑞信沪深300首发募得36.06亿元。至此，今年3月份成立的3只偏股基金首募规模均在10亿元以上，平均成立规模则高达19.44亿元，远高出去年下半年各月的平均水平。自去年下半年开始，随着股市的惨烈下跌，新基金发行每况愈下。Wind统计数据显示，去年下半年成立的43只偏股基金中，成立规模超过10亿的偏股基金仅有8只，除农银汇理行业成长成立的8月份外，去年下半年偏股基金各月平均成立规模均在10亿以下。直至2009年1月，偏股基金的平均成立规模也仅有6.56亿元。2月的股市震荡反复，业内人士普遍认为，3月，震荡市的局面仍将延续。不过，从新基金发行的喜人势头来看，投资者的市场信心并未随市场的震荡而起伏不定，市场信心仍处于不断提升当中。某银行销售渠道人员表示，“目前，银行的销售重点已从债券基金转为偏股基金，市场行情转好，投资者对于偏股基金的关注度明显提升，去年那种投资者对偏股基金不闻不问的状况早已发生了变化。”“沾光”次新基金骄人业绩牛年开始的这一轮反弹行情，再次让投资者感受到赚钱的快感。尤其是次新基金的不俗表现，让新基金的发行“沾光”不少。Wind统计数据显示，去年9月份以后成立的19只次新基金中，今年以来，仅4只出现亏损，1只持平，14只基金都获得了不同程度的盈利。2个多月的时间里，盈利超过10%的次新基金多达10只，去年9月下旬成立的华商盛世成长今年以来的收益率高达20.23%，另外，广发沪深300指数基金、华宝兴业大盘精选和金鹰红利价值的收益率也分别达到19.22%、18.28%和17.28%。由于业绩表现较好，次新基金分红积极，近期，次新基金成分红主力。分别成立于去年10月份和8月份的鹏华盛世创新基金和银华策略基金于日前发布分红了公告。鹏华盛世创新宣布向基金份额持有人按每10份基金份额派发红利0.3元。银华领先策略基金宣布向基金持有人按每10份基金份额派发红利1.00元。

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私募激进操作 未补去年损失刘雪锋“目前部分活下来的私募，并不是说其投资业务有多好，生存能力有多强，撑到现在，可能因为其投资人的损失太大不好撤出而已。”3月11日，资深私募基金经理人深圳同威资产管理有限公司的李驰在接受《第一财经日报》采访时这样表示。中投经信投资顾问有限公司副总经理李嘉文的操作属于灵活激进型。2007年，李嘉文掌管的中投经信资产规模一度攀升到了1亿元，这也是他的这只私募的巅峰时期，但随着熊市的到来，这一成果迅速被吞噬。李嘉文认为，今年震荡市的行情会持续，把握住波段机会将成为重要的操作方式。由于资金量并不大，可以实现快速的进出市场，他的所有操作基本都是在市场中寻找机会做波段。今年以来，李嘉文操作过的股票已经不下10只了，持股的时间也比较短，私募灵活的特性在这里体现得淋漓尽致。对李嘉文来说，市场的每一次波动都可能产生机会，他几乎每个交易日都在紧盯市场，随时根据市场变化进行交易。随着近期市场的持续反弹，李嘉文先后成功操作了中国软件、宝胜股份以及巴士股份等股票，今年以来的收益已经实现了翻番，但仍未能弥补此前的亏损。“在地产股上栽得太狠，目前还亏损大约20%。”深圳同威资产管理有限公司李驰地操作更多地表现出稳健和保守的一面。这一风格也让他错失了不少机会。今年年初以来的这波反弹，李驰没有参与。“投资机会随时都会出现，但并不是容易被把握住的，我今年没有做波段操作，只做了一件事，那就是买银行股。”李驰表示。“今年以来，我们的平均收益已有40%左右，不过去年我们的损失更大，达到大约50%，现在损失仍未补回来。”上海睿信董事长李振宁表示。去年的损失也让李振宁的部分客户感到难以接受，部分客户开始撤退，这使他感受到资金方面的压力。私募行业间激烈的竞争，使得客户并不像外界认为的那样稳定，做得不好，客户就会想换人。“当时部分客户想撤资，资金链一下子就吃紧了，在公司的劝说下，不少客户最终留下了，但还是有部分客户选择了离开。”对于今年的市场，他认为，今年纠错行情的市场将会进一步加大私募之间的分化。

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美股短暂回暖 QDII基金是否已过最坏时候本报记者 曹元 实习记者 田林3月10日，美股录得4个月来的最大当日涨幅。道琼斯指数上涨379.44点，涨幅为5.80%。标准普尔500指数上涨了43.07点，涨幅为6.37%。纳斯达克综合指数上涨89.64点，涨幅为7.07%。在美股带动下，美洲各国股指齐升，巴西、阿根廷主要股指涨幅逾5%。次日东半球各主要证券市场亦出现整齐高开的壮观景象。至收盘，A股上证指数和少数东南亚国家股指出现下跌。但QDII重仓的香港恒生指数依然上涨236.61点，涨幅2.02%。港股、美股的上涨给QDII基金带来了久违的甘露。有分析认为，外围证券市场已经开始企稳。同时市场上也传出了这样的声音：QDII基金到了否极泰来的时候。反弹格局如何布阵？截到3月9日，已经发行的9只QDII基金平均收益率为-42.4%。尤其是今年来，眼看着A股节节攀升，但QDII基金只能被动接受海外市场继续疲软的现实。从1月初至3月9日，上证指数涨幅16.36%，同期QDII基金无论采取怎样的策略，净值仍然继续缩水无一幸免，平均跌幅达到10.78%。3月10日从香港市场开始的大涨经过欧洲、美洲、再回到亚洲，全球证券市场出现了较为一致的飙升局面。香港和美国的股市在这次反弹行情中表现出色。至3月11日收盘，恒指较3月9日的收盘位上涨了5.16%；而道指3月10日一天的涨幅就达到了5.8%。根据QDII基金四季度报告，9只QDII基金对香港和美国的证券配置占据了81%的份额，其中投资香港占70.97%，投资美国占10.98%。据此判断，这轮反弹中，QDII基金总体没有错过。但此番反弹能给其净值带来的差异还是明显的。同样根据QDII基金的四季度报告，它们的投资证券的仓位差异明显，这直接决定收益的多少。截至四季度末，从投资股票和基金所占该基金规模的占比来看，从高到低依次是银华全球核心优选92.2%、上投摩根亚太优86.26%、嘉实海外中国股84.46%、海富通中国海外精选73.7%、华宝兴业海外中国成长73.2%、华夏全球精选71.94%、工银瑞信全球配置68.52%、南方全球精选66.85%、交银施罗德环球精选14.01%。从年初至今的净值跌幅多寡来看，各只基金的仓位格局没有发生较大幅度的变化，这次反弹行情亦可能是高仓位者收益更大。值得注意的是，从投资目的地来看，目前发行的9只QDII基金存在三大派系，其一是专注港股，嘉实海外中国、华宝兴业海外中国成长、海富通中国海外精选等为代表，港股持股比例在70%以上；其二是港股美股兼顾，以工银瑞信全球配置、华夏全球精选比较突出；最后一类是基金加港股，南方全球和银华全球核心优选最为典型。在港股配置上，QDII 基金的重仓股配置集中在中国企业股，着重在市值较大的蓝筹股中，挑选盈利可预见性强、经营稳健和流动性好的企业进行增持。中国移动、中国石油、中国人寿、中国海洋石油以及建设银行、工商银行等均是QDII 基金增持的重点对象。但最近两天的反弹主要由汇控所带动，以上个股的敏感度不高。中国移动涨2.03%、中国石油涨2.83%、中国人寿涨3.74%、中国海洋石油涨2.39%、建设银行涨0.25%。而美股配置上，QDII基金青睐通用电气、微软、摩根大通。在3月10日的反弹过程，上述股票表现出色，微软涨幅8.779%、通用电气涨幅19.7%、摩根大通涨幅22.642%因此QDII基金的净值反弹亦有可能因为选择市场不一致而表现不同。QDII基金否极泰来？港股此轮反弹先是汇控报复性回调，后有美股推动。而美股的反弹则有几个消息刺激。首先是花旗公布2009年前两月该行的收入超过190亿美元，超出市场预期；其二，周二美国重新强调了出台对于建空仓的限制。美国证券交易委员会提议，最早在下个月重新实施“报升”(up-tick)规则，以便限制股市下跌时的卖空行为。这个规则的含义是，只有在股票最近的一次报价高于前一次报价的时候，交易者才允许做空。有分析认为，以上消息不足以支撑美股带领全球股市走出泥沼。“股市的一夜间的回暖之所以迅速蔓延到亚洲，显而易见，是因为投资者太久没有好消息可以庆祝了。”Societe Generale策略师Patrick Bennett说。但他同时表示，“我并不相信股市到了拐点的时候，全球经济仍在丛林中挣扎。”城市指数市场策略师Alex Douglas也表示：“我们仍有很多问题要解决，所以因为一夜的猛涨而判断股市转牛的说法，我保持谨慎的态度。”国内某基金公司QDII基金经理对美股的大幅反弹也持谨慎态度。至于港股反弹，一样有悲观的论调。汇丰银行驻新加坡亚洲投资策略部Arjuna Mahendran表示，“我并不认为这会持续。”她认为现在就预测全球经济衰退已经过去还为之尚早，股市还未见底。但亦有观点认为，外围市场尤其是美股最坏的时候已经过去。西南证券一不愿透露姓名的宏观分析师判断：“美国股市回稳。”他给出几项指标支持他的观点。其一，CRB指数(是由美国商品调查局依据世界市场上22种基本的经济敏感商品价格编制的一种期货价格指数)二次探底成功，说明经济有好转迹象。其二，全球贸易解冻继续，BDI海运指数(国际波罗的海综合运费)继续反弹。第三，欧元暂时回稳，美元指数下行，黄金期货价格走低，全球避险情绪稍微缓解。第四，VIX指数(又称恐慌指数、波动指数，指数反映投资者愿付出多少成本去对待自己的投资风险，数据愈高代表付出的价格愈大，因此广泛用于反映投资者对后市的恐慌程度)是美国股市的反向指标，目前已经回落，美股二次探底成功。基于此他说：“虽然美股探底不意味着反转，但美股趋势基本形成。”若真如此，对QDII基金而言是重大利好。一方面已经发行的基金可以收复失地，另一方面待发的十多只QDII有了较好的窗口期。

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资金面宽松助推新基金发行今年以来14只已经成立的新基金共募得资金总额超过221亿元⊙本报记者 徐婧婧今年以来宽松的资金面对新基金发行构成了支撑。从今年已结束募集的14只基金来看，不论是债券型基金还是其他类型的基金，均有不错的发行成绩。今年以来14只已经成立的新基金共募得资金总额超过221亿元。债券型基金的发售延续了去年的势头。今日公告成立的3只债券型基金募集总额达到了66.15亿元，平均每只募集22.05亿元。若加上已经成立的3只债券型基金，今年以来，共有6只债券型基金公告结束募集，总额达到了113.03亿元，平均每只募集18.84亿元。更为重要的是，来自天相的统计数据显示，今年已结束募集的6只偏股型基金平均募集金额为14.39亿元，远高于去年平均水平。而1只货币基金和1只保本型基金的募集规模都超过了30亿元。国泰基金公司今日公告称，旗下国泰双利债券型基金合同生效，经验资，此次募集的净认购金额为19.8亿元，有效认购户数为11595户。其中，公司的基金从业人员认购该基金的有效认购户数为6户，基金份额53.3万份（含募集期利息结转的份额），占基金总份额比例0.027%。信诚基金公司今日公告称，旗下信诚经典优债债券型基金合同生效，经验资，募集的净认购金额为15.63亿元，有效认购户数为8897户。其中，公司的基金从业人员认购持有的基金份额总额为11.2万份（均为B类，含募集期利息结转的份额），占该基金总份额的比例为0.0072%。国联安基金公司今日公告称，旗下国联安德盛增利债券型基金合同生效，经验资，募集的净认购金额为30.72亿元，有效认购户数为11086户，其中公司员工认购份额为19万份，占基金总份额0.006%。

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超配VS减持 基金对地产股分歧加剧尽管房地产行业整体上仍然处于行业寒冬，但据上市公司最新披露的年报显示，地产类上市公司仍然受到部分基金的青睐。但与此同时，也有相当部分沪市基金经理抱团表示，近一两年会尽力回避地产板块，直至该行业走出谷底。 部分基金对地产股青睐有加的情况从万科最新公布的2008年年报中可见一斑。据万科年报显示，截至去年年底，共计有约84只基金持有万科20.05亿股，占流通比为21.32%。除了万科以外，其他地产股如深振业、中国宝安、泛海建设、华业地产、金地集团等个股也成为基金去年底基金超配的对象。其中以渝开发为例，截至去年年底，仅华夏蓝筹核心就持有该股256.66万股，占流通比为2.14%，比三季报时增仓26.66万股。对于这些基金超配地产股的原因，深圳一基金经理表示，地产股整体来说目前估值比较合理，随着近期深圳等城市房地产市场交易量的增加，地产股仍然具有投资空间。与此同时，记者调查发现，仍然有相当多的基金经理认为，地产股未来的走势并不看好。记者发现一个有趣的现象，看好地产股的基金大都聚集在南方，以博时、易方达、融通等为首；而看空地产股的基金则大都聚集在上海。看来，基金经理的地区差异也体现在了选股思路上。尽管南北基金经理对地产股的后市走向出现了明显的分歧，但兴业全球基金投资总监王晓明昨日在接受记者采访时却指出，越是经济低谷时越是选股的好时机。晓明建议投资者此时选股应该把握以下两个方面：首先，应该寻找那些能够提供足够的防御性和安全边际的、有机增长能力强的公司；其次，挖掘那些能成为下一次经济高涨期的领头羊，一旦经济好转时，这些公司就会应运而生或率先复苏。记者 丁?

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重仓地产股 中邮系基金赚欢了每经记者 巩万龙 发自深圳记者注意到，对于地产股的投资，中邮系基金近乎疯狂。去年下半年以来，中邮系基金在保持高仓位策略的同时，坚决做多地产股，截至四季度末，中邮优选和中邮成长持有的地产股占到基金净值的13.04%和11.86%。对于中邮系基金的评价，或许用“成也萧何，败也萧何”最为合适，曾经在2007年打下江湖地位的中邮系，在2008年熊市中终因高仓位败下阵来，而在2009年刚过去的2个月，得益于普涨反弹行情，去年下半年开始重仓地产股的中邮系基金又强势回归了。数据显示，截至昨日，2008年股基排名174位的中邮优选，2009年来单位净值涨幅为30.01%，现排名所有股票方向基金 (QDII除外)的第一名。“执拗”做多率先抄底地产在公募基金业内，基金对地产股和地产行业的悲观一直蔓延至去年下半年。去年整个单边暴跌中，甩卖地产股几乎成为坊间共识，但中邮系却反其道而为之，在2500点左右就开始动手抄底地产股。据Wind资讯统计，中邮基金在三季度斥资13.52亿元大举新建地产股。截至2008年三季度末，中邮优选持有市值高达18.18亿元的地产股，占基金资产净值的17.1%，超配比例达14.42%；中邮成长持有的地产股市值也高达15.93亿元，该板块占基金净值的8.12%，超配比例5.73%。从建仓品种看，从一线地产龙头到二三线品种，均被中邮系基金揽入怀中，上海的地产股尤为受青睐。其中，中邮优选建仓招商地产和金地集团分别高达2967.64万股和7610.04万股，建仓上实发展和中华企业4018.43万股和2146.29万股；中邮成长建仓保利地产达3340.28万股，建仓华发股份1601.84万股。越跌越买做多地产豪情不减到了去年四季度，中邮系增持地产股的力度不减，绝对堪称地产股的多头司令，而仓位相对降低的中邮成长更是在地产股上布下重兵。去年四季度，中邮优选依旧保持着90%的高仓位，建仓万科6649万股，建仓陆家嘴约610.82万股，增持泛海建设1863.16万股。而降低仓位的中邮成长，着重在地产股上布下重兵。去年四季度中，中邮成长分别建仓金地集团和张江高科5547.77万股和4578.26万股，增持华发股份和泛海建设分别约2770.75万股和1129.6万股。截至去年年末，张江高科、万科和金地分别成为该基金的第5大、第7大和第10大重仓股。截至四季度末，中邮优选持有地产股占基金净值的13.04%，地产股市值降至11.69亿元；中邮成长持有地产股占基金净值的11.86%，市值上升至19.95亿元。在总结买入地产股的过程时，中邮优选基金经理王海涛表示，其操作思路和市场正好契合，从去年第三季度以来，中邮持续看好地产股的交易机会，大量买进龙头地产股。地产股暴涨中邮系赚欢了今年以来，经过修补计划的一番实施，重仓派代表中邮基金凭借地产股打了一场漂亮翻身仗，反弹业绩甚为抢眼，中邮优选和中邮成长两只基金排名均极为靠前。截至昨日，中邮优选单位净值09年涨幅为30.01%，排名所有股票方向基金 (QDII除外)的第一名，中邮成长涨幅为21.89%，排名15位。业内人士认为，中邮系尽管抄底地产股获利匪浅，但该公司在行业配置和个股上过于激进，而且高仓位集中持股，这就造成其净值表现快涨快跌，从而使得基金风险和收益被急剧放大，2009年刚过去2个多月，中邮基金牛年翻身仗能否完胜收尾仍存未知数。

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49%的公募基金经理看空本月股市每经记者 李娜 发自上海本周，大盘围绕着2200点反复震荡，高开低走已成大多数个股每日走势的常态，两会后，行情将会如何演绎？在题材股的疯狂表演结束后，被市场寄予希望的蓝筹股没能挑起大梁，未来一个月甚至更长的时间，哪个行业有希望成为市场的热点？莫尼塔基金经理最新调查报告显示，49%的受访公募基金经理表示不看好未来一个月的走势，仅有16%的受访者对3月走势持乐观态度；而私募基金经理调查结果则显示，45%的受访者看好未来一个月市场走势，在预期未来6个月大盘收益率时，表示正负收益或持平的经理比例相当。该份调查报告同时显示，公募、私募在医药股上产生了共识，两个阵营都比较看好医药股的投资价值。公募看空情绪抬头看好医疗看空钢铁本月初(3月3日~6日)接受调研的基金经理中，49%的受访者表示不看好未来一个月的走势，35%持中性预期或认为市场将呈震荡态势，仅有16%的受访者对3月走势持乐观态度。在对未来6个月大盘收益率的判断上，受访者同样表达了担忧情绪。有54%的受访者认为未来6个月的大盘收益率将呈现持平或震荡走势，认为增长在10%(含)以上的受访者下降为27%，增长在10%以内的受访者下降为11%。有8%的受访者认为收益率将低于0。在行业观点中，受访公募基金经理对医药(含医疗等)和地产行业最为看好，最不看好的是钢铁行业。在周期及非周期性行业的判断上，有60%的受访者更看好非周期性行业，32%的受访者更看好周期性行业。私募预期乐观看好基建看空地产在本月初(3月4日-6日)进行的私募经理调研中，45%的受访经理看好未来一个月市场走势，但同时也有过半受访者对三月市场持中性或谨慎偏空的态度，表示目前市场利空因素尚未完成消除，高位交易量也表明市场存在较大分歧。在预期未来6个月大盘收益率时，表示正负收益或持平的经理比例相当。在行业交流中，受访经理表示看好的行业包括受益政策基建板块(水泥、机械设备)及新能源、医药、3G等主题投资，而对银行、房地产行业态度相对谨慎。选择更看好周期性行业的经理比例稍高，同时部分未作明确判断的经理表示，待政策转向信号更加明确时也会积极配置强周期行业。相关报道里昂证券：钢铁股短期反弹难以持续虽然钢铁股和地产股同为周期性行业，但是，受基金青睐程度却完全不同。地产股在去年四季度受到基金的悄悄追捧，而钢铁股则被基金遗弃。天相统计数据显示，去年四季度，基金从钢铁股中大规模撤离。截至2008年四季度末，全部基金的前十大重仓股中，钢铁板块的个股共计14.3亿股。较去年三季度减少了43.99%。基金持有钢铁股总市值为76.8亿元，下降了近6成，基金重仓的钢铁股市值占比重仓股总市值的1.89%，下降了将近2%。基金对于区位优势的细分龙头钢铁股精挑细选，如新兴铸管，产品受经济下滑的影响相对较小，将受益于国家大规模的基础设施建设；如攀钢钢钒和长城股份，鞍钢集团提供的二次现金选择权提供了6%的年收益率。有意思的是，基金选择钢铁股时，当初钢铁行业的并购重组和资产注入题材受到基金青睐，但近期基金正在撤离有整体上市题材的酒钢宏兴。就在整体上市方案公布之日，基金大举撤离酒钢宏兴。3月6日，有五家机构共卖出2.04亿元，其中卖出席位第一名共计卖出金额为8294万元，以酒钢宏兴当天涨停价7.54元计算，卖出1100万股。3月9日，有三家机构卖出该股总计约1.007亿元，仅有一家机构席位买入该股金额约474.08万元。南方基金稳健成长基金经理马北雁认为，3月份的行业配置，根据景气分析，应重点关注行业景气度处于上升周期的农业化工、建筑建材、通讯传媒、医药、食品饮料和机械制造等，而钢铁行业仍旧处于持续下滑态势。近期，里昂证券走访钢铁企业后做出预计，2009年前2个月来自造船和汽车行业的钢铁需求下滑幅度将是最为显著，这两个行业的钢铁需求将分别年降14%和9%，并且房地产行业需求年降11%。相比之下，来自建筑、机械和家电的钢铁需求将分别增长15%、4%和3%。里昂证券认为，钢铁股短期反弹难以持续，建议获利盘减持钢铁股。每经记者 巩万龙    相关报道：    如何看待大盘目前的收敛形态    权重股上行艰难 大盘堪忧    视频：通过价量分析观察大盘    大盘小幅反弹 弱势整理    上下两难 关注大盘蓝筹股动向    沪基指收跌0.03%跑赢大盘 近七成封基上涨    大盘震荡整理 60日均线是支撑

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上周基金增减仓分歧明显加大“离群索居”海富通优势一周加仓5.69%本报记者 高和平 北京报道最新的(2月26日至3月5日)德圣基金研究中心仓位测算显示，基金出现2009年反弹以来最为显著的减持迹象，减仓成为多数基金的操作方向，力度也明显放大。尽管多数基金选择了减仓，但也有几家基金不太合群，选择了逆势增仓。单以非指数型股票基金为例，海富通优势在2月26日至3月5日一周内增持了5.69%。渤海证券基金分析师章辉认为，由于对后市把握不足、认识不同，基金公司之间出现分歧，开始互相博弈，表现在仓位上或加或减。海富通增仓最多根据德圣基金研究中心的测算，基金公司之间以及基金公司内部，在仓位上分歧显现。3月5日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位明显下降。其中，股票型基金平均仓位为74.16%，比之前一周下降了2.07%；偏股混合型基金平均仓位为68.28%，比之前一周下降1.81%；配置混合型基金平均仓位56.21%，下降2.08%。基金的仓位变化以减仓为主。减仓幅度超过2%的基金有149只，其中减仓5%以上的基金有38只。易方达、招商、上投摩根等主流基金公司都显现出较明显的减仓迹象。但也有少数基金选择增仓，增仓幅度超过2%的基金29只，其中只有4只基金增仓5%以上。记者统计得知，单以非指数型股票基金为例，海富通优势增仓5.69%、友邦华泰中国增仓4.40%、海富通股票增仓3.74%、东吴双动力增仓3.73%、富国天博增仓3.01%，增仓幅度超前。而长城久富增仓2.67%，国联安德盛精选增仓2.64%，华安宏利增仓2.04%，泰达荷银精选增仓2.56%，泰达荷银周期增仓2.21%，华夏优增增仓2.27%。德圣基金研究中心研究员肖峰认为，“基金在增减仓操作的时间点选择上十分敏感，对政策预期刺激的反弹保持谨慎。虽然年初以来股指大幅攀升，但基金整体上仍然保持着谨慎，坚持以阶段性行情来指导操作，而两会召开可能是一个敏感的时点”。市场不明 操作分化股市近期上演了一场“过山车”行情，上证指数从2月2日的2008.13点一路上涨，最高至2402.81点，涨幅达19.65%；之后又开始一路调整，最低至2037.02点，跌幅达15.22%。在两会召开后，3月4日，上证指数又用高达6.12%的涨幅似乎向人们宣布反弹不会就此结束。面对这种大涨大跌很少能有投资机构做到不心动、不行动，由此机构的分歧似乎开始产生。中海基金研究中心回答记者采访时指出，市场普遍认为前段上涨行情是由游资主导，反映在股票上就是一些概念股或中小盘股涨幅大大高于指数及大盘股，而且都是在短时间内快速上涨，快进快出便是此类资金的显著特点。但在两会召开后，由于部分经济指标的好转以及相关人员对中国经济和资本市场的积极看法，股票市场大幅上涨，一举扭转了前期的颓势。与此前的上涨行情不同，此次引领大盘上涨的则是有业绩支撑的大盘蓝筹股，如银行、保险、地产股。此次进入的资金，是出于对经济预期转好的基础，更具有中长期性质。这在一定程度上说明了基金公司的态度。“在当前形势下，就是要严格做到不贪、不惧。不要对收益率做过高的要求，保本、安全是第一要务。但也不要因为去年的大调整而瞻前顾后，进退维谷，毕竟中国的目标是‘保八’，经济还处于增长期。表现在具体策略上，就是严格控制投资的仓位。”中海基金认为。“3月下旬，市场利好、利空因素并存，行情接下来会如何演变，基金公司恐怕也拿不准。”章辉称。公司内部并无分歧基金公司之间不但表现出很大的分歧，记者研究数据发现，即使是同一家基金公司旗下同类型的基金，仓位也存在着一定的分歧，部分基金相差20%左右。以股票型基金为例，光大保德信量化上周仓位91.42%，而光大保德信优势仓位只有71.66%，相差接近20%。此外，南方价值仓位高达87.93%，但南方积极配置仓位只有67.19%。这种对于投资者来说看似“奇怪”的现象，在专业机构看来，并不需要大惊小怪。肖峰告诉记者，一般各家基金公司都会对市场行情有整体一致的判断，在这个框架内，单只基金会根据自身实际情况来做仓位的调整。同一家基金公司旗下同类型的两只基金，以股票型基金为例，由于产品设计不同、投资标的不同、投资风格不同，很容易出现仓位相差10%以上的现象。而随着市场热点的轮换，不同重仓题材的基金自然会表现出仓位的差别。“虽然同为一家基金公司旗下的股票型基金，但一只重仓大盘蓝筹股，另外一只可能主要投资中小盘股，不同板块进行轮动，在基金的仓位变化上就会有高有低。”肖峰称。此外，基金规模不同，表现出来的仓位变化差别很大。3月新股基规模均超10亿今年以来，股市的赚钱效应再度让投资者对于新基金重拾信心。11日，诺安成长的超过10亿的成立规模再次印证了这一点。3月4日成立的光大保德信均衡精选首发募得10.41亿元，3月5日成立的工银瑞信沪深300首发募得36.06亿元。至此，今年3月份成立的3只偏股基金首募规模均在10亿元以上，平均成立规模则高达19.44亿元，远高出去年下半年各月的平均水平。基金公司QDII专户开闸日前，中国证监会基金部下发的一份名为《关于基金管理公司开展特定客户境外资产管理业务有关问题的回函》中，明确放开基金公司QDII专户业务，允许交银施罗德、华宝兴业等有QDII资格及外汇额度的基金公司开办专户境外资产管理业务。这意味着，有境外投资需求的机构客户和个人高端客户，除了通过购买QDII基金外，还可以通过专户理财的方式进行境外投资。基金分红“债”强“股”弱尽管今年以来股市回暖，债市走软，但债券型基金仍然主导分红。据统计，自去年12月以来的3个月时间里，近70只分红的基金中，债券型基金达到46只，占全部分红基金近七成。相反，偏股型基金却仅20多只。分析人士认为，债券市场持续上涨，债券型基金去年收益颇丰，基金分红能力大增。而股票市场基金去年遭遇了股票市场的大幅下跌，基金普遍出现亏损，绝大多数股票型基金去年无“红”可分。证监会2月新批三家QFII证监会3月9日公布，2月份有3家外资机构获得QFII资格，这是今年以来QFII资格审批的首次开闸，至此获批QFII资格的外资机构总数已达到79家。获得QFII资格的三家外资机构为：韩华投资信托管理株式会社、新兴市场管理有限公司和德意志资产管理有限公司，三家机构分别于2月5日、2月10日和2月24日获得资格。业内人士称，加快QFII和新基金的审批，可以从一定程度上扩大市场资金的供应量。

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东方基金推出定投四折优惠活动3月9日起，东方基金将开展农行金穗卡网上交易定期定额投资业务四折优惠活动。参加此次活动的基金为东方基金旗下非货币型基金产品，仅限于前端收费模式，申购优惠费率统一按0.6%收取（相关基金在招募说明书中公告费率不足0.6%的，按招募说明书中公告费率收取），单笔申购金额最低100元，投资者只要持有农行金穗卡，并已注册成为东方基金网上交易客户，就可以享受网上定投四折优惠活动。东方基金表示，在目前的震荡市中，定期定额投资能有效分散风险，降低买入成本。基金定期定额投资还是一种长期投资的有效方式。东方基金还与工商银行合作，加入“基智定投”活动。(申屠青南)

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国投瑞银备战专户一对多业务近期基金专户“一对多”业务成为投资者关注的焦点。积极备战“一对多”业务，稳步推进“一对一”业务，成为2009年基金公司推进专户业务的两大抓手。据介绍，目前国投瑞银已经拥有一支专户理财团队，并建立了一整套适合专户理财业务的投资管理模式和风险控制体系，可以为客户提供的典型化产品方案达20余种，针对“一对多”业务，还设计了多款结构型专户产品。业内人士表示，尽管专户理财“一对多”业务尚未正式推出，但是基金公司之间的竞争已经悄悄展开。国投瑞银专户有关负责人表示，2009年A股市场将在资金面、政策面与基本面三者之间的博弈中产生结构性机会，以“绝对收益”为目标的专户理财业务有望走出2008年市场单边下跌所带来的困局，为客户赢得超额收益。而“一对多”专户理财的推出，大大降低了客户入市门槛，会极大地提升客户的参与热情，尤其是资金量在1000万元至2000万元的机构客户、300万元至500万元的个人客户群体。近期国投瑞银基金公司“一对一”专户理财业务又签一单，初始投资规模为6000万元，由于运作业绩良好，该单专户委托人已透露追加投资的意向。而前不久，易方达基金公司也传出多家“一对一”专户理财客户陆续增加投资额的消息。业内人士指出，如果“一对多”业务开闸，基金公司资产管理业务有望率先实现突围。国投瑞银基金去年8月入市的首单专户，初始委托金额为1亿元，由于运作稳健，收益可观，又获追加投资5000万元；其今年春节后入市的专户委托人也表达了增资意向。国投瑞银为首单专户委托人设计的一款低风险的偏债产品，不仅避开了去年下半年股市的大幅调整，还抓住了一波债市的上涨行情。(易非)

