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金融投资讨论 | 如何评价投资人冯柳？ | （三个月后继续更新了其他三篇访谈内容和冯柳的投资心法内容，都在回答里面，可以慢慢看）上面那篇回答已经把冯柳的生平经历都回答的差不多了，想必即使再有其他更多一些的介绍也只能去单独问冯柳了。但偏偏这个人比较低调、极少接受外界的采访，自从做了机构投资人以后，也很少在投资论坛上发表观点，仅有的几篇上海证券报赵明超记者对他的访谈，除了阐述自己的投资策略和心得体会，更像是所在机构安排的募资公关稿。但即使就是那么几篇访谈，其中对谈的内容也多多少少是值得很多投资人深思并学习的。关于评价冯柳，这是我等投资人不敢评价的，只能是抱着学习的心态向冯柳先生请教，虽然见不到人，但也只能隔空请教了。关于冯柳的雪球ID：茅台03；（其中有为数不多的几篇文章和访谈内容。）茅台03 - 雪球另外就是高毅资产的微博和公众号内容，会有一些围炉夜话的碎片化的观点对谈可以看看。除此之外，就是今天我想谈谈的那几篇访谈稿内容，还有一些冯柳有关个人心法的对谈。以下是本文的阅读目录（后附文章链接）：一、2016年10月访谈内容对谈：对谈冯柳：我的一些投资心得与体悟（一）允飞对谈：对谈冯柳：我的一些投资心得与体悟（一）二、2018年08月访谈内容对谈：允飞对谈：对谈冯柳：我的一些投资心得与体悟（二）三、2019年06月访谈内容对谈：允飞对谈：对谈冯柳：寻找共识、依靠常识、接受自己的不完美（三）四、2020年5月访谈内容对谈：五、冯柳投资心法阐述：冯柳的一些投资心法及语录：一、投资风格及定位世界观：这个世界是不断变化的，而这些变化绝大部分是在人们的认识和控制之外的，所以我们要尽量避开“多决定因子”的投资，降低变化的复杂性，尽可能让自己处于不被变化伤害的位置。寻找无需卖出的优质投资标的和时机然后时刻思考是否需要卖出。思维方式：对看得见的信息寻求恰当的视角、对看不见的部分展开大胆推论和遐想。策略：在非换股期间一般不持有高比例现金，放弃做波段，甚至放弃躲避大幅度下跌的想法，这样虽然会不够完美，但可令人放弃贪念，并限制恐惧所带来的错误行为，有利于把精力放到更大更简单的事情上去。战术运用：对市场阶段进行划分，归为简单、复杂和可逆三个阶段，在简单阶段开仓，依靠该阶段的简单特性度过煎熬阶段，然后在利润的安慰下就比较容易度过复杂阶段，然后在可逆阶段进行下一个目标的寻找和切换准备。好的投资机会是有限的，投资者的精力及能力圈亦是有限的，真正的风险控制在于：有效且充分深入的思考，因此集中投资是主要的风格选择。（2018年8月）我的投资风格是不择时、不对冲、不用杠杆、不做空、不做复杂的衍生品，始终保持高仓位 |
金融投资讨论 | 怎样简洁明了地向一位行外人士介绍投行是做什么的？ | 投资银行是一种金融机构，主要目的是解决资金供给方和资金需求方的供给矛盾，或者用高大上一点的说法叫做 “撮合交易”，主要方式是通过金融产品将资金供给方和需求方连接起来，而不是商业银行先吸收公众存款再发放贷款的方式。投资银行之所以能带个银行字眼，是因为它具有投融资的功能，而不是自己手里捏着很多钱可以对外放贷。尽管在目前，很多银行兼具商业银行和投资银行的职能，但是两者最主要的区别在于此。投资银行具有以下主要分支功能：股权融资、债权融资、衍生品和其他混合金融产品、自营交易、做市和证券经纪、资产管理等业务。股权融资包括IPO、已上市公司公开发行、定向发行、股权质押等债权融资包括国债等政府债、公募债券、私募债券等。中国种类名目繁多。衍生品包括期货、期权、掉期、债务违约互换等主要的金融衍生品，混合类金融产品包括可转债、可交换债等兼具股债特点的产品。自营交易和投资银行的基本职能无关，但是往往能带来丰厚的利润（损失）做市和证券经纪业务包括提供流动性（例如马上开通的新三板做市业务），证券的委托交易（散户开户以后实际上通过券商通道成交）等资产管理业务是指大客户将财产交由专业投资机构管理，也是投资银行业务的一部分。 |
金融投资讨论 | 如何看待上市公司雅百特财务造假被罚 60 万？目前国内资本市场的监管力度如何？ | 这要问立法者，证监会只是执行法律是为统治阶级服务的上市公司是统治阶级的重要一环处罚上市公司是为了更好的统治想通了就好 |
金融投资讨论 | 20151012市场如何看，有什么特点呢？ | 原本想今天止盈的，不过看走势非常健康，也没出现背驰现象。所以继续持股不动了。10月中线反弹看来已成立。就让死空头继续嘴硬吧！ |
金融投资讨论 | 自己创业，准备开一个猫咖，要注意哪些问题？ | 1.猫的健康2.至少预留三个月租金3.猫最好一个单空间吃喝拉撒，减少环境异味。4.光靠撸猫很难找钱，结合桌游团建生日聚会等开展，至少我这么执行，本月我的猫咖赚两万。5.不要空间太小，不然就算满客，也不赚钱，有客人没流水。6.口碑要做好，不愁没客户。从开店拍苍蝇到周末周周满客到拒绝客人来，全市唯一零差评。 |
金融投资讨论 | 社会资本是什么意思？ 能用最简单的方式解释下吗 | 那么我就来给大家讲讲社会网研究中比较重要的理论：社会资本。
《史记》说刘邦「上自公卿贵族，下至贩夫走卒，一见如故」，刘邦经营管理不如萧何，运筹帷幄不如张良，决战千里不如韩信，为什么他却是大家的领导，这句话说明了刘邦最大的长处，人脉好。我们也叫个人社会资本。
我们总在谈教育有学校教育，家庭教育以及社会教育，但还有一种教育极其重要，却重来不在我们的目光内，可以叫社区教育，就是一群社区居民们组织起来，设立儿童图书室，组织儿童参予社区活动熟悉邻里，提供青少年心理辅导，还可以为早下学的学生家长没下班前提供一个集中课业辅导的地方，社会学大师科尔曼的研究发现：好社区的小孩不会变坏。家长们守望相助可以监看孩子们有没有坏朋友，社区居民们邻里互助可以帮助出问题的小孩和家庭重回正途。
这叫作社区社会资本，社会资本让一群人团结起来，发挥出一加一大于二的好效果。
社会网研究的功利性思路把社会网看成一种资源、工具，强调个体利用网络争取社会资源以获得地位的意义。社会资本，顾名思义就是蕴育在社会网中的资源。这个理论的主要代表人物是科尔曼，科尔曼从理性选择的角度出发， 1988 年在《美国社会学学刊》发表的《作为人力资本发展条件的社会资本》一文，明确定义了社会资本(Social Capital)的概念，即社会网内蕴涵的资源作为个人或社群拥有的资本财产。
社会资本有个人和群体的双重性，不但可以为个人所有，也可以为群体所有。一个人的社会网越大，个体社会资本也就越大，个人因此而得到利益。而当一群人拥有了和谐的内部关系和良好的社会网结构，产生合作行为，一加一大于二，整个群体也会因而受益。上面讲到的社区社会资本，就是一种属于整个社区群体的社会资本。
因此，社会资本可以理解为是嵌入在社会网中的资源，通过关系网络被摄取。
科尔曼的研究领域是一个社群或一个集体共同拥有的社会资本，也就是社群社会资本或集体社会资本，与其理论相近的林南则分析了个体社会资本。林南是另一位社会网功利性思路的重要学者，长期研究社会资源对人们地位获得的重要性，提出了社会资源理论。
社会资源是个人通过社会联系所获取的资源，而且为了获益，这些资源可以「借」，从朋友那里借一辆车搬家，为了获得一份工作而让老同学推荐，都是使用社会资源的例子。对个人的潜在功用而言，社会资源在量和质上都要超过个人资源。上两节课中，我们谈到了弱关系可以帮助我们找到好工作，正是一种个人社会资本的应用。
总结一下，在社会资本的论述上，科尔曼和林南的分析视角极为相似，两者都把社会资本看作为一种社会资源，是内在于社会网结构之中的，即社会资本作为一种社会网关系性、结构性的资源，只有具有网络关系的个体才可能会获得社会资本。
但不同的是，科尔曼关注社会资本的集体层面，集体社会资本不仅属于一种个人所拥有的资源，而是一个组织、一个社群、一个社区，甚至整个大集体，如一座城市、一个社会、一个民族或一个经济体所拥有的社会资源，因为人与人的合谐相处，产生了一加一大于二的资源产出。使用 App 查看完整内容目前，该付费内容的完整版仅支持在 App 中查看🔗App 内查看 |