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基金专户理财市场春潮涌动本报讯(记者 张禹)今年以来，基金专户拟设“一对多”业务的消息成为市场焦点，而传统的“一对一”专户业务也稳步发展，使得近期的专户理财市场一派春潮涌动的景象。业内人士认为，随着股市逐渐走出熊市的阴霾，2009年基金专户理财市场不会像2008年那样沉寂，如果“一对多”业务开闸，国内基金公司资产管理业务有望率先突围。记者近日获悉，易方达旗下的多家“一对一”专户理财客户陆续增加投资额。另外，国投瑞银在春节后签下一单“一对一”专户理财业务，初始投资规模为6000万元，由于运作业绩良好，专户委托人表示要追加投资。对于开展“一对多”业务，国投瑞银专户理财负责人表示乐观态度。他认为，在资金面、政策面与基本面的博弈之中，今年的A股市场具有不少结构性机会，专户理财业务也有望走出2008年单边下跌市场所带来的困局。

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基金分红只为配合营销 中海优质成长受质疑□晨报记者 陈重博分红，还是不分红，这始终是个仁者见仁、智者见智的话题。有投资者认为，一年多来股市已调整充分，以大比例分红来规避市场风险的策略未必合适；但也有投资者认为，经过一轮反弹后，市场又开始震荡，此时分红或许有利基民。最近，为了配合新基金的发行，不少基金公司旗下的老基金纷纷进行了“配合性”分红；与此同时，中海优质成长基金却因其分红条款的不规范，而被不少基民所质疑。分红配合营销历来，基金进行小比例分红是一个营销策略。当行情反弹时，进行频繁分红的基金持续营销效果显著，同时配合相关的宣传和市场环境，净申购规模会远大于分红流出的规模。另外，一家基金公司旗下老基金的分红，也会带动新基金的发行工作。在最近的基金发行期中，同门基金分红的有2家基金公司，分别为鹏华基金和国泰基金。而易方达、交银施罗德和信达澳银旗下新基金发行和同门老基金分红的时间间隔也相当短暂。其中，交银施罗德基金的分红意图则更为明显，旗下交银先锋2009年3月3日开始发行，而旗下另一只基金交银施罗德债券基金于2009年3月2日才公布了分红方案，二者相距仅一天。“铁公鸡”亦受质疑当部分基金为了营销而分红之时，一些长期不分红的“铁公鸡”基金，仍然没有动静。统计显示，约有16只基金，两年多来都没有向持有人分红。2007年中期前成立的股票基金中，有近30只基金2007年至今未进行过分红，涉及实现可供分配收益总额达到1430多亿元。由于未分红部分资金在2008年被再度用于投资，而2008年的大跌令基金资产损失惨重。其中，鹏华行业成长基金便是其中的典型。资料显示，鹏华行业成长在2006年底、2007年底的可供分配份额利润为0.9136元及2.9685元。面对如此丰厚的可供分配利润，该基金非但没有选择分红，反而在2008年3月进行了拆分。结果，2008年全年中，鹏华行业成长的净值缩水达到39.1%。假如，该基金在去年年初选择分红而非拆分，则其持有人的损失至少可以减半。分红时机需明确与鹏华行业成长的情况类似，中海优质成长基金也是因其“分红门”而被业界所质疑。按照基金合同，中海成长在2007年结束后，应将期末每份可供分配份额利润的90%予以分红。由于中海基金没有分红，而是采取了拆分，结果造成持有人的间接损失近28%。更令人困惑的是，在收益分配的条款上，中海成长竟然出现了前后不一的“低级”错误。2004年3月，国联优质成长(后更名为“中海成长”)的基金合同中提到，“基金收益分配比例不低于基金净收益90%”。到了中海成长2007年年报，其分配条款却变成了“在符合有关基金分红条件的前提下，本基金收益每年至少分配一次”。虽然类似中海成长这样的“低级”错误比较少见，但记者同时也发现，不少基金在分红条款上，一直没有明确规定分红截至时间、分红面值底线等等问题。这些都是造成目前开放式基金分红混乱局面的原因。针对目前的分红现状，也有业界传闻称，监管部门拟出台基金分红新规，要求基金合同中明确分红约定。

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境外专户理财投资开闸本报讯(记者吴倩) 基金公司业务空间的拓展再下一城！日前，证监会基金部下发的一份名为《关于基金管理公司开展特定客户境外资产管理业务有关问题的回函》，明确放开基金公司QDII专户业务，允许交银施罗德等有QDII资格及额度的基金公司开办专户境外资产管理业务。这意味着，有境外投资需求的机构客户和个人高端客户，今后除了通过购买QDII基金外，还可以通过专户理财的方式进行境外投资。根据证监会的有关规定，获准开展QDII专户业务的基金公司必须同时拥有特定资产管理业务资格(即专户资格)及合格境内机构投资者资格(即QDII资格)。证监会强调了风险据业内人士估计，目前同时拥有两个资格的9家基金公司中，有包括交银施罗德在内的不到4家公司仍有剩余外汇额度可以用于专户客户的境外资产投资。而在基金公司特定客户境外资产管理业务的操作方面，基本上将在现有的特定资产管理业务和QDII业务的规则框架下进行，但也有特殊的要求。具体来看，证监会的此份回函中明确规定了基金公司开展QDII业务的14条政策口径。如该函第五条规定基金公司在开展此项业务时可以根据需要自行决定是否聘任境外投资顾问，聘任境外投资顾问则参照《QDII办法》第三章有关规定进行；同时第八条规定开展QDII专户业务不需参照《QDII通知》第五条中有关投资比例限制、交易方式(如融资、卖空等)、交易对手资质等内容；证监会在函中特地强调了风险，第十四条内容规定，基金公司应加强对客户财务状况和风险承受能力的评估，详细说明此项业务的运作方式，充分揭示境外证券投资的风险。分析人士表示，开展QDII专户业务可有效缓解QDII基金遇冷的局面。一方面，基金公司可以借助境外的金融工具开发创新产品，实现套利和避险等特殊策略，满足专户客户的个性化需求。另一方面，专户客户资金量大，风险承受能力强，通常更容易接受境外投资分散风险的投资理念。但境外投资的渠道并不畅通，QDII专户业务的开通，有利于拓宽这类客户的投资渠道。

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外汇局：QFII额度正陆续审批蔡锦本报综合报道 国家外汇管理局副局长李超昨日在列席全国政协十一届二次会议间隙透露，目前QFII(合格境外机构投资者)运转的情况比较正常，近两个月以来，外汇局陆续审批新的投资额度。对于下一步QFII额度是否会加速批出的问题，李超表示，QFII额度的审批会根据提出的申请和以往已批额度的运转投资的情况来决定，总体上外汇局的态度比较开放。据外汇局人士透露，在刚刚过去的2008年，外汇局放松了有关QFII的外汇管理规定。规定放宽了QFII资金的锁定期限制，并延长了QFII资金的汇入期限。本月9日，证监会公布，2月份有3家外资机构获得QFII资格，这是今年以来QFII资格审批的首次开闸，至此获批QFII资格的外资机构总数已达到79家。2007年12月，我国宣布将QFII投资额度从此前的100亿美元扩大到300亿美元。根据证监会的数据，截至去年底，国家外汇局已累计批出了128亿美元QFII额度。其中2008年当年增加的为28.6亿美元。关于外汇储备的投资问题，李超表示，外储投资首先是要坚持安全性，然后才是流动性和收益性。多年来，国内外储的经营一直有一套非常严格的决策和内控制度。在去年国内外市场大幅波动的情况下，外储整体经营还是不错的。李超表示，虽然今年市况不会太平稳，但对今年外储实现保值增值还是有信心的。至于外储投资是否考虑增持黄金储备，李超则表示，外储的投资要根据国际金融市场的变化、储备经营的要求来调整。(蔡锦)

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大摩华鑫基金申购费率六折优惠证券时报记者 杜志鑫本报讯 摩根士丹利华鑫基金近日公告称，3月16日至4月17日期间，摩根士丹利华鑫基金将与中国光大银行和华鑫证券等14家代销机构合作，开展大摩基础行业基金和大摩资源优选基金申购费率六折优惠活动。今年以来，摩根士丹利华鑫旗下三只基金业绩并驾齐驱，表现突出。截至2009年3月6日，根据晨星数据统计，大摩基础行业基金今年以来收益率为14.05%，在64只积极配置型基金中排名第20位；大摩资源优选基金今年以来收益率为19.45%，在224只股票型基金中排名第66位，并获评晨星(两年)五星级基金。大摩华鑫表示，A股市场经过2008年的大幅调整，目前已处于相对安全的区域，资源类商品与资源类公司价值的低估为资源基金的投资获益提供了机会。

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委员建议进一步规范基金信息披露全国政协委员钟晓渝日前建议，应进一步规范基金信息披露，涉及基金信息披露的相关法规制度应进一步细化、简化、具体化以利于投资者更充分地了解基金信息，更容易读懂披露的信息，更利于基金投资者维护自身的权益，促进基金业的健康发展。钟晓渝指出，根据目前的实际运行状况，基金信息披露在具体操作和运行中仍存在一些不容忽视的问题。比如，信息披露文件的文字表述不够通俗易懂；信息披露基本停留在法定信息披露要求的内容上；对交易成本的表达不明显；披露的及时性不够等。为此，钟晓渝建议，应进一步提高基金信息披露的通俗性；提高基金信息披露的及时性，年报应在一年结束后一个月内、半年报在半年结束后半个月内、季报在季度结束后一周内披露；提高基金信息披露的准确性，如披露报告期内产生收益与损失最大的前五个投资品种、数量等。钟晓渝强调，应进一步提高基金信息披露的透明度。如基金分红应有说明，增加披露报告期内分红应分多少、实际分多少、是否按照合同执行的说明；增加列明投资者的交易成本，如申购、赎回费用，基金的广告费用、会计师事务所费用、律师费等这些实际由基金本身支出的费用可以明确列示等。据统计，目前我国基金总体规模大约为2万亿元左右，基金账户已经超过1亿，涉及的投资者按每个家庭3人算已经达几亿之巨，已经成为全国老百姓金融经济生活中的重要理财工具。(本报两会报道组)

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左红代表建议修改基金法□本报记者 李巍全国人大代表、江苏证监局局长左红今年向两会提交了修改《证券投资基金法》的建议。她向中国证券报记者表示，《证券投资基金法》实施以来，我国基金业得到空前发展，影响力日益增强。随着基金业的快速发展，基金法部分内容已不再适应当前基金业发展和市场监管需要，亟待进一步修订完善。左红说，基金作为重要的机构投资者，维护资本市场稳定自然责无旁贷。但当前基金行业有三个紧迫问题需要通过完善相关立法来解决。一是基金法的适用范围过窄使广大投资者的合法权益得不到法律的有力保护。目前，市场上理财产品日益增多，除了基金公司管理证券资产以外，还有商业银行、证券公司、信托公司、保险公司等金融机构推出各自不同的人民币和外币集合理财产品，其中相当一部分理财产品已具有“证券投资基金”的特征。但目前这些机构的受托理财行为尚处于法律关系不明、政策规范不清的状态。如果这些机构长期游离于法律规范和监管之外，广大基民的合法权利就难以得到有效保障，极易引发一系列问题。二是目前基金法对基金管理公司的股东及其实际控制人的法律约束不够。现行基金法的主要规制对象是基金管理公司，没有涉及基金管理公司的股东及其实际控制人。但在实践中，基金管理公司的股东或者股东的实际控制人的行为往往会对基金公司产生重大影响。三是过严的投资限制、过细的基金运作规定在一定程度上约束了基金业发展。其中表现最明显的是，目前基金法对基金投资的关联交易限制过多。基于以上问题考虑，左红代表建议对基金法作进一步修改完善：一是扩大基金法的适用范围。建议参照《证券法》的规定，明确“公开”的外延，将《基金法》的适用范围扩大到所有公开发售的投资于证券市场的理财产品，使广大投资于具有基金性质的理财产品的投资者，都能得到基金法的保障。二是进一步完善对基金公司股东的监管体制。可以参考《证券法》关于监管证券公司的规定，加强对股东及实际控制人监管，明确规定基金公司的股东或者实际控制人违法违规应当承担的法律责任，增加对基金公司及其股东可以采取的监管措施种类。三是适当调整和扩大基金财产投资范围。建议授权证监会根据市场投资品种的创新情况对基金财产的投资范围作出规定，扩大基金财产的投资范围。随着未来投资品种的不断创新和股指期货等业务的推出，基金作为证券市场的主要机构投资者，在控制风险的前提下，可以积极参与。同时，在审慎监管的前提下，建议将完全禁止的关联交易修改为有条件允许。最后，要进一步细化明确基金管理人受托义务。特别是要增加、细化禁止基金从业人员违背受托义务的具体行为，规定从业人员违反受托义务所应当承担的责任。□本报记者 李巍全国人大代表、江苏证监局局长左红今年向两会提交了修改《证券投资基金法》的建议。她向中国证券报记者表示，《证券投资基金法》实施以来，我国基金业得到空前发展，影响力日益增强。随着基金业的快速发展，基金法部分内容已不再适应当前基金业发展和市场监管需要，亟待进一步修订完善。左红说，基金作为重要的机构投资者，维护资本市场稳定自然责无旁贷。但当前基金行业有三个紧迫问题需要通过完善相关立法来解决。一是基金法的适用范围过窄使广大投资者的合法权益得不到法律的有力保护。目前，市场上理财产品日益增多，除了基金公司管理证券资产以外，还有商业银行、证券公司、信托公司、保险公司等金融机构推出各自不同的人民币和外币集合理财产品，其中相当一部分理财产品已具有“证券投资基金”的特征。但目前这些机构的受托理财行为尚处于法律关系不明、政策规范不清的状态。如果这些机构长期游离于法律规范和监管之外，广大基民的合法权利就难以得到有效保障，极易引发一系列问题。二是目前基金法对基金管理公司的股东及其实际控制人的法律约束不够。现行基金法的主要规制对象是基金管理公司，没有涉及基金管理公司的股东及其实际控制人。但在实践中，基金管理公司的股东或者股东的实际控制人的行为往往会对基金公司产生重大影响。三是过严的投资限制、过细的基金运作规定在一定程度上约束了基金业发展。其中表现最明显的是，目前基金法对基金投资的关联交易限制过多。基于以上问题考虑，左红代表建议对基金法作进一步修改完善：一是扩大基金法的适用范围。建议参照《证券法》的规定，明确“公开”的外延，将《基金法》的适用范围扩大到所有公开发售的投资于证券市场的理财产品，使广大投资于具有基金性质的理财产品的投资者，都能得到基金法的保障。二是进一步完善对基金公司股东的监管体制。可以参考《证券法》关于监管证券公司的规定，加强对股东及实际控制人监管，明确规定基金公司的股东或者实际控制人违法违规应当承担的法律责任，增加对基金公司及其股东可以采取的监管措施种类。三是适当调整和扩大基金财产投资范围。建议授权证监会根据市场投资品种的创新情况对基金财产的投资范围作出规定，扩大基金财产的投资范围。随着未来投资品种的不断创新和股指期货等业务的推出，基金作为证券市场的主要机构投资者，在控制风险的前提下，可以积极参与。同时，在审慎监管的前提下，建议将完全禁止的关联交易修改为有条件允许。最后，要进一步细化明确基金管理人受托义务。特别是要增加、细化禁止基金从业人员违背受托义务的具体行为，规定从业人员违反受托义务所应当承担的责任。

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摩根士丹利华鑫申购费率优惠□本报记者 易非 深圳报道3月16日至4月17日期间，摩根士丹利华鑫基金将与光大银行、华鑫证券等14家代销机构合作，对旗下大摩基础行业基金和大摩资源优选基金开展申购费率六折优惠活动。今年以来，摩根士丹利华鑫旗下三只基金表现突出。根据晨星数据统计，年初至3月6日，大摩基础行业收益率为14.05%，在64只积极配置型基金中排名第20位；大摩资源优选收益率为19.45%，在224只股票型基金中排名第66位，并获评晨星(两年)五星级基金。另根据银河证券数据统计，大摩资源优选获评一年、两年、三年期三个五星级基金。同时，大摩货币基金一个月以来的收益率在41只货币市场基金(A级)中排名第3。有关人士认为，在当前宏观经济形势下，具有行业特点的大摩基础行业和大摩资源优选的投资优势已显现。首先，A股市场经过深幅调整，目前已处于相对安全的区域，资源类商品与资源类公司价值的低估，为资源基金的投资获益提供了机会。同时，中国基础行业的增长与宏观经济的增长具有高度的相关性，投资基础行业可以分享中国经济长期发展的成果。

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无新可打 债券基金欲借道可转债突围张桔债券牛市或已终结、降息空间所剩无几、新股IPO一直暂停……开年迄今，面对种种唱空债券基金的论调，更多的债券基金选择将可转债作为突围的法宝。来自江南证券固定收益部的统计显示，从1月5日到3月10日，可转债市场出现全面上扬，纳入统计范畴的14只可转债平均上涨13.69%，其中南山转债上涨25.13%、金鹰转债上涨21.39%，涨幅超过20%，而唐钢转债上涨3.10%，上涨幅度排名最后。对此，东方稳健回报债券基金拟任基金经理郑军恒表示，就交易所市场而言，新股IPO暂停，债券基金无法分享打新收益，但可以投资可转债，因为可转债兼具有股性与债性的双重属性，历史上可转债的涨幅在股市上涨中同样可观，这对于债券基金而言是个机遇。好买基金研究中心分析师曾令华向记者表示，2009年股市不太可能再现单边下跌行情，存在一定结构性和阶段性的机会，债市在经历了2008年5次降息后的大涨风险凝聚，所余空间不大，风险有所增加，在这种情况下，可转债是一个很好的攻守兼备的品种。可转债带来的机遇1月5日到3月11日，被誉为可转债市场风向标的中信可转债指数从2023.63点升至2317.28点，上涨幅度为14.51%。相关资料介绍，可转换公司债券是一种公司债券，它赋予持有人在发债后一定时间内，可依据本身的自由意志，选择是否依约定的条件将持有的债券转换为发行公司的股票或者另外一家公司股票的权利。可转换公司债券持有人可以选择持有至债券到期，要求公司还本付息；也可选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。曾令华介绍，2008年上证指数下跌了65.4%，中信标普可转债也下跌了31.66%，大幅下跌导致可转债的股性基本褪去，纯债收益率水平大幅度提高，岁末年初部分可转债的纯债收益率在3%到5%之间，二级市场公司的股价与设定的转股价格价差在拉大。当股市出现这一轮反弹时，可转债也随之连动上涨。安信证券债券分析师王昌俊分析，可转债作为一种期权，价格与正股的走向保持高度的一致关联性。他向记者介绍，通常当正股的价格连续30个交易日低于当期转股价格70%时，则触发“回售条款”，即转债的持有人可以将持有的转债按照通常约定的103元左右的价格回售给发行方；另一种极端的情况是发行方的“赎回条款”，即通常当正股的价格连续30个交易日超过当期的转股价30%之时，发行方可以从持有人手中赎回可转债。“两种极端情况都不太可能出现。”国泰君安证券债券分析师张卓群表示，第一种情况回售发生的话，转债的持有人如果都将转债在同一时间段内卖给公司，必然会对公司的资金流动性造成极大影响：第二种情况赎回也不会发生，因为当前市场的转债价格普遍已经突破了事前约定的赎回价103元~106元一线，因此可转债持有人肯定很难接受亏损，被迫会选择进行转股的操作。根据好买理财中心的测算， 早在今年的1月8日就有一半的可转债满足回售条件。当日可转债的平均价格为110元。由于正股价下跌，14只可转债中已有7只满足回售条款，也就是7只可转债的投资者可以按103-106不等的价格将可转债卖还给上市公司，只是由于回售条款要求的回售时间未到，或者可转债价格稍高于行权价格的原因投资者没有回售。但实际上，上市公司迫于资金压力等原因，选择回购这些债券的可能性很小，这些转债都将面临着修正转股价格的机会。新债基还有多少空间相关统计显示，从去年下半年以来，债券基金越发重视可转债的配置。好买理财的统计表明，去年三季度，共有五只基金配置可转债比例超过了10%，其中兴业可转债基金配置比例约为38%，排名第二的混合型基金摩根士丹利华鑫基础的配置比例也接近了20%。四季度，德圣基金研究中心统计表现，约有25只基金在当期配置了可转债，万家债券、工银信用添利A、华富强债A等次新债基也出现在配置比例超过10%的名单之列。这里以当前国内唯一一只以可转债为主打的基金——兴业可转债——为例。根据早前银河证券基金研究中心的统计，在2008年“混合型基金—偏债型基金”的排名中，兴业可转债以份额净值1.0169元排名第四位，全年下跌为19.65%，而全年上证指数则下跌65.4%。该基金的四季报显示，其对于可转债的配比升至42%，在债券配置的前五位中，对新钢转债和南山转债的配置比例均超过了11%。基金经理杨云在季报总结中表示，转债市场部分品种仍相对低估，目前转债的溢价水平意味着2009年修正转股价格后正股的波动机会仍将是主要的获利机会。王昌俊向记者表示，从当前的转换价值分析，只有唐钢转债、新钢转债仍表现出较强的债性，包括南山转债在内的多数转债在岁末年初向下修正转股价后，都将体现出更强的股性，换言之其价格将更多随正股价格一起波动。然而，问题随之而来，随着可转债存量的减小和可转债IPO的暂停，新发债基配置可转债难度也在加大。“我主张债基要配置一定的可转债。”交银施罗德基金固定收益部总经理项廷锋坦言，但可转债市场容量仅仅在130亿左右，新发的债基或许很难有机会配置上可转债。他也表示，今年为解决“大小非问题”而很可能推出的可交换公司债也同样值得重点关注。张卓群指出，可转债市场存量有限，在新发可转债暂停后，可转债市场必定随着转股家数的增多而逐渐萎缩；同时，可转债市场流动性不活跃，先期介入的机构普遍存在着“惜售”的心理，这对于债券基金的配置同样存在着障碍。以南山转债为例，记者统计发现，从1月5日~3月12日的统计周期内，南山转债成交额过亿元的交易日仅仅有三天，分别是1月5日的1.25亿元、2月16日的1.23亿元和2月25日的3.02亿元，而多数交易日仅仅维持在几千万元的成交量上。“如果配置不上可转债，我们会将目光投向今年准备推出的长虹分离式债券和传统转债当中。”北京某基金公司固定收益部人士向记者如是表示。    相关报道：    资产配置：债券基金不可缺    今年债券基金仍有独特竞争优势    3月基金发售迎来高潮 偏股型基金唱主角    基金专户理财市场春潮涌动    中邮基金：关注政策效果和贷款增长可持续性    基金机构是成竹在胸还是陷入了迷乱    基金业产品创新再提速 REITs或成下一创新方向    49%的公募基金经理看空本月股市

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监管层问策基金公司 一对多专户理财开闸在即刘建强基金公司期盼已久的一对多专户理财即将破茧而出。本报获悉，3月11日，几家资产规模居前的基金公司总经理被监管层召集进京开会，就一对多专户理财问题进行协商。据悉，华夏、南方、博时、嘉实等基金公司悉数出席。一家银行系大型基金公司人士也向本报确认，该公司总经理11日也前去“赴会”。“这说明一对多专户理财业务已经基本敲定。”基金业内从业多年的资深人士分析说，从参会的人员结构来看，这次基本上都是各大基金公司老总，“是既务实又务虚”。“没有机构业务人员参与，显然是务虚。但是各位老总参会，表明业务已经基本敲定。”而在此之前，一份名为《关于基金管理公司开展特定客户境外资产管理业务有关问题的回函》，也由证监会基金部下发至基金公司，拥有专户资格和QDII资格，以及外汇额度的基金公司获准开办专户境外资产管理业务。2月份，监管层发布的《关于基金管理公司开展特定多个客户资产管理业务有关问题的通知》(征求意见稿)发出并征求意见完毕，一对多专户业务呼之欲出。“这一次可以说，一对多专户理财即将起锚开船。”上述人士表示。起航万事俱备，只欠东风。“无非是对《通知》的讨论和确认。从目前的信息来看，讨论修改之后，《通知》将可能成为最终文件再次下发给各公司。”南方某基金公司专户理财部门负责人表示。2007年11月29日，证监会主席尚福林签发证监会第51号令，《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》正式发布，“一对一”和“一对多”成为基金公司专户理财的两个方向。“一对一并没有达到大家的预期，5000万元的门槛太高了，比较难开展。”德圣基金研究中心首席分析师江赛春说，“即使拿到了项目，一对一的管理成本也太高。一对多降低门槛，将降低基金公司的管理成本。”今年2月份下发的《关于基金管理公司开展特定多个客户资产管理业务有关问题的通知》(征求意见稿)，则将一对多的门槛降低为个人客户50万元，法人客户100万元。海富通基金机构理财部总经理李骏告诉本报，“一对多”专户的开展对基金公司来说将是“革命性变革”。“相当于在特定地域内发行了一只小型基金，显然可以满足不同区域投资者不同的投资习惯。”他表示，“一对多”业务将中端客户引入市场，而且由于产品是备案制，“这就可以根据客户需要，根据渠道需求，对产品进行个性化的设计和改造。”但江赛春表示，“一对多”的目标客户群是中端投资者，可以把原来嵌于公募产品中的客户转到专户理财来。银河证券基金研究中心高级分析师马永谙表示，“一对多”专户理财“最多的可能性只是对基金客户结构的重新分化。”国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松此前也表示，市场尚需培育，初期市场规模有限。“就目前基金公司已经开展的投资咨询业务来看，不少基金公司的业务规模已经超过100亿元，全行业估计规模近千亿元，这部分是最容易直接转为专户理财的资金。”对于投资者普遍关心的公募与非公募业绩差异问题，李骏表示两者在产品设计和投资理念上是不同的，“公募追求相对业绩回报，而专户则追求绝对回报。”“专户产品有自己的特性，仓位可以为0，下跌市场中表现的就相对灵活。”小公司的难题大公司的盛宴，小公司的落寞。自《试点办法》发布以来，两年来迄今先后有30家基金公司获得专户理财资格。这些获批资格的基金公司中，小公司难觅身影。今年2月9日，位于上海的长信基金成为最新获得该资格的基金公司。截至2008年12月31日，其资产管理净值为233亿元。证监基金字[2007]326号文对2007年发布的《试点办法》第八条第一款“净资产及资产管理规模符合中国证监会的有关规定”进行了解释。净资产不低于2亿元人民币，最近一个季度末资产管理规模不低于200亿元人民币成为入围专户盛宴的两条资格线。“2007年市场好的时候，尚且没有机会，2008年和2009年更是没有机会。”上海某小型合资基金公司高管人士说。2007年末，有40家基金公司资产管理规模在200亿线之上，2008年末这一数字减为34家。“我们2005年就获得了企业年金资格，做好了准备，是有备而来。”海富通基金机构理财部总经理李骏表示，公司为非公募业务配有8名投资经理，且形成了前中后台的团队架构，“我们的产品库中有20多款产品，涉及各种类型”。南方基金在2007年年底就成立了专户管理部，汇添富基金成立的定向投资部，专职负责特定客户资产管理业务。再拉出一个团队专职负责专户业务，这对人员规模只有50人左右、投研力量相对薄弱的小型基金公司来说，只能望洋兴叹。有统计显示，美国专户理财总规模大概是共同基金的1/10，是股票型基金的1/5。如果据此推算，那么近3000亿的专户理财盛宴，很多小型基金公司只能远观。上述高管担忧小基金公司将会在这场资产管理长跑中不断被拉开差距。但德圣基金研究中心首席分析师江赛春表示，毫无疑问，大基金公司具有先发优势，基金行业的集中度肯定还会继续提高，通过专户理财，小公司的劣势被强化，加强了原来集中度的趋势。    相关报道：    一对一签单增加 基金专户理财复苏    基金专户理财出海业务放行    基金专户理财悄然提速    基金QDII专户理财开闸    国投瑞银专户理财又签一单    客户开始增资基金再发力专户理财    基金专户理财市场春潮涌动

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社保基金终止连续开户步伐据中登公司最近发布的统计月报显示，2月份社保基金在两市均未开户，此前连续三个月开户的社保基金终止了开户的脚步。社保基金一直都是股票市场不可忽视的重要力量，各方投资者对于社保基金的入市也是极其关注。历史数据显示，在去年11月、12月以及今年1月份，社保基金连续在沪深两市开户，累计总开户数达到32个。市场人士表示，一段时间内的集中开户表明社保基金在此期间投资意愿增强，但对于市场有何实质影响还得看后续的实际投资情况。“2月份社保基金没有开户，但并不表明社保基金的投资过程就此终止了。”某业内人士认为。另外，由于牛年初期市场行情火爆，2月份市场股票、基金开户数出现“井喷”。数据显示，2月份的新增股票账户数达到152.78万户，几乎是前一个月的5倍，同时也创出11个月来的新高。与去年同期相比，今年2月份的开户数同比增长16.7%，这在过去一年中都非常少见。与此同时，2月基金开户数也达到144660户，环比增加156.5%，创11个月来的最高。数据还显示，2月份A股期末持仓账户数为4746.74万户，较1月份增加73.23万户，增幅1.57%，持仓账户数为7个月最高。此外，A股持仓比例也有小幅回升，报38.58%。截至2月底，两市股票账户总数为12545.08万户，其中有效账户数为10485.44万户；基金账户总数为2854.18万户。本报记者 潘圣韬据中登公司最近发布的统计月报显示，2月份社保基金在两市均未开户，此前连续三个月开户的社保基金终止了开户的脚步。社保基金一直都是股票市场不可忽视的重要力量，各方投资者对于社保基金的入市也是极其关注。历史数据显示，在去年11月、12月以及今年1月份，社保基金连续在沪深两市开户，累计总开户数达到32个。市场人士表示，一段时间内的集中开户表明社保基金在此期间投资意愿增强，但对于市场有何实质影响还得看后续的实际投资情况。“2月份社保基金没有开户，但并不表明社保基金的投资过程就此终止了。”某业内人士认为。另外，由于牛年初期市场行情火爆，2月份市场股票、基金开户数出现“井喷”。数据显示，2月份的新增股票账户数达到152.78万户，几乎是前一个月的5倍，同时也创出11个月来的新高。与去年同期相比，今年2月份的开户数同比增长16.7%，这在过去一年中都非常少见。与此同时，2月基金开户数也达到144660户，环比增加156.5%，创11个月来的最高。数据还显示，2月份A股期末持仓账户数为4746.74万户，较1月份增加73.23万户，增幅1.57%，持仓账户数为7个月最高。此外，A股持仓比例也有小幅回升，报38.58%。截至2月底，两市股票账户总数为12545.08万户，其中有效账户数为10485.44万户；基金账户总数为2854.18万户。本报记者 潘圣韬

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私募强势参与上市公司定向增发⊙本报记者 谢卫国今年来的指数反弹大大提升了投资者的参与热情。从中天科技和沧州明珠日前结束的定向增发情况来看，不仅公募相机而动，一些私募更是“大手笔”频出。中天科技日前发布公告称，公司以8.60元/股，定向增发5000万A股获得成功。在披露的认购者名单中，记者发现两家基金公司的身影，其中，中海旗下基金认购了500万股、嘉实旗下基金认购了1000万股。相关公告显示，中海基金旗下的中海优质成长认购170万股，中海分红增利认购80万股，中海能源策略认购250万股。嘉实基金旗下的嘉实增长认购了150万股，嘉实服务认购了247万股，嘉实策略了认购393万股。认购股票的锁定期均为12个月。这也是继2月基金追捧晋西车轴、中鼎股份、宏图高科等公司的定向增发以来，3月份基金公司在定向增发中的新动向。除公募外，此次中天科技的定向增发还得到了其他资金追捧。公告显示，广州金骏资产管理有限公司、上海金保利投资有限公司、南通投资管理有限公司等与公募基金分享了这场增发宴。其中，广州金骏和南通投资各认购了500万股，而具有私募背景的上海金保利投资有限公司则出手更大，一举认购了1100万股，成为中天科技第三大股东。就在中天科技完成定向增发两天前，沧州明珠也成功增发，增发价为9.00元/股，发行1340万股。其中，上海金保利投资有限公司一次性“吃进”500万股，占沧州明珠总股本的6.09%。最终，上海金保利投资有限公司跻身该公司第三大股东。公开资料显示，上海金保利投资有限公司，注册资本仅为300万元，而在上述两次定向增发中，该公司认购总金额达1.396亿元。

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融通债券基金第九次分红⊙本报记者 安仲文 黄金滔融通基金今日公告，旗下融通债券基金将进行成立以来的第九次分红，这也是该基金本年度首次分红。公告称，融通债券基金每10份基金份额拟分配红利1元，分红权益登记日、除息日为2009年3月18日，红利发放日为3月19日。至此，融通债券基金每10份基金份额累计分红3.25元。据了解，融通债券基金主要投资固定收益类资产，不参与股票投资，风险相对较低。

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融通债券基金进行第九次分红 每10份派1元全景网3月13日讯 融通基金周五公告称，公司旗下的融通金算盘家族之融通债券基金将进行成立以来的第九次分红，每10份基金份额派发红利1.00元。本次分红的权益登记日、除息日为2009年3月18日；红利发放日为3月20日，具体分红方案公告日为3月19日。(全景网/雷鸣)

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银华两基金加入转换本报讯(记者 王斌)昨日，记者从银华基金管理公司获悉，银华领先策略、银华增强收益两只基金开通转换业务，可与另外6只基金进行转换。持有人在8只基金之间进行转换的费用，要低于先赎回、再申购的费用，从而节省了投资成本。据了解，除银华货币市场基金外，持有人在银华优势、银华保本、银华88、银华优质、银华富裕、银华领先、银华增强收益7只基金之间进行转换时，转换费率为0，由这7只基金转出至银华货币市场基金时，转换费率同样为0。由银华货币市场基金转出至这7只基金时，根据转换时交易方式(如柜台交易、网上交易等)的不同，则会略有差异，详细情况投资者可以登录银华基金的网站或者拨打客服电话进行咨询。另悉，银华基金近日展开电子对账单推广活动，凡在今年一季度取消纸质对账单而选择电子服务的持有人，均有机会参与抽奖。自去年以来，已经有超过12万银华基金持有人选择了电子服务，此项有奖定制活动将于每季度举行。

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银华基金旗下两基金开通转换证券时报记者 杨 磊本报讯  银华基金日前发布公告，自昨日起开通银华领先策略、银华增强收益与已开通转换业务的另外6只基金的转换业务。据悉，此次开通转换业务的银华领先策略是2008年8月成立的次新基金。据银河证券数据显示，截至3月6日，银华领先策略基金最近一个月和最近三个月的净值增长率均列同类基金前10名。转换业务开通后，持有人在8只基金之间进行转换的费用，要低于先赎回再申购的费用，节省了投资成本。

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银华旗下两基金开通转换 银华基金日前发布公告，自3月12日起开通银华领先策略、银华增强收益与已开通转换业务的另外6只基金的转换业务。此次开通转换业务的银华领先策略是2008年8月成立的次新基金，据银河证券数据显示，截至3月6日，银华领先策略基金最近一个月和最近三个月的净值增长率均列同类基金前10名。转换业务开通后，持有人在8只基金之间进行转换的费用，要低于先赎回再申购的费用，节省了投资成本。公告显示，除银华货币市场基金外，在银华优势、银华保本、银华88、银华优质、银华富裕、银华领先、银华增强收益7只基金之间进行转换时，转换费率为 0，由这7只基金转出至银华货币时，转换费率同样为0。另据悉，银华基金近日展开新年第一季度的电子对账单推广活动。凡在今年一季度(1月1日-3月31日)取消纸质对账单选择电子服务的持有人均有机会参与抽奖，随机抽取的40位幸运持有人将赢取价值500元的“银华优礼卡”，持卡者可登录优礼网站兑换丰富奖品。自去年以来，已有逾12万银华基金持有人选择了电子服务，此项有奖订制活动将于每季度举行，投资者可以通过登录银华基金网站或者回复订制短信以及拨打银华基金客服电话三种方式进行参与。王芳

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16只基金违约 810亿红利沉没为何不分红？“公司的基金在2008年1月拆分到1元，还没来得及分红，市场就开始跌，净值再也没回到面值之上。”深圳一家基金公司内部人士解释，根据分红的相关规定，“基金收益分配后基金份额净值不能低于面值”，这类拆分基金不具备分红的条件。但这家公司中还有两只基金在2008年第一季度的净值在1.3元附近，也没有分红。“基金是有账面浮盈，但由于基金规模很大，每份分红才几分钱，公司就想多累积些净值再分红。但实际上2008年市场下跌太快超出意料，基金经理还没反应过来，净值就跌下去了。”前述基金内部人士承认，基金业还是太年轻，没有预判到市场的转变。多家基金公司都做出了类似的解释。“本来想分，一犹豫也就错过了时机。”深圳另外一家基金公司的基金经理坦言，分红是基金经理对市场的一种判断，一般在手头有现金，又不看好行情时才选择分红。但2008年一季度单边快速下跌，基金经理想等市场转暖时分，但没想到市场就跌下来了。对于基金公司的这种解释，圈内其他人士则提出了质疑意见。不少分析人士认为，基金不分红是希望能多提取一点管理费，为公司创造收入。“从管理费收入最大化的角度出发，基金公司是不希望资产流出的，如果不分红，或者将分红进行再投资，基金公司的管理费收入可以增加，又省掉了减仓变现的压力，所以，基金公司难免最大限度地利用契约中的漏洞不分红或者少分红，采取份额拆分等手段以规避分红，或千万百计地把分红推迟到最后一刻。”银河证券基金研究中心首席基金分析师胡立峰在《基金集中性卖股分红，共振效应压垮市场》一文中如是指出。对此，记者采访了多家基金公司的内部人士，却得到不一样的答案。“分析师的逻辑是分红后，基金规模变小，公司提的管理费少了。但事实恰恰相反，分红后，基金公司提取的管理费更多。”南方一家大型基金公司分管投资的副总经理告诉记者，2008年一季度以前，基金分红后净值回到1元，吸引了很多人来买基金，“一下子来了很多钱，规模迅速膨胀”。既然分红能迅速扩大资产管理规模，为何这16只基金却没有分红呢？“那时大家都想分，是监管部门要对基金分红这种行为进行监管，说分红是搞持续营销，规模膨胀得太迅速了，对行业发展不好。”前述副总透露，有些基金公司就因为动作慢，高位没分红，等市场开始转向，也就没法分了。而深圳一家没分红的基金经理也承认，“很多基金是自主选择时点分红，但并不一定每次都能选择好的时点。”2008年初，他们对市场判断失误，以致错过了时机，只能“将错就错”，等待下一次分红机会。就这样，一步慢，步步慢。未分红的16只基金中，有9只基金在等待中跌破面值，不再具备分红条件。分红的底线在哪？不管是时机巧合，还是基金经理太年轻，一个事实还是不可改变：基金合约中规定了分红而没有分，累积的红利因没及时分红而受到损失。因为这16只开放式基金的违约事件，基金业的分红问题也集中暴露出来。李红是深圳一家老十家基金公司的市场部人员。这位从业5年的市场部员工感慨，由于市场的不同，基民对分红的需求也快速发生转变，让基金公司措手不及。基金分红有两种形式，一种是现金分红，另一种是红利转投，就是将分得的红利转成基金的份额。2004年下半年，李红所在公司的基金采用红利转投的方式分红。当时，市场低迷，基民发现份额有所增加，但净值还在下跌极为生气，质问公司“为什么分红不是现金”。随后，证监会出台了相关规定，开放式基金分红都采用现金方式。到了2007年，基金公司延续以前的惯例，采用现金分红。但这一次，基民看到账户的现金时，又打电话来表示不满，“为什么是现金？我要红利转投。你分了现金给我，我还得花一笔申购费再去买你的基金。”那时，基金净值以每天1%和2%的幅度在上涨。但由于基民工作繁忙，现金放了一段时间才转为基金份额，这让基民颇为不满。自2004年6月开始实施的《证券投资基金法》中，并没有对基金分红进行明确规定，同时出台的《证券投资基金运作管理办法》对基金分红采用了开放式的规定，“开放式基金的基金合同应当约定每年基金收益分配的最多次数和基金收益分配的最低比例。”但其中并没有规定分红时限。业内律师向记者表示，就合约来说，基金没有按合约履行分红，算是违约。但重点在于，合约中没有对分红期限做出规定。从另一个侧面看，没有分红时限的基金分红次数和基金收益分配的最低比例，本身就是一个没有任何约束力的条款。正因为分红条款模糊，针对基金公司的官司将很难打。“因为基金分红从本质上来说并没有改变基金持有人的收益，基金公司可以用未对持有人造成实质性不利影响来抗辩。”前述律师告诉记者，拆分是基金业2006年以来的创新行为，理论上拆分后的基金仍应该分红。但这与基金契约中规定的“基金收益分配后基金份额净值不能低于面值”相矛盾。因而，律师认为因拆分而没有分红的行为，更难给予准确定性。据《中国经营报》记者了解，针对市场争论的分红问题，已引起监管部门重视。3月6日，证监会召集了部分基金公司召开征求意见会，主题即是对基金分红若干新规定听取业界意见。业内人士预计，分红新规或很快出台，关于分红的条款将设计得明确、清晰，既保护持有人的利益，也便于基金公司的运作。卢远香

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IPO改革渐行渐近 基金热议红鞋制度黄?妮自2008年9月迄今，二级市场的融资功能基本“作废”。而今，恢复证券市场融资功能的重要前提之一，便是改革新股发行制度。近日，有市场传闻新股发行制度改革可能在两会后公开征求意见，IPO重启将有可能在今年上半年成为现实，新股发行制度改革的脚步已经越来越近。现行制度过于照顾机构投资者？现行的新股发行制度中，核心内容是询价制度。有专业人士表示，其实质是向机构投资者利益倾斜的发行制度。换而言之，就是拥有的资金越多，就拥有定价权，可获配更多的新股。今年年初，就有基金公司在参与新股询价时，被指出有操纵价格的嫌疑。2月8日，中国证券业协会通过网站对外公布，首次公开发行股票中36家询价对象采取自律处理措施，同时，对景顺长城基金公司和中原证券进行了点名。在2008年实施网下发行电子化之后，景顺长城基金先后共7次参与首次公开发行股票的初步询价工作，报价均高于发行价格，却出人意料的全部未参与网下配售。对此，景顺长城曾表示，根据该公司报价区间和实际发行价格的比较，不存在较大价格偏离现象及操纵价格嫌疑。对于公司参与询价的股票，除其中1只股票由于公司旗下基金参与了同一发行期内另外5只股票网上申购而没有申购外，其余6只股票全部参与网上申购。“其实，这里面还牵扯一个主承销商的问题。”某基金经理表示，在一定程度上，主承销商是拟上市公司的利益代言人，即使有了询价资格，还要获得网下申购资格才能真正获得资金上的优，此时与主承销商的关系就很重要了。这种所谓的向机构投资者利益倾斜的发行制度，是不是真的深受机构投资者的欢迎呢？一位业内人士对记者表示，市场波动期间，机构往往不喜欢参加网下申购，因为这样得到配售份额有一定的锁定期，对机构来说会有较大风险。“目前新股发行制度存在着一些问题，并引发较大争议。”上海一位私募基金经理告诉记者，例如询价难以体现价格发现功能、定价市场化程度不高、大小限售股解禁压力的积累问题、机构双渠道申购的问题、申购资金大幅波动对货币市场的影响问题、各类客户利益如何均衡的问题等。考虑引入红鞋制度证监会主席范福春日前表示，新股发行制度改革的重点，在于解决由新股询价形成的发行价与上市交易价背离太大。或由此，市场人士纷纷猜测，新股发行制度改革在公开征求意见中，会考虑引入香港市场新股发行制度。“红鞋制度能尽量保证每个申购账户都可以得到一手新股。”专业人士解释道，红鞋制度是香港股市发行新股时的一种制度，即只要参与申购，每个账户就能得到一定数量新股的方案，而不是A股市场按照资金量分配号码来确定中签率。某基金人士表示，实行红鞋制度必然会缩小新股首日上市价与发行价之间的“剪刀差”。当然，这个剪刀差一般不会降为零。因为这样新股发行将会失去吸引力，新股发行将面临更多困难，这应该是管理层所不愿意看到的。另外，在香港可以实行红鞋制度是有其特殊性的。因为基本上红鞋制度的受益者都是香港本地投资者，外来投资者享受不到其中的益处。而中国内地投资者数量极为庞大，如何做到每个账户中合理分配新股仍是一个挑战。“即使做到了每个账户都分配一定数量的新股，但是新股的定价如何确定呢？”上海某合资基金公司基金经理告诉记者，政策出台的初衷就是改变以前新股发行价和第一天上市开盘价的巨大价差，即使出台新的制度，又岂会让千千万万散户来定价？显然不现实。最终还是要由基金等机构来定价。普通投资者可以通过直接申购基金，从而分享机构投资者在新股定价及申购的优势。根据好买基金研究中心提供的数据显示，对于在2008年发行的78只新股，网上申购中签率为0.106%，网下申购配售比例为0.542%，可见，网下申购中签率竟然达到网上申购的5倍之多。上述基金人士同时表示，一旦实行红鞋制度，固然是给中小投资者提供了“公平待遇”，但是也会让机构投资者深感困扰，因为这样一来，手握大笔资金的机构投资者在新股申购方面就和中小投资者站在了一条起跑线上，完全没有任何优势。同时，也是“逼迫”机构投资者进行网下申购，由于网下申购都有一定的持股锁定期，机构会被迫成为长期战略持有者。那么，这样一来，是不是对新股上市后股价保持稳定有一定好处呢？业内人士表示，新股发行方式向中小投资倾斜，可以减少新股申购期间商业银行资金的波动性。基金人士还表示，虽然新股上市价与发行价之间的“剪刀差”缩小了，但由于申购资金会减少，中签率反而可能提高了。同时，由于机构不再会去通过回购等方式大量融资打新股，新股发行期间货币市场基金等短期收益率飙升的情况会减少。市场人士认为，此次新股改革重点的切入点将主要包括询价和定价环节，如果能涉及大小限问题解决，那将能使股票定价更好地反映市场供求和资源稀缺程度，提高资本市场的资源配置效率，同时减少二级市场的风险。    相关报道：    创业板先行IPO改革试点    范福春：IPO改革方案即将征求意见    IPO改革要兼顾投资者利益    扶大抑小非IPO改革正道    IPO改革有望提高散户中签率    “破发”推进IPO改革 将产生四大影响    济钢上市首日跌破发行价 低迷凸显IPO改革紧迫

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公募私募抢单大战一触即发□本报记者 马庆圆“让我们等产品结束才能提取业绩报酬，这恐怕有点太严了。”近日，一份并未正式下达的文件给私募基金经理老赵当头泼了一盆冷水。因为，这份《信托公司证券投资信托业务操作指引》(下文简称《指引》)如果真的执行，在产品结束前他将只能拿到金额有限的管理费，“这还不够我给手下发工资的呢”。祸不单行，还有更坏的消息等着私募。基金“一对多”专户理财即将开闸，公募基金将跨界跟私募正面交锋。“本来我们私募和公募是井水不犯河水，这下倒好，大家只好捋起袖子抢客户了。”老赵开始对前途隐隐担忧。《指引》触到私募“死穴”监管层出手或许正是由于目前私募太缺乏有效监管：08年不少民间“股神”陆续倒台，产品净值大幅缩水，持有者怨声载道，甚至有私募经理遭拳脚相加。融智评级统计数据显示，79只具有全年统计数据的私募基金08年平均跌幅为32.86%，其中18只私募基金下跌超过50%，业绩最差的某私募基金缩水近七成。“部分私募经理不顾市场变化，坚持全仓操作，结果使得投资者损失严重；极少数投资顾问在操作过程中存在利益输送等问题也引起了监管层的注意。”一位信托业内人士如此表示。尽管文件尚未正式下发，但是薄薄几页纸，却如同重磅炸弹一般在私募界内部炸开层层涟漪，引起了业内很大争论。私募基金经理周建国说：“初看这份文件我真的吃了一惊，因为其中很多条款的可操作性实在值得考量。”按照文件规定，只有在私募基金合约终止并且盈利的前提下，私募投资顾问公司才有可能拿到提成，在此之前只能靠管理费维持运作。那么单靠管理费私募基金是否能够维持正常运作呢？周建国给记者算了一笔账：一只私募基金一年的管理费是管理规模的0.5%到1%，以他管理产品的募资上限1.5亿元为例，年管理费是75万到150万元，但这部分管理费是要和信托公司平分的，也就是说落到投资顾问公司手中的最多是37.5万元到75万元。但是维持一个10人私募团队的日常运营，每年的办公费用、投研费用和员工工资等固定开支一般都在三百万元左右。“现在私募产品的期限一般在三年到五年，在此期间如果不能提取业绩报酬的话我们明显是在做赔本买卖；如果正好赶上熊市，产品到期后净值不理想，我们就更加是赔了夫人又折兵了。”“怪不得要求投资顾问最少有1000万元的流动资本金，这是怕我们到时候撑不下去啊。”面对《指引》中对投资顾问资金门槛的要求，周建国自我调侃地说道。作为股市老江湖，周建国从业十五年，曾是业内知名操盘手，他在去年进入了阳光私募领域，在熊市中业绩斐然。“因为私募没有那么多条条框框的限制，可以充分发挥我的个人投资理念，所以我从事私募是把投资作为自己的事业追求，理想化点讲，这是个寻梦的过程。”但是《指引》的出台让老周觉得，也许将来连“吃饭”都会成问题了。而另一个备受争议的文件条款，是对私募投资顾问和信托公司角色定位的调整。按文件规定，信托公司应当亲自处理相关事务，并下达具体交易指令；而投资顾问只负责提供投资建议，不得代为实施投资决策。如果说薪酬提取只涉及到糊口问题的话，这一条规定显然触动了私募经理的心理底线。“我们只提供顾问意见，决策还靠信托公司来具体实施，如果贻误了战机，责任算谁？”某私募基金经理认为这种规定过于理想化。其实，在私募产品的合同里一直都规定由投资顾问提供投资建议，信托公司具体操作，但是在现实中，由私募基金经理自己操作其管理的产品早已是业内公开的秘密。“私募经理大多是些很有个性的职业投资者，有自己的投资风格和操作思路。”某信托公司业内人士表示，他很难想像可以让桀骜不驯的私募经理将自己的操作思路向信托公司事事请示、层层报批。肥水恐流外人田就在私募对《指引》的讨论还限于口头的时候，基金专户理财的营销人员已经积极行动起来了，他们的目标很明确，就是要争夺50万到1000万元资产规模的中高端客户，而这一块一直都是私募基金的“自留地”。一切都起源于基金专户理财“一对多”的开闸：业内人士称，早在春节前一份《关于基金管理公司开展特定多个客户资产管理业务有关问题的通知》的征求意见稿已下发至各基金公司。根据这份征求意见稿，即将放开的“一对多”专户理财业务中，准入门槛由此前“一对一”的5000万元大幅下调至个人50万元、公司100万元，比多数阳光私募最低100万元认购资金下限还要低。开发“个性化”产品已经成为很多取得专户理财业务牌照的基金公司提出的鲜明口号，目前基金公司都十分重视“一对多”业务，并将其看作是未来重要的利润增长点。“要是放在一年前，50万级别的客户根本不是我们关注的重点，只有千万级别才是我们主攻的对象。”在一家基金公司专户理财部工作的小王介绍，正规化管理、专业化研究、一条龙营销是基金的优势，加上基金公司已有的品牌效应，他对新兴的基金专户理财业务信心满满。“我们还有自己的杀手锏——同传统公募基金不同，专户理财对仓位的限制可能将没有那么严格！”一位基金分析人士表示，与私募相比，基金公司可以借助已有的客户资源并通过与私人银行合作等方式来将其中高端理财业务做大。某基金公司高层则认为，“一对多”业务的开展对基金公司的产品设计、制度建设、投资管理等多方面都将产生深刻的影响，“为更好地开展这项业务，公司已经开始逐步制订和完善符合‘一对多’业务需求的管理制度。”他认为，“一对多”将使今年专户理财业务迎来快速发展期。公募快乐，私募发愁。尽管基金专户理财“一对多”开闸还未对私募基金产生实际影响，但私募基金经理们明白：真正的对手来了。无奈的是，面对公募的竞争，私募很无助。“每个公募基金都有自己专门的研究团队和营销团队，动辄就是几十人，而我们整个投资团队只有十个人。”一位不愿透露姓名的私募基金经理表示，虽然从理论上来讲，私募基金产品是应该依靠信托公司的营销渠道来发售，但其实对很多不太知名的私募经理来说，拉资金也是必修课之一。“一边是公募基金经理的‘金字招牌’，一边是初入江湖的后起之秀，在监管环境和产品模式相似的情况下，谁更具有竞争优势已是不言自明的事情了。”而争抢客户大战却开始提前上演了。据悉，少数持有人已经被基金公司的营销人员拜会过了。“有持有人在和我沟通的时候委婉地表示，在行情不稳的时候，是不是投资公募基金的专户理财会更安全点。”周建国表示，在这种环境下，自己唯一能够做的就是尽力保持净值的稳定增长，“毕竟绝对收益才是投资者的本意”。欲向海外觅生路生存环境的变化激发了私募基金另谋生路的念头。深圳某知名私募投资顾问公司刘经理表示，他近期还是在等待发新产品的机会，这需要综合国内市场和监管环境等多方面因素。“我们现在更多的是在关注海外市场的动向，虽然表面上看近期欧美股市走势远不及A股，但是这正蕴含着新的投资机会。具体细节我不便透露，但是我可以告诉你，以我们公司来讲，海外投资的金额和国内市场完全不在一个数量级上。”对于大私募公司来说，国内市场并不是他们的唯一阵地。当私募基金看好海外市场的时候，他们可以通过在香港市场开户投资港股，或者借道内地券商在香港市场开设的相关业务来投资欧美市场。“这种做法在一定程度上是在‘打擦边球’，但是并不违反相关法律法规。”“海外对私募的监管总体较为宽松，私募基金大都可以规避政府监管，充分发挥其运作灵活、激励机制充分等特色。”刘经理表示，国外对私募业的监管更多是对资产门槛等投资者资质进行规定，而不是对投资顾问公司进行限制。“据我了解，逐年计提20%业绩报酬是国际私募业的通行规则，之前还没听说有规定必须等产品到期才能收取业绩报酬的例子。”与此同时，如果《指引》真的以红头文件形式发布，信托公司又该如何应对呢？深圳某信托公司负责人稍作迟疑之后说道：“那就暂时等等吧，毕竟国内做证券投资类信托的公司有很多家，等大家意见和操作模式统一了再发新产品。”看来，他们似乎已在酝酿着“拖字诀”。“证券类信托产品属于定制性质，业务和运作原理在一定程度上类似于海外对冲基金，都具有操作上的高度隐蔽性和灵活性，而且在募资方式、信批要求以及监管程度上不像公募基金那样受到严格约束和界定。这些对冲基金已经历几十年的牛熊考验并得到了监管和客户认可，我国不妨借鉴他们的管理经验。”某信托公司业务部总经理表示说。在采访中，阳光私募行业人士都表示渴望得到监管层的呵护，期待管理部门可以出台一套更加规范、更具有可操作性的行业管理办法，“我们希望阳光私募可以真正在‘阳光普照’下生存。”

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分红封基表现抗跌基金周评文/表 本报记者陈芳本报讯 本周股市继续振荡下行，上证指数和深证成指分别下跌2.93%和4.54%。由于预期封闭式基金有望在3月底拉开分红的序幕，本周封基表现明显抗跌，两市基金指数分别下跌2.18%和0.88%，跌幅远小于大盘。瑞福进取溢价率回落根据往年的惯例，封基将在三月底四月初的时候进行分红，在分红的预期下，本周封基表现明显抗跌。32只上市交易的封基有6只个基逆市上涨，其余的26只封基全线下跌。近期由于投资者对后市不乐观，具有杠杆效应的创新型封基瑞福进取在大盘上涨的过程中表现平平、下跌的时候却稳居跌幅前列，导致近期以来该基金的溢价率大幅回落至30%以内。截至3月12日，瑞福进取的溢价率回落至27.46%，该基金在2008年11月份受到资金炒作溢价率一度达到了105%以上。 本周5只ETF基金跌幅都在3%以上，其中深证100ETF和上证红利ETF跌幅较大，分别下跌4.27%和4.12%；27只LOF基金也是全线下跌。投资建议东方证券认为，封基年度分红行情临近，对于封基的分红行情，有两种投资方式：一是分红的独立行情，这个投资的时期一般在分红收益公告之前的一周；另外一个是分红的套利，这个投资的时期一般在分红公告公布之前。由于分红套利存在较多的不确定因素，因此东方证券建议投资者关注第一类投资机会，即分红的独立行情。

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基金混战加苦战：以小仓位高换手博差价朱李最新出台的一系列数据冷暖互现，让基金对于未来充满了迷惘。“既不敢特别做多，也不敢特别做空”——如此微妙的心态之下，基金开始了一场它们也不知道要持续多久的混战。普遍减仓《第一财经日报》从多位基金经理处了解到，在本轮的下跌中，基金普遍呈减仓状态。一位上海的基金经理告诉记者，根据他了解到的情况，在本轮下跌中很多基金都减仓了，一般减到七成多，当然减到更低仓位的也有一些。另一位同在上海的基金经理的感受则是：最近基金的仓位普遍有压缩，六至七成的仓位比较主流，仓位稍微高一点的在七成多。而一位刚在北京进行过调研的基金经理在电话里对记者说，如果说基金此前的判断还算一致，即年初加仓，在2400点的位置上减仓，而最近它们的步调却很难保持整齐了，减仓的有，加仓的也有。不过总体上看，基金现在的仓位比去年底仍有5~10个百分点的提高。对此，一位基金经理笑言：北京的基金离政策口近一些，所以要看多一些；深圳的基金更市场化，所以看空一些；而上海恰在两地中间，“所以有点不上不下”。换手率奇高上述刚结束北京调研的基金经理在谈及他此行的见闻时对记者说：“现在基金就是在打混战，换手率异常高。”据说这段时间有的基金“天天做差价”，而北京某只基金“每天换手率可达2%~3%”。促使基金从价值投资向趋势投资甚至趋势投机转变的主要原因是，目前市场多为结构性机会与局部热点，多数基金经理对于后市均“看不太远”，为争夺较好的相对排名，只能各出奇招。一种“两步走”的策略在一定程度上被采纳了：由于有着较为严格的稽核监控，一只基金在战略上往往保持不变，对重仓股仅作微调；而战术上尽可能追逐题材股与局部热点，选取五六只题材股在2个百分点以内的仓位下反复做差价以赚取超额收益。“在现在这种混乱的局势下，基金的心态很不成熟，很多基金甚至是天天盯着排名看。”这位基金经理说。分歧加剧 走一步看一步对于近期出台的一系列经济数据，不同的基金经理往往有着不同的解读。一位基金经理对记者说：“公司的事不方便讲太细，但我们内部的分歧确实非常大。”这位基金经理自称是“谨慎偏多派”。他认为尽管最近公布的经济数据不太好，但同时也有几个指标传递出了一些乐观的信息：首先是尽管见效仍有待过程，不过固定资产投资是实实在在地被拉起来了；其次，最近房地产和汽车两大行业的销售数据均比预期的要好，如果这些需求能够稳定一段时间，那么对于经济的拉动作用将逐步显现。当晚，中金公司恰好给各买方机构群发了一条短信，预告该公司次日将推出的策略报告，主要内容为“房地产回暖是中国经济的一线曙光”。这位基金经理说，他个人之所以对后市保持谨慎乐观，也正是因为他感觉到了房地产行业“这一线微弱的希望”。在他看来，上周市场大涨完全是因为基金加大了对地产股的配置，跟政府将追加4万亿投资的传言全无关系。“尤其是深圳的基金，买房地产股的还是蛮多的。”不过，同样收到了中金这条短信的另一位基金经理看法则完全不同。他表示对地产股仍然比较谨慎，因为2~4月间本身就是房地产销售的传统旺季，由于房价还没调整到位，这种短期爆发性增长的持续性很难判断。“两周之前我对市场上半年的走势还比较乐观，但最近的数据比市场的预期差很多；政府的投资能否抵消房地产、钢铁等高周期性行业的负增长也充满了不确定性；同时市场的估值已经不算便宜，之前被认为将是市场突破点的银行股也由于市值过大同时缺乏基本面的支撑而上涨乏力——在这种情况下想找到继续乐观的理由似乎越来越难。”这位基金经理如是说。一位银行系的基金经理则向记者表示，由于外围不稳，未来必须对各类数据不断确认，目前他很难看得过于长远，甚至觉得在现在的时点对下半年的走势进行预测都“不太现实”。    相关报道：    新基金混战 人才争夺成重头戏    超常规快速发展 2005年将成为基金混战的年代    股市震荡令基金本周净值整体下跌    基金择“老”不如“求新”    净利增77%基金坚定持仓三九医药    基金“淘新”有讲究    盘整格局压制基金表现