金融投资讨论 | 如何看待 10 月 1 日日本东京证券交易所因系统故障，停止所有股票交易？这对市场有哪些影响？ | 首次！东京证券交易所因交易系统故障取消全天交易，日经指数无法正常计算，最新回应来了每经编辑 王鑫10月首个交易日，日本东京证券交易所突发故障，股市全天停摆。目前，2日是否重开交易仍不确定。据新华社，东京证券交易所母公司日本交易所集团（JPX）1日在其官网发布的公告说，东京证券交易所因交易系统故障取消当天交易。据《日本经济新闻》网站报道，这是该交易所首次因系统故障取消全天交易。当地时间1日上午9时前后，日本交易所集团连发3条公告宣布，因交易信息传输系统故障，停止东京证券交易所所有股票交易。当天已发出的行情信息无效，何时恢复交易暂不确定。由于系统修复无望，上午11时30分之后，日本交易所集团发出第四条公告，宣布取消1日全天交易。目前，2日是否重开交易仍不确定。截至记者发稿时，东京证券交易所和交易系统开发方富士通公司仍在调查故障发生原因。这是东京证券交易所继2005年11月因系统故障全面停止交易以来再次发生此类事故。上次系统故障发生后，早盘交易全面停止，故障排除后午盘交易得以重开。据中新经纬此前报道，日本共同社称，日本交易所集团(JPX)旗下的东京证券交易所10月1日因系统故障停止了所有股票交易，订单受理也已暂停。据悉，从上午9点开盘前起，股市信息发布出现问题。目前正在加紧修复。札幌、名古屋和福冈证券交易所也停止了所有股票交易。图片来源：东京证券交易所官网截图在与东京证券交易所使用不同系统的日本交易所集团旗下的大阪交易所，股指等的期货交易早盘正常进行，日本交易所集团旗下东京商品交易所也实施了原油期货等的日间交易。报道称，机构投资者等使用的东证场外交易也已停止。由于发生系统故障，东京股市主要股指的日经指数和东证指数(TOPIX)处于无法正常计算的状态。据第一财经，1日原定有广岛银行股份改制的“广银控股”等3家企业挂牌上市，但目前无法交易。据JPX介绍，东证上市企业总市值规模为仅次于美国2家交易所的全球第三。目前约有3700家上市企业，9月30日估算成交量14.42亿股、成交额2.9万亿日元（约合人民币1867亿元）。每日经济新闻综合新华社、中新经纬、第一财经 |
金融投资讨论 | 资本到底是什么？ | 马克思在《资本论》中指出：资本家就是资本的人格化,“资本来到世间,从头到脚,每个毛孔都滴着血和肮脏的东西”.“资本是死劳动,像吸血鬼一样,必须吸收活的劳动,方才活得起来,并且吸收得愈多,它的活力就愈是大”.按照马克思主义政治经济学的观点,资本是一种可以带来剩余价值的价值,它在资本主义生产关系中是一个特定的政治经济范畴,它体现了资本家对工人的剥削关系.资本在现象上表现为货币和生产资料,但货币和生产资料本身并不是资本.只有在资本主义社会中劳动力成为商品的前提条件下,货币和生产资料被资本家用来作为剥削雇佣工人的手段时,才转化为资本.因此,资本不是特定的某物,而是通过物体现出来的资本家与雇佣劳动者之间的剥削与被剥削的生产关系,资本是一个历史的范畴. |
金融投资讨论 | 进入四板市场有什么好处？ | 四板市场又称区域性股权市场。是沪深证券交易所、新三板市场之外一个新兴的资本市场板块，着力为广大处于初创期和发展期的、尚未进入更高层次资本市场板块的中小微企业提供综合性金融服务，具有区域性、私募性、证券性、灵活性等四大特征，是多层次资本市场的重要组成部分，将与更高层次资本市场板块建立有机衔接机制。最近，经常被一些中小企业主问到这样一些问题，比如：四板市场只是区域性的股权交易，可选择的项目比较窄，关注这个板块的投资人会不会比较少？四板市场交易活跃度低，交易量应该不会很大，所以对于对于企业来说很难在这个板块融到资，因此挂不挂牌没有多大意义！首先，我要说，不管你看不看好区域四板市场，在没有把它读懂前，请不要冒昧否定。其次，对于企业而言，无论你是进一、二、三、四哪个板块，你必须清楚自己的目的，那就是融资，融资的目的当然是为了企业可以发展壮大，说得再赤裸点，就是咱得挣钱，挣多多的钱。不然谁养你！但是话又说回来了，咱得知道咱自己几斤几两不，你是哪个lever就得先在哪个lever里进修，苗拔了也不能助长，是不是这个道理。以下是就中小微企业关心的话题做了进一步地摘抄和提炼：1、 企业进入新三板的条件，和挂牌四板的条件有何差区别？其一、全国性的公司都可以进入新三板，但是四板是有区域限制的，也就是说，北京的四板市场只允许挂牌北京的公司，河北的四板市场只允许挂牌在河北注册的公司，中国目前为止只有前海股权交易中心是允许全国性的公司在其挂牌；其二，上新三板的条件要比上四板市场的条件相对苛刻，上新三板的话需要至少两个年度的财务报告，而且要求企业的主营业务必须是持续可发展可盈利的，而四板几乎就没有这方面的限制，什么样的企业都可以要求去挂牌。其三、在审核上四板基本可以参照新三板情况。由推荐商按照新三板的要求先筛选一遍企业，然后把企业的相关资料按照标准的格式递交给新三板的管理机构，再由这个机构进行审核决定该公司是否具有上板的条件，审核通过才可以挂牌。2、 什么样的企业适合进入区域四板？当一个企业的条件还不具备上新三板时，或者说，相对应的排队周期比较长的时候可以考虑先进入区域四板。3、 中小微企业挂牌四板，对于进入多层次资本市场前的重要性？中国的资本市场是分层的，从主板、到中小板、到创业板、到新三板、再到四板它是一个梯形的结构，相对应的企业可以从四板到新三板里，从新三板里再到创业板，从创业板再转到中小板，最后转到主板，是一个企业循序渐进的过程。上主板的企业体量很大，比如中石化中石油，这样的企业肯定是上主板，那么对于一些初创的企业，像爱尔眼科这样高科技成长形的企业，整个公司的资产也就一个多亿，可是它一年利润就要到几千万，而且每年保持20%的增长率，那么像这种企业就可以进到创业板里。而新三板每年要给创业板大量输送这样的企业，这就会要求企业本身有良性的财务报表，有清晰的主营业务，有清晰的利润增长。如果创业板一年需要有一百个优质企业上板的话，新三板里至少要储备一千个企业，再从这里面挑优质企业。同样道理，新三板作为一个全国性质的中小企业股权交易系统，它也需要有大量企业储备的机构向它输入优质企业进入它的储备库。所以，这正是区域四板存在意义。区域四板也就理所当然地成为了为新三板储备优质企业的一个地方。当然了，有些中小微企业，不用等到进入新三板，也许在四板市场上就已经获得了资本的关注，甚至有机构愿意把钱投到四板的企业里。而且，对于中小微企业而言，除了可以在四板获得高频次的曝光外，另一个好处是，四板市场会要求企业按照股份制完善会计制度，财务报表，税收等，那么企业就同时具备了清晰的转板条件，虽然盈利没有到新三板的要求，但是一些基础的要求，比如公司治理（股份制，四板是允许责任制，但是三板及三板以上要求企业必须是股份制公司）已经符合升板的标准。在这一点上，比没有提前进入四板的企业，更具优势，周期成本也会降低。4、 中国市场发展四板经济的重要性？资本市场首先是金字塔形的，也就是从数量来说，大量的微型企业上面托着小型企业，再往上是中型企业，大型企业，最上面是巨型企业，大量的微型企业小型企业它也需要一个自己的融资平台，获得一个融资通道，假如说目前没有，我们又想找到一家优质小微企业，该如何获得这样的信息渠道呢？一个途径是我通过朋友介绍，这种渠道容易受到个人社交圈的限制，而如果有一个平台把这样的小型公司汇聚到一起，也就意味着，全国的人都可以看到，能被看到，就会有交易的可能性，也就是说首先要提供一个可以看到的机会，其次才是可交易的机会。四板，就是我让你看到它，这个企业的情况大概是这样这样这样的，公司治理的也是蛮规范的，业务增长是这样的，你愿不愿意投资它，类似于美国的粉单市场，它的数量远远超过纳斯达克，并源源不断地向纳斯达克输入企业。四板就是给企业起到这样一种展示的功能，同时，提高了一个可以让别人通过看到你而获得投资的机率性，为企业增加了一个新的融资通道。5、 目前，哪个地区的四板发展得最好？前海，上海，北京，最好的应该是前海。6、 北京四板市场期待与什么样的企业形成战略合作？A真正的微型企业的孵化器合作，因为可以为四板输入大量的优质企业，如果没有企业入住，或者进来的都是渣子企业，那么，四板的存在有什么意义呢？