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封基交投不旺 惜售迹象显著 截至3月13日，本周封闭式基金市场行情演绎以震荡调整为主，出现较小周跌幅，其中上证基金指数下跌2.2%，深证基金指数为0.88%。从成交金额看，比上周下降约两成，呈现缩量下跌的态势。比较基础市场，上证综合指数收益率下跌2.9%，沪深300指数下跌3.6%。封闭式基金市场表现优于大盘。本周交投不旺缩量下跌，反映出部分投资者锁住筹码和惜售的心态，而事实上，目前封闭式基金的折价水平确实具有相对安全边际的价值投资作用。因而，在目前的调整市中，似乎不宜频繁买卖，或轻易交出筹码。在交易活跃程度上，本周平均换手率最高的基金是基金普惠，日均换手也仅为1.46%；瑞福进取、基金汉盛和基金景福的换手率较高，而基金金盛、基金裕阳和基金开元等的换手率较低。从换手率变化看，除去基金安信略有增长之外，其余的封闭式基金的日交易量均有所减少，换手率减少较多的是基金金鑫、基金久嘉和基金鸿阳等。本周仅有六只基金上涨，基金景宏涨幅最大，约2.6%；基金景福上涨0.7%，两只基金都是大成基金管理公司旗下基金。基金天华、基金鸿阳和基金兴华也出现微幅上涨。两市交易唯一的债券型基金富国天丰强化收益涨幅为0.6%，最新单位净值达到1.055元。其余大部分封闭式基金染绿，跌幅最大的基金是基金久嘉和瑞福进取，下跌幅度都是2.8%。基金同益、基金开元和基金科瑞也在跌幅榜居前。(中投证券研究所张宇) 

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私募2月平均收益4.56%□国金证券 张剑辉2月份A股市场总体延续春节前的上升趋势，沪深300指数2月份上涨5.30%，但随着股指持续反弹下调整压力的增加，2月下旬以来股指震荡幅度明显加大。在此背景下，61只纳入国金私募基金评级体系、且具有完整2月业绩的证券投资类私募基金(非结构化)收益平均达到4.56%，1/3产品收益超过同期沪深300指数，其中中铁信托·鑫兰瑞、平安财富*从容优势二期、粤财信托·合赢、中融-世诚扬子二号、深国投·三羊卓越1期等6只产品月度收益超过10%；另有94只纳入国金私募基金评级体系、但净值披露并非完整月度的证券投资类私募基金(非结构化)过去一个月(以2月披露净值为基准)在同期沪深300指数平均上涨17.44%的情况下，平均收益率达到12.03%，其中深国投·尚雅1-4期过去一个月阶段收益平均高达35%，充分把握了市场此阶段的投资机会，另外深国投·武当2期、深国投·睿信1-4期、粤财信托·新价值1期、陕国投－鑫增长1号等123只产品过去一个月收益率也均在20%以上。纳入国金私募基金评级体系、具有过去三个月业绩的148只证券投资类私募基金(非结构化)平均收益率达到16.20%。与2008年在绝对收益导向下对权益类资产仓位的控制是私募基金整体战胜市场的主要武器不同，产品规模相对较小、契约约定限制相对宽松(如单一股票投资比例可达到20%、30%)背景下，对优质个股(包括中小盘股票)的集中投资以及把握市场节奏的灵活操作，则是私募基金在震荡市场环境下的有利武器。可以看到，包括深国投·尚雅系列、粤财信托·新价值2期、深国投·重阳1期、深国投·民森系列、平安财富*从容优势系列等在内的20余只产品过去三个月收益率超过30%，另获得国金2008年度最佳/新锐私募基金的重庆国投·金中和、深国投·星石系列、深国投·武当系列、深国投·博颐精选系列等也继续表现稳健。

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私募无畏通缩 称经济形势在好转“抗通缩”可关注非周期性行业黄婷2月份CPI及PPI双双出现负增长，让市场对今年中国将步入通缩的猜测再度甚嚣尘上。而一旦陷入通缩，股市是否将首当其冲作出负面反应？证券投资业人士又有什么抗通缩的办法呢？《第一财经日报》记者在采访中发现，大部分私募都对“通缩”的猜测表示否定，认为不能单凭一个月的CPI下降就断定通缩来临。“中国目前不会出现通缩。”深圳三羊资产管理有限公司总裁林少立说。他表示，CPI同比下降很重要的一个原因是由于去年的2月份CPI涨幅较高。“去年上半年的CPI指数一直很高，石油、煤炭、钢铁等的价格都处在最高位，所以仅仅是这个月的CPI同比下降是不足以说明通缩已来临。”林少立说。同时，林少立表示，要客观地判断目前的经济形势应该更注重环比数据。他指出，从刚刚公布的工业增加值数据上看，今年1～2月份的工业增加值同比增长3.8%，单看2月份的数据，工业增加值增长11%，比1月份已经出现回升。还有包括发电量等数据上看，2月份的经济形势其实比去年12月份和今年1月份都已经出现好转。“政府拉动内需的政策在接下来应该有所体现，CPI、PPI不会长期下降，我认为最迟到下半年这些数据就会开始好转，所以不能单凭一个月的数据就判定是通缩。”林少立说。上海智博方略资产管理有限公司董事总经理周贵银也认为中国经济目前不存在通缩。对于CPI6年来首次下降，周贵银表示，春节因素和当时人们对经济复苏的不确定心理也是重要原因。但他认为，这些数据都是滞后的。“我们现在看到的数据刚好是去年12月的时候市场对今年前两个月经济形势的预期，实际数据也正好反映出这个最坏的时期。目前，(PMI)制造业采购经理指数也已经出现好转了，所以我认为没有充分的依据说明现在步入通缩，我相信3、4月份的数据应该就会出现好转。”周贵银说。但不少券商则持有相反的观点。国泰君安认为今年上半年中国都将面临较大的通缩压力。中金公司也指出其分析显示，即便剔除春节因素，通缩也在进一步加深。银河证券也认为，2月份PPI和CPI出现双双负增长，表明步入通缩的风险确实在加大。但判断是否步入通缩显然还要看其他指标的走势。“但是一旦出现通缩，股市将受到负面影响，影响范围包括企业盈利、消息面等等。”林少立说。但他表示，市场依然会存在一些结构性和周期性的机会。周贵银也表示，一旦真正步入通缩，整体经济将进入下降通道，整体投资趋势也会不好。但他表示，由于A股目前做多的声音居多且股市具有投机成分，所以即便进入通缩，股市也还是存在一定的机会。如何把握这些机会？周贵银表示应该选择一些非周期性行业，结合A股的情况，以主题性投资为主。国泰君安则指出，在通缩环境下，最大的机会来自于需求提高、产能增加和经历过最严重通货紧缩的企业，最大的风险来自于前期经济最繁荣的领域。国泰君安表示，公用事业、医药、食品饮料、电信业和文化传播业、新技术公司等都是相对抗通缩的行业和板块，可以适当给予关注。

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觊觎官钱创投移情引导基金胡中彬政府成了创投业最慷慨的投资者。日前，北京市创投引导基金公开征集第三批合作创投机构，开始又一轮的 “招亲”。为解决中小企业融资难，从去年下半年开始的创投引导基金热进入了又一个加速推进期，目前全国已经有多个地方政府成立了创投引导基金。由于对合作机构的门槛不高，政府出资的引导基金成为许多创投心仪的对象。业内人士指出，以政绩为出发点的政府引导基金和以追求商业利润的创投结合在一起，两者目前仍然处在一个利益磨合期。傍上引导基金作为有着众多中小企业的北京市，去年底便启动了创投引导基金，目前规模为8亿元。现在，北京市已经开始公开征集第三批合作创投机构。“前期投资的创投3000万至8000万元不等，参股创投投资于北京区域内创业期中小企业的资金额度不低于引导基金出资额的2倍。”北京市发改委中小企业处处长郭俊峰称，第三批合作创投在报名条件、评审等方面跟前两批情况一样，选择标准没有变化。郭俊峰表示，北京设立引导基金的总额为8亿元，希望能够引导20亿元，形成30亿元的投资规模。“这是北京市设立创投引导基金的出发点。”北京并不是最先酝酿创投引导基金的地方，此前，已经有深圳、江苏、重庆、陕西等多个地区设立了创投引导基金。和北京创投引导基金操作思路大致相同，各地政府的引导基金都期望能够通过一小笔投资，带动一大笔投资，实现“撬动资金”的目的。“我们已经获得了北京市创投引导基金的投资，但这是我们目前唯一合作的引导基金，我们主要的融资和退出渠道还是在海外。”信中利投资董事长汪潮涌称。自金融危机以来，资本市场的融资渠道受到了很大的影响，尤其是一些融资渠道并不成熟的创投面临着严重的融资瓶颈，而由于各地政府引导基金对合作创投机构的门槛均不算高，这让政府引导基金成为创投颇为重要的融资渠道。许多创投把各地引导基金当成了争抢的目标。在北京市创投引导基金前两次“招亲”中，就分别有17和16家创投机构提出了正式申请。利益契合点是关键地方政府通过设立引导基金选择与创投机构合作的方式，初衷是希望能够有效带动社会资金对于中小企业的融资支持，同时也能够帮助创投找到合适的投资项目。起步较早的北京市创投引导基金表面上推进得很顺利，但期间也透露出一些利益博弈的痕迹。早在去年9月初，北京市就宣布了第一批7个拟合作创投机构，其中包括深创投、启迪创投、晨光创投、景林资产、银河投资、青云创投和张江汉世纪投资。然而，在北京市12月与首批合作创投的签约仪式上，合作创投的名单却发生了微妙的变化。7家变成了5家，景林资产和青云创投并未在列。据了解，这两家创投是与北京市达成了合作意向，但在具体合作细节上的谈判却一直未能完成，直至现在也还未能达成默契。“每个机构的情况不一样，比如投资方式、规模上还需要进一步协商，我们将按照北京市的政策来要求。”郭俊峰称。一位投资界资深人士认为，每个引导基金都希望合作成立的基金所投资的企业应该以当地企业为主，如北京中小企业创投引导基金就有一条规定：投资于北京区域内创业期中小企业的资金额度不低于引导基金出资额的两倍，但作为商业机构的创投自然是希望利益最大化，相当于将创投的一部分资源完全限制在了某一个区域，这绝不是创投乐意接受的。另一位与北京合作的创投机构负责人也直言，创投希望GP(出资人)干涉得越少越好，也希望资金量越大越好，但现在的地方引导基金都希望能够以最小的杠杆来撬动，地方政府也不能够寄望于就通过一个基金就能够完全带动当地中小企业的发展。汪潮涌认为，地方政府管理者是不是有市场化的意识，与创投的投资管理理念是否一致，这也是决定能否寻找利益契合点的关键。来源：经济观察网

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铁公鸡一毛不拔 基金分红被扭曲 □本报记者 李良由于吝啬分红，一些基金被基民冠以新的外号：“铁公鸡”。而近期基金分红这个话题引发争论无数，让那些尚未从去年熊市的痛苦中解脱出来的基民找到了愤怒的宣泄口。基金是否应该多分红？应该采取什么样的方式分红？随着证监会意欲规范基金分红的消息传出，这几个问题正逐渐成为当前基金业内关注的焦点。其实，自基金业诞生以来，基金一直在分红，但基民们一直也不满意。这种爱恨交织的矛盾经历了一波波牛熊，正逐渐演变成一种奇怪的现象：基金想分红时，有基民站出来反对；当基金千方百计逃脱分红责任时，基民们对分红的热情却又无以复加。究其原因，是当前体制下，基金公司和基民的利益随着牛熊波动，出现了分叉点。利益南辕北辙对于“铁公鸡”诞生的根本原因，银河证券基金研究中心负责人胡立峰曾指出，一些基金公司千方百计逃避分红责任的动机，是出于管理费收入最大化的考虑。在当前体制下，基金公司的营业收入基本靠提取管理费，而管理费的多少则取决于旗下基金的规模。如果基金公司频繁分红，将单位净值降低至1元附近，而份额并未因此增加，基金公司管理的基金规模必然下降，管理费收入自然减少。也就是说，在分红不能刺激份额足够数量地增加的情况下，分红会损害基金公司的利益。但如果把角色换成基民，则又是另外一种视角。对基民而言，基金分红一般意味着收益落袋为安，在一定程度上保障了自己的利益，但这并不代表着绝对利益。“需要强调的是，在市场处在不同环境下，基金分红对基民的影响是反方向的：牛市时的基金分红，会减少基民红利再投资的机会，同时由于新申购资金的涌入，摊薄了原有基民的权益；而熊市时的基金分红，却会减少基民在暴跌中的亏损，并使得基民得以持有现金寻觅暴跌后的机会。”某分析师表示。矛盾在于，牛市时采取基金分红的手段，基金公司往往能有效地刺激更多的份额申购，从而提高管理费收入，但此时基民的利益会受到损失；而熊市时，基金分红不仅不会刺激申购，反而会使基金公司的规模进一步缩水，减少管理费收入，但此时基民的利益会得到保护。因此，在分红问题上，基金公司与基民的利益并不一致。事实上，许多近来批评基金不分红的基民，在2007年的牛市中，就曾强烈反对过基金分红。记者曾采访过的基民张先生，在2007年3月用计算的方式向记者说明，当市场处在上升通道时基金分红是如何损害了自己利益的。但当记者近日再度联系他时，他又给记者做了一道算术题，内容是基金没有分红损害了自己多少利益。业内人士则指出，这种利益上的反向运动，导致的结果就是，无论基金公司是否进行分红，都会遭到基民的强烈不满。“问题不在于基金是否应该分红，而是如何分红的问题。基金和基民之间原本就存在一个分红利益的平衡点，但现在看来，并没有人愿意朝这个方向去努力。”该业内人士表示。究竟谁是赢家？利益上出现了对立，却没有人愿意探索利益博弈的平衡点，那这些年来，究竟谁在基金分红中获得了利益？此言一出，公众舆论的矛头直指基金公司。这种说法从表象上看非常成立。因为在牛市里，许多基金不顾基民的反对，进行了分红或者拆分，吸引了大量资金的申购，壮大了规模；同样在熊市里，许多基金也不顾基民的愤怒，甚至不惜违反合同契约的规定，千方百计避免分红，成功阻止了规模的进一步缩水。在这场博弈中，基金公司牢牢占据了主动权。但这种胜利的代价，却是信誉的流失。“这种做法其实很不光彩，而且迟早有一天，基民都会明白这种把戏，对基金的信任度会大幅降低。”某券商的基金分析师表示，“如果某些基金公司能把保护持有人利益落实在行动上，并非不能找出平衡利益的解决方案。”而记者在采访中发现，对于基金公司这种强势行为，许多业内人士都将其作为敏感话题避而不谈。某上市券商的基金分析师则干脆拒绝就此话题接受记者采访。这些迹象反而恰恰从侧面表明，基金公司在分红问题上的利益分配存在不公平现象，已经令业内无法对其作出正面评价。除了信誉的代价外，因为基金公司的分红政策苦恼的，还有基金经理。某股票型基金的基金经理向记者抱怨，在牛市时，本来拟好的操作计划往往因为公司突然决定分红而打乱，无法取得预期的效果；而在熊市时，如果实施分红的话，仓位可以进一步降低，从而减少亏损，但偏偏此时公司又不分红。“分红对基金经理投资的影响是一个很现实的问题，这会打乱既有的投资节奏。”银河证券基金研究中心分析师李薇对此也表示认同。分红细则亟须规范事实上，对于当前基金分红存在的诸多问题，已经引起了监管层的重视。据悉，证监会日前曾召集部分基金公司开会，向业内人士征求了关于基金分红新规定的意见和建议。在修改完善后，基金分红的新政策有望出台。而在新政策中，将会要求基金契约必须对是否分红进行明确约定。约定分红的，必须在合同中规定每年最少分红次数，及每次分红金额占可分配收益总额的最低比例，而全年分红累计金额占年度可分配收益总额的比例，则可规定也可不规定；红利发放日距离可分配收益的计算截止日不得超过15个工作日。而基金分红新政策将涵盖股票基金与债券基金等主要基金类型。此前，许多基金在契约中虽然约定了分红比例，但对于分红的截止时间、分红次数等实际操作却没有明确，这也给基金逃避分红责任提供了机会。不过，有分析人士指出，部分基金规定持基一定时间后可以免掉赎回费用，这样的话其实分红和赎回对于基民而言，效果并没有什么不同。“但是如果大家都执著于分红问题，等于继续基金是否应该兼顾选时与选股的争论，而从海外经验来看，基金的工作应该是选股，而基民则负责选时。如果认为市场环境将恶化，基民应当通过赎回来回避风险，而不应当指望通过基金分红政策来减少损失。”该分析师直言。另一种业内普遍的观点则是，将问题通过严格执行合同约定来解决。当合同对基金分红的约定足够清晰时，基金公司和基民之间的利益冲突就会受到合同的约束，如果在实际操作中出现违反合同的情况，基金公司和基民之间可以通过法律手段来解决问题。近期基金分红这个话题引发争论，让那些尚未从去年熊市的痛苦中解脱出来的基民找到了愤怒的宣泄口。CFP图片

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铁公鸡一毛不拔 基金分红被扭曲□本报记者 李良由于吝啬分红，一些基金被基民冠以新的外号：“铁公鸡”。而近期基金分红这个话题引发争论无数，让那些尚未从去年熊市的痛苦中解脱出来的基民找到了愤怒的宣泄口。基金是否应该多分红？应该采取什么样的方式分红？随着证监会意欲规范基金分红的消息传出，这几个问题正逐渐成为当前基金业内关注的焦点。其实，自基金业诞生以来，基金一直在分红，但基民们一直也不满意。这种爱恨交织的矛盾经历了一波波牛熊，正逐渐演变成一种奇怪的现象：基金想分红时，有基民站出来反对；当基金千方百计逃脱分红责任时，基民们对分红的热情却又无以复加。究其原因，是当前体制下，基金公司和基民的利益随着牛熊波动，出现了分叉点。利益南辕北辙对于“铁公鸡”诞生的根本原因，银河证券基金研究中心负责人胡立峰曾指出，一些基金公司千方百计逃避分红责任的动机，是出于管理费收入最大化的考虑。在当前体制下，基金公司的营业收入基本靠提取管理费，而管理费的多少则取决于旗下基金的规模。如果基金公司频繁分红，将单位净值降低至1元附近，而份额并未因此增加，基金公司管理的基金规模必然下降，管理费收入自然减少。也就是说，在分红不能刺激份额足够数量地增加的情况下，分红会损害基金公司的利益。但如果把角色换成基民，则又是另外一种视角。对基民而言，基金分红一般意味着收益落袋为安，在一定程度上保障了自己的利益，但这并不代表着绝对利益。“需要强调的是，在市场处在不同环境下，基金分红对基民的影响是反方向的：牛市时的基金分红，会减少基民红利再投资的机会，同时由于新申购资金的涌入，摊薄了原有基民的权益；而熊市时的基金分红，却会减少基民在暴跌中的亏损，并使得基民得以持有现金寻觅暴跌后的机会。”某分析师表示。矛盾在于，牛市时采取基金分红的手段，基金公司往往能有效地刺激更多的份额申购，从而提高管理费收入，但此时基民的利益会受到损失；而熊市时，基金分红不仅不会刺激申购，反而会使基金公司的规模进一步缩水，减少管理费收入，但此时基民的利益会得到保护。因此，在分红问题上，基金公司与基民的利益并不一致。事实上，许多近来批评基金不分红的基民，在2007年的牛市中，就曾强烈反对过基金分红。记者曾采访过的基民张先生，在2007年3月用计算的方式向记者说明，当市场处在上升通道时基金分红是如何损害了自己利益的。但当记者近日再度联系他时，他又给记者做了一道算术题，内容是基金没有分红损害了自己多少利益。业内人士则指出，这种利益上的反向运动，导致的结果就是，无论基金公司是否进行分红，都会遭到基民的强烈不满。“问题不在于基金是否应该分红，而是如何分红的问题。基金和基民之间原本就存在一个分红利益的平衡点，但现在看来，并没有人愿意朝这个方向去努力。”该业内人士表示。究竟谁是赢家？利益上出现了对立，却没有人愿意探索利益博弈的平衡点，那这些年来，究竟谁在基金分红中获得了利益？此言一出，公众舆论的矛头直指基金公司。这种说法从表象上看非常成立。因为在牛市里，许多基金不顾基民的反对，进行了分红或者拆分，吸引了大量资金的申购，壮大了规模；同样在熊市里，许多基金也不顾基民的愤怒，甚至不惜违反合同契约的规定，千方百计避免分红，成功阻止了规模的进一步缩水。在这场博弈中，基金公司牢牢占据了主动权。但这种胜利的代价，却是信誉的流失。“这种做法其实很不光彩，而且迟早有一天，基民都会明白这种把戏，对基金的信任度会大幅降低。”某券商的基金分析师表示，“如果某些基金公司能把保护持有人利益落实在行动上，并非不能找出平衡利益的解决方案。”而记者在采访中发现，对于基金公司这种强势行为，许多业内人士都将其作为敏感话题避而不谈。某上市券商的基金分析师则干脆拒绝就此话题接受记者采访。这些迹象反而恰恰从侧面表明，基金公司在分红问题上的利益分配存在不公平现象，已经令业内无法对其作出正面评价。除了信誉的代价外，因为基金公司的分红政策苦恼的，还有基金经理。某股票型基金的基金经理向记者抱怨，在牛市时，本来拟好的操作计划往往因为公司突然决定分红而打乱，无法取得预期的效果；而在熊市时，如果实施分红的话，仓位可以进一步降低，从而减少亏损，但偏偏此时公司又不分红。“分红对基金经理投资的影响是一个很现实的问题，这会打乱既有的投资节奏。”银河证券基金研究中心分析师李薇对此也表示认同。分红细则亟须规范事实上，对于当前基金分红存在的诸多问题，已经引起了监管层的重视。据悉，证监会日前曾召集部分基金公司开会，向业内人士征求了关于基金分红新规定的意见和建议。在修改完善后，基金分红的新政策有望出台。而在新政策中，将会要求基金契约必须对是否分红进行明确约定。约定分红的，必须在合同中规定每年最少分红次数，及每次分红金额占可分配收益总额的最低比例，而全年分红累计金额占年度可分配收益总额的比例，则可规定也可不规定；红利发放日距离可分配收益的计算截止日不得超过15个工作日。而基金分红新政策将涵盖股票基金与债券基金等主要基金类型。此前，许多基金在契约中虽然约定了分红比例，但对于分红的截止时间、分红次数等实际操作却没有明确，这也给基金逃避分红责任提供了机会。不过，有分析人士指出，部分基金规定持基一定时间后可以免掉赎回费用，这样的话其实分红和赎回对于基民而言，效果并没有什么不同。“但是如果大家都执著于分红问题，等于继续基金是否应该兼顾选时与选股的争论，而从海外经验来看，基金的工作应该是选股，而基民则负责选时。如果认为市场环境将恶化，基民应当通过赎回来回避风险，而不应当指望通过基金分红政策来减少损失。”该分析师直言。另一种业内普遍的观点则是，将问题通过严格执行合同约定来解决。当合同对基金分红的约定足够清晰时，基金公司和基民之间的利益冲突就会受到合同的约束，如果在实际操作中出现违反合同的情况，基金公司和基民之间可以通过法律手段来解决问题。近期基金分红这个话题引发争论，让那些尚未从去年熊市的痛苦中解脱出来的基民找到了愤怒的宣泄口。

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17只新基建仓预测：偏向金融地产板块7只股票型基金、6只配置型基金、4只债券型基金陆续开始募集理财周报实习记者 王韵婷/文3月新基金发行春意盎然，7只股票型基金、6只配置型基金、4只债券型基金陆续开始募集。保守估计这些新基金起码能为市场带来最少120亿元资金，乐观估计则能带来220亿元的新增流动性。这上百亿资金将投向何处？最可能建仓板块：制造业、金融、地产、医药、消费新发基金所属公司的四季度资产配置，可谓是在发新基投资的前哨。发新基金的公司2008年四季度几乎都对制造业进行了不同程度的超配，泰信基金公司以56.3%的资产投资于制造业，而唯一低配的易方达基金公司，也保持了32.64%的投资比例。对于金融保险业和房地产业各基金公司的配置分歧较大。对金融保险业一直偏爱的易方达系、嘉实在四季度的持仓中不改初衷。嘉实旗下5只基金均重仓兴业银行、招商银行，而易方达旗下10只基金持有中国平安，9只基金青睐浦发银行，对金融业保持了超过标准行业配置比例7.42%的超配。兴业全球基金公司更是以34.32%的比例超配了金融保险股，如若金融保险股发力，兴业全球旗下的基金表现值得期待。而泰达荷银对金融股的配置只有8%，泰信基金也只有13%。房地产业也是基金资金选择的岔路口，基金对此看法不一。交银施罗德公司是房地产业的最坚定拥护者，12.2%的投资比例已经毫无疑问地显现了这一点。易方达和宝盈也对房地产表明了乐观的态度，两公司均有对房地产业的资产超配。医药生物和食品饮料均为基金公司的新宠行业，两行业除了易方达有不到1%的低配外，可谓得到了几乎所有基金公司的一致认可。泰达、中银、嘉实、泰信四家公司均配置10%以上。而交银、中银基金则早早重仓布局食品饮料行业。两只新基金或重配招商银行易方达行业领先主打投资行业领先企业并承诺投资于此的资产不低于股票资产的80%。即使在最低投资比例，其募集的资金也有50%左右流入行业龙头企业和具有较高成长性的公司。根据易方达行业领先基金合同公布指标，通过综合考虑营业利润、净资产收益率及(ROE)未来两年净利润增长率等财务指标，并综合考虑易方达基金公司一贯偏好持有的重仓股。易方达新基发行抢占的第一批筹码可能为：中国人寿、招商银行、浦发银行、特变电工、神火股份、中国南车、东方电气、上实发展、金融街、格力电器、中兴通讯均有可能成为新基发行抢占的第一批筹码。根据伍卫基金经理的持股风格，苏宁电器、招商银行、浦发银行均是其任职期间一直持有的重仓股，足见其对三股的青睐。泰达荷银2008年4季度重配了机械制造业、信息技术业、医药、生物及建筑业的发展前景。新发股基泰达荷银品质生活重点把握与消费升级和提高生活品质相关度高的投资主题。交银施罗德先锋主要投资于具有成长潜力企业的股票。交银施罗德基金公司分别有12%和10%的资金投资于房地产和食品，而万科、贵州茅台为旗下五只偏股型基金中的4只所持，而招商银行、中国平安、工商银行也是交银系的心头所好。嘉实偏向医药生物农银双利追求红利嘉实系表现了对医药和生物制品、食品、饮料等行业的发展信心，云南白药、双汇发展、复星医药、贵州茅台均可能成为新基嘉实量化阿尔法的投资对象。农银汇理平衡双利则是新发行基金中唯一一款红利型基金，寻求业绩稳定并同时具有稳定分红历史、股息率较高的红利型股票为该基金的首要任务。旗下拥有3-4只偏股型基金的中小基金公司此次大部分都发行投资风格较为灵活的配置型基金，宝盈、中银、兴业等基金公司均如此。    相关报道：    二线地产股基金分歧明显    主流基金公司大多在减仓    基金扎堆调研 资产配置思路亮底    百亿偏股新基金月内排队入市    中国铁建被80只基金3000万大单碾压    进退自如：可转债基金1月内跑赢所有股基债基    基金经理大秀忽悠之技 唱多唱空只需嘴巴一撇    悲观阴霾渐去 基金开始新能源故事

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2009年基金投资的四大注意理财周报专栏作者 热心老基民/文2009年外围市场比大多数专家的分析和预测还要遭，而股市也将会出现一定的震荡，这也决定了投资者采取防御策略操作基金的重要性。如何打好基金组合灵活牌，其实注意4点即可，供参考。组合稳定性尽管震荡市需要投资者合理配置资产，但还需要保持基金组合的稳定性，而不能在不同类型基金产品之间转来转去，更不能随意变动核心组合，从而改变自身的投资风格和策略，从而无法实现最终的投资目标和计划。组合品种和形式宜多样化基金组合绝不是简单地在同一类型基金产品进行优选，尤其是以净值排名高低排序，而应当保持基金组合产品的不相关性，从而达到分散投资的目的。诸如银行存款、保险等也需要做适合的配置。尽管投资者可以通过配置不同类型基金产品的方式达到构建良好投资组合的效果，但投资组合不是简单的产品累积，除了不同类型资产进行组合外，还可以通过购买具有“进可攻、退可守”的混合型基金，或者具有保本功能的保本型基金，投资于FOF基金产品，从而起到避险的目的。因此，对于基金组合形式不能单一化。组合产品不可机械和固化目前的基金产品众多，不同的基金产品具有不同的风险收益特征，投资者在选择基金产品时，不能运用机械的眼光，静态地看待基金产品的净值变动，尤其是基本面变化。投资者应当结合基金产品表现，找出在基金配置中的差距，从而做出相应的调整。因此，投资组合产品不是一成不变的，投资者应当进行适度的调整和优化，但绝不能进行盲目地跟风调整。组合收益持续性投资者构建投资组合的目的，除了分散投资风险之外，最主要的目的是提高基金组合产品的收益。因此，无论是哪种基金产品组合形式，都应当以追求基金组合收益最大化为目标。因此，组合收益的稳定性和长期性、连续性对于投资者构建投资组合起着非常重要的作用。(“热心老基民”为作者长期专用网名)理财周报专栏作者 热心老基民/文2009年外围市场比大多数专家的分析和预测还要遭，而股市也将会出现一定的震荡，这也决定了投资者采取防御策略操作基金的重要性。如何打好基金组合灵活牌，其实注意4点即可，供参考。组合稳定性尽管震荡市需要投资者合理配置资产，但还需要保持基金组合的稳定性，而不能在不同类型基金产品之间转来转去，更不能随意变动核心组合，从而改变自身的投资风格和策略，从而无法实现最终的投资目标和计划。组合品种和形式宜多样化基金组合绝不是简单地在同一类型基金产品进行优选，尤其是以净值排名高低排序，而应当保持基金组合产品的不相关性，从而达到分散投资的目的。诸如银行存款、保险等也需要做适合的配置。尽管投资者可以通过配置不同类型基金产品的方式达到构建良好投资组合的效果，但投资组合不是简单的产品累积，除了不同类型资产进行组合外，还可以通过购买具有“进可攻、退可守”的混合型基金，或者具有保本功能的保本型基金，投资于FOF基金产品，从而起到避险的目的。因此，对于基金组合形式不能单一化。组合产品不可机械和固化目前的基金产品众多，不同的基金产品具有不同的风险收益特征，投资者在选择基金产品时，不能运用机械的眼光，静态地看待基金产品的净值变动，尤其是基本面变化。投资者应当结合基金产品表现，找出在基金配置中的差距，从而做出相应的调整。因此，投资组合产品不是一成不变的，投资者应当进行适度的调整和优化，但绝不能进行盲目地跟风调整。组合收益持续性投资者构建投资组合的目的，除了分散投资风险之外，最主要的目的是提高基金组合产品的收益。因此，无论是哪种基金产品组合形式，都应当以追求基金组合收益最大化为目标。因此，组合收益的稳定性和长期性、连续性对于投资者构建投资组合起着非常重要的作用。(“热心老基民”为作者长期专用网名)

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4～5月将再现基金经理离职潮投资者报(记者申俊龙)新年以来，有近10家基金公司增聘基金经理。表面上看来，基金经理双轨制似乎是为了加强基金的投研实力，稳定业绩。然而，《投资者报》发现，增聘基金经理很可能是原有基金经理即将离职的信号。“变动潮”前的信号3月5日，长城基金公告，旗下长城久富核心成长基金，原由韩刚、徐九龙、李硕三人担任基金经理，其中徐九龙、李硕不再担任该只基金经理。而此前1月，韩刚才被增聘为该只基金的基金经理。同样，今年1月国投瑞银创新动力基金由2个月前刚刚增聘的徐炜哲单独担任基金经理，原基金经理袁野、靳奕先后离职。据统计，今年以来已有华宝兴业、银华、长盛、建信、诺德、宝盈、万家、长城等近10家基金公司增聘基金经理，时间主要集中在农历新年后。如果按照上面案例的2个月变动准备周期，那么4月至5月初很可能成为上述10家基金公司原有基金经理的离职期。尽管增聘基金经理，并不会成为老基金经理下课的充分条件，但却是必要条件，即基金公司一定会提前为即将离职的基金经理找好替身。因为基金经理不可缺位，仓促换帅将影响基金的稳定。历史经验也表明，每年一季度基金公司增加基金经理，实行同一只基金双基金经理管理制，往往是为了在“跳槽季”来临前找好接替者，避免基金经理青黄不接。例如，2008年一季度类似一幕出现在长盛基金公司， 1月3日刚刚增聘王宁担任长盛成长价值基金经理，与原基金经理裴??共同管理该基金。同时聘任许良胜与原基金经理宋炳山共同管理长盛动态精选基金。两个月后，裴??离职，宋炳山也在其后离职。在2008年初，类似的案例还有工银瑞信精选平衡、工银瑞信稳定成长、东吴嘉禾优势、华夏现金增利、银河稳健等多只基金。根据好买基金网统计过去3年基金经理月度变动数据显示，截至3月10日，2009年基金经理月度变动人数低于前3年。但好买基金分析师曾令华表示，在月度基金经理变动数据中，3、4月份往往是变动的高峰，这与基金公司业绩考核、人事调整周期相关，今年很可能会历史重演。“每年上半年，尤其是3、4月份是基金经理变动高峰。而双基金经理制可以平滑老基金经理离职给业绩带来的波动，保持运作上的稳定一致。因此面对日益激烈的人才竞争，具备相当实力的基金公司，有增聘基金经理的趋势。” 银河证券基金研究所分析师李薇表示。多向选择是离职原因事实上，基金经理“新人换旧人”并不是新来者更优，而是有经验的原有基金经理面临更多选择。曾令华认为，基金经理变动无非内外部两个方向，向外有其他家基金公司和私募的挖角，向内则是其他业务线和新基金需要有资历者担当。新年以来已经有超过30只基金获批发行，而新发基金的管理者如果没有过往业绩支撑，很难得到投资者认可。因此很多基金公司的做法是让有资历的基金经理担当新基金的管理者，而其原来管理的基金则增聘新人，以老带新，逐步让位于新人。上述东吴嘉禾优势就属于这种情况，2008年初东吴基金增聘魏立波为东吴嘉禾优势基金经理，与原基金经理庞良永共同管理该只基金。而庞良永同时出任2008年3月成立的东吴行业轮动的基金经理。经过一定时间的新老交接，庞良永于5月离任东吴嘉禾优势基金。还有基金公司专户理财等新开业务也是优秀基金经理转投的方向，易方达基金的明星基金经理肖坚就是典型代表。但由于专户理财、QDII等业务并没有大范围开展起来，因此人才分流影响并不显著。而另一方面跳槽向外寻觅机会，则是很多基金经理的选择。今年除了有其他公募、私募向有资历的基金经理抛出橄榄枝，李薇表示还有两个因素影响着基金经理的去留。一是2008年基金高管频繁变动，经过半年多的洗牌调整，新的高管已经履新上任，由此往往引起基金公司体系的变动。如上述的国投瑞银基金公司，近期就发布了变更董事长和副总经理的公告，公司研究总监靳奕于此前不久离任所管理的两只股票型基金。二是继2008年农银汇理、民生加银等银行系新基金公司成立，今年预期有多家券商系、保险系基金公司筹备成立。据悉，目前处于筹备的新基金公司有纽银梅隆西部基金 、国金通用基金、浙商基金、平安大华基金、中英基金等。新成立的基金公司要想在竞争激烈的环境中壮大，有欲望“挖”经验丰富的业内人员，这也为资深的基金经理提供了升迁的机会。增聘不会带来业绩提升据Wind数据统计显示，现有222只股票型基金中，有62只基金实行了双基金经理制，占比27.9%。而混合型基金由于涉及不同类别的资产配置，双基金经理制占比例更高，达到35.1%。今年以来新成立的债券基金也盛行双基金经理制，占比达到36%。尽管实行双基金经理制的基金比例在不断上升，但并没有权威数据显示双基金经理管理的基金业绩好于单独管理。基金公司内部人士也表示，双基金经理制度更多是避免单独基金经理离职带来的短期波动和赎回风险。“尽管一些基金实行双基金经理的制度，但一般还是由一个人主导决策，另一名基金经理实际还是助理的角色。尤其是一些‘一拖多’的基金经理，在操作执行的层面也需要辅助。”德圣基金研究中心首席分析师江赛春接受采访时表示。事实上，双基金经理制是基金公司重视人才梯队建设的表现。现在中国证监会实行基金经理注册制，并要求在季报中列出基金经理的从业经历。双基金经理制有助于新基金经理积累从业资历，实际上从基金经理助理变成名义上的基金经理，所做的事情没有太大变化。但从业绩上观察，无论是双基金经理制还是多人管理一只基金，并没有给基金管理带来实质性的提升。“其实采取双基金经理制，体现了基金公司弱化基金经理明星效应，增强公司整体风格的趋势。投资者也应该更注重基金公司的风格，不应该把亮点都维系在基金经理身上，否则一旦明星基金经理出走，投资信任也随基金经理一起流失。”银河证券分析师李薇表示。

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三只新债基卖了66亿 债券基金又成热门本报讯(记者邵泽慧)尽管债券基金不像去年那样火爆，但其较低的风险仍然受到稳健型投资者的追捧。日前，三只新债基相继结束募集宣告成立。统计显示三只债基此次募集资金超过了66亿，可以看出债券市场在今年仍具备一定吸引力。根据公告，信诚经典基金首募15.64亿元，国泰双利债基首募19.8亿元，国联安德盛增利债基首募则达到30.72亿份。而日前，信达澳银稳定债基、华安强债等基金又加入了这一阵营。由于股市的不确定性，国债吸引力加大，但由于凭证式国债供不应求，对许多买不到的普通投资者来说，通过投资债券基金来配置个人资产便成了投资国债以外的选择，债券基金也成为颇受投资者青睐的品种。首先，债券基金投资范围更广泛。个人投资者投资债券的主要形式是在银行柜台购买凭证式国债，或在交易所市场买卖记账式国债、企业债。但债券市场最主要的品种，如央行票据，以及商业银行的金融债、次级债、浮动债等都是在银行间债券市场进行交易的，普通投资者无法参与，而债券基金可以帮投资人一次参与多个债券市场。其次，债券基金易于建立更为优化的投资组合。目前凭证式国债只有2年、3年、5年期这3种中期国债，而债券基金可以帮投资人通过不同的久期组合、不同信用等级的担保债和信用债的组合。第三，债券基金具有更好的流动性。并非所有债券都有充分的流动性，比如凭证式国债，可以记名、可以挂失，但不能上市流通，投资者购买后如需变现，只可以到原购买网点提前兑取；而通过债券基金间接投资于债券，则可以在每个交易日购入或赎回，或者将其转换成股票型基金，灵活性更高。

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三招选定新基金陈 楚进入2009年以来，随着股指的强势反弹，新基金发行也如火如荼。天相投顾的统计显示，今年以来已有诺安成长、工银300、国泰双利等14只基金成立，募集份额287.33亿份。去年有100只左右新基金成立，业内人士指出，如果照今年以来新基金的发行速度，今年成立的新基金有望超过去年。那么，在如此众多的新基金面前，投资者该如何选择呢？首先，选择新基金要看基金公司的整体投研实力。一般来说，老牌的基金公司由于投研实力较强，产品线较为完备，风险控制相对领先，选择老牌基金公司旗下的新基金，无疑具有一定的“安全垫”。如华夏、嘉实、南方、博时、易方达等基金公司。其次，要看基金经理。投资者可通过公开的资料查阅基金经理的过往投资经历，一般来说，如果基金经理过往投资业绩较好，新基金运作业绩好的可能性就要大得多，如果基金经理是初出茅庐，投资者就要仔细斟酌。此外，投资者还可通过公开的资料或各种媒介报道，来了解基金经理个人的投资思路和操作风格，如果基金经理过往业绩较好，而且投资思路较为稳健，投资者就可优先考虑。如果基金经理属于“剑走偏锋”型的，投资者就要结合个人的风险承受能力谨慎选择。最后，投资者可通过招募说明书等渠道，了解新基金的产品设计特点和风险收益特征，然后根据自己的年龄、家庭财务状况、风险承受度、预期收益等多方面来选择适合自己的新基金。在投资方式上，投资者可结合当前市场点位，选择分批购买、一次性购买或定投等方式投资新基金。

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上周149只基金减仓超2%德圣基金研究中心继前周大幅减仓后，上周基金仓位测算显示这一趋势仍在延续，实际减仓的范围和幅度都与前周相当。这很可能表明基金整体上的积极操作告一段落，年初以来的波段操作思路体现得越来越明显。3 月12日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位下降明显。股票型基金可比平均仓位为71.28%，比前周下降2.89%；偏股混合型基金平均仓位为65.27%，相比前周下降3.01%；配置混合型基金平均仓位53.69%，比前周下降2.52%。考虑到测算期间沪深300指数下跌幅度接近4%，因此偏股基金普遍有一定程度的被动减仓；但即使扣除被动减仓因素后，主动减仓的幅度也与前周基本相当。就具体基金来看，上周基金的仓位变化以减仓为主，少部分基金仓位有所上升，但不占主流。测算数据显示，扣除被动减仓因素后，本周主动减仓2%以上的基金数量多达148 只，其中减仓5%以上的基金有45只。减仓基金的范围和减仓幅度相比前周都略有扩大。但另一方面也仍有少部分基金增仓，主动增仓超过2%的基金有39只，其中9只基金主动增仓5%以上；增仓基金的范围和增仓幅度相比前周也略有扩大。从年初开始，把反弹视为阶段性投资机会的判断就指导着基金的投资思路，因此在逐步加仓参与反弹的过程中基金并未做好战略性布局的打算。我们认为，推动市场持续反弹的估值回升+主题性投资已受到削弱，基金在更大程度上会回归到对基本面的关注。从基金公司角度看，本周主流基金公司大多以减仓为主。易方达、南方、上投摩根旗下基金仓位下降幅度较大，都体现出与以往有所区别的积极仓位操作思路。少部分基金仓位上升，增仓基金较为分散，并未体现出明显的特点。

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中邮核心优选将恢复日常申购经过逾18个月的暂停申购之后，中邮核心优选基金将恢复日常申购业务。中邮创业基金管理公司旗下的中邮核心优选股票型基金将于近期针对既有客户，即持有过该公司旗下基金产品且未注销该公司基金账户的投资者，恢复日常申购业务。恢复日常申购业务的具体时间，以公司公告为准。(赵彤刚)

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主流基金公司大多在减仓3月12日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位下降明显。股票型基金可比平均仓位71.28%，比前周下降2.89%；偏股混合型基金平均仓位为65.27%，相比前周下降3.01%；配置混合型基金平均仓位53.69%，比前周下降2.52%。考虑到测算期间沪深300指数下跌幅度接近4%，因此偏股型基金普遍有一定程度的被动减仓；但即使扣除被动减仓因素后，主动减仓的幅度也与前周基本相当。其他类型基金平均仓位则变化不一：转债混合基金平均仓位35.56%，相比前周大幅下降5.81%；偏债混合基金平均仓位18.14%，基本与前周持平；保本基金平均仓位8.62%，微增0.7%；债券型基金平均仓位3.24%，与前周持平。就具体基金来看，上周基金的仓位变化以减仓为主，少部分基金仓位有所上升，但不占主流。测算数据显示，扣除被动减仓因素后，上周主动减仓2%以上的基金数量多达148只，其中减仓5%以上的基金有45只。减仓基金的范围和减仓幅度相比前周都略有扩大。但另一方面仍有少部分基金增仓，主动增仓超过2%的基金有39只，其中9只基金主动增仓5%以上；增仓基金的范围和增仓幅度相比前周也略有扩大。从基金公司角度看，上周主流基金公司大多以减仓为主。易方达、南方、上投摩根旗下基金仓位下降幅度较大，都体现出与以往有所区别的积极仓位操作思路。少部分基金仓位上升，增仓基金较为分散，并未体现出明显的特点。德圣基金研究中心

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债券基金收益分化【本报讯】(记者 杨勇)随着A股阶段性反弹、降息空间持续压缩，一度表现抢眼的债券型基金也在债市波动中呈现收益分化之势。银河最新统计数据显示，债券基金今年以来整体业绩轻微下滑0.22%，但第一名和最后一名之间收益差却超过6个百分点。其中，国内首只主投信用类债券的债券基金工银信用添利A类，以2.41%的收益在87只同类基金中排名第二。工银信用添利成立于去年4月，它打破了市场原有债券基金产品设计同质化的格局，以公司债、企业债、金融债为主要投资对象，其持有的信用类债券资产比例不低于债券类资产的80%。自2008年4月成立至今的11个月内，工银添利已累计实现14.14%的正收益，创同期成立的各债券基金收益之最。

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偏股基金净值-2.75% 偏股券商理财收益-1.88%上周偏股券商集合理财产品显示出非常稳健的特色。数据显示，券商集合理财产品的业绩差距也略小于偏股型基金。一位券商管理人表示，2009年权益类投资吸引力更大，将在持仓仓位和持仓结构调整过程中获得好的收益。偏股基金净值：-2.75%上周部分基金业绩表现一览受基础市场震荡调整影响，上周股票方向基金单位净值有所缩水。据天相投资统计，上周298只开放式偏股基金单位净值平均下跌2.75%，这一跌幅小于沪深300指数周跌幅。有90只偏股基金单位净值的下跌幅度超过了3%，其中天治增长和盛利配置上周净值增长率为0.17%、0.03%，成为仅有的两只净值上涨的偏股型基金。值得注意的是，上周表现较好的偏股型基金多数为2008年12月份以后成立的，主要是受益于建仓期仓位较低的优势，如光大精选、长城双动力、添富价值等表现不错。除次新基金外，业绩较好的主要是混合型基金，也因为这些基金的仓位较低。偏股券商集合理财收益：-1.88%上周部分券商集合理财产品表现一览上周A股市场整体震荡的情况下，券商集合理财产品整体表现要强于大盘走势。根据最新公布净值数据，截至3月12日上周可比的14只股票型和混合型券商集合理财产品的平均收益为-1.88%。其中，净值损失在2%以上的产品有7只，占比达到47%。不过，券商集合理财产品中没有一只偏股类的产品净值为正。整体比较来看，券商集合理财产品业绩表现比较稳健，差距分化没有偏股型基金严重。 (陈 墨)

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凭证式国债热销 债券基金亦成热门□记者 王惠康晚报讯 财政部将于今日起，向社会公开发行总额300亿元人民币的凭证式国债。其中三年期210亿元，票面年利率3.73%;五年期90亿元，票面年利率4.00%。刊登在财政部网站的公告显示，该期债为今年第一期凭证式国债，发行期为3月16日-3月25日。从购买之日开始计息，到期一次还本付息，不计复利，逾期兑付不加计利息。据悉，本期国债面向社会公开发行，投资者可到中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行以及部分股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行等40家国债承销团成员的营业网点购买。2008年发行的共五期凭证式国债于上柜首日就在沪上多家银行售罄，预计此次发行的2009年第一期预计上柜首日也会售罄。由于凭证式国债销售一般供不应求，对许多买不到的普通投资者来说，通过投资债券基金来配置个人资产便成了投资国债以外的更优选择，债券基金也成为颇受投资者青睐的品种。目前债券基金投资范围更广泛，个人投资者投资债券的主要形式是在银行柜台购买凭证式国债，或在交易所市场买卖记账式国债、企业债。但债券市场最主要的品种，如央行票据，以及商业银行的金融债、次级债、浮动债等都是在银行间债券市场进行交易的，普通投资者无法参与，而债券基金可以帮投资人一次参与多个债券市场。债券基金易于建立更为优化的投资组合。目前凭证式国债只有2年、3年、5年期这3种中期国债，而债券基金可以帮投资人通过不同的久期组合、不同信用等级的担保债和信用债的组合、长期债券和短期债券的组合，更好地规避利率风险和流动性风险，追求较投资单只债券更多的潜在收益。债券基金具有更好的流动性。并非所有债券都有充分的流动性，比如凭证式国债，可以记名、可以挂失，但不能上市流通，投资者购买后如需变现，只可以到原购买网点提前兑取；而通过债券基金间接投资于债券，则可以在每个交易日购入或赎回，或者将其转换成股票型基金，灵活性更高。尤其是当投资人虽然暂时退出了股票市场，但仍准备在最近1年到2年中寻找机会重新进入市场时，购买可适度把握股市机会的强债基金，例如近期正在发行的华安强化收益债券基金则是一个较好的选择。又讯 2009年记账式 (三期)国债将于2009年3月18日在上证所固定收益证券综合电子平台上市，交易方式为现券和回购。该国债上市交易的现券证券名称为“09国债03”，证券代码为“019903”。本期国债为固定利率债券，期限10年，票面利率3.05%，利息每半年支付一次；国债起息日为2009年3月12日，每年3月12日、9月12日支付利息，2019年3月12日偿还本金并支付最后一次利息。

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分红并非考量基金业绩主因根据WIND数据统计，从2005年至今，分红额度超过37亿的基金有26只。分红出手“大方”的基金，如广发聚富、广发稳健、上投优势、富国天益、华夏回报，这段业绩也非常突出，分别有216.20%、240.58%、271.61%、284.50%，298.13%收益。尤其是华夏回报，在所有开放式偏股型基金中列在第2位，而在2005年以来分红总次数为34次。而分红次数比较多的兴业可转债，同样业绩不俗。其实，易方达、上投摩根、广发等基金公司比较热衷于分红。而不进行分红的基金业绩同样可观。WIND数据统计显示，同一时间段中绩最好的是华夏大盘，该基金的净值增长率高达为569.59%，几乎是第二名华夏回报 业绩的两倍。而华夏大盘从2005年以来，分别进行2006年度分红3次，2007年度分红1次，年度分红额分别为1.1637亿元和 0.7702亿元。(陈 墨)

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刘杰文建议：震荡市下可适当配置债券基金作者：杨晓青    自去年四季度中央采取积极的财政政策和适度宽松的货币政策以来，A股有所企稳回升。但近期，受到全球金融危机再度恶化的影响，股市开始震荡，股债“跷跷板”效应显现。对此，中欧基金公司投资副总监、即将发行的中欧稳健收益债券基金拟任基金经理刘杰文对此表示，在全球经济没有明显好转、国内上市公司基本面也没有得到实质改善的情况下，股票投资依然有风险，震荡市下在投资组合中保持一定比例的债券基金是投资人规避风险的较好选择。统计局公布数据显示，我国2月份CPI同比增长-1.6%，PPI同比增长-4.5%，购进价格指数(RPI)同比增长-7.1%。2月份RPI、PPI、CPI各自较上月分别继续大幅下降2.6、1.2和1.8个百分点。这已是CPI连续第10个月、PPI和RPI连续第6个月同比涨幅相对上月下滑。从债券市场看，以2月份的PPI计算，一年期实际贷款利率9.8%；以2月份的CPI计算，一年期实际存款利率3.85%；前者抑制企业的投资意愿，后者抑制居民的消费意愿。央行存在降息的必要和可能，预期二季度央行会打开降息空间。一般而言，在经济调整期，股市不会出现牛市，利率也是低利率环境，在这样一个投资环境，适当配置债券基金是很必要的。另外，从长期讲，以低风险产品规避投资风险仍是必要的功课。比如中欧稳健收益债券基金，其投资的固定收益类资产占基金资产的比例不低于80%，以此来获取稳定收益率，投资的股票、权证等非固定收益类资产占基金资产的比例不高于20%，即在控制风险的基础上力争增加回报。

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华宝兴业动力组合刘自强：抢钱时代重临“抢劫不如炒股”是在2007年股市最如火如荼的时候，被某县城的公安部门挂在大马路上的一段公益性广告。不知道在这段大幅标语被挂出来后，当地的治安情况是否有所改善。可以肯定的是，当一个行业的暴利已经远甚于抢劫的时候，也到了最疯狂的时候。当时大多数人把它当成了一段笑话，全然丧失了一个职业投资人应有的警觉性。一年多过去了，市场在冰火两重天的洗礼后，终于在“4万亿”这一口号的引领下走出低谷。2月底，市场的赚钱效应引发了全国人民的投资愿望，各大媒体开始争相欢呼：A股成交量刷新历史新高！深综指挑战年线！股票开户数创53周新高！53周？一年有多少周？一年不过是52周，那意味着开户数已经恢复到了2008年2月中旬的水平。当时的指数大约是4500多点，与巅峰的时候相比仅下跌了25%。成交量刷新历史新高就更夸张了，在2007年这样的大牛市里，沪市日成交量超过2亿手的天数只有3天，而现在仅2月份短短的20个交易日里，竟然就有6天超过了2亿手！市场的热度可见一斑。难道是又一个抢钱时代重临了么？我不能想象，在这个全球股市风声鹤唳、经济增长举步维艰的时代里，市场竟然再现当年的癫狂景象。如果说是散户过于冲动的话，向来以理性投资自居的机构投资者们也未见得有多淡定。3月4日，沪深300暴涨6.68%，个股普涨，结构性差异不会很明显。如果用这一天基金的涨幅除以指数涨幅的话，就可以知道基金的大致仓位。我们可以看到，当时股票型基金的平均仓位是71%，有超过1/5的基金仓位高于80%，而今年以来排名前30%的基金中，有1/3以上的基金持仓超过了80%。在当前这种经济形势尚未明朗，龙头品种和板块却纷纷逼近甚至超越历史高点的时候，我真的很怀疑，基金还有多少加仓的能力？A股还有多大的上涨潜力？回过头来看看本轮上涨的主要推动力吧。两会的第一天，公布的4万亿投资结构已经与2008年底的规划有了微妙的变化。新公布的结构中，基础设施投资下降了3000亿，保障性安居工程上升，医疗卫生文化教育大幅上升。这里面其实预示着一个很重要的方向：在第一轮大跃进式的投资拉动后，经济已出现了复苏迹象，PMI指数回暖、地产销售回暖、大宗商品价格回暖，因此在下一个阶段，刺激政策的重点应该会逐步从投资规模转向投资效率。那些令人心襟摇曳、浮想连翩的利好数据可能会越来越少，取而代之的，却是经济结构中暗流涌动的差异性变化。反映在股市上，可能将呈现为：指数滞涨，甚至下跌，而行业和公司的分化会更加明显，全民获利的场景很可能将只是个臆想。抢钱时代重临？还是去做你有前途的山贼？冷静点后再说吧。

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基金上周整体主动加仓⊙国都证券 苏昌景国都证券最新基金仓位监测数据显示，上周223支开放式基金平均仓位为71.30%，相对前周仓位70.89 %上升0.41%。由于测算期间综合反映沪深证券市场内大中小市值公司的整体状况的中证800指数跌幅3.46%，若剔除上周股票市值变动因素影响，整体上223支开放式基金相对前周仓位大致变动1.07%。如果忽略赎回流出资金的影响的话，基金整体上可能存在主动加仓操作。按照WIND基金类型划分统计：相比前周，除指数(非ETF)基金仓位有所下降之外，其余两类基金平均仓位继续小幅上升。其中，股票型(非指数)基金仓位74.51%，相对前周上升0.83%；指数型(非ETF)基金仓位92.89%，相对前周下降0.96%；混合型基金仓位64.13%，相对前周上升0.07%。若剔除前周股票市值变动因素影响，股票型(非指数)基金仓位大致变动1.49%，指数型(非ETF)基金仓位大致变动-0.77%，混合型基金仓位大致变动0.79%。上周股票型(非指数)和混合型两类基金如果赎回流出资金不是特别大的话，我们可以推断上周应该存在逢低补仓迹象。按照晨星基金类型划分统计：相对前周，股票型基金仓位上升0.29%；积极配置型基金仓位上升1.07%；保守配置型基金仓位下降0.56%。若剔除上周股票市值变动因素影响，股票型基金仓位大致变动0.92%，积极配置型基金仓位大致变动1.87%，保守配置型基金仓位大致变动0.09%。按照以投资管理能力划分的基金公司分类统计：相对前周，一、二、三类基金公司仓位分别变动1.04%、-0.26%、0.38%。若剔除上周股票市值变动因素影响，一类基金公司仓位大致变动1.69%，二类基金公司仓位变动0.40%，三类基金公司仓位变动1.04%。按照WIND基金类型统计的仓位情况  数据来源：WIND资讯、国都证券研究所  按照晨星基金类型统计的仓位情况  数据来源：WIND资讯、国都证券研究所    相关报道：    全球资金追逐中国概念基金    LME基金属上涨 因库存下降及中国言论推动    主流基金公司大多在减仓    海外基金分红并非助力营销    分红并非考量基金业绩主因    基金扎堆调研 资产配置思路亮底    百亿偏股新基金月内排队入市

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基金专家建议：投资者宜把握股债轮动机会本报记者：潘清    尽管近期A股在诸多利好因素的推动下出现回暖迹象，但在全球“过冬”的背景下，沪深股市仍呈现“忽冷忽热”的态势。基金专家提示，后市仍存较大不确定性，投资者宜合理调配资产配置，把握股市、债市轮动带来的投资机会。业内专家认为，近期A股反复震荡，体现了市场流动性过剩的特点，同时也表明市场存在结构性机会。从历史经验来看，20世纪30年代初，美国产能过剩导致的经济危机虽给股市和债市均带来不同程度的影响，但经济危机中的股市和债市仍存在投资机会。专家表示，2009年A股市场结构性投资机会依然存在，投资者应把握国际国内经济面临的诸多不确定因素，动态调整大类资产配置，在控制风险的前提下力求实现资产增值。专家建议，对在调整资产配置方面缺乏足够专业知识和经验的普通投资者而言，更理想的方式是在充分了解自己的风险承受能力和收益需求的基础上，将这种“配置权”交给值得信任的混合型基金产品管理人。