能进孵化器的企业一定是先通过社会化筛选过的企业。B专项向三板市场和四板市场投资的PE VC公司，而不是个人，因为个人投资是一次性行为，这样也可以更好地保证四板的成交量。C具有专业素质的引荐商能够为企业输送把好质量关。一个区域四板发展得好不好，主要还是看是否掌握了这三个方面的资源。具备了这三个方面的资源，也就具备了形成优质四板市场的基础。优质的四板市场必然会经历像新三板市场这样的成长过程，从大家最开始不理解，不关注，到后来的被大家理解，关注，并入住，未来随着注册制的完善，优质四板市场必将像新三板那样出色及活跃。对于企业而言，当你不挂牌四板市场的时候，可能一年也没有一个人给你钱，当你挂牌的时候，就算短期内未融到资，也至少可以获得每年十几个企业到你那里考察的效应。其次，为你多方融资提升了更有效的资信，使企业在融资的道路上走得更容易。尽管国家各区域都出台了相应的补贴政策，但是企业在选择推荐公司时仍需慎重，要与经验丰富，熟悉这个行业的运作公司合作。不然很有可能白白耗费了更多的时间成本和金钱成本。而对于那些看好四板市场的普通投资人来说，建议还是要归集到专业的投资机构后，再进行资本市场的投资，毕竟个人远不及机构的专业判断能力。为了便于理解，我来套用一个简单的逻辑关系来阐述四板经济。四板，新三板，创业板，主板，你可以依次想象成：小学，初中，高中，大学。中小微企业就是准备进入九年制义务教育的学龄儿童。企业主就是学龄儿童的家长。师资力量就是这些板块的运营者，推荐运作机构就类似于是课外辅导班。家长可以选择让自己的孩子进入什么样的小学就读，比如重点小学啦，私立小学啦，但是目的，无非都是为了让自己的孩子有个更好的未来。你说对于一个孩子而言，念小学重不重要？念什么样的小学重不重要？建立什么样的同窗关系重不重要？当然，根据每个家挺情况的不同，小孩子自身综合素养的不同，在优胜劣汰的环境中，有些孩子会辍学，有些孩子会选择自学成才，有些孩子会坚持全日制，更优秀的直接“出国留学”。当然你也许会问“跳级”有没有这种可能性，当然有，但那个比例非常小。不是吗？反过来想，国家可不可以松懈小学制度规范，甚至取消小学教育体制结构？对于家长而言，你不重示自己孩子的基础教育，不能站在一个大的格局下纵观全局，会不会间接导致自己的孩子输在了起跑线上？此外，中国人对商业环境的尊重还是存在些许缺失的，往往只从自己的眼前利益出来，市场环境是靠大家共同维护和建立的，打造健康的市场生态环境，不仅利益自己，也福阴后辈。 |
金融投资讨论 | 转基因食品触到了哪些利益？ | 用爱发电，用心吃饭。绿色和平不反转不反核，上哪筹钱呢？ |
金融投资讨论 | 如何看待南广上市? | 9.12更新今天中国传媒大学南广学院官方微信公众号发布消息，官宣更名为“南京传媒学院”，并解释以“南广”名录取的学生，毕业证也是南广。具体链接：https://mp.weixin.qq.com/s/CnLLNr6xlOaVRPiYt1bZ7Q——————————————————————————2015年底《高等教育法》修订案删除了设立高等学校不得以盈利为目的这项内容。2016年底，《民办教育促进法》修订案再次说明民办学校（义务教育阶段除外）举办者可以自主选择设立营利性或非营利性民办学校。所以，南广上市，选择以盈利为方向，合理也合法。企业都是以盈利为目的的，以盈利为目的，和“为社会做贡献”，并不违背。我在此只希望，在赚了钱之后，学校能在“修五百万大草坪”“把食堂装修成哥特风、摇滚风”“浴室墙涂成粉红色”这些面子工程外提升那么一点教师工资，聘请那些真正有实力、有抱负的老师。而不是让他们心凉离开。写于9.10教师节，祝老师们教师节快乐。 |
金融投资讨论 | 从巴菲特到索罗斯，什么才是投资大师的最核心要素？ | 别无他法，活得够长，坚持复利。 |
金融投资讨论 | Bill Hwang 爆仓事件会引发怎样的蝴蝶效应？ | Archegos Capital的机构经纪提供商高盛、UBS、野村、摩根士丹利遭受坏账损失。股价下跌。比如瑞士信贷（Credit Suisse）在伦敦市场交易的股价开盘大幅跳空低开，盘初跌幅一度接近16%；在瑞士市场交易的股价盘初大跌逾12%。野村证券发表声明称：公司的一家美国子公司可能因与一美国客户的交易而遭受了“重大”损失。索赔金额估计约为20亿美元。野村盘前跌了15%。2. 金融机构可能为了避免同类事情的发生，收缩杠杆，降低客户的融资比率。如果真的发生，市场短期还将剧烈下滑。 |
金融投资讨论 | 茅台近年持续走高的深层原因是什么？茅台还会涨多久？它的顶会在哪里？ | 茅台持续走高是因为茅台本身持续暴利，ROE连续数年维持在20%以上，相当惊人。企业长期暴利，长线上也会驱使股价上涨。就企业本身而言，公职禁茅台之后，人们有过一段时间的恐慌，造成茅台股价大幅回调。但事实上，茅台酒的销量并没有受损，反而随着生活品质提升，人们对高端消费欲望更加强烈，高端酒越卖越好。茅台酒也超越了酒本身，它是面子，是社交，是文化，这就决定了它的地位（不要躲在家中臆测，多出去走走、参加参加宴会，多看看生意场谈生意）。至于未来，茅台估值处于正常水平，只要它能持续地维持roe高位，股价就可以长期上涨（一定要考虑分红，可以参考我之前写的翻10倍茅台市值就是8万亿？）。其实不需要过分关注茅台的k线形态，而应该关注茅台酒的市场，是否人们未来持续喜欢喝白酒？茅台酒的面子地位是否可以保持？是否有更激进的政策打压茅台。这些是需要我们平时观察研究的，毕竟没人能100%预测未来。 |
金融投资讨论 | 国内外企业并购和反并购有哪些经典案例？ | 正好最近在家研究案例，说一些抛砖引玉，共同学习1、一些跨境的，比如美的收购库卡，海尔收购通用电气，联络互动收购新蛋，以及海航一系列大动作等。多说一句句，这几年很多欧洲中小企业是中国买家的重点出手并购对象，我们以前帮客户并购的更多是风电光伏、石油化工类的大项目，这几年帮客户做的就成了红酒企业、家具企业、刀具企业什么的了2、一些大型私募基金，比如黑石、华平、PAG、TPG、Baring等都喜欢buyout，国内出手比较多的如中信产业基金（号称中国黑石）、博裕、厚朴等，都是谋求控股权以上的私募基金，哦还有背景强悍的新风天域，去年从复星和TPG手里买下了和睦家3、互联网领域就很多了，美团大众点评、滴滴快的等新闻已经足够了，还有一些传统巨头，比如微软并购GitHub等4、医疗领域也会比较多，大型集团比如华润、复星并购都很多；还有一些行业内的横向并购，比如乐普医疗、上海莱士等5、借壳类：顺丰+四通一达都可以看，顺丰速度也是惊人借壳中还有一种是中概回归A股的：这类涉及财团过桥、私有化、拆VIE等，就会结构比较复杂，云里雾里也蛮有意思，比如分众传媒、巨人网络、360等想到什么再补充 |
金融投资讨论 | 怎样理解“资本是能够带来剩余价值的价值”？ | 这是政治经济学里的概念，不是现代经济学的概念。现代经济学认为，资本与其他生产要素一样，既是生产过程中不可或缺的，也是必须获取报酬的。并且，在资本雇佣劳动的现代企业制度中，资本还要承担风险，这种承担可能会使资本损失，所以也需有一定的回报。 |
金融投资讨论 | 金融市场和资本市场有什么区别？ | 金融市场顾名思义就是资金融通的市场。它包括货币、资本和外汇市场，有时还包括黄金市场以及保险市场等。简而言之，以货币为经营对象的市场都可以归入金融市场的范畴。下面主要谈一下金融市场三个主要“子市场”的概念性区分：货币市场主要是资金借贷期期限在1年或1年以下的市场。它主要包括：同业拆借、回购协议，票据市场、大额可转让定期存单市场和短期政府债券市场。资本市场亦即称长期资金市场，它是买卖中长期信用工具、实现较长时资金融通的场所，泛指资金借贷期长于1年的市场。它可细分为股票市场、债券市场、基金市场，金融衍生工具市场等。外汇市场是指从事外汇买卖的交易场所，或者说是各种不同货币相互之间进行交换的场所。 |
金融投资讨论 | 在什么情况下，人们会有动力大规模生产利润与成本低而性能优异的东西，而不至于饿死？ | 我一直觉得，它是很多答案很合适的解，这里也不例外。共产主义。但似乎它甚至都不被当做一个答案看待很久了。 |
金融投资讨论 | 如何评价华润医药现在的发展情况及未来的发展趋势？ | 华润医药目前是国内最大的制药企业。旗下包括：华润三九（三九药业）；华润双鹤（双鹤药业）；华润紫竹（紫竹药业）；华润片仔癀；华润赛科；东阿阿胶；北京医药等企业，哪一家都是在自己领域里非常举足轻重的企业，而且截止到目前，仍然在不断收购国内优质医药企业。2014年，主营业务收入1343亿元港币。 “999”、“双鹤”、“赛科”、“东阿”、“紫竹”、“毓婷”、“片仔癀”等这些日常生活里很出名的牌子都是华润医药旗下的。而华润医药集团本身只是华润集团旗下医药板块的代称，所以在消费领域知名度不高。另外，冯唐时代的华润医疗业绩并不出色，起码与他进入华润医疗时的预定目标差很远，不要被文艺中年大叔的光环给忽悠了。 |
金融投资讨论 | 利率倒挂是怎么产生的，以及可否从市场心理角度再说一下？ | 先说几个结论①从一般意义上来讲，利率越高经济状况越好；这是一个很基本的理论，不用再解释。②短期利益*远期利率=长期利率③短期利率可由中央银行引导，而长期利率由于含有远期等，蕴含了市场对未来经济状况的预期，通胀的预期等等，其中长债利率越高，预期越好。④长债波动低于短债。按最近的美债利率倒挂为案例：美联储加息，短债利率上升；长债因为波动低，且美国有未来衰退风险，利率上升幅度小——开始倒挂。至于你说的套利，你要明白并不是所有的套利机会都会被消除；有些市场的套利机会可永久存在。从描述中你没有做过套利。假如说两地点同一商品出现价差一元，你进去准备套利；刚建仓价差突然涨到十元，你怎么办？实际上在做债中，有些阶段投资者做宽利差，有时做窄利差。 |
金融投资讨论 | 所有者权益为负，这种情况在市场价值上有没有可能发生? 为什么? | 我真是服了上面的回答了，所有者权益为负很常见啊，尤其是历史悠久的国有企业，常年的净利润亏损导致未分配利润为负，所有者权益也就为负了啊，负债率上100%。资不抵债就要破产？兄弟你搞笑呢？自身现金流可以偿还到期债务就行，哪个债权人傻了会申请债务人破产，自找没趣吗？ |
金融投资讨论 | 我国为什么要大力发展资本市场？ | A股市场一直被两只手牢牢把控，一只是政策，一只是市场，政策推动上涨，市场引导下跌，现在，政策再次吹来了牛市的春风。2013年，国家首次提出供给侧改革，改革的目的是提高经济增长质量和效益，引导过剩产能供给侧减量和结构调整，恢复传统行业的利润，实现资源再平衡，用白话文来说，就是控制传统行业的产能，让这些过剩产能出清，将利润从下游基建转移到上游原材料，提高各产业的盈利能力，进而推动整体经济。现在来看这些传统行业的利润，从2015年开始完美转折，由亏损转向盈利，煤炭、钢铁、水泥等行业利润大增，就是在这种传统企业已经赚钱的情况下，今天长三角的水泥、钢铁价格再次上涨，对于过剩产能来说，上涨的部分都是净利润，他们现在是A股最赚钱的企业。传统行业利润回升，就代表本轮改革走向末端，供给侧改革的效果也开始显现，中国经济明显处于复苏周期。GDP方面，增速从过去的9%稳定在6%左右，一方面是因为经济体量增大，另一方面是经济增速在合理换挡，在这个企稳阶段，最容易产生牛市。都说股市是经济的晴雨表，当经济即衰落时，股市会提前下跌；当经济企稳反弹时，股市会提前上涨，中国股市受制于制度原因，失去了晴雨表功能，但经济企稳期，市场对股市的预期会明显提高，德日韩在这一阶段也是走出了大牛市，A股大概率会跟。01改革当产能出清到现在这个阶段，供给侧改革的方针明显需要改变，2019年，财政部提出金融供给侧改革，金融二字尤为刺眼，如果说传统供给侧改革多是顶层设计，仅仅关联产业和企业，与个人的直接关联性不大，那这金融供给侧改革就事关每一个人，决定未来几年甚至几十年发展的方向，其中还包含着一次财富洗牌的机遇。金融供给侧改革其实是在传统行业改革基本完成，美国贸易压迫一年多的结果下产生的，美国为什么有这么强的压迫力？为什么川普敢全球发起贸易战？核心不是美国的经济实力和军事实力，而是他们的金融实力，美元占世界外汇储备的63%。全球贸易的基础是信用，美元就是信用的代表，跨国交易基本都使用美元，美国对其他国家的贸易制裁都是通过限制该国的美元交易账户，使得该国无法大规模进行外贸交易。所以在全球博弈中，金融实力至关重要。过去三十年，中国通过勤劳于实体经济，从贫困国家发展到中等收入国家，然而勤奋只能让人脱贫，不能致富，想要竞升为发达国家和规则制定者，必然要成为金融强国。环顾我国金融机构现状，三个词足以概括：牌照保护、竞争力差、国际地位不足。各位经常看到的工农中建行，基本都是存款类银行，国际融资能力十分孱弱，反观美国的高盛、摩根、富国等大行都是投资银行，资金融通能力极强，中国目前还不能与之竞争，而且中国金融业的基础例如征信、资本评级体系基本没有，不改变这种现状，难以打入国际资本市场。正是在这种环境下，金融供给侧改革才会被提出，其核心目的就是，打造金融强国，建立补充银行的资本融资体系。当理解了宏观战略之后，我们再来看看具体实施方案，以及未来会如何演化。推行金融供给侧改革，有三点必须要做第一：推动金融业开放过去三十年，中国金融行业一直在内部循环，不准国外金融机构进场，我们也很少出去，双方更多的是贸易往来，而非金融往来，顶多是国内机构出去上市，这导致优质资产流失，国民没有享受到企业成长的红利，比如腾讯、网易、阿里等等，而国外机构进来上市的，B股已经形同虚设，失去融资功能了。第二：发展投资银行中国一直以存款银行为中心，个人和企业借贷基本都是通过银行完成，这属于间接融资方式，银行在中间吃存贷息差，抽走了市场中间利润，真正生产销售的实体经济反倒没有利润，以上市公司为例，银行作为资金中介占据绝对利润，所以未来会重点发展投资银行，就是现在的证券公司，中信、华泰、国泰君安都是最有机遇的。第三：推行注册制很多朋友认为注册制不过是一种审核制度，推行与否无伤大雅，其实没有注册制是制约我国资本市场发展的根本原因，审核制其实是政府在资金流通过程中做了担保，而且固定了发行价格，这一方面让市场失去了风险识别能力；另一方面取代了投资银行的核心工作，让他们将核心业务从风险识别转变成了销售。中国没有投行，因为没有风险，IPO稳涨不跌，券商推出的产品一模一样，市场理财收益率大致相同，哪有什么风险分层，金融产品发展，哪有什么个性化财富管理，所以推动金融业发展的基础，推动注册制。文章首发公众号：政策催生牛市，A股没有慢牛更多干货内容欢迎点击关注公众号：原来是凌乐 |
金融投资讨论 | 刘强东在美国被无罪释放，是否对美国的投资环境释放一个利好信号？ | 美国一直如此，资本主义立国，这种资本优先是百年一贯 |
金融投资讨论 | 如何看待信永中和因登云股份一案被证监会处罚440万？ | 说明党中央提出的“防范化解金融风险”按部就班的实施并卓有成效。可惜《证券法》未修订，造假者违法成本异常低廉但所获利益巨大，并不能从源头上遏制造假的发生，监管层只能怒锤看门狗。 这就像一个巨富之人，家里不防盗甚至不上锁，就拴三条狗看门。被抓住的小偷连盗窃的钱都不用还，被扇个耳光就放掉了。但是每次家里进了小偷，主人都要打断我等一条狗腿，狗狗内心真的很崩溃。 最早也是听别人说起信永中和在于证监会的申辩中有这么一段话“信永中和在行业里享有很高的声誉口碑，是行业的一面旗帜，是正能量的代表，请求在本案处理时考虑该情况。”，当时真的是好想笑，信永中和怕不是失了智，竟然这么中二，敢和爸爸如此说话。但是浏览了事件概况及申辩过程不由得让我想到瑞华会计师事务所振隆特产IPO财务造假事件在证监会申辩材 |