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基金扎堆调研 资产配置思路亮底去年四季度，当上证综指处在大调整以来的最低谷时，基金经理们都在做什么，实地调研了哪些公司，调研之后又采取了哪些策略？这些无疑是投资者关心的。最新披露的2008年上市公司年报为我们解答这些问题提供了一些帮助，从中我们或许可以在一定程度上“嗅出”基金2009年度的部分核心配置。⊙本报记者 安仲文基金调研后“去伪存真”“对于本基金计划重点投资的上市公司，公司投资研究团队将实地调研上市公司，深入了解其管理团队能力、企业经营状况、重大投资项目进展以及财务数据真实性等。”大成基金在其一份招募说明书中如此强调。宝盈基金、鹏华基金等大多数基金公司也在招募说明书中规定，“所有进入核心股票池的投资标的”、“所有重点投资股票”必须经过基金经理或研究员的实地调研。上述信息表明，实地调研目标多为基金待选的重点投资标的。而调研本身则是基金在买入前所必需的安全鉴定，即对公司基本面“去伪存真”的过程；显而易见的是，研究员、基金经理的调研感受也左右了相关股票在基金手中的命运。去年四季度，位于大连的房地产上市公司亿城股份成为基金的关注目标。年报显示，上半年，博时、长城、广发等基金公司造访公司，去年11月19日亦有华夏基金、鹏华基金等前往调研。但基金经理和研究员调研公司后的持股态度显然没有达成一致。亿城股份2008年报显示，博时基金、长城基金、海富通基金四季度给予买入或增持，其中博时新兴成长基金为四季度十大流通股名单中的新增基金，博时新兴成长持股2361.91万股，也是持有该股最多的基金。与上述基金态度不同的是，调研后的华夏、鹏华一致给予该股谨慎的态度。截至四季度末，华夏基金总共减持该股达587.67万股，鹏华动力增长基金经理管文浩实地调研后同样减持了亿城股份，减持达650万股。亿城股份是基金调研后出现分歧的典型代表，这某种程度上反映了基金对整个地产板块的分歧。然而，能够博取基金一致认可的上市公司也不在少数，基金公司也在批量撰写“乌鸦变凤凰”的故事。之前鲜有基金作客的重庆建峰化工、河北建投能源在去年四季度突然成为诸多基金关注的重点。根据最新披露上市公司年报，从去年四季度开始，十几家基金研究员们不辞劳苦分别远赴重庆、河北，两公司的办公室一时热闹非凡。基金为何突然关注建峰化工？建峰化工称，基金调研的内容是生产经营及“二化”项目。通过对该股前十大流通股分析，在去年四季度，基金对该股的投资态度出现了“翻天覆地”的变化——集体增持，打破了原先十大流通股中以自然人为主的局面。最新公布的年报显示，建峰化工去年四季度前十大流通股名单中突增了7家基金，而原先就持股的华夏复兴基金也在当季增持69.1万股。专户调研凸显“私募”特色值得关注的是，去年四季度，专户基金经理也没闲着，他们的调研目标或许更有私募特色。与不少上市公司相比，渝三峡A并非基金公司关注的热点目标。这家主营油漆涂料的上市公司2008年度实现净利润比上年同期减少13%。上市公司年报也披露，从去年2月份开始，基金公司就基本停止对渝三峡A的调研，一直到11月份以后才有两家基金公司探访渝三峡A。其中之一就是11月19日到访的易方达冉华。冉华目前是易方达基金专户理财投资经理兼机构理财部总经理，其曾担任基金科翔的基金经理，但当证监会于2007年11月30日发布《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》的一个月后，冉华便不再担任基金科翔的基金经理，调离公募业务后的冉华开始担任易方达专户理财的投资经理。值得注意的是，易方达基金专户调研渝三峡A的时点正是该股反弹之时。渝三峡A股价于2008年11月4日探底至年度最低点5.43元，此后股票便一路走高。从2008年11月19日到上周五，期间渝三峡A的股价涨幅高达96%，几乎翻倍。更值得一提的是，除了基金专户理财关注渝三峡外，私募基金也对渝三峡A有着浓厚的兴趣。根据渝三峡A披露的年报显示，截至2008年底，该股前十大流通股名单中仅有的两家机构均是私募基金，即上海融昌资产管理有限公司以及深国投泰石一期；前者四季度减持69.76万股，但仍位列第一大流通股股东，后者在去年四季度首次现身前十大流通股，持股80.96万股，位列该股第三大流通股股东。这或许从一个侧面反映出，基金专户的投资理念可能更接近于阳光私募。调研目标围绕政策性机会其实，自去年四季度开始，围绕经济刺激政策挖掘个股成为众多基金公司主要投资策略，基金开始布局经济刺激政策“概念股”。以南方基金为例，其在去年四季度策略中表示，将在维持防御性板块配置的同时，自下而上寻找估值能提供充分安全边际的个股，重点把握内需消费等政府主导投资领域出现的政策性机会。家电下乡即是基金公司关注政策性机会最为鲜活的一个例子。2008年11月30日，“全国推广家电下乡工作会议”刚在北京召开，两天后，无锡小天鹅A的办公室里便迎来了南方、上投摩根的调研人员，一个星期后，华宝兴业、广发的调研人员也纷至沓来。上述动态充分显示了基金对经济刺激政策的敏感性。小天鹅A年报披露，上述基金调研的主要内容均是家电下乡、销售等领域。装备制造类显然也受益于经济刺激政策，尤其是四万亿投资。西飞国际近期披露的2008年年报显示，去年11月开始，博时、国投瑞银、南方、银华、中海等基金公司开始密集调研西飞国际。秦川发展、云内动力去年四季度亦门庭若市，秦川发展最新年报也披露，从去年10月14日开始，基金公司开始频繁造访这家数控机床生产企业，包括农银汇理、中海、中信、建信、新世纪、博时、工银、大成、国投瑞银等基金在去年四季度先后造访，其中博时在半个月的时间内实地调研两次。西山煤电在年报中披露，全年共有包括博时、华夏在内的13家基金以及高盛、雷曼兄弟、荷兰银行等QFII探访公司。其中汇丰晋信、中海均在去年四季度调研该股。五粮液年报也显示，自去年八月份，建信、易方达、博时先后造访公司，而到了去年四季度，又有国泰、南方、易方达等基金扎堆调研。披露完毕的基金2008年四季报也显示，医药生物制品已连续两个季度位列基金增持的前五大行业之一。而相关医药公司的年报也佐证了基金对医药股的热情，仁和药业、华东医药去年均接待了不少基金调研者。华东医药的年报披露，去年有近10家基金公司前来调研，其中泰达荷银一年造访公司达五次之多。调研足迹显示基金投资思路变迁值得注意的是，通过对基金调研足迹的梳理，我们发现基金的选股策略较以往出现了较大的改变，这主要体现在基金选股范围逐步向一些此前不具有知名度的中小市值企业扩展。目前披露的有基金调研信息的上市公司主要包括亿城股份、秦川发展、银基发展、小天鹅A、渝三峡A、煤气化、西山煤电、西飞国际、云内动力、华东医药、仁和药业、五粮液、粤高速A、万科A。上述公司无疑具备了两个明显的特点：一是清一色为深市上市公司，且大多为中小盘股；二是除少数公司，大多数公司此前均不是基金重点关注的对象，更谈不上是基金重仓股。基金公司对深市上市公司的关注反映了目前市场的现实状况。今年开年以来，大盘权重股扎堆的沪市涨幅明显低于中小盘股集中的深市，这事实也反映了基金重仓股、蓝筹股的萎靡。深圳证券信息公司的报告统计也显示，A股市场中风靡已久的“二八定律”已被颠覆：去年11月以来，以中小盘股为主的79%的个股跑赢大势，以大盘蓝筹股为主的21%的个股表现落后。这份报告透露，在2008年11月5日至2009年3月6日期间，代表市场平均收益水平的巨潮A股指数上涨50.27%，涨幅超过该指数的A股达到1328只，占79%，涨幅落后该指数的A股为328只，占21%，市场中出现了“八二现象”。多数个股涨幅超过大势的原因在于，中小盘股表现活跃，而大盘股表现疲软。巨潮规模指数对比显示，本轮行情中小盘股指数涨幅最大，达到77.16%，中盘股指数涨幅为69.75%，分别获得27个百分点和19个百分点的超额收益，而大盘股指数涨幅为38.09%，落后于市场平均收益12个百分点。与此同时，在不少权重股基本面恶化的情况下，不少成长性中小公司抵抗住危机的冲击。截至3月3日，273家中小板公司以年报和快报全部公布了2008年经营业绩，中小板公司涉及的20多个行业中，整体净利增长的行业达到15个，例如白色家电、电气设备、服装、生物医药、建材、普通机械、通信设备及计算机设备等行业去年整体净利均较2007年实现了明显的增长。“在经济全面复苏到来之前，活跃的中小盘股有望成为‘乱市’中的‘佳人’，以中小盘股为投资标的的基金也将从中受惠。”交银施罗德先锋基金拟任基金经理史伟近期公开表示。事实上，翻开基金经理的早期策略报告或许能够解开基金公司2008年为何频繁调研深市中小盘股。早在2008年初，不少基金经理在其策略报告中就认为偏弱市场环境下应把握中小市值股票的投资机会。    相关报道：    LME基金属上涨 因库存下降及中国言论推动    主流基金公司大多在减仓    海外基金分红并非助力营销    分红并非考量基金业绩主因    百亿偏股新基金月内排队入市    融通内需驱动基金 分享4万亿投资机会    渠道喜新厌旧老基金斗法争宠

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居民投资意愿回升 易方达等新发基金认购放量来自销售渠道的信息显示，尽管目前狭窄的渠道扎堆20多只新基金，但随着投资意愿的回升，股票基金认购正在集中放量。日前，央行公布了2月中下旬在全国50个大、中、小城市进行的城镇储户问卷调查结果，数据显示，认为“投资最合算”(包括购买国债、股票和保险)的居民占比回升至32.9%，其中，认为购买股票最合算的居民占比增至13.8%，比上季增加了5.1个百分点，已连续2个季度出现回升。另据天相投顾统计，2月份基金开户数达到14.47万户，创自去年3月以来的11个月新高。分析人士指出，年初大盘走出“小牛市”的行情，投资者对今年市场有一定预期，目前行业估值水平处于历史低位，随着国内经济刺激政策效果的逐步显现，在资金推动或板块轮动作用下的结构性投资机会值得期待；而国内利率还有一定下行预期，这是当前居民储蓄意愿明显回落、投资意愿回升的主要原因。记者还从销售渠道了解到，在目前扎堆发行的新基金中，投资者认购较踊跃的多是品牌好、过往投资业绩较稳定和优秀的大型基金公司所发行的基金，例如易方达行业领先企业股票型基金便较受投资者欢迎。除此之外，基金经理也是投资者较为看中的因素之一，以易方达行业领先基金为例，拟任基金经理伍卫有着10年的从业经验，管理的易方达科汇基金自去年封转开以来，即使在大幅震荡的行情中净值也始终每天保持在1元以上，表明至今仍没给投资者亏过钱，因此具有较强的号召力。

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市场走向看一季报脸色证券时报记者杜志鑫随着前期推动行情发展的流动性因素和政策预期因素的减弱，南方、上投摩根、天治等基金公司认为，3、4月是上市公司年报、一季报集中披露的时间，目前的业绩压力已经部分为投资者所预期，未来市场表现将主要为上市公司业绩所左右，未来关键看业绩能否超出预期。目前已经有314家上市公司公布2008年年报，剔除S、ST，上市公司2008年年报业绩情况仍然有不小的压力，其中，基金重仓的万科、中华企业、丽江旅游、宝钛股份、中泰化学、上海机场等地产、化工、有色等行业的上市公司业绩都有下降。目前业绩快报公布净利润下降的还有中信证券、中国人寿等基金重仓股。不过，苏宁电器、金牛能源、山东黄金等股票净利润仍然有40%以上的增长幅度。南方基金认为，股市经历短暂反弹之后进入震荡调整期，短期关注即将披露的宏观数据和大公司年报。从目前公布的1、2月贸易出口数据看，今年一季度上市公司业绩将面临严峻考验，统计数据显示，2月当月我国外贸进出口总值1249.48亿美元，同比下降24.9%；按照1、2月合计，我国外贸进出口总值2667.7亿美元，同比下降27.2%，出口1553.3亿美元，同比下降34.2%。深圳一家基金公司的基金经理对记者表示，今年一季度海外市场动荡，我国出口也受到较大影响，1、2月出口贸易数据就是证明，而内需启动短期也没有太大效果，因此，上市公司一季度的业绩会有压力。今年市场的反弹很大程度上是对去年大幅下跌的修正，未来市场要继续向上，得看上市公司一季度公布的业绩。天治基金研究发展部副总监张晓君认为，出口下滑的速度和投资增长的速度都比预想的要快，这也意味着经济整体而言的不确定性在增加，因为出口的下滑能否遏制，投资的增长是否可持续，现在都很难确定，而其对经济的影响会很大。另外一位基金经理则相对乐观，她认为未来市场会震荡调整，是平衡市，既不会大幅上涨，也不会大幅下跌。支持她的理由是目前国内流动性充裕，1、2月新增贷款都在1万亿元以上，超出市场预期，而且随着存款收益率的降低，分红率高的股票收益率会超过银行存款利率，股票市场的吸引力会越来越强。另一方面，制约市场向上的因素是目前宏观经济依然低迷，企业盈利不会大幅增加，看不出市场由熊市转向牛市的利好因素，这两方面的原因决定了未来的市场是震荡市、平衡市，下跌幅度不会太大，有政策底在那里兜着，上涨的涨幅也不会太大，目前还看不见实体经济有根本好转的迹象。

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招商基金宝二期：投资优胜者基金 证券时报记者朱景锋招商证券基金宝二期成立于2007年8月27日，管理人为招商证券。是一款纯FOF，即不能在二级市场上买卖股票，主要投资各类基金，辅以新股申购和ETF套利。从选择基金角度说，基金宝二期堪称FOF中的典范，投资长期业绩优异的“优胜者”基金是基金宝二期最为宝贵的经验。动量策略投“基”在封闭式基金投资方面，通过投资于剩余期限与集合计划存续期限基本匹配的基金，原则上持有到期，以获取封闭式基金高折价带来的收益。在开放式基金投资方面，基金宝二期主要参考招商证券研发中心的基金评价系统对基金管理公司及其管理的基金评级，主要投资于管理规范、业绩优良的基金公司管理的基金。基金选择上，基于招商证券的基金评价系统，使用动量策略，选择优胜者进行投资。据了解，动量策略来自于行为金融学理论，认为早期收益率较高的股票仍会在接下来的表现超过早期收益率低的股票，对于基金而言，前期表现好的基金仍会将好的表现持续下去。也就是选择历史业绩优异的基金是招商基金宝二期的重要投资策略。在ETF套利投资方面，通过数量化的ETF套利策略以及先进的程序化交易系统，及时捕捉市场的折溢价机会，进行当天实时套利，一般情况下不持有隔夜的股票头寸。抱定优胜者基金基金宝二期成立之时，A股市场牛气冲天，上证指数达到5000点，而到今年2月底时，已经只有2000点，累计跌幅达到67.67%，沪深300跌幅更是达到69.36%。尽管成立后市场环境急剧恶化，但凭借着有效的投资策略，基金宝二期净值表现抗跌。截至今年2月底，招商证券基金宝二期成立以来单位净值累计下跌34.37%，远远跑赢了同期大盘，而同期偏股基金平均下跌了44.66%。通过分析成立以来连续6个季度的财务报告可以看出，即使在股市环境恶化的2008年，基金宝二期仍保持着很高的偏股基金配置比例，去年四个季度末的基金投资比例分别为75.73%、86.15%、83.07%和91.12%，呈现逐步提高趋势。并且，基金宝二期也没有进行明显的结构调整，前十大重仓基金一直为偏股型基金。在不进行选时和重点投资偏股基金的情况下，基金宝二期成立以来仍获得了超额相对收益。其中的重要原因是对“优胜者”基金进行了长期的重仓持有。

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新一代创新基金产品雏形显现 长盛同庆是新一代创新基金的代表，具有“结构化”和“分离交易”两大特点证券时报记者杨磊云亮创新是中国基金业前进的强大动力，2007年中期创新基金“横空出世”之后，2008年股市下跌一度让创新基金归于平静。去年四季度以来，新一代创新基金雏形已显现出来，富国天丰、长盛同庆可分离交易基金是新一代创新基金的代表，南方等基金公司也在积极推动新一代创新产品。借鉴国内外成功产品据悉，2007年中期第一代创新基金创造了大成、国投瑞银和工银三大创新模式，最后按照这三个模式又有华夏、南方、建信等基金公司推出类似的基金产品，但随着2008年股市的大幅下跌，新基金发行规模明显变小，直接照搬最初三种创新基金的产品越来越不能适应基金市场的变化。新一轮创新基金产品在借鉴第一代创新基金成功经验的同时，新吸收了国内和国际多种成功产品的经验。最新获批的长盛同庆可分离交易基金就是借鉴了国内可分离交易债券的成功经验，富国天丰借鉴的则是国外封闭运作债券基金的成功经验。联合证券金融工程团队分析，受到分离交易可转换债券成功的启发，将这种创新结构运用到基金产品中，于是就产生了长盛同庆可分离交易证券投资基金，具有“结构化”和“分离交易”两大特点。将基金份额分成预期收益与风险不同的两个类别，即稳定收益类基金份额(同庆A)和积极收益类份额(同庆B)。长盛同庆基金将持有人初始有效认购基金总份额按照4：6的比例分离成同庆A和同庆B，两类份额分别进行计算单位净值和上市交易。据悉，同庆A基金份额约定年收益率为5.6%，对应收益分配金额采用单利计算，年约定收益率及收益均以基金份额认购本金为基准进行计算，当长盛同庆基金份额净值超过1.6元时，即基金份额总收益超过60%，则再次将超出1.6元基金份额净值的收益部分的10%分配予同庆A基金份额。另据记者了解， 南方基金已正式签约标准普尔公司，计划开发跟踪标准普尔500指数的指数化QDII产品。适时调整创新方向据悉，长盛和富国两家基金公司的创新基金都是根据国内市场变化，适时进行产品创新。2008年10月时，A股和全球股市都在下跌中，而债券市场热气则是“如火如荼”，富国基金公司当时推出的创新债券型基金正好满足了当时投资者追求稳定收益的投资心理，把创新的方向瞄准了债券。进入2009年以来，股市出现了强劲反弹行情，投资者的关注焦点又集中在股市中，长盛基金公司创新的重点则是偏向股票类资产。与此同时，长盛同庆可分离交易基金增加了低风险的同庆A份额的交易性，减少了基金封闭时间，从以往创新基金封闭5年减少为封闭3年，可以大大提高投资者认购的积极性。业内人士分析，长盛同庆A类份额增加了可交易性，是该基金相对于国投瑞银瑞福模式最大的创新点之一，大大提高了低风险份额的流动性，解决了低风险份额对投资者吸引力不足的问题。

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次新基金业绩相差20个百分点 理财周报特约作者 王晶 崔晓军/文 业绩表现：从抗跌到分化 2008年，股指大幅调整，上证综指跌幅超过65%，偏股型基金也受到较大拖累，开放式偏股型基金平均下跌49%，而其中一些操作风格激进的基金跌幅达到66%，损失可谓惨重，与之相对的新发行的基金则表现出一定的抗跌性。这得益于其较低的股票仓位，可以在一定程度上回避股指下跌的风险。从统计来看，2008年成立基金基本都保持了谨慎的态度，没有出现大幅加仓至高仓位的现象。 而除此以外，在震荡及下跌行情中新基金的优势还表现在建仓成本和选择时机上，在股指不断下调的过程中，个股估值不断下降，此时建仓的新基金可以以较低的价格购买到优质的股票，同时刚成立的新基金没有历史成本，也没有调整成本，基金经理可以根据市场的最新走势和最新涌现的投资热点，选择投资品种，构建投资组合，操作灵活度更高。相对来说，老基金因为仓位较重，调整相对困难。 正因为此，震荡市中的新基金具有更好的发展潜力，然而据统计显示，在2008年1月至2008年9月间成立的新基金，其业绩却表现出较大差异。虽然都面临着较好的建仓时机，这些基金在2009年的表现却是大相径庭，表现最好的新世纪优选、兴业社会责任、富兰克林国海深化价值2009年以来分别取得了24.93%、22.37%、21.85%的收益，在开放式偏股型基金中名列前茅，而表现较差的一些基金，如汇添富蓝筹、东吴行业和鹏华盛世，它们2009年以来的收益率都不到10%，前后收益相差20个百分点，这样的差距确实不小。（见表一） 分化原因： 果断加仓与观望等待的区别 观察排名靠前的几只基金，发现其虽然整体仍表现出谨慎的态度，然而在四季度末股票仓位都已高于60%，基本把握住了股指在低点的机会，而在个股的选择上也是表现可圈可点。 新世纪优选成长，该基金的建仓时机恰与形势表现相契合，2008年三季报显示，其股票仓位不到1%，债券的仓位也只有38%,现金占其净资产的60%。而2008年四季报显示，其股票仓位已经增加至70%，四季度是其建仓期的最后期限，该基金选择了在最后时刻集中建仓，其重点选择的医药以及科技股在2009年以来涨幅基本都在30%以上，其创出了较大涨幅也不足为怪了。 兴业社会责任，其建仓时间较早，在三季度末其仓位就接近了60%，这在当时成立的基金中算比较大胆的行为，这也使其承担了一定的风险，而其在四季度选择继续加仓，可以说这一行为是看好后市的结果，该基金在低点重点持有了具有估值优势的银行股，2009年有不错表现，而2008年四季度重点增持的中化国际、江苏国泰等股，也表现出色。 富兰克林国海深化价值，其在四季度前保持谨慎态度，仓位仅有5%，四季度末才将仓位提至60%,仍然显示谨慎的一面，而其在个股选择上体现了不菲能力，灵活更是其风格最好的诠释，2008年三季度，其重点关注振华港机、秦川发展等政策利好个股，而四季度则转而关注估值较低个股，这一策略取得了较好的效果。 从排名靠后的基金来看，大部分基金四季度末股票仓位没有超过40%，2009年股指表现为震荡反弹的行情，在这种形势下，股票仓位对基金业绩有着较为重要的影响。这些基金对股指预期不乐观，保持低仓位而错失行情，自然建仓成本和选择时机的优势也无从谈起。 时点优势不是关键， 挑基金还要看投资能力 通过以上分析，不难看出，新基金的优势发挥是有条件的，那就是是否可以把握好时点的优势，基金经理如何进行适当的资产配置以及能否可以选到优质的股票是关键，这取决于基金经理的选股能力和对形势的判断能力以及基金公司的研判实力。 而同时我们所要考虑的一个问题是新基金的建仓成本和时机选择的优势可以维持多久，从2005年上半年获批的新基金来看，在震荡时表现抗跌的新基金在此后一年的时间里表现靠前的寥寥无几，而在此后的大牛市中，表现优异的基金几乎和成立时间毫无关系，时点的优势并不能保证在接下来的反弹中有优异的表现。 短期来看建仓以及时机的优势可以使新基金表现突出，而如果把时间放长，投资能力则起着关键的作用，时点优势只是锦上添花而非雪中送炭。对投资者来说，在选择新基金时还应重点关注其投研实力。 （作者为众禄基金研究中心研究员）

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流动和安全优先 嘉实回应货币基金业绩垫底成因截至3月13日，嘉实货币基金收益为0.09%，在51只可比货币基金中排名末位□ 本报记者 闫 铮数据显示，截至3月13日，2009年以来，嘉实货币基金收益率为0.09%，在51只可比货币基金中排名垫底。而2008年末，嘉实货币的资产规模为367.78亿元。对此，嘉实基金管理有限公司在 接受《证券日报》记者采访时解释说，2009年初，为了增强资产配置的流动性和稳妥性，降低了组合久期，因此对组合收益有一定影响。该基金公司强调，货币市场基金作为资产配置的方式，主要是保障资产的流动性和 安全性，收益并不是优先考虑的内容。降久期影响业绩晨星数据显示，2009年以来，51只可比货币市场基金平均收益率为0.29%，其中，收益率最高的达0.81%，而嘉实货币0.09%的收益率目前处于最低。银河证券数据显示，嘉实货币基金成立于2005年3月18日。2008年该基金业绩较好，全年收益率达4.36%，排在40只A级货币基金的第二位，在历史业绩较好的情况下，为什么该基金2009年以来的收益率会明显落后行业平均水平。对于此问题，嘉实基金管理有限公司(下称嘉实基金)在接受《证券日报》采访时指出，货币基金的产品定位是短期现金管理工具。实践证明，做好流动性管理，货币市场基金才有力争本金稳妥和收益的坚实基础。例如：2006年二、三季度，在IPO重启、股市反转、债市调整的共同作用下，货币市场基金普遍遭遇了大量赎回。其间，个别环节因流动性管理隐患暴露出问题，而一些通过组合结构调整做好流动性管理的基金不仅及时，还满足了投资人的变现需求。2009年初，由于预计信贷增加、股市波动、春节因素等将增加资金的流动性需求，该公司适当降低了组合久期，进一步增强了流动性和本金相对稳妥性，对组合收益有一定影响。该公司 指出，未来将在确保组合安全和流动性的基础上，通过组合资产配置和持仓券种调整优化，多方拓宽收益来源，力争提高组合收益水平。对于嘉实货币基金的业绩问题，一位基金研究员在接受《证券日报》采访时表达了与嘉实基金类似的观点，该研究人员指出，货币市场基金作为一种现金管理手段，主要关注的是流动性和安全性，业绩并非评价货币市场基金的首选指标，因此，部分研究机构目前已经取消了货币市场基金的排名，仅在报告中提示收益。不过该基金研究员指出，虽然业绩不是评价货币市场基金的唯一标准，但是当业绩明显低于同行业平均水平时，基金公司同样需要反省。规模影响业绩除上述资产配置因素，有市场人士认为，嘉实货币基金的业绩与2008年出现反差，可能与嘉实货币规模的扩大有关。WIND数据显示，截至2008年12月31日，嘉实货币基金的份额为从2008年1季度末的134.21亿份，增加到了367.78亿份，排在所有货币市场基金份额的第3位。同时，份额在300亿以上的货币市场基金还包括工银瑞信货币、华夏现金、博时现金。数据显示，2009年以来，除华夏现金以0.30%的收益率刚好触及行业平均业绩外，工银瑞信货币、博时现金和嘉实货币的业绩均未达到0.29%行业平均收益。WIND数据显示，2008年四季度末，份额超过100亿份的货币市场基金共有12只，其中，有6只基金2009年业绩未达平均标准，有5只基金的业绩为0.30%或0.31%，仅一只基金业绩超过行业平均收益0.06个百分点。从2009年货币市场基金业绩排名前两位来看，排名前五的基金中，有4只份额未超过20亿份，其中，排名第一的中信现金收益在2008年四季度末，份额为6.47亿份。上述基金研究人士指出，由于2008年债券市场的拉动，使得货币市场基金规模普遍有所扩大，这已经对基金公司的资产管理能力提出了新的考验。WIND数据显示，2008年1月，货币市场基金的份额总和为1110.46亿份，截至2008年12月31日，份额总和已经达到3930.06亿份。调低业绩比较基准值得指出的是，嘉实货币基金现今的业绩比较基准为同期税后活期存款利率，WIND数据显示，以此为业绩比较基准的货币基金共有16只，其余35只货币基金多以一年期或半年税后定期存款利率等作为业绩比较基准。根据中国人民银行网站的最新数据，目前活期存款年利率为0.36%，一年定期存款年利率为2.25%，两者相差近7倍。实际上，嘉实货币在成立之初，也曾以一年期税后定期存款利率作为业绩比较基准。在2007年11月，嘉实基金发布公告，更改了业绩比较基准。对调整基金业绩基准一事，嘉实基金管理有限公司在接受《证券日报》记者采访时表示，将货币基金的业绩基准改为活期存款利率，更适合该产品流动性管理工具的本色定位和实际运作情况，对完善规范化运作也有积极意义。前述基金研究员在接受《证券日报》采访时表示，业绩比较基准由“定期”到“活期”的转变并非自降标准，他指出，定期存款利率较高，以此为货币市场基金的业绩比较基准，有可能增加货币市场基金获取超额收益的风险。而管理货币市场基金，首先须维护资产的流动性和安全性，因此，以活期存款利率作为业绩比较基准可以让管理者更加从容。另外，国际上的货币市场基金，也是多 以活期存款利率作为业绩比较基准。不过该研究员也指出，无论基金以什么作为业绩比较基准，管理者都有责任在保持流动性和安全性的基础上，做好基金的绝对收益。

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海外基金分红并非助力营销◆海外基金分红并非助力营销晨星(中国)研究中心的王蕊介绍，海外基金分为分红型基金和不分红型基金，如果是分红型基金，它会按照契约规定的时点分红。以美国市场共同基金为例，基金是否分红主要是由基金的收益来源决定的，而不是一种营销手段。一般成长型基金的现金分红率不会超过20%，所取得的收益主要用于再投资，以追求复合增长；而收入型基金通常投资于收益稳定的蓝筹股和债券，以取得当期分红为目标而不是追求长期资本利得，年平均分红占整个收益的80%以上。资料显示，道琼斯精选红利指数和标准普尔500红利经典指数是比较受到市场认同的红利指数。如果在1973年将1万美元投资于美国标准普尔500指数中的分红股票，30年后可以获得41.5万美元的收入。而如果在同一时期将1万美元投资于非分红股票，仅可以获得9.6万美元的收入。(陈 墨 杜志鑫)海外基金不会像国内基金为了持续营销而分红。目前，困扰国内基金的问题是基金公司把分红作为一种持续营销手段。如果在牛市中，基金分红会严重影响基金净值增长，2006、2007年就有很多基金因为分红而影响净值增长。

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百亿偏股新基金月内排队入市 近一年来偏股新基金取得最好发行成绩证券时报记者杨磊从目前发行计划来看，2009年4月份新成立偏股基金数量比3月份还要多，业内最保守的预计2009年4月也有100亿元新增偏股基金资金可以入市阳春三月，新偏股基金发行迎来了“好时光”，月度内新成立偏股基金达百亿即将重现。本报统计，3月上旬成立的3只偏股基金规模达到58亿元，加上其它月内成立新基金已发行规模，3月将有有超百亿基金成立，成为近一年来新基金成立规模最大的一个月。业内人士分析，目前成立偏股基金规模“有效性”很高，并不像去年下半年那样用机构赞助资金来支撑新基金规模，每月百亿的新增资金规模不仅可以大大缓解老基金赎回带来的资金压力，而且可以给股市源源不断地带来“新鲜血液”。月内成立规模铁定过百亿据悉，光大精选、工银300和诺安成长三只新基金分别于2009年3月4日、5日和10日成立，发行规模分别达到10.4亿份、36亿份和11.7亿份，合计达到58.1亿份，宝盈优势在3月12日结束发行，发行规模尚未公布。业内预计，上述四只基金合计募集规模可以达到65亿元左右。本周，嘉实量化、易方达领先和兴业增长三只明星基金公司旗下新偏股基金即将结束募集。记者从三家基金公司获悉，截至3月13日三只基金合计募集规模已达到40亿元左右，新发偏股基金的认购正在集中放量，其中，易方达领先基金募集规模已接近20亿元。业内人士分析，从目前发行来看，加上本周结束募集三只新基金，本月新成立偏股基金规模已铁定过百亿，国富成长和民生蓝筹也将于本月月底成立，这样一来，2009年3月成立的新偏股基金规模超过2008年3月的108亿元和4月的110亿元已经没有任何悬念。最近一年多新发偏股基金历史数据显示，2008年5月到2009年2月，单只偏股基金募集规模下降十分明显，月度募集总规模都未超过100亿元，即使在10只偏股基金密集成立的2008年6月，也只有66.9亿元的总募集规模。规模“不掺水”记者从工行、中行等银行渠道获悉，市场重现投资者上门主动购买新基金的现象。银行客户经理纷纷表示，去年四季度以来不少基金取得了20%以上的收益，赚钱效应开始显现，特别是前期新基金发行低迷时期购买的投资者绝大多数已经盈利，推动了新基金发行热度升温。兴业证券基金研究员徐幸福表示，目前新基金销售仍属于回暖阶段，环比规模上升明显，这其中有去年投资需求延后的因素，也与今年市场上涨，基金大多赚钱有关。银行对新基金的销售业务开始步入正轨，银行渠道再次成为各家基金公司争抢的重点。值得关注的是，本轮偏股基金发行回暖中，基金发行规模“有效性”很高，基本来自于真实的投资需求，机构大举赞助新基金发行的现象“销声匿迹”。从工银300成立公告来看，该基金有效认购户数达到7.7万户，平均每户认购4.6万元，相比去年下半年基金平均认购10万元减少一半以上，说明了规模“有效性”很高。有基金公司市场负责人表示，既然现在新基金发行已经进入正轨，发行规模可以远远超过2亿元的最低发行规模，基金公司也就没有必要在发行规模上“掺水”。事实上，“不掺水”的新基金不仅有利于投资者，而且也有利于基金经理的投资。如果一只新基金有大量机构赞助资金，基金经理一般都会少建仓股票，甚至干脆在机构赎回基金前不建仓股票，因而在本轮股市强劲反弹中部分新偏股基金错失建仓良机。管理“不掺水”的新基金，基金经理完全可以根据自己对市场的判断进行建仓，不会受到那些“不必要的约束”。新发偏股基金不仅在今年3月份能有优异的发行成绩，从目前发行计划来看，2009年4月份新成立偏股基金数量比3月份还要多，业内最保守的预计2009年4月也有100亿元新增偏股基金资金可以入市。