金融投资讨论 | 如何看待场内货币基金？对于逆回购和场内货基应该如何选择？ | 关于货币基金，大家最熟悉的就是余额宝。但对于很多投资者来说，平时自己资金都是用来炒股的，买货币基金来回转钱觉得挺麻烦，今天我们就给大家介绍一种股民专用的货币基金，场内货基----货币交易型开放式指数基金(ETF)。相比余额宝是把支付宝上用于网购的资金利用起来，场内货基是把股民在股票账户上的闲置资金利用起来提高收益。其特点在于：1）与普通货币基金相同都是货币基金，风险低，流动性好。2）收益高于活期存款收益。今年的平均年化收益3%左右3）可与股票等场内交易品种实现无缝对接。当股市无机会时，交易时间内买入货币ETF，当日就能享受货币基金收益，当股市机会再现，交易时间内卖出场内货基后，所得资金即刻可购买股票。估计性子急的小伙伴就准备问了，场内货基怎么买？其实很简单，和买卖股票一样，直接通过券商的交易系统买卖，比如：银华日利，如果想买直接输入价格100.856，买入最少100份，确认成交，就可以了。更关键的一点，自2013年12月起实现T+0回转交易，即当天买的当天可以卖掉，这就从根本上避免了万一买进该ETF，突然行情走牛，以往你只能眼看着错失良机，而这个基金可当即卖出后买股票，绝不错失机会。场内货基如何算收益的呢？收益每日结转，净值保持100元不变。T+0计算收益，15点之前通过股票交易系统买入，那么当天就能享受收益了，而赎回当日无收益的。银华日利比较特殊，是现金分红，每年分配，平时全价交易，收益反映到净值中。可是场内货基数量也不少，如何选呢？诀窍其实和炒股一样——看量！为了保证资金回笼的方便快捷，成交量大的流动性最好是优选。除此以外还有一些细节要注意：1）深交所和上交所品种规则有差异。深交所货币ETF，不仅可以实现T+0申赎，也可以实现T+0买卖，但会对每天的净申购、净赎回规模设置上限。而目前上交所货币ETF均没有设置申购赎回上限要求。2）佣金。部分券商并没有免除该基金的交易佣金，手续费会吞噬该基金微薄的收益，为保护您自己的利益，建议交易前向所开户券商查询3）可能出现折价。当市场资金紧张时，该货币基金也可能出现折价交易，此时在市场上抛售可能会遭受损失4）零散资金无法覆盖。因交易价格为100元，购买份数为100份的整数倍，因此购买金额是1万元的整数倍，零散资金是无法购买的。所以，场内货基是股民的专用“余额宝” |
金融投资讨论 | 为什么索罗斯可以做空一个国家的货币？能浅显解释下吗？ | 假设我有5美元，当时1美元等于11泰铢，我就把5美元换成了55泰铢。我从泰国贷款了100泰铢，请注意，这并不是我的钱，是泰国银行的钱。此时，我从我当初的5美元，到现在一共有155泰铢。因为我买了很多泰铢，此时泰铢涨价，1美元等于10泰铢，我开始大量抛售泰铢。本来我应该可以获得15.5美元，但因为我抛售的同时，引起泰铢大跌，我一共获得了14美元。我大量抛售泰铢以及泰铢大跌的行为，引起了持有泰铢的大众的恐慌，大家一起用泰铢换美元，泰国的外汇储备美元不够，泰铢只能狂跌。现在1美元可以换50泰铢。于是，我用2美元买了100泰铢还银行，现在我手上还有12美元，减去我的成本5美元，我空手套白狼，赚了7美元。换成索罗斯狙击泰铢的情况，请在数字后面加个亿ps：看到好多朋友问，为什么“我买了很多泰铢，泰铢就涨价了”？，大家就把泰铢想成口罩好了，因为我买了大量的口罩，造成口罩稀缺，供不应求，很多人都买不到口 |
金融投资讨论 | 专家建议对 50 万以上存款征收利息税刺激消费，这一举措能促消费吗？ | 建议对专家征收智商税 |
金融投资讨论 | 为什么中国政府不积极发展金融衍生品市场？ | 外国政府也没有“积极发展”衍生品市场。市场中的绝大多数衍生品，都是金融机构规避金融管制的产物。何来积极发展。 |
金融投资讨论 | 央行大放水，钱去哪里了？ | 可能是还债和政府部门的支出缺口上。讨论参考：中国 1 月社会融资规模增量为 61700 亿元，创历史新高，这一数据说明了什么？ |
金融投资讨论 | 如何评价新华社的《破除美国金融模式迷信，中国金融要走自己的路》这篇文章？ | 咋说呢，作者这种水平的人都能做到证监领导，大A股的含金量可想而知 |
金融投资讨论 | 金融圈渣男多是真的吗？为什么？ | 女方如果参加高强度工作，那么金融男不渣；女方如果工作清闲，各种男都渣。有时候特别想吐槽，因为工作特别忙，女朋友上学比较清闲，早中晚必须说会话，中间夹杂上厕所抽烟说一两句，我本人又有那种看到亲近人发消息不回心里不舒服的习惯；一开始聊，就没完没了，鸡毛蒜皮小事跟你吐槽，美名其曰分享日常生活，我若说要去忙，她心里不开心，可还是让我去，弄得我很愧疚，跟欠了她账一样；晚上聊肯定得安慰哄一哄；日积月累，感觉自己天天欠帐，而且我自己也没觉得我得到了什么好处，我就欠了账，宝宝委屈啊！宝宝心里难受啊！宝宝也没处说理去啊！她也觉得委屈啊，开心跟男朋友分享日常，多么幸福，我不能满足她啊，现在逐渐改为不那么频繁联系和回话；然后：如果你男朋友对你爱搭不理，那么要不是不爱你，要不是渣男，二选一。就问你服不服！ |
金融投资讨论 | 国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见》，每年缴纳上限 12000 元，还有哪些信息值得关注？ | 本质是一种半市场化的金融产品，把现在的钱存起来未来花，并因此获得相应的收益！值不值其实是一个数学问题，金融投资收益我们采取实际收益率计算，先举一个例子，1000块钱，存30年，年收益率5%，复利率求30年后获得的本息为1000*（1+5%）^30，也就是约4322，看起来还不错，翻了四倍多。我们把通胀加进去以后来看，假设平均通胀2%（实际自己代入就行），那么30年后，真实获得的钱是多少呢，1000*（1+名义利率-通胀率）^30，约2427块钱，少了很多。值不值，其实现在有两个参数值得参考，1）养老金运营的年平均收益率有多高，运营团队水平和道德风险如何；2）未来通货膨胀率的预期大概是多少。这种半市场化的养老金其实就是一种长期的低风险投资，也遵循流动性偏好规律，如果投资封锁期越长，按道理要给予比短期更高的收益，也要剔除长期通胀的影响，当然这只是一个思考问题的方法，具体需要读者自己根据实际需要来决定是否要投资。减税也要考虑进去，可以理解为返现率，每次买的时候都会返一部分税收，比例与个税综合累计税率相当，高收入群体是有利的，低收入群体则返现率低，应该鼓励高收入群体购入。算平均收益的时候高收入群体的投资收益率高一些，低收入群体收益率修正低一些。 |
金融投资讨论 | 美联储宣布加息 25 个基点，透露出哪些信号？将对美国经济带来哪些影响？ | 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上传递了三个重要信息。一、将通货膨胀率降至2%是美联储的长期的职责，这个过程还有很长的路要走，美联储将降通胀作为自己的重要目标。二、在2023年剩余时间里，降息不在他们的基本假设范围内。三、对2023年的联邦基金利率的预测，维持美联储去年12月份点阵图暗指的5.1%利率中值预测。这意味着美联储今年仅有空间再加息一次。美联储即将结束加息周期。美联储担心如果暂停加息，可能会加剧投资者对于银行业危机持续蔓延的担忧情绪。同一时间，在参议院就新财年预算作证的耶伦表示，美国政府不考虑扩大联邦存款保险的范围。这相当于否认了本周二的政府考虑将保险扩大到所有存款这一媒体消息。两个消息使得美国银行股，尤其是第一共和银行等地区银行盘中大跌，跌势蔓延到整个大盘，三大美股指集体回吐所有日内涨幅转跌。最终，三大指数在集体连涨两日后回落，标普收跌1.65%，道指收跌1.63%，纳指收跌1.60%。截至收盘美国银行和富国银行跌3.3%，花旗跌3%，摩根大通跌约2.6%，摩根士丹利跌近1.4%，高盛跌1.1%。3月份美国多家银行关闭，负面效应不断外溢。业内人士普遍认为，美联储过去一年来持续加息是美国银行体系出现严重风险的主要原因之一。加息使得美债收益率快速飙升，金融机构此前在低利率环境下购入的美债资产价格下降，部分银行财务结构缺陷凸显。同时，储户出于避险、追求更高收益等原因加速提现，令银行流动性迅速恶化，引发危机。在被问及美联储是否担心继续加息会进一步加剧银行业的困境时，鲍威尔称，美联储真正关注的是宏观经济结果，银行业问题导致的信贷紧缩在某种程度上产生了与加息一样的效果。鲍威尔再次强调将通胀率降至2%是有代价的，但让通胀率保持在较高水平的代价更为严重。美联储将今年和明年的GDP增速预期中值分别下调了0.1和0.4个百分点至0.4%和1.2%，将今年和明年的通胀预期、核心PCE价格指数中值各上调了0.1个百分点至3.6%和2.6%。有人认为，美联储的举措可能会增加美国经济陷入衰退的压力。 |