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私募撒手不管 牛股丧失牛性理财周报记者 郑其杰/文市场迷茫，一批牛股已经死掉，另外的，还在酝酿。牛性被发挥到了极致，鲁信高新(600783.SH)3个月上涨5倍，东方雨虹(002271.SZ)两个月上涨3倍，半个月内翻番的个股数不胜数。即便是牛市，也难以期望更多。现在，高换手率无法持续，他们已经死掉了，留下高位站岗者。神龟虽寿，犹有竟时。另外一批还在死的过程，酒钢宏兴(600307.SH)、东安黑豹(600760.SH)、三普药业(600869.SH)、荣华实业(600311.SH)。前两者尽管重组成功，但迎来的却是超过20%换手的大阴柱，一蹶不振；后两者集结着先进的超导电缆和古老的金矿概念，同样无法抗拒地心牵引力，选择向下。不过行情还要奋蹄。当成交量迅速衰竭到不足巅峰时期的一半时，反弹总是发生，正如1664点以来多次发生的一样，胶着的结果是空方因做空动能不足而落败。大胆推测，小心求证。中国人寿减持了5%的中信证券(600030.SH)，社保基金也停止了连续的入市步伐，2月份新开户数从1月份的16降为0。而QFII2月份则新开4个账户，并有3家QFII资格获批。即使你还在观望，现在也是寻找下一批牛股的时候，不在于它是否已经翻番，而在于它能否在未来成为主线龙头。不要奢望牛市，市场的本质是低买高卖，高送配的故事不再悦耳，黄金也无法保证持续拉升，将目光投向那些涨幅偏小、放量的股票吧。然后静候大盘上升行情的确认，享受骑上疯牛的酣畅淋漓。    相关报道：    阳光私募：本轮波段行情或已结束 等待下次机会    公募私募抢单大战一触即发    恨不逢时：前公募基金经理的私募人生    首只期货阳光私募即将出水    私募无畏通缩 称经济形势在好转    183只私募平均收益率达到9.6%    二月震荡市成私募盛宴 22只产品收益超过20%    基金经理调查：公募私募市场研判大相径庭    私募强势参与上市公司定向增发    私募基金跑赢公募 专家详解业绩差异原因    私募内部交流传闻曝光

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进退自如：可转债基金1月内跑赢所有股基债基当可转债的票面价格高于120元时，其股性大大加强，要控制追高的风险 理财周报记者 王小静/文一个月内，国内目前唯一的一只可转债基金跑赢了所有的股基和债基。这似乎印证了基金界的老话儿“牛市买股、熊市买债、牛熊不定买可转债”。“转债值得战略配置。” 华安基金固定收益部副总经理、华安强化收益债券型基金拟任基金经理黄勤对理财周报记者说。可转债基金跑赢股基债基 据说可转债是巴菲特最喜欢的投资品种之一。“它是一种收益和风险不对称的品种。” 博时固定收益部副总经理、博时平衡配置基金经理黄健斌对理财周报记者称，“在股票上涨的时候可以随之获得较高的收益，当市场不看好的时候，它的债性又起到了安全垫的作用。”最近一月，A股就像过山车。昨日上涨5个点，今天跌向深渊，一点都不奇怪。这种非常时刻，理财周报发现了一个有趣的数据。在2009年2月11日至2009年3月11日一个月的统计期间，兴业转债期间涨幅为3.4%。涨幅寥寥，却跑赢了所有的股票型基金和债券型基金。剔除掉该基金投资团队的因素，这可能更多得益于可转债这个品种。其他的数据可为佐证。2009年最初，大盘狂飙，股票型基金称王。从2009年年初到2009年2月10日，涨幅超过20%的纯股票型基金达75只之多。但在2月11日至3月11日期间，大盘表现不稳，债券基金翻身。纯股票型基金只有7只基金实现正收益，其余均负。而债券型基金87只正收益，基本全线飘红。兴业可转债作为一只特例的基金，在前期受益于股票的上涨，后期又有债券的保底，所以在2月11日至3月11日期间成为胜者。可转债股性和债性双重属性使其“渔翁得利”。欲望重燃 就可转债市场本身，也从前期的股债均衡，进入股性更突出的新阶段。“股票上涨，推动可转债也活跃起来。” 黄健斌说。尤其是股性较强的可转债。近期可转债不错的走势主要与其转债正股表现亮丽有关。特别是上交所“110”打头的可转债。统计数据显示，1月份转债正股的平均涨幅为23.51%，跑赢大盘。2月份，绝大多数转债出现了不同程度的上涨。在股性较强的转债上涨之后，债性较强的转债也开始发威。“我们已经把可转债配到6－10个点了。”一位不愿公开姓名的基金经理对理财周报记者透露。这样的配置已经接近该基金对可转债的投资上限。事实上，2个多月前，可转债还遭到了基金经理们的遗弃。目前已发行的基金中，除了兴业可转债是以可转债为主要投资对象的基金以外，很多基金如华安宝利配置、博时平衡配置、宝康灵活配置、泰达荷银效率等基金均可投资该品种。可是，由于2007年的股市大牛，很多基金都重配股票。而2008年股市单边下跌，很多基金都选择了普债进行保本。可转债一直被边缘化。在2008年第四季度年报中，以上几家基金对可转债的持有比例都未超过5%。兴业可转债基金虽然为42.17%，但相对其30%－95%的可转债资产配置比例而言，仍属于低配。对2009年股市震荡行情的预期，基金经理们重燃对可转债的热情。黄勤认为：“由于去年可分离转债大行其道，传统转债存量有限，导致供不应求，即使是债性较强的转债也受到机构的青睐。”黄勤透露，他即将管理的从3月9日开始公开发售的华安强化收益债券型基金，除了投资一部分信用债和业绩稳定并重视分红的股票以外，会比较关注可转债产品。黄健斌则认为，“可转债这个品种比较适合重视本金安全、追求稳定合理收益的投资者。从国内经验来看，价格在面值附近，到期收益率为正的，信用风险比较好的转债是比较合适的投资品种。”价格高于120元时注意风险“可以投资的可转债的品种越来越少。”兴业可转债基金经理杨云在电话里对理财周报记者抱怨说。这一观点同时得到黄勤和黄健斌的认同。“目前可转债的规模不大，大概有100到200亿左右。”黄健斌称。其主要原因是，“牛市过后，以前规模比较大的转债基本上都转换成股票。而后来新发的转债又以可分离交易的转债为主。从而使市场转债的存量规模下降得比较大。”目前规模较大的三只可转债为：新钢转债(110003)、南山转债(110002)、唐钢转债(125709)。但是，这三种转债的正股在前期却表现不佳，限制了可转债的投资。这导致了可转债的供求失衡。“今年传统转债有望重新开始发行，很多公司会考虑用传统转债来进行融资，这会缓和转债供求的失衡。”黄勤称。除了可选标的不多以外，现行法规对基金投资可转债的比例还比较宽泛。在股票基金中一般都会有“单只基金持有一家上市公司的股票，其市值不得超过基金资产净值的10%”类似的限制。但是，对可转债却罕有规定。个别基金即便是有所限制也是出于对自身基金的投资风险控制和投资团队规范管理等需要。“对同一只债券的高仓位持有可能会引发信用风险或者其他风险。”以上不愿公开姓名的基金经理称。这样的担心并非空穴来风。兴业可转债基金在成立之初，就曾因为对招商银行的高仓位持有，而引发了单日巨大申购，并导致暂停申购等问题。当时引发了业内和媒体对其是否摊薄原持有人利益以及是否存在利益输送等问题的质疑。兴业可转债2008年第四季度报显示，该基金对某些可转债品种的仓位仍然不低。报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名前五名的债券中，新钢债券(110003)为2490420张，占基金资产净值比例为11.85%，南山转债(110002)有2398090张，占比11.06%。黄健斌认为，可转债投资要密切关注其票面价值。“当价格高于120元的时候，股性大大加强，那它就是相当于一个股票了，这时候需要控制追高的风险。”“股票暂停交易会引起估值风险。转债条款复杂也存在异常波动的风险。”黄勤说。

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银行渠道引入第三方基金池据基金公司人士透露，建设银行今年将利用“基金池”来指导基金销售，日后将以基金池中的基金为重点推荐对象。分析人士指出，这是银行销售规范化的一步，银行网络借用第三方机构研究结果，可改变目前以理财师主导的销售格局。据了解，建行欲牵手银河证券，这是首家借助第三方机构来指导自身基金销售的银行。银河证券不仅向建设银行提供研究、数据、评价等等研究内容，更会帮助建行建立基金池。基金公司市场部人士均表示，建行这次行动更多是贯彻《基金销售适用性原则》的后续动作。一位长期从事基金销售的工作人员表示，过去在基金销售的过程中，银行理财师往往左右销售的成绩，“在一定的原则之上，理财师推产品更多来自其对产品的评价和判断，还有相当部分因素是激励机制在起着作用。”而投资者相当依赖理财师的判断，虽然一些银行也采用第三方研究机构的数据来设立一个“重点基金”，以此作为基金推荐的标准。“但入围重点基金有很多因素在其中，例如股东关系、长期合作、激励机制等等。”据悉，目前银河证券仅与建行签署了相关协议，帮助建行完善销售过程中的种种问题，其他银行还未有此动作。“不过如果建行这样做的话，其他银行也有可能会进行相关工作的开展，毕竟这是与适用性内容相关的一种行为。”一家公司市场总监如此表示。不过，一些中小基金公司开始有点紧张。“这个基金池如何建立，如果不能入围基金池那是不是会在日后的销售中被抛弃？”对这些公司而言，如果不能入选银行的基金池，日后的销售工作将面临更大的困难。也有人士表示，利用第三方机构来协助银行基金销售，可以在一定程度上避免理财师的独立行为，并且使基金销售能够有据可查。 (程俊琳)

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鹏华基金今年表现出色【本报讯】今年以来，鹏华旗下偏股型基金取得了超过同类基金平均水平的业绩表现。根据银河证券基金研究中心统计，截止到3月12日，该基金5只股票型基金今年以来平均收益率超过14%，其中，鹏华行业成长基金在银河一年、两年、三年的星级评比中获得了全5星评级，鹏华动力增长基金(LOF)更以18.74%的净值增长率在所有60只混合基金中位居第6名。鹏华基金认为，央行日前公布2月新增人民币贷款达到了1.07万亿，同比增长24.17%，而对此央行的表态是：增长合理，这一方面说明商业银行放贷意愿增加，对未来经济形式比较乐观；另一方面也说明未来央行很可能继续放松银根，扩大市场流动性。所以，今年经济增长很可能出现前低后高的走势，而证券市场作为中国经济的“晴雨表”，将会先于经济走出低谷。

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鹏华盛世缘何踏空反弹 都是营销潜规则惹的祸作者：袁京力/文 基金发行时的营销无度或潜规则——口头约定保本、“帮忙”资金的存在，在很大程度上让次新基金在这一轮反弹行情中准备不足，股票配置缩手缩脚，致使其他持有人的利益可能受到损害。截至3月6日，去年10月初成立的鹏华盛世创新今年来的净值增长率为9.45%，紧随其后成立的景顺长城公司治理净值增长率为9.63%，在6个月建仓完毕之时净值依然排在了偏股型基金的200名之外，远远落后于17%的上证指数的涨幅。是选股、选时的不足导致了次新基金表现不佳吗？且慢匆忙下此定论！与前两者相比，稍后成立的华夏策略精选今年以来的净值增长为16.57%。不同的是，前两者为股票型基金，后者为配置型基金。究其原因，是一些次新基金还在为去年公开招募时的营销策略买单。在去年市场低迷时发行的基金，为了实现最低募集规模超过2亿元的成立门槛，一些基金请来机构大资金“帮忙”或者加大促销力度，但这些资金在申购时的口头约定保本或基金成立后的大量赎回，让次新基金在建仓时受到制约，致使其起步就处于落后状态。这可以从次新基金成立前后的规模变化看出端倪。由王亚伟执掌的华夏策略精选，仅用一天时间就募集了15.83亿元，在去年四季度没有打开申购与赎回，不存在赎回压力。而鹏华盛世创新和景顺长城公司治理基金却提前“开闸”。去年10月23日成立的景顺长城公司治理基金，在11月22日则打开申购和赎回的大门；而鹏华盛世创新基金则在10月11日宣布成立后，在11月5日开始接受申购、赎回及定投业务。这导致两只基金遭遇巨额赎回。去年四季报显示，鹏华盛世创新由成立时的11.45亿份缩水至2.85亿份，而景顺长城公司治理则从成立时的2.73亿份降至1.26亿份。业内人士认为，在市场处于相对低位的情况下，如果是一般的基金投资者，在短短的一个多月内赎回基金的可能性不大，两只基金份额的大幅下降，不排除是“帮忙”大资金的赎回。此前，这种现象主要出现在固定收益类产品上。当渠道在销售货币市场基金或者债券市场基金时，为了完成销售任务，基金公司渠道会寻找机构的大资金来帮忙，而对于这种低风险的产品，机构大资金也乐意助力。不过，去年以来股票型基金销售的低迷，一些基金公司为了实现基金成立最低2亿的门槛，也采取找机构大资金“帮忙”或者其他营销手段来充规模，“找机构大资金一般有保本的口头协议”。以鹏华盛世创新基金为例，据悉，该基金在营销时，除了基金营销费用归渠道之外，对新开户的客户，还推出罕见的50元开户/人次的奖励，这种营销激励自然让短期的套利资金感兴趣。不过，这却导致基金经理建仓计划受到大资金追求安全的约束。即便是市场出现不错的机会，出于保本和面对大额赎回的考虑，基金经理也不敢大举建仓。“由于在申购时有时会存在口头承诺保本，所以在成立初期所有的资金都配置到债券品种上，待大资金赎回之后才逐步建仓，这让基金错失了这一轮反弹的机会。”一位基金公司投资总监向《证券市场周刊》表示。这种情况在华夏策略精选、鹏华盛世创新和景顺长城公司治理上体现比较明显，截至去年四季度末，3只基金的股票仓位分别为26.15%、19.96%和11%，这自然影响了基金净值的增长，涉嫌损害了其他持有人的利益。

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2月份QFII规模较上月缩减10.22%□本报记者 徐国杰 上海报道根据基金研究机构理柏(Lipper)最新资产数据分析，2月份，在A股市场上涨背景下，QFII基金总资产规模较上月缩减10.22%。其中，新华富时A50中国基金变动最大，资产规模减幅高达20.74%。2月份，尽管欧美股市普遍表现不佳，但亚太股市强弱互现，A股则延续上月强势表现，上证综指上升4.63%，该指数今年以来已上升14.39%。而像新加坡、韩国、印度及日本股市上月表现则最为弱势，月跌幅均逾5%。在A股市场上涨的背景下，QFII的A股基金自然也取得了不错收益，据统计，已公布准确业绩数据的8只QFIIA股基金，2月份整体平均业绩微幅增长3.33%，略逊于国内股票基金。其中，马丁可利中国A股基金及APS中国A股基金表现最佳，2月份业绩分别增长8.18%及6.48%。不过，虽然业绩在增长，但QFIIA股基金2月份总资产规模却减少了约10.22%，下降到68.21亿美元，部分境外投资者的投资热情略有退却，提早离场。在公布详细资产数据的QFII基金当中，资产规模变动情况不一，其中iShare新华富时A50中国基金变动最大，资产规模减幅高达20.74%。作为指数基金，在A股市场出现较大波动或投资信心转变之际，这类基金资产规模相对变化比较大。

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9只增强型债基收益率超过1%证券时报记者 杜志鑫本报讯 今年一季度债券型基金表现平平，不过增强型债基表现相对抢眼，截至3月13日，国投瑞银融华债券、南方宝元债券、华富收益增强等9只增强型债基收益率超过1%。其中，国投瑞银融华债券基金今年净值增长7.67%，南方宝元债券基金今年净值增长4.08%，华富收益增强A、富收益增强B今年净值增长3.7%、3.6%，长盛中信全债基金今年净值增长1.12%。如果算上AB型债基，今年仍然有50只债券基金的收益率为负，其中，表现最差的债券基金净值下跌了2.63%。

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QDII基金出现反弹■ 养“基”三人转投资状况：富国天益:本期市值19268元，最近一周下跌2.36%；兴业趋势:本期市值20599元，最近一周下跌2.66%；上投亚太优势:本期市值18458元，最近一周上涨2.40%；往期分红1041元。本期总市值：59366元，最近一周下跌1%，累计涨幅-41%。点评：QDII出现一定的反弹，但就此认为海外行情向好还为时尚早。投资状况：上投摩根双核平衡基金：本期市值28520元，最近一周下跌1.31%；华安180ETF基金：本期市值36436元，最近一周下跌3.20%；华夏红利：本期市值15288元，最近一周下跌2.79%。本期总市值：80244元，最近一周下跌2.45%，累计涨幅-20%。点评：上周股票型和混合型基金全线下挫，本组合跌幅在平均水平附近。投资状况：易方达上证50：本期市值15873元，最近一周下跌3.01%；博时主题:本期市值24233元，最近一周下跌2.30%；富国天益:本期市值22457元，最近一周下跌2.36%。本期总市值：62563元，最近一周下跌2.5%，累计涨幅-37%。点评：富国天益基金近期表现欠佳。（吴敏）

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今年以来封基净值平均增长12.46% 本报讯 与开放式基金一样，今年以来封基的表现也很抢眼。据天相投资的统计，截至上周五，30只封闭式基金今年以来净值平均上涨12.46%，而同期开放式偏股基金单位净值平均上涨12.83%，两者基本相当。尽管受制于20%的国债投资限制，封闭式基金同样把握了今年的市场机会，取得了很好的收成。也说明规模小和不受份额变动困扰在震荡市场中的优势。30只封基中有24只净值涨幅超过10%，基金通乾和基金安顺分别以19.92%和19.17%的收益率排在前两名。基金开元以17.78%的净值涨幅居第三名。两只创新封基大成优选和建信优势净值分别增长15.41%和11.71%。(朱景锋)

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债券型基金仍受青睐□记者董畅岩本报讯 今年以来，由于债券市场的调整，债券基金虽不像去年那样火爆，但其风险低，仍然受到稳健型投资者的追捧。记者昨天走访省会基金销售渠道了解到，日前，三只新债基相继结束募集宣告成立。统计显示三只债基此次募集资金超过了66亿，可以看出债券市场在今年仍具备一定吸引力。根据公告，信诚经典基金首募15.64亿份，国泰双利债基首募19.8亿份，国联安德盛增利债基首募则达到30.72亿份。而日前，信达澳银稳定债基、华安强债等债券型基金又加入了新发基金的这一阵营。交通银行郑州分行理财经理告诉记者，由于股市的不确定性，国债吸引力加大，但由于凭证式国债供不应求，对许多买不到的普通投资者来说，通过投资债券基金来配置个人资产便成了投资国债以外的选择。在目前低利率的背景下，债券基金成为颇受投资者青睐的品种。与国债相比，债券基金的流动性更好；此外，不少基金公司都推出了将旗下的债券基金和股票基金相互转换的业务，灵活性更高。

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兴业基金：把风控放在首位⊙本报记者 徐婧婧兴业全球基金投资总监王晓明日前表示，在今年的震荡行情中，将把风险控制放在基金操作的首位。正在发行的兴业有机增长基金，下一步的建仓动作也将以谨慎的方式对待。他同时指出，选股能力配置能力出色的主动型基金，仍将有可能跑赢指数。王晓明表示，今年指数出现较大涨跌的概率不大。从宏观面情况来看，国内经济短期反转的概率不大；从估值上看，A股股票价格没有出现特别便宜的机会，但是流动性非常宽裕，许多资金仍然在观望，一旦市场出现机会，充足的流动性将释放。从A股市过去的十几年的情况来看，资金面从松往紧走的过程中，股票市场的表现一定不会好，而资金面从紧到松时，股市往往会出现机会。

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华夏10只基金七只减仓 公募三月又现看空情绪核心提示券商数据显示，上周，在股市微跌的市况下，基金整体小幅加仓，但各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位下降明显，主流基金公司大多也以减仓为主。本报讯 (记者 吴倩)上周，股市微跌，券商基金仓位数据显示，上周主流基金公司大多以减仓为主。莫尼塔公司的调查显示，接受调研的公募基金经理中，49%的受访者不看好未来一个月的走势。股票型基金仓位明显下降长城证券监测数据显示，在大盘微跌的市况下，剔除市场波动因素，上周，基金整体增仓1.65%。同时，国都证券的数据显示，剔除市场因素，基金整体在上周加仓1.07%，两家机构测算结果基本一致。不过，德圣基金测算数据显示，上周，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位下降明显。股票型基金可比平均仓位为71.28%，比前周下降2.89%；偏股混合型基金平均仓位为65.27%，相比前周下降3.01%；配置混合型基金平均仓位为53.69%，比前周下降2.52%。德圣基金研究中心称，考虑到测算期间沪深300指数下跌幅度接近4%，因此偏股基金普遍有一定程度的被动减仓；但即使扣除被动减仓因素后，主动减仓的幅度也与前周基本相当。华夏七只基金减仓在主流基金公司的仓位变动趋势上，众研究机构的测算结果较为一致。测算数据显示，部分主流基金出现减仓趋势。长城证券监测数据显示，上周，华夏基金纳入统计的10只基金中，有7只基金在上周减仓；嘉实基金纳入统计的6只基金全面减仓；易方达基金纳入统计的4只基金全面减仓。德圣基金测算数据也显示，易方达、南方、上投摩根旗下基金仓位下降幅度较大，体现出较积极的仓位操作思路。基金看市公募基金三月看空情绪又现莫尼塔公司最新调查数据显示，未来一个月，公募基金看空的情绪有所抬头。根据莫尼塔公司本月初的调查，接受调研的公募基金经理中，49%的受访者表示不看好未来一个月的走势，35%持中性预期或认为市场将呈振荡态势，仅有16%的受访者对三月走势持乐观态度。兴业全球基金投资总监王晓明表示，从宏观面情况来看，国内经济短期翻转的概率不大；从估值上看，A股股票价格没有出现特别便宜的机会。在对未来6个月大盘收益率的判断上，莫尼塔公司的调查显示，接受调研的公募基金受访者普遍有担忧情绪。有54%的受访者认为，未来6个月大盘收益率将呈现持平或振荡走势，认为增长在10%以上的受访者下降为27%，增长在10%以内的受访者下降为11%。还有8%的受访者认为收益率将低于0。

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华安电子直销推出货基赎回转认购功能⊙本报记者 徐婧婧华安基金昨起在公司的电子直销渠道特推出货币基金赎回转认购功能，此举将方便需要使用赎回资金认购新发基金的客户。率先适用于这一新功能的将是目前正在发行的华安强债基金。据了解，自2009年3月16日起，凡在华安基金电子直销渠道保有华安旗下货币基金——华安现金富利基金份额的客户，均可登陆“华安特快”网上交易系统，通过提交赎回转认购交易申请的方式，直接认购公司新发行的基金。在提交赎回转认购申请后，投资人赎回货币基金的款项不回到投资人银行账户而是直接参与新发基金的认购。通过该功能，投资人只需要一笔下单，就可完成两笔交易。据介绍，投资者使用“赎回转认购”功能认购新基金，认购申请的日期为货币基金赎回资金的到账日，而不是“赎回转认购”申请的提交日。

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南方要推指数化QDII本报讯(记者邵泽慧)本月20日，南方沪深300指数基金将如期结束募集。业内人士表示，在经济复苏的周期中，指数基金作为被动型投资产品，将是一种分享经济复苏过程中指数上涨收益的很好选择。除了在国内推出指数基金外，南方基金还宣布已与标准普尔指数公司签约，将在大陆市场独家开发跟踪标准普尔500指数的基金产品。而市场也传闻称华夏、嘉实在内的多家大型基金公司均在开发跟踪国外强势指数的基金产品。

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基金专户新增资金逾八亿去年四季度以来规模快速增长【本报讯】去年四季度以来，伴随着市场估值风险的降低，基金专户新增规模也迅速提高。来自基金公司的信息显示，自去年四季度以来，专户理财规模呈快速增长状态，新增资金超过8亿元。知情人士昨日向记者透露，鹏华基金已于近期拿下首单专户，初始委托规模为5000万元；国投瑞银基金则表示，去年10月份以后，基金专户理财新增合同资金1.1亿元；交银施罗德专户投资总监赵枫向记者透露，公司于今年1月签订一单新的专户理财合同，委托规模为1个亿；大成基金、博时基金、长城基金、鹏华基金首单专户理财均是去年10月份以后签下的；招商基金昨日表示，其首单专户委托规模为5000万。此外，记者获悉，国内某品牌基金公司在去年10月份以后也有签单动作。诺安基金今年1月份也与绵世股份签下规模5000万的专户理财。综合上述基金公司的信息，专户理财去年10月份以来的新增资金规模将超过8亿元，考虑到华夏基金、嘉实基金、工银瑞信、银华基金等公司的品牌和渠道优势，因此，专户理财去年10月份以来的新增资金规模会远远超出上述数据。与此同时，QDII专户理财的出现也将丰富基金专户的产品，南方基金、交银施罗德基金、招商基金均表示正在准备QDII专户理财的相关事宜。(安仲文)

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基金业绩稳超大盘 3月6日，沪深300指数收于2286点，经历两年多从大牛市到大熊市的转换，该指数回到2007年1月15日的水平。据天相投资统计数据显示，同期，188只开放式偏股基金单位净值平均上涨15%，收益为正的达到157只，占比83%。在这些战胜市场的基金中，华夏基金再次显示了整体投资管理水平，旗下共有4只基金跻身前十名。华夏大盘精选基金区间收益率达到131.25%，成为唯一一只收益率翻番的基金。华夏红利(收益率达73.52%)、华夏回报(收益率达67.32%)分别位于第三、四位，华夏优势增长列第八位。另一项时间跨度更大的统计显示，上证综指2001年达到2245点的历史最高点，近期又重回该点附近。股市七年多来数次牛熊转换，而华夏基金旗下第一只开放式偏股基金——华夏成长基金自2001年成立以来，份额累计净值上涨了177.3%(截至2009年3月6日)。(余?)

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基金公司备战专户一对多本报讯(记者邵泽慧)近日市场一直传闻基金专户理财“一对多”业务即将开闸，记者了解到，尽管该业务尚未正式推出，但是基金公司之间的业务竞争已经悄悄展开。日前，国投瑞银、易方达等多家基金公司“一对一”专户理财客户陆续追加了投资额，“这从侧面反映出专户客户对后期市场的看好。”易方达相关人士表示。以“绝对收益”为目标的专户理财业务也有望走出2008年单边下跌市场所带来的困局，为客户赢得超额收益，这一群体也自然会成为基金公司客户争夺的重点。

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基金定投运动愈演愈烈今年以来，48家基金公司关于开展旗下基金定投的公告超过600条。经历了2008年的大跌，几乎每家基金公司都在2009年初加大了定投的促销力度。据悉，这一波“定投运动”涉及的首先是费率优惠，一般参与活动的代销网点申购费均8折，网上直销甚至低至6折、4折，一般最低至0.6%；其次是方式上的翻新：除了定期定额之外，不少基金公司还推出了定期不定额、定期定赎等不同的形式供客户选择；最后是推广活动的层出不穷，如易方达宝贝计划、小芳定投园、上投摩根亲子定投、问卷调查中奖送书等等。另外，最早倡导基金定投理财方式的广发基金也将推出“我爱我家”定投理财系列，每个家庭可以根据各自的需求为自己所关爱的家人选择适合的定投计划。为何今年基金公司集体加强定投活动？对此，业内人士表示，目前时点推广基金定投业务的意义在于市场正处在低点，根据定投的‘微笑曲线’法则，在低点堆积的基金份额越多，待到曲线右端的时候，客户获得的收益也将越明显。

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基金态度基金态度趋于谨慎渠道发行数据显示，目前本月成立的光大精选、工银300和诺安成长三只新基金总规模达58.1亿元。业内人士认为，再加上本月将结束发行的宝盈优势、易方达领先等6只基金，四月将迎来超过百亿规模新基金集中入市。同时根据wind统计显示，截至2月末共有23只偏股型基金处于建仓期。虽然去年在股指大幅下跌行情中，新基金发行情况并不理想，但是总规模仍可达到200亿元以上。银河证券研究所李薇表示，市场上真正可以期待的资金应该是本月成立的这些新基金。百亿的规模虽然可以使资金链更加充裕，在某种程度上形成利好。但是，中国股市从来不缺资金，相对于每天的成交量，百亿资金能够造成的影响十分有限。从基金仓位变动来看，基金对于市场的态度从2月中旬开始转向积极，但总体仍趋于谨慎。A股市场是否能够出现转变，决定权并不在基金手中。德圣基金研究中心江赛春表示，尽管从年初开始，基金随着股指的上涨不断加仓，但股指反弹幅度超过30%后，在两会政策预期逐渐弱化等因素的影响下，基金开始选择减仓。从基金上一周的操作看，减仓意图已非常明确。他认为，推动市场持续反弹的估值回升和主题性投资已被削弱，基金在更大程度上将回归对基本面的关注。(李 玲)

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基金首轮分红多数成铁公鸡每年的三四月份都是封闭式和开放式基金分红的高峰时间，但在2008年股市单边下挫之后，2009年的开春基金分红只能用惨淡开场来形容：三月份开始分红的股票基金只有3只，而包括本周一分红的鹏华盛世创新，今年以来也只有10只偏股基金分红。相比于2008年，全部基金分红超过1500亿元，这些分红大部分是在去年上半年分出去的。■ 一览今年以来分红的基金基金简称 累计分红大成策略回报 0.1500融通债券 0.1000银华领先策略 0.1000信达澳银精华 0.1000金鹰中小盘精选 0.0800易方达增强回报债券A 0.0600易方达增强回报债券B 0.0600天弘永利B 0.0530泰信双息双利 0.0500南方绩优成长 0.0500新世纪优选成长 0.0500天弘永利A 0.0490国泰金龙债券C 0.0400国泰金龙债券A 0.0400交银施罗德增利债券A 0.0360交银施罗德增利债券C 0.0360华安稳定收益A 0.0300华安稳定收益B 0.0300鹏华盛世创新LOF 0.0300广发增强债券 0.0300泰信优势增长 0.0300金元比联成长动力 0.0300国投瑞银稳增债券 0.0250富国天利增长债券 0.0200易方达稳健收益B级 0.0170易方达稳健收益A级 0.0160嘉实多元收益债券A 0.0080嘉实超短债 0.0060嘉实多元收益债券B 0.0060时间：截至上周五数据来源：和讯基金仅1/3偏股基金可达分红“标准”在股市已经开始下挫的2008年上半年，多数基金的净值仍然是在1元以上。但在经过一年的下跌之后，即使股市在今年初稍有回升，目前大多数基金的净值仍然处于1元以下。截至上周五，184只股票型基金（包括QDII）中，117只的净值低于1元；125只混合型基金中，86只基金的净值低于1元。根据《基金法》、《证券投资基金运作管理办法》等规定，目前开放式基金大多在合同中约定：基金投资当期出现净亏损，则不进行收益分配，另外，基金收益分配后每份基金份额的净值不能低于面值。这一点即意味着，如果不考虑少数基金契约规定不同的基金，在上述309只股票型和混合型基金中，可分红的基金为106只，在数量上只占到三分之一。次新基金成偏股基金分红主力根据本报记者统计，今年以来一共有10只偏股方向的基金进行了红利发放，平均每份基金份额派发红利为0.06元。其中，除了南方绩优成长股票基金和金鹰中小盘精选混合基金之外，其余全部为2008年下半年募集成立的次新基金。A股在今年的头两个月展开了显著的上升行情。多数股票基金的涨幅在17%以上，其中，中小规模基金、尤其是2008年下半年发行成立的新基金由于募集规模小、进场时估值水平低等原因在这一轮行情中斩获颇多，这些基金的净值大部分在面值之上。如嘉实研究精选、易方达中小盘等基金，部分基金近半年的收益达到26%，面值也均超过1.1元。但次新基金的分红规模也并不大。以周一分红的鹏华盛世创新为例，每10份基金份额派发0.3元红利。此前银华领先策略是次新基金中业绩较好的一家，其分红金额稍大，为每十份派发1元，根据其公告，截至2009年2月24日该基金单位可分配收益为0.1343元，由此计算银华领先策略基金分红金额占可分配收益的比例高达76.9%。债券基金成分红“主导”相比于股票基金，债券基金的分红次数要远多于股票方向基金。上周末又有融通债券基金披露将在本周五（20日）分红，每10份派发1元。截至上周五，该基金的净值达到了1.21元。如果算上债券基金，今年已分红的基金数量将达到30只，在本周五这一数据将达到31只，其中21只（包含同一债券基金的不同份额）为债券基金。虽然今年以来债券市场一直走软，债券基金收益并不可观，但是由于债券基金在2008年获取了较高的收益，使得债券基金成为今年基金分红的主导。这与2008年初的局面恰好相反。但债券基金的分红金额相对较少，除去即将分红的融通债券是一个特例之外，在1月份到上周分红的债券基金中，分红金额最高的是易方达增强回报债券基金，该基金在2月份每10份分红0.6元。大多数债券基金的分红额度还是在每10份派发0.5元以下，这一比例仍然较股票方向基金的分红额度逊色，股票基金中最高的大成策略回报每10份分红1.5元。■ 延伸临近年度分红封基有望普涨封闭式基金在过去两年中一直是分红时最受关注的板块，但去年沪深A股的持续下跌也影响到了封闭式基金。虽然封闭式基金在契约中均约定了每年至少分红一次，但去年的业绩可能使得多数封闭式基金无法分红。截至上周五，在包括创新封基在内的31只封闭式基金中，有16只封闭式基金的净值在面值之上，如果按照截至去年度的数据，有分红能力的封闭式基金应在7-8只左右。虽然与去年逼近800亿元的封闭式基金分红相比相形见绌，但这部分基金仍有一定的分红能力。截至上周，封闭式基金中净值最高的基金汉盛净值为1.5615元。东方证券的测算也显示，从分红上看较好的投资标的是基金裕阳、基金汉盛、基金景宏和基金汉兴。国金证券基金研究中心总监张剑辉指出，考虑到年度分红临近阶段“分红税收优惠”对部分机构资金的吸引，因此对于进取型投资者可适当关注折价水平相对较高或者年度分红比例较高的基金产品。由于封闭式基金分红时投资者获取封基收益的惟一途径是抛售，分红都会刺激封闭式基金折价率下降。封闭式基金年度分红之前，价格会大幅上扬，折价率降低。由于不少封闭式基金都累积了可分配收益，都具备一定的分红能力。因此一旦接近年度分红时间，封闭式基金会出现阶段性的普涨。（下转B08版）（本周刊所涉及数据及观点仅供参考）B07-B08版采写/本报记者 吴敏

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封基抗跌走强 又是分红助推上周，A股市场在震荡中下行。基金重仓股走弱，开放式股票型基金净值也再度下跌。但是，封基在二级市场上却出现回稳迹象，且明显抗跌。回顾去年此时，二级市场上封基走势颇强，其助推力正是有史以来最大规模的分红潮。呈现独立走势的封基，距离2008年度分红期限越来越近，或许是封基的分红潮在涌动？折价率维持在26%的高位上周，沪深两市股指周跌幅平均为3.5%，两市基指周跌幅不到股指的一半。二级市场上来看，基金呈现出摆脱弱势格局，逐步走强的态势。上周，封基整体市价跌幅只有1%，其中有6只基金还有所上涨。基金景宏周涨幅超过2.5%，领涨封基。基金兴华、基金鸿阳等5只基金涨幅在1%以内。跌幅最大的封基是瑞福进取，上周跌幅2.85%，基金久嘉、基金开元和基金同益紧随其后，市价周跌幅均超过2%。从净值上看，大盘封闭式基金在上周净值微跌0.96%，中小盘封闭式基金净值下跌0.58%，封基的抗跌性非常明显。同时，受益债市走好，封基富国天丰上周净值上涨0.28%。大成优选的净值微跌0.8%，基金丰和、基金安信等净值损失在2%以内。上周封基的折价率有所缩小，截至上周末，32只封基的折价率降至23.5%。若剔除创新型封基，28只传统封基的折价率为26.35%。数据显示，有11只封基的折价率都超过30%，基金普丰折价率最高，达到33.38%，基金同盛和基金景福的折价率分别为33.26%和33.02%。逆市上涨封基都有题材对于封基逆市上涨的原因？王群航认为，这些封基各自都具备不同的题材刺激，促成了同步上涨。例如基金景福的隐含收益率指标最高，达到了53.8%，这是买入的信号，景宏与它属于同一家基金公司，搭“顺风车”上涨；而基金鸿阳历来较为活跃；基金天华的“题材”是三个月之后即将到期。东方证券基金分析师胡卓文则表示，封基年报分红行情已经发动。胡卓文认为，从上周封闭式基金价格的走势来看，封闭式基金的人气一反常态，出现了聚集的情况，这并不符合封闭基金一贯的表现，因为随着封闭式基金年报披露的临近，对具有分红潜质的封闭基金，市场开始给予了足够的关注，也许从此掀开了封闭基金的年度分红行情。从上周基金的表现来看，目前市场信心不稳定，因此未来指数如何运行仍然没有把握，封基净值的短期走势也没有很大的把握。封基分红潮临近？对于封基投资标的的选择，胡卓文建议，短期来看，投资者可以继续关注封基的分红独立行情，相信在公布年报之前，具有分红潜力的封基仍然能够给投资者带来正的收益，基金裕阳、基金汉盛、基金汉兴和基金景宏是投资者可以关注的投资标的。长期来看，由于大盘封基都具有超过25%的折价率，因此大盘基金依然是投资者可以进行长期投资的标的。胡卓文解释说，目前，市场的信心仍然处于不稳定的状态，因此封基的净值在未来走势仍难确定，但是，当前封闭式基金的重点并不在于市场如何走，而是取决于封闭式基金在年报中能够公布多少的2008年可分配份额收益。因此当前具有分红预期的封闭基金具有很强的潜力发动起年报分红行情，对于投资标的，建议投资者关注基金裕阳、基金汉盛、基金汉兴和基金景宏。另外，长期来看，大盘封基的折价率在25%以上处于历史的高位，因此，其安全边际具有很高的水平，长期投资价值再次显现，可以关注一些折价率比较好并且历史净值收益较好的的封闭式基金，逐步建仓，而对于剩余存续期1年左右的小盘基金，短期则需要谨慎。

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小基民大智慧 见好就收成就趋势投资李先生是一位普通的小基民，作为一位孩子的父亲，他的理财目标很简单，为女儿赚足留学的钱。李先生的基金投资思路也没简单，谨小慎微，见好就收。正是这种简单的投资思路让其成为一个成功的趋势投资者。两年前，李先生有一块心病——女儿大学毕业出国留学还差10万元。李先生选择了基金投资。李先生最初的想法是：只要亏损超过5%，就马上卖掉基金，不再做投资了。2007年3月初，李先生用10万元买了两只股票型基金，到了4月中旬，两只基金的平均收益就达到了10%左右。5月份，李先生又将余下的10万元也先后投资在了基金上。正当李先生的投资热情空前高涨的时候，2007年“5·30”大跌来了，短短一个星期，李先生就亏损了近5%。当时，李先生的第一想法就是，5·30的大跌中，基金其实也没有成功逃脱，再加上投资并没亏本还有不小盈余，等几天再看吧。到了9月份的时候，李先生原本的20万元已经成功地变成了30万元。半年时间，李先生就达到了他的理财目标——赚足女儿出国的钱，李先生非常满意。几经考虑，他将基金全部赎回，再买下去，李先生觉得冒险，用他的话说，毕竟涨了那么多了，咋能一直涨呢！不能不说，李先生见好就收的心态帮助他成功地躲过了一年多的漫漫熊市。事实上，李先生没有特别的投资思路，也有没丰富的投资经验，但李先生的投基故事再次印证了投资的成功要领：顺势而为，做好止盈止损目标，见好就收，不为目标以外的诱惑所动，坚定投资心态，才能做好投资。 别冶 整理

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广发基金推出我爱我家定投理财系列为满足家庭整体理财需求，广发基金宣布将推出“我爱我家”基金定投理财系列。据悉，此次推出的“我爱我家”基金定投计划除了具有传统基金定投业务降低风险、自动扣款等优势特点外，更重要是为每一个中国家庭提供了一种长期投资的理念和理财途径。该定投理财系列具体包括三方面内容，即“爱心妈妈———金博士教育计划”、“爱家爸爸———乐安居置业计划”以及“知心爱人———夕阳红养老计划”，三份计划适合于家庭理财中不同的角色，从而帮助一个家庭实现其整体的理财目标。（小柯）

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应对震荡市基金勤奋调研    证券时报 记者付建利今年以来A股市场的强劲反弹，让一部分基金公司脱颖而出，奠定了2009年业绩领先的基础，而部分基金公司则由于踏空，排名靠后。在今后的震荡市如何胜出，成为各基金公司最大的难题。记者日前走访几家基金公司了解到，加强调研、做足功课、基金经理“走出去”，成为不少基金公司近期正在做的“勤奋功课”。“我们公司近期基金经理出去调研频率明显增强了，好多基金经理都只是在每周一回公司开个会。”昨日，深圳一家基金公司相关人士告诉记者，该公司今年基金经理出去调研的频率大大超过以前，“现在是震荡市，基金经理跟踪的行业和公司变化太快，不紧密跟踪最新动态不行啊！而要掌握到最真实的信息，实地调研无疑是最好的办法。”上述人士还表示，该公司力争今年通过基金经理多走出去实地调研来提高整个团队的投研能力。“现在金融危机蔓延，无论是宏观经济数据，还是企业微观运行数据都变化太快，我们不可能从书本上得到最新的情况！”深圳一位基金经理昨日刚从辽宁一家外贸企业调研回来，他告诉记者，现在全球经济变化太快，国内一些出口企业受的影响比较大，即使是一些具有核心竞争力的上市公司，由于产品主要出口，而国际经济形势变化太快，企业的出口订单受到比较大的影响，这就要求基金经理随时跟踪企业业绩变化情况，从而及时在投资策略上作出改变。“企业存货、订单、现金流、管理团队、营销战略、净资产收益率等核心指标大部分通过公开的资料都无法获得，纸上谈兵终究是做不好投资的。”深圳另一位基金经理开玩笑地表示，现在下达交易指令都是在调研的途中进行了。基金经理要掌握多个行业、多家上市公司的最新业绩情况，当然需要赴上市公司实地了解情况，即使是基金公司的行业研究员，最近调研的频率也大大增强了。记者了解到，一些基金公司投研部门要求行业研究员结合相关政策密切关注各大行业的变化情况，如有重大差错或错失重大投资机遇，将会受到公司的处罚，甚至牵涉到职业发展。“比如说家电下乡政策，农民购买的愿望怎么样，补贴措施在下面有没有变样，家电类上市公司业绩能提高多少，这些都不是通过滞后的公开数据能抓住投资机会的！”上海一家银行系基金公司基金经理表示，上市公司一季报披露即将来临，如何在复杂多变的经济形势中规避一些问题公司，防止负面新闻对公司的冲击，也是基金经理需要实地调研仔细考察的。一位基金研究员告诉记者：“2006年和2007年大牛市时所有股票都大涨的时代过去了，2008年所有股票都大跌的时代也过去了，在2009年的震荡市中，基金的差距将空前拉大，调研扎实、策略灵活的基金经理将取得正收益，而‘功课’做得不够的基金经理则可能亏损严重，今年基金之间的业绩差距，也许超过50%甚至100%都有可能！”

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德圣基金研究中心一周研究回顾一周股票市场回顾近期披露的宏观经济数据显示，国内经济环境依然十分严峻，而两会期间未有实质性利好政策使市场信心受挫，大多数投资者持观望态度，两市成交量萎缩至近期新低。本周大盘的持续震荡整理充分反映了当前的市场心态。从板块风格来看，福建板块、水务板块、股指期货题材等表现略好。部分新材料、生物医药等新经济概念股也受到市场的追捧。但银行地产石化等权重个股走势则有所回落。截至3月12日的一周内(3.6—3.12)，两市主要指数均有回落，其中上证指数跌3.93%，深圳成指跌3.75%，中小板综跌2.93%，上证180跌3.82%，上证50跌3.91%，沪深300跌3.87%。一周基金市场回顾本周周边股市的持续疲弱态势制约了国内A股市场的做多热情，加上国内经济数据的密集公布和政策利好的不确定，都使投资者观望情绪浓厚，沪深A股市场个主要股指震荡回落。受此影响偏股基金净值同比例下降。近期仓位测算数据显示基金平均仓位已出现减持迹象，基金对两会召开这样一个敏感时点仍然保持着谨慎心态。受益于仓位优势，本周偏股基金收益表现普遍强于基础市场。本周债券市场走势略有好转，国债及企债指数小幅上涨。债券类基金收益微服波动。在获利盘抛压下近期部分具备分红能力的封闭式基金折价率有所提高。三月末基金年报将陆续公布，封闭式基金的分红投资机会是否进一步凸显，投资者可以适当关注年报披露的信息。截至3月12日的一周内(3.6—3.12)，德圣各类型基金指数较上周回落明显。其中，德圣开放式基金净值指数跌2.13%，偏股混合型基金净值指数跌3.05%，配置混合型基金净值指数跌2.14%，股票型基金净值指数跌3.15%。债券基金净值指数微跌0.42%，偏债混合型基金指数微跌0.25%。沪市基指跌3.10%。一周基金业绩点评本周基础市场走势震荡下调，投资者观望气氛较浓。除银行地产石化等权重个股走势有所回落外，多数中小盘个股也有不同程度的调整，中小板综指出现下跌态势。受基础市场影响，本周偏股基金收益普遍出现下降，但由于仓位及持股结构的因素基金收益间的差距尤在。本周收益排行榜较上周出现较大程度的变化。低仓位的基金再次占据一定位置。盛利配置、招商平衡、华夏回报等配置混合型基金榜上有名。上投双核、上投中小盘、易方达科汇等次新基金一定程度上有效规避了基础市场下跌带来的风险。而前期仓位操作积极的建信核心、中欧新蓝筹等基金本周收益表现未跑赢基础市场。另外东吴双动力、东方精选等高仓位基金加之景顺增长、银华优选、海富通股票等主流配置型基金本周收益表现也较为靠后。一周基金公司收益点评本周基础市场震荡调整带动基金公司收益能力普遍下降。近期增仓明显的部分中小基金公司如中海、大成、东吴等公司本周收益能力较为靠后。荷银、华夏等弱市环境中曾取得一定战绩的基金公司本周收益表现平稳。表1：偏股基金业绩排行榜前10位(3.6—3.12)数据来源：德圣研究中心表2：偏股基金业绩排行榜后10位(3.6—3.12)数据来源：德圣研究中心一周基金风云榜(3.6——3.12)德圣基金研究中心    德圣研究团队随着上市公司年报的逐步披露，本周市场再度逢高回落，涨跌互现，陷入震荡调整的格局。其中沪深指数均有3.5%以上的周跌幅，而深圳中小盘市场调整力度略小于大盘股。另外，受外围市场跌多涨少影响，A股市场的成交量逐步萎缩至千亿以下。从板块来看，本周金融、地产板块震荡加剧，而传播则呈现单边上涨，批零、IT服务等行业个股跌幅较小。从近期市场的走势来看，二月解禁股仍对市场有较大压力，另外则是外围市场的不稳定性。随着两会的结束，经济刺激计划将逐步转入实施阶段，后期基本面的情况对市场至关重要。本周债券市场微幅上涨，两市债券指数也连续攀升。其中，国债、企债包括公司债和可分离债均有上涨，而可分离债本周则出现持续走强趋势。国债指数周度下跌0.24，涨幅0.20%；企债指数下跌0.39，涨幅0.29%。受基础市场震荡调整影响，本周沪深封闭式基金均小幅下滑。而主动式基金业绩则再次全面亏损，其中周度前面的基金均是配置相对保守的基金。跌幅后列则以积极风格的基金为主。 一周绩优基金前三点评股指再度冲高回落，市场继续震荡调整。其中，金融、地产等行业振幅较大，而传播独秀保持上涨态势。受此影响，开放式基金业绩全面回落。前三基金分别是：盛利配置、天治增长、易方达科汇。盛利配置：保守配置一如既往盛利配置在08年熊市中以超低仓位成为抗跌明星。在09年迄今的反弹中，该基金仍然保持着一如既往的保守配置，09年净值涨幅几近于零。根据仓位监测，该基金股票仓位已低至5%以下，甚至低于偏债类基金仓位水平，因此也成为配置混合型基金的一个特例。如此低的仓位在本周股市下跌中未受损失也不足为奇。天治增长：踏空反弹，震荡中抗跌天治增长是一只配置范围非常灵活的配置型基金，股票配置比例在0～70%之间。但显然该基金的选时能力并不突出，长期表现欠佳。而09年以来，该基金基本错失了反弹行情，仓位维持在不足10%，对于小规模配置型基金来说显然表现欠佳。在本周股指震荡回落中，轻仓自然提升了业绩排名；但这显然并非基金主动选时的功劳。易方达科汇：短期择时较为成功易方达科汇今年以来整体表现较为突出，比较好地发挥了配置型基金的灵活投资特性。其持仓结构以银行、地产、医药等行业为特色，在今年以来的风格轮动反弹中各有所获益。而相对灵活的仓位调整则是易方达科汇在配置型基金中表现领先的更重要原因。基金在去年年底时提升仓位至近70%，在反弹中获益明显。而在近两周，基金快速降低股票仓位至50%以下，比较成功地进行了波段择时。因此本周市场震荡下跌中易方达科汇表现仍然得以名列前茅。一周绩差基金后三点评：本周基础市场震荡回落，而债券市场涨幅不大。受此影响，仓位较高的积极型基金纷纷坠尾。本周排名最后的三只基金为：景顺增长2、景顺增长、红利ETF。景顺增长、景顺增长2：积极型风格景顺增长和其复制基金增长二号是两只风格、投资特点相似的基金，延续景顺以往积极的投资风格。本周受市场震荡回调影响，这两只基金分别落后多数基金，其中除了仓位较高以外，机械、金融等重仓板块的大幅下滑也是重要原因，尤其是金融大幅震荡，周度跌幅5%以上，加大了净值亏损。景顺增长的投资风格决定了该基金在净值表现上可能出现较大起伏。    相关专题：

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投资意愿回升 新发基金销售放量⊙本报记者 王慧娟来自销售渠道的信息显示，尽管目前渠道中有20多只新基金扎堆发行，但随着投资意愿的回升，股票基金认购正在集中放量。日前，央行公布了2月中下旬在全国50个大、中、小城市进行的城镇储户问卷调查结果，数据显示，认为“投资最合算”(包括购买国债、股票和保险)的居民占比回升至32.9%，其中，认为购买股票最合算的居民占比增至13.8%，比上季增加了5.1个百分点，已连续2个季度出现回升。另据天相投顾统计，2月份基金开户数达到14.47万户，创自去年3月以来的11个月新高。分析人士指出，年初大盘走出“小牛市”的行情，投资者对今年市场有一定预期，目前行业估值水平处于历史低位，随着国内经济刺激政策效果的逐步显现，在资金推动或板块轮动作用下的结构性投资机会值得期待；而国内利率还有一定下行预期，这是当前居民储蓄意愿明显回落、投资意愿回升的主要原因。记者还从销售渠道了解到，在目前扎堆发行的新基金中，投资者认购较踊跃的多是品牌好、过往投资业绩较稳定和优秀的大型基金公司所发行的基金，例如易方达行业领先企业股票型基金便较受投资者欢迎。

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新发基金对市场推动有限本周17只基金密集发行带来百亿资金，分析人士称【本报讯】(记者 李 玲)农历新年以来，新基金发行节奏陡然加快，本周处于发行期的新基金达到17只。为了争夺有限的销售渠道，各基金公司可谓使出了浑身解数。记者从部分基金公司了解到，为了争取最大的首募规模，基金公司给予银行的代销费用节节攀升。与此同时，本月也将迎来百亿新基金的排队入市。业内人士认为，基金态度并未转向积极，对股市影响力度有限。牛年以来，A股市场出现了久违的上涨行情，本已跌至低谷的投资者信心也随之上升。基金公司也不愿错过这个良机，纷纷选择在此时发行新产品，新基金发行密度之大前所未有。与此同时，银行代销费用节节高升，基金公司为了获得更大的首募规模而竞相提高代销费率。除基金申购费全部归银行外，基金公司还需要额外分别与银行总行、分行签订销售奖励协议，费率比去年上涨。“公司正在发行一只股票型基金，按照惯例申购费全部作为渠道代销费交给银行。但是今年新基金扎堆发行，银行提出的超额奖励费率比去年提高了一倍以上。”某基金公司市场部负责人告诉记者。这位负责人称，银行与该公司签订了5亿元的销售协议，超出部分基金公司需要额外提供1.75%的奖励费用，过去根本没有这笔费用。业内平均水平也仅为零点几个百分点，历年来奖励费率也从未超出过申购费率。但是，今年新基金募集规模普遍攀升，大多数基金的首募规模都在5亿元以上，公司为了争取好看点的成绩，不得不与银行签订该协议。如果这只基金的规模能够达到10亿元，成本将增加近千万元。据了解，银行代销基金费用包扩渠道、明星营业部奖励、客户维护费及杂费等四部分。记者在采访中了解到，目前正在首发或持续营销的基金中，除去直接给总行的奖励外，针对省行及以下支行的奖励比例为：债券型基金平均0.2%，股票型基金平均0.9%至1%。银行总行及支行这些额外增加的发行费用，将使基金的运营成本大幅上升。统计显示，目前共有15只股票型基金及两只债券型基金处于发行期。截至11日，3月份成立的10只基金平均规模达13.6亿元，那么新发基金的平均发行费用都将达到两千万元以上，比过去翻了一番。

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景顺长城鼎益基金基金经理变更 涂强接任全景网3月17日讯 景顺长城基金周二公布，旗下景顺长城鼎益基金（LOF）基金经理王新艳女士因个人原因提出辞职，经公司董事会审议通过，同意王新艳女士不再担任该基金基金经理职务，聘任涂强先生为该基金基金经理。涂强，曾任职于长城证券有限责任公司，历任投资部投资经理、资产管理部投资经理、资产管理部副总经理。2005年3月加入景顺长城基金公司，现任景顺长城景系列基金基金经理。（全景网/陈丹蓉）

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海外市场反弹 QDII基金净值劲升⊙本报记者 徐婧婧 上周，海外股市一扫前期阴霾，纷纷迎来了上涨。受此影响，国内QDII基金净值也强劲回升，这其中，海富通中国海外精选基金更是拔得头筹，单周上涨了8.1%。统计数据显示，上周，美股与港股齐齐上涨，这其中美股三大指数连拉四根阳线，标普500指数单周上涨10.7%，道琼斯工业指数上涨9.01%，而纳斯达克指数更是上涨了10.6%，同时，恒生指数上周也上涨了5.07%。海外市场的提振带来了QDII基金净值的上涨。据统计，上周，嘉实海外中国股票上涨6.5%，收报0.41元；海富通中国海外精选上涨8.1%，收报0.937元；银华全球核心优选上涨6.5%，收报0.655元；上投摩根亚太优势上涨7.6%，收报0.353元；华宝兴业海外中国成长上涨5.7%，收报0.714元；工银瑞信全球配置上涨6.8%，收报0.533元；华夏全球上涨4.2%，收报0.496元；交银环球精选基金上涨6.8%，收报0.939元。从上述数据不难看出，目前的8只QDII基金产品中，净值均较前期有着不同程度的回升，目前仅有上投摩根亚太优势基金净值依然处在3毛区间。相关专家认为，出于谨慎的考虑，在美国市场金融体系稳定下来之前，建议投资者对QDII基金投资以观望为佳。不过，由于港股的估值长期来看已经非常具备吸引力，在全球看好中国的情况下，中国的经济振兴计划一定程度上会对H股或红筹股产生较大影响，因此，投资者可关注主要投资中国概念股的QDII基金。    相关报道：    上投摩根QDII基金经理连续误判 投资者蒙受巨亏    QDII哀鸿遍野 近百期产品累计亏损愈六成    国内首只指数化QDII产品破题    QDII专户理财启动基金公司整装待发    净值大跌惹的祸上投摩根QDII管理费缩水三分之二    华宝兴业或夺QDII专户首单    审批断档10个月 基金系QDII发行陷入窘境    QDII跌入二毛时代 中资银行产品明显抗跌    QDII专户破冰 两基金公司可望随时落单

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社保基金被套后续 2月停开A股账户或留玄机本报记者 张桔 北京报道继2008年权益投资浮亏-6.75%后，社保基金今年2月停开A股的账户，又引发了关注。在去年11月、12月、今年1月连续三个月在A股市场开设账户后，社保基金2月份停开了A股账户；与之相反，2月QFII则在两市各开四个账户，从而使在沪深交易所开户的QFII达到68家。缘何社保基金与QFII唱反调？信达证券基金分析师刘明军指出，社保基金去年股市投资出现8年来首次浮亏，因此在今年股票投资中强调控制投资风险、进行审慎投资，这可能是根据对当前市场环境判断调整了开设账户的目标和节奏。英大证券研究所所长李大霄表示，“停止开户”和“停止投资”是两个不同的概念，对二级市场不会带来实质性的影响，社保资金可以利用已开账户去投资或者加大投资；当前影响二级市场最主要的问题在于强经济刺激政策下宏观经济数据的“差强人意”。WIND资讯的统计显示，截至3月13日，在已披露2008年年报的上市公司中，28家上市公司的前十大流通股股东中出现社保基金的身影，累计持股约20458万股。社保基金走下神坛社保基金进入股市以来，几乎每次都能成功“逃顶抄底”。梳理社保基金投资A股的历程，2003年6月社保与博时、南方等六家基金公司签定委托协议正式征战股市。2004年7月到2005年6月，上证指数下跌约20%，但社保基金同一时间段的持股量从4.32亿股增加到26.14亿股，增仓规模约为5倍。而后二级市场迎来了一轮史无前例的牛市，股指最高上冲到6124点，但根据WIND资讯统计，2007年中报与三季报上市公司的前十大流通股股东对比，社保持有的重仓股数量由172只减至137只，持有市值由330.47亿元减少至294.28亿元，这一趋势一直延续到2008年一季度。2008年一季度末在上市公司前十大流通股股东中，社保基金持股7.78亿股。然而2008年的牛熊巨变，让此前战无不胜的社保基金光环褪色。根据2009年2月25日社保基金正式对外公布的一组数字，截至2008年12月31日，全国社保基金的总资产为5625亿元，但全年投资的收益却为-6.75%，这是成立八年来首次出现的权益投资风险。2008年社保基金缘何被套呢？WIND资讯统计分析，在上市公司季报披露的十大股东和十大流通股股东名单中，社保基金很可能在二、三季度一直在加仓，其重点持股量从7.78亿股上升至9.11亿股、10.13亿股，二季度社保基金新进入49家上市公司前十大股东或者流通股股东行列，三季度社保基金则新进入74家上市公司前十大股东或者流通股股东行列，社保“做多”的思路似乎并没有因股指的节节下行而终止。这里以多只社保组合集中持有的山东高速(600350)为例分析。根据记者的计算，2008年第一季度，山东高速下跌约29%，在持有该股的前十大流通股股东中，两只社保投资组合仅小幅减仓约65万股；但从一季度末到第二季度，社保基金开始有意识重点增持山东高速，在前十大流通股股东名单中，社保基金二季度约增持331万股，但二季度山东高速继续下跌约28%；三季度末，在前十大流通股股东名单中，社保基金继续增持约513万股，该季度山东高速仅反弹约14%；不过该股在四季度又下跌了15.36%，尽管年报尚未公布，但很可能导致尚未出局的社保基金已被套。停开账户引发猜测单从2月份的开户数看，社保基金的“停步”与其他机构开户的加码截然相反。根据中登公司的数据显示，2008年11月和12月，社保基金分别开了8个账户，2009年1月，社保基金的开户数增加到16个，社保基金连续三个季度呈现跑步入市的态势，但这一势头在2月戛然而止。月报统计还显示，2月份A股自然人新增开户数为151.9959万户，为上月的4.73倍；一般机构开户数新增2003户；证券公司新增35户。除去社保基金外，其余机构开户数均呈现增加态势。尤其是新基金账户增速明显。自2月以来，单周新增基金开户均维持在相对高位，2月的第一周，新增基金开户数22555户，第二周35577户，第三周43953户，第四周为42575户，2月份基金新增开户数共14.47万户，较今年1月的5.6万户增长1.56倍，创下自去年3月份以来近10个月的新高。对比而言，社保的“反常”看似出乎意料。全国社保研究中心一位不愿意透露姓名的人士向记者表示，社保基金不可能保持每个月都会新开账户，这可能是根据当前的市场氛围对于此前开户的策略进行的一种调整，但开不开户与投不投资是两个完全不同的概念，即使开户也可能出现空户或者交易不频繁的现象，应该区分开来看。资料显示，截至2008年底，社保基金8年来累计实现投资收益1600亿元，整体年化收益率为8.98%。在股票投资方面，2008年底社保基金境内股票投资累计约600亿元，2008年底持有的股票市值余额约900亿元，约占其总资产的16%。对此，光大证券策略分析师黄学军表示，不排除社保基金在当前的股市迷雾中会减少投资，将更多的资金投到四万亿刺激计划需要的实体经济项目中去，一个月账户的停开不能说明实质性的问题。而或许也正是二级市场目前的诸多不确定性，导致社保基金畏缩不前。首先是大盘的走势。3月以来，上证指数围绕在2100点一线整理，两周以来仅上涨3.03%。记者汇总近期的研究报告，当前机构对于股指的预测呈现两种观点：一种是股指会呈现M形走势，另一种是股指会呈现N形走势，年中左右会迎来一次年内的底点，但这个底点不会触及去年的1664点，且下一轮反弹力度会较年初更为猛烈。(本报实习记者杨颖桦对本文亦有贡献)    相关报道：    社保基金2月暂停开户 QFII新开8账户    攻防兼备成社保基金逆市制胜法宝    社保基金偏爱低价大蓝筹    社保基金操盘宝典：神秘的资产配置目标区间    想赚钱需多留意社保基金动向    社保基金首次浮亏    去年底社保基金持有股票市值余额约900亿元    股票投资首度亏损 500亿社保基金瞄准股权投资    全国社保基金累计投资收益1600亿元    社保基金今年侧重投资优质国企及重大基础设施