金融投资讨论 | 美国第一季度经济折合年率萎缩 1.4% ，或受哪些因素影响？还有哪些信息值得关注？ | 说明放水发钱是唯一拯救经济的办法。哦，萎缩1.4%…看错了不好意思……说明fed马上要降息刺激经济了，利好美股新高。 |
金融投资讨论 | 如何看待“犹太人开始攀附寄生中国”这一说法 如何应对凯乐其计划? | 说明网络大型国社Cosplay活动快要开始了。 |
金融投资讨论 | 股市暴跌蒸发了30万亿，钱到底去哪里了？ | 12月12日，中国金融市场又迎来“黑色星期一”，全场开启双12促销模式：A股上证全场打9折，深证全场打8折，创业板优惠大酬宾全场7折大甩卖………… 面对频频暴跌，哀叹不已的股民不禁问道：我们的真金白银究竟都去了哪里？股市里的钱难道真的蒸发了吗？今天我们就来把这个问题弄清楚：一、股票的本质——商品钱是人类制造的用来量化价值的商品。顾名思义，钱具备两种功能：1、量化价值：这里只是衡量商品等价于多少数量的钱，而不需要实际存在一笔钱。2、作为商品交易：利用钱的商品属性进行交易，这里必须是实际存在的钱。但由于这两个功能通常是关联发生的，所以很多人会把它们混淆、捆绑，但其实这两个概念是独立的。举例：央视鉴宝栏目，专家鉴定这个古玩价值40万，他并不需要现场拿40万出来买下来。问题核心：“值多少钱”和“有多少钱”是两个不同的概念，前者是描述商品价值，后者是描述资金量。股市同理，大家把“股票值多少钱”和‘股市里流动的资金’搞混了。有人以为股票值多少钱，股市里就有同样数量的钱，当股票价值缩水20%，他们会觉得有等价于20% 的钱也不见了。所谓的股市里的钱蒸发了，是指股票贬值等同于多少钱损失了，并不是真有一笔等价的钱蒸发”了，只是股票市值降低了。股市的股票可以理解为一种商品，它和普通的商品基本上没有区别，这种商品的价值和市场对它的估值有关。 拿一个苹果举例，你有一个苹果，今天苹果卖3块一个，明天降价卖2块一个，你的苹果还是苹果，但是从价值上，你损失了1块，这就是蒸发。很多人提到股市蒸发，还是有人得利的，这样的说法也对，但是这是针对整个经济体系的，市场中任何一件商品的价格变化，必然带动影响了整个市场。就好像猪肉掉价了，卖肉的亏了，但是消费者赚了。但是单独谈猪肉，它的价值是蒸发了。所以很多人提到股市是一个交易的过程，这没有错，但是这其实和股市蒸发增值是两个不同的概念。二、股市的实质——虚拟资本股票不存在生产的过程，只有交易的过程，赚钱的方法就是涨的时候持有，跌的时候交给别人持有。所以股市有著名的“搏傻理论”，股票赚钱就是比谁更傻，更傻的人会在跌的时候接盘，就会赔钱。很多人理解，赚的钱就是别人赔的钱。这是错误的。股票真正赚的钱，是该股票的市场价值的变化，所以你能在升值的时候去持有，贬值的时候做空。你赚多少和别人亏多少无关，只是股票的价值发生了变化。所以玩股票赚钱，关键是何时持有的问题。最大的区别是股票没有其他意义，股票仅有的意义就是他所代表的股权。在中国，这个股权只能在股市上体现他的市场价值，所以中国股票的唯一功能就是交易。不像苹果还可以吃，还可以做糖。但是如果单从交易形式上，它们没有区别。拿房子来举例。我十年前买了个房，当时只要10W，现在转手可以卖80W，房产商建好后卖给我，整个过程它一直是我的房子，它涨了70W，这个过程没人亏损，只是我在持有房子的过程中，它的价值发生了变化。蒸发也是一个道理，在商品价值的属性上，股票和房子没有任何区别。还是那句话，我们要做就是股票增值的时候持有，亏损的时候不持有而已。股票是虚拟资本，它的总价格并不完全对应真实资本，所以如果从整个股市的宏观角度来看，股市的市值是全部股票按照最近成交价进行的加权计算，所以所谓的蒸发其实是成交价的下跌造成的虚拟资本总值的下降。假设股市里只有一只股票，单价为1元，总量为100股，全部都由A持有，B不持有股票，但是持有200元现金，全世界就他们俩人。那么全部的资本额就是200元现金，和市价100元的股票。B看好股票未来的发展，所以愿意花120元购买这100股，A同意，成交后（不计算交易费用），A拥有120元现金，B拥有80元现金和市价为120元的股票。全部的资本变为200元现金和市价120元的股票。仅仅是B对于股市的预期变化并购买，就造成了股市市值的增长，股市这20元的增加是虚拟资本的增加，也就是媒体常说的“泡沫”。之后由于该股票的发行公司表现不好，没有分红，B觉得自己判断错了，想要卖掉，最后100元和A成交，那么最后A拥有100元市值的股票和20元现金，B拥有180元的现金，整个市场还是200元现金，但是股票回到了100元，就是所谓的“蒸发了20元”。相比最初，股票的价格没有变，但是A和B的资本量发生了变化，所以股市的蒸发仅仅是虚拟资本的变化，实体资本变化是由于虚拟资本变化过程中产生的现实资本转移。这才是股市的实质。三、一个有趣的例子这是一个网友列举的例子，也会让我们明白其中的原委：有一个市场，有两个人在卖烧饼，有且只有两个人，我们称他们为烧饼甲、烧饼乙。他们的烧饼价格没有物价局监管，他们每个烧饼卖一元钱就可以保本（包括他们的劳动力价值），并且他们的烧饼数量一样多。这段时间，他们生意很不好，一个买烧饼的人都没有，甲说：“好无聊”，乙说：“我也好无聊”，此时看故事的你们也说：好无聊。这个时候的市场，我们就称之为不活跃！为了让大家不无聊，甲乙决定玩一个游戏。于是，真正的故事开始了。甲花一元钱买乙一个烧饼，乙也花一元钱买甲一个烧饼，现金交付。甲再花两元钱买乙一个烧饼，乙也花两元钱买甲一个烧饼，现金交付。甲再花三元钱买乙一个烧饼，乙也花三元钱买甲一个烧饼，现金交付。……于是在整个市场的人看来（包括看故事的你）烧饼的价格飞涨，不一会儿就涨到了每个烧饼60元。但只要甲和乙手上的烧饼数一样，那么谁都没有赚钱，谁也没有亏钱，但是他们重估以后的资产“增值”了！甲乙拥有高出过去很多倍的“财富”，他们身价提高了很多，“市值”增加了很多。这个时候有路人丙，一个小时前路过的时候知道烧饼是一元一个，现在发现是60元一个，他很惊讶。一个小时后，路人丙发现烧饼已经是100元一个，他更惊讶了。又过了一个小时，路人丙发现烧饼已经是120元一个了，他毫不犹豫地买了一个，因为他是个投资兼投机家，他确信烧饼价格还会涨，价格上还有上升空间，并且有人给出了超过200元的“目标价”。在股票市场中，路人丙就是股民，给出目标价的人被称作研究员。在烧饼甲、烧饼乙和路人丙“赚钱”的示范效应下，接下来的买烧饼的路人越来越多，参与买卖的人也越来越多，烧饼价格节节攀升，所有的人都非常高兴，但是很奇怪：所有人都没有亏钱。这个时候，你可以想见，甲和乙谁手上的烧饼少，即谁的资产少，谁就真正的赚钱了。参与购买的人，谁手上没烧饼了，谁就真正赚钱了！而且卖了的人都很后悔——因为烧饼价格还在飞快地涨。那到底谁亏了钱呢？答案是：谁也没有亏钱，因为很多出高价购买烧饼的人手上持有大家公认的优质等值资产，也就是烧饼。而烧饼显然比现金好，现金存进银行而获得的利息太少了，根本比不上价格飞涨的烧饼，甚至大家一致认为市场烧饼供不应求，可不可以买烧饼期货啊？于是出现了认购权证。有人问了：买烧饼永远不会亏钱吗？当然不是。那哪一天大家会亏钱呢？比如市场上来了个物价部门，他认为烧饼的定价应该是每个一元——监管出现也可能是市场出现了很多做烧饼的，而且价格就是每个一元——同样题材股票出现。或者市场出现了很多可供玩这种游戏的商品——不同发行商出现。亦或是大家突然发现这不过是个烧饼！——价值发现也许是没有人再愿意玩互相买卖的游戏了！——真相大白然而，如果有一天，任何一个假设出现了，那么这一天，有烧饼的人就亏钱了！那谁赚了钱？就是最少占有资产，也就是烧饼买的最少的人。这个卖烧饼的故事非常简单，人人都觉得高价买烧饼的人是傻瓜，但当我们再回首看看我们所在的证券市场，这个市场的某些所谓的资产重估、资产注入何尝不是如此？在ROE高企，资产在高溢价下的资产注入，和卖烧饼的原理其实一样，最终谁最少地占有资产，谁就是赚钱的人，谁就是获得高收益的人。所以作为一个投资者，应当理性地看待资产重估和资产注入，看到别人的忽悠要理性对待。面对在高ROE下的资产注入，尤其是券商借壳上市、增发购买大股东的资产、增发类的房地产等等资产注入的情况时，一定要把眼睛擦亮再擦亮，慎重再慎重。因为，你很可能成为一个持有高价烧饼的路人。 |
金融投资讨论 | 人社部表示将建立个人养老金制度，拟采取「养老金个人账户制」，并逐步调整缴费上限，将会带来哪些变化？ | 字面上理解个人帐户改革，就是进一步把养老金两个账户的使用权所有权分拆清楚，把个人帐户使用权逐步下放到个人手里，类似于美国401k，然后让个人凭个人本事赚往后的养老钱。过激点理解就是打工的工薪阶层未来就不要指望单位缴纳给统筹帐户那部分了，除非收入和社会阶层都不行。直白点就是打工的工薪阶层除了自己得靠自己养老外还需要在养老上帮扶其他人。可能会有疑问，统筹帐户也是打工人打工单位才会缴纳的，为何工薪阶层却会享受不了呢？目前发展就是这么个情况：个人账户的钱还是属于个人，但大头的统筹帐户会慢慢转移支付给生活质量和收入水平最低的那一档人群，除非是他们其中一员。为什么呢？因为在没有其他资金拨入的情况下统筹帐户资金缺口压力越来越大，统筹帐户也就只能先保障最底层的人群。比如最开始是为了保障70%的人群，统筹帐户资金压力变大，就会倾向于保障60%的人群，50%、40%、以此类推。所以打工收入越高，对统筹账户就越不能有所指望，它更像一种税；反过来也成立，打工收入越低，它的价值越明显。以下为建议修改内容，就当顺便了解一下两件大事：1：双轨制例如某某地某某人退休金比几个人的工资加起来还要高。1997年政府把养老金分成二个等级，企业退休人员领的是“基本养老金”，机关和事业单位的退休人员领的是“养老金”，还很高。例如：1990年企业和机关职工年人均离退休费分别为1664元、2006元，差距并不大；2004年分别为8081元、16532元，前者仅是后者的48.8%，差距越来越大。机关和事业单位以前是不需要缴纳养老保险的，2015年才发布了《关于机关事业单位工作人员养老保险制度改革的决定》，才有将近4000万的机关事业单位人员和企业职工一样缴纳养老保险。另外：在企业，退休金按照其交纳的养老保险费以及当年的社会平均工资等因素计发；而机关和事业单位，则依据其工龄和退休前的工资计发。2：国企下岗潮国企下岗潮在当时涉及了3000多万国有企业下岗职工的基本保障及5000多万企业离退休人员养老金的按时足额发放，这些都是社保体系的大钱。 |
金融投资讨论 | 如何看待「提前还房贷成潮流」，提前还清房贷真的是利大于弊吗？ | 我不想用我自己的逻辑说服其他人，就只单纯说我自己的观点和对应的价值观。贷款，或者说提前消费，一开始并不是让你去透支自己不确定的未来，再满足当下需求的。贷款是在你有钱，但借钱成本低于你投资回报的时候，用来赚取利差的。如果贷款利率5%，投资回报率年化7%保底，那你完全可以放心大胆去借钱，空手套白狼一年净赚2%，这时借得越多越划算。但当你投资回报率低于5%，甚至有很大概率会亏钱的时候，你为什么还要借钱来提前消费？哦，你说现在要买房买车，手头 |
金融投资讨论 | 全国近10年的新楼盘，空置房超多，业主宁愿空置，不租也不卖，都是什么心态，为什么会有这种现象？ | 我觉得买了空置的人基本有两种想法。一，以毛胚装态屯房，让它接近新房的装态，希望将来能以更高的价格出售。现在上58同城或安居客，就能看到大量毛胚二手房待售，有些甚至已经放了10年。不出售是因为他们觉得房子还会继续涨价，而且他们不急着用钱。二，没有资产运作的意识，攒房子象攒钱。有些人是把房子装修好以后空着，觉得租给别人把自己家房子弄旧了。其实出租的时候稍微留意一下，对卫生问题约定好，基本没问题的。而且出租的房子10年粉刷一次花不了多少钱。中国这么多人持有空置房产的一个重要原因是持有成本太低。如果象发达国家那样，需要付房产税和物业费，情况肯定会发生转变。有些人在美国买了房子，扔在那里不管，过了些年过去，发现里面住着别人。原来是因为拖欠房产税和物业费，房子已经被当地政府拍卖给别人了。美国不只拖欠房产税会被拍卖房产，拖欠物业费也会被拍卖房产。而美国的平均物业费达到每套房子4000美元一年，平均噢。如果房子市值40万，房产税按平均值1.5%计算是6000元，加上物业费就是1万美元每年的持有支出。独栋房子虽然不用交物业费，但房主也要尽许多义务，比如定期维修房子的外观（支出不小），修整草坪，打扫门前的卫生。如果不做，政府会派人帮你做这些事，然后让房主付钱（一般比自己雇人还贵），如果不付，时间长了还是有可能被申请拍卖房产。所以在发达国家很少有人屯房子，成本太高。 |
金融投资讨论 | 在并购交易中，并购价款是如何确定的？ | 谢之前诸君关注，由于已经离职，所以取消这个答题的匿名了。========================经验相关：某华尔街投行全球能源组，从业四年顺利完成的央企海外并购项目金额总计约200亿美元。现有的几个其他答案主要以境内一对一竞标为主。如果标的是一个全球性资产，且有投行做卖方顾问，则肯定是一个公开竞标的过程。因此，最终竞价是一个客观估值、协同效应、竞购溢价的平衡体现。另外由于发改委审批后置，往往中国企业会被要求支付额外溢价或不可退的订金。1. 客观估值具体而言，客观估值主要以现金流贴现为主（DCF或DDM），倍数估值为辅。前者是买方投行在被邀请进在线数据库（VDR）后依据公司业务板块与重大商业合同条款进行构架。现金流贴现模型中最重要的是相关假设，如宏观通胀，标的未来业务发展，标的所在市场发展。这些指标是投行无法给出的专业意见，因此在此过程中通常会聘用相关的市场顾问和技术顾问。倍数估值则很常见，在全球公司中找出和标的公司最可比的同类公司，以EV/EBITDA，EV/BBL，EV/MW，EV / tonne等常见经济指标和技术指标作为倍数，依据公司实际情况推测估值范围。可见，"客观"估值本身就由不同方法，与单一方法内的不同假设构成，因此投行在最终的报价建议中会为客户提出一个价格区间。2. 协同效应在海外并购中较少见，因为中国企业出海收购的目标往往是为了补充战略短板，并无直接可协同的业务提供给对手方。但是央企的融资成本往往是海外公司所无法比拟的。尤其是在欧债危机期间，许多优秀上市公司都被所在国主权评级所拖累，市场融资成本大大提升，因此央企能提供的低息股东贷款/后续注资条款，对于卖方是极具竞争力的。在此过程中牵扯到税务/资本流向，需要由四大的税务团队给出专业意见。3. 竞购溢价当一个优质公司/资产在市场上出售时，卖方投行往往会定一个10-15个全球 |
金融投资讨论 | 美国宣布释放 5000 万桶石油储备，美国为何此时释放石油储备？这将对油价带来什么影响？ | 这是真的 ‘这点够干嘛”。美国的多年平均石油日消耗量是2000万桶左右，去年因为疫情冲击降低到每日1800万桶，现在又恢复到每日2000万桶的水平（不过这是消耗量，不是净消费量）。5000万桶实际上也就两天半的消耗量，而且还是说接下来几个月里分批释放。这点够干嘛。加上拉上盟友释放的，总的加起来，估计也才8000万桶，还不够全球石油1天的消耗量，远低于之前市场预期可能释放1.2亿桶（1.2亿桶刚好是全球1天的石油消耗量）。所以消息公布后短时油价反而是不跌反涨。要打败油价还得看新冠大将军的新变种猛不猛 多封城降需求 才是真能打压油价 |
金融投资讨论 | 如何评价美国散户史诗级抱团干翻对冲基金，做空机构巨亏300多亿？资本失败了吗？ | 华尔街“不讲武德”？被券商限制只准卖不准买，美国散户怒怼：空头的帮凶！他们又盯上了狗狗币，一天暴涨250%每经编辑 卢祥勇美国散户与机构之间的多空对决持续蔓延，但这次，由于罗宾汉（Robinhood）等券商平台限制交易，只允许用户卖出不允许买入，受散户热捧的“妖股”集体大跌。截至周四收盘，游戏驿站和黑莓跌超40%，AMC和Express跌超50%。罗宾汉等券商的行为引起了争议，愤怒的散户将券商视作“协助空头”的“帮凶”，有国会议员也要求对此发起调查。只能卖不能买，WSB概念股大跌WallStreetBets，是美国高人气论坛Reddit的一个投资板块，类似中国的股吧，简称WSB。在这里，美国的新一代年轻散户们，通过抱团作战，将行将退市的游戏驿站从3美元一路拉到400多美元。散户行动导致美国多家机构损失惨重，包括对冲基金梅尔文资本、香橼资本等在该股上“投降求和”。但当地时间1月28日，临近开盘时，被称为“散户大本营”的罗宾汉（Robinhood）实施了限制措施，以阻止其应用程序的用户购买游戏驿站、AMC娱乐和其他Reddit论坛的散户所针对的股票。罗宾汉表示，将只允许用户卖出这些股票，不再允许买入。除了游戏驿站和AMC，罗宾汉限制的股票包括美国航空（AAL）、百思买（Best Buy）、家居零售Bed Bath＆Beyond和诺基亚（Nokia）。罗宾汉表示，它还提高了某些证券的保证金要求，此举可以保护初创企业避免其中的一些股票暴跌。针对市场剧烈震荡，罗宾汉还在应用中发布警示，称交易者要慎重进行投资，避免损失。除了罗宾汉，其他散户集中的券商也集体行动。美国最大在线券商之一盈透证券（Interactive Brokers）称，“只允许清算”AMC、GME、黑莓、Express和高斯电子（KOSS）的期权交易，要求股票多头头寸将需要100%的保证金，空头头寸需要300%的保证金。周三，TD AmeriTrade也已经限制相关股票的交易，三大平台均提高保证金。富途证券禁止GME、AMC新建开仓，平仓不受影响。游戏驿站盘前一度触及近500美元的历史新高，但开盘后，WSB概念股们纷纷大跌。盘中游戏驿站至少触发了8次熔断。截至收盘，WSB概念股中AMC院线下跌56.38%、Express跌50.26%、游戏驿站跌43.18%、黑莓跌41.59%、诺基亚跌28.17%。不过在盘后，受到罗宾汉证券宣布将允许在1月28日有限地买入那些被限制交易的股票，游戏驿站（GME）盘后上涨超过60%，AMC盘后涨超40%。事实上，尽管明星对冲基金Melvin不得不清空所有GameStop空头仓位止损，但被沽空的GME流通股比例仍然达到139.7%，逼近1月以来的最高值。这意味着众多机构投资者依然愿意冒着30%-50%的融券成本，执意押注GameStop股价大跌。随着Robinhood等券商允许周五有限买入受限股票，这或许意味着接下来多空激烈大战会继续上演。罗宾汉引众怒，国会议员要求发起调查罗宾汉采取上述限制 |
金融投资讨论 | 如何利用ETF进行套利？怎么衡量ETF的套利机会？瞬时套利和延时套利有什么区别？ | ETF是一篮子股票的组合，可能有权重。当某时ETF组合指数二级市场的值，和篮子里各个股票手工组合的值不符时，就会产生套利机会。但是实际情况下，在中国市场有一些限制：1、很多股票不能做空，尤其是小股票（无法完全手工拟合ETF指数进行对冲）2、T+N（当时的套利空间无法兑现，隔日才可卖出）3、交易手续费（可能会吃掉套利的利润）所以正常情况下两者之间总有一点生水或者贴水，但是却未必真有利可图。瞬时和延迟套利不太懂具体是什么概念，不敢乱说。但是，有一种情况的确曾经有人做过：比如说你重仓了股票A，突然停牌数月，出坏消息，只要复牌肯定数个跌停板，怎么办？找一个包含A的ETF指数，买足其他的篮子股票，凑成指数卖掉。等于是变相解决了A停牌无法卖出的问题，并且卖出的价位是按照停牌时价格计算的。会付出一些交易成本，甚至ETF本身的波动损失，但总比复牌后数个跌停要好。很久没碰过了，不知道基金公司是不是已经堵死这条路了。 |
金融投资讨论 | 据报道安信证券的一位分析师秦泽文，将出战第71届世界小姐全球总决赛，大家还有什么相关信息呢？ | 百万+吃瓜大V三度回归，点击上方“行走吃瓜圈I”，关注后设为星标置顶，吃瓜看人生，最近咱们独家爆料的大瓜，除了红丝带炫富大瓜、云南财大女生援交瓜，被河蟹的小四手撕小三瓜、顶流设计师的大瓜都很精彩，请各位氪金铁粉们记得私信吃瓜箘索取，不要忘记了哦。在一周之前，这世界上估计没几个人知道秦泽文是谁，但是她一夜之间就突然火了。券商美女分析师、985学霸、放弃金融梦、追逐儿时的梦想参加世界小姐全球总决赛，各种标签打在她的身上，真是励志到不行。谁知道，她跟那些道貌盎然的渣男一样，背后都有不为人知的秘密。今天晚上的瓜，说的是竞选世界小姐的秦泽文，明明毕业于华东交通大学，却非常心机婊的伪造学历，对外一直宣称自己是上海交大本科、复旦硕士。再继续深扒，她连券商分析师都不是，仅仅是个打杂的销售，个人简历中的实习经历也是假的。此后更是被爆出有骗钱、钓凯子等多种欺诈行为，堪称火了之后的大型翻车事件。下面就让我们来看看，具体是怎么回事。按照惯例，先来认识一下女主。秦泽文，1997年7月生，身高173cm。看照片的确天生条件不错，只是不知道是娘胎里带出来的，还是后天动刀子的，有懂行的来说说看。本周一，一条券商美女分析师弃金从美的新闻火了，同时火的还有她的这条朋友圈。不仅高调宣布要去选美，还装逼的要把行业女性呻吟带到世界舞台，真谢谢你哦。如果真是“不能再低调”，根本不会发这条朋友圈，也没人认识她。竞选世界小姐的宣传页面上，赫然写着她是硕士学历，在多家证券公司担任分析师。可是安信证券的从业资格显示，她仅仅是个本科学历呀，而且职业岗位是“一般证券业务”，根本不是分析师。安信证券脸上挂不住，亲自出来打脸女骗子，她只是个销售，而且主要负责联系客户、整理资料等基础工作。这话说的好委婉哦，说直白点就是个打杂的。女骗子本科毕业于华东交通大学，好巧不巧呀，江西周公子也是这个学校毕业的。明明是个三本学渣，却偏要伪装成985学霸。怎么办呢？很多人知道华东理工大学、华东师范大学在上海，也知道上海交通大学在上海，但唯独不知道华东交通大学。简单，把前面两个字遮掉不就行啦！主持晚会的照片，非常心机婊的把前面两个字截掉，只显示“交通大学软件学院”。在教学系统里提交作业的界面，同样非常心机婊的截掉前面两个字，左下角先是“交通大学教务处。”毕业设计全套打包，连PS都不用，抬头全部蹭上海交大。为了给自己的假学历壮胆，还伪造了一个在读证明。但是女骗子的英语水平不行，居然把软件学院翻译成Software Academy。真正的上海交大红头证明，抬头是下面这个样子的，上面那个显然是伪造。真正的上海交大软件学院，英文名叫School of Software，上面那个又错了。而且，上海交大的软件工程只有硕士有，本科是不分这么细的专业的。为了证明自己是复旦的硕士，居然换头PS照片，展示自己在复旦听讲座的照片，真是毫无违和感。没想到，硕士学历被安信证券直接锤爆。来看看女骗子的个人简历，本科造假、硕士造假，这还没完，居然连实习经历也是假的。号称自己在普华永道的风险部实习过，但是普华永道的大佬一针见血指出来，普华永道的风险部压根不在会计师事务所，而是在集团的其他公司下面。伪造985学历，最大的好处就是可以混学霸的校友圈，利用自己的外形条件，骗钱。再利用校友圈，想要跳槽去一级美元基金，显然不是去工作的，目的就是钓凯子，搞定一个就能下半生无忧了，那边可都是年薪几百万起的多金男。差一分没考上五道口，只要去了复旦，真心敢吹牛逼。跟别人聊这个，居然能秒发考研的分数截图，还有清华的分数线，一般人还真不会存这玩意，骗子的心机太重了。这伪造的工作证，还有江边豪宅，不知道蹭哪个帅哥的阳台，拍出来打造自己白富美的人设。坊间传闻，女骗子居然是币圈首富赵长鹏的女人？！那怪骗术炉火纯青，都是一路货色。只不过，从她的心机婊行为来看，蹭首富流量的可能性更大一些哦。今天晚上就这样吧，没事多读点书，碰到这种莫名其妙火起来之前从来没听过的人，打假更方便些。最后，今天有两个特别福利送给各位氪金铁粉们，请大家不要忘记私信索取哦。-- The End ---吃瓜不易，请点赞+在看+转发三连↓↓↓近期精彩文章：1、《小三小四携手撕渣男，年薪百万美元著名律师竟是软饭男？》2、《无T白嫖女学生3年，知名985高校教师出轨门事件》3、《滴水不漏，清华25岁学霸博士渣男双线作战人大清华妹子被爆》4、《一周30万，广州夜店外围小姐姐的割韭菜新招》5、《大为震惊，云南财大会计学院19级女生和多个男人的不正当金钱关系》6、《小三买豪宅，小四买爱马仕，某顶流基金经理的后宫争斗大戏》7、《月薪8万多、购四房千万豪宅，某券商95后段公主，新婚炫富坑夫大瓜》8、《八爪鱼式劈腿塌房，华X证券海王渣男长达7年多角恋爱骗炮被爆》9、《知三当三，鹅厂美女跟直属上司生下私生子，图谋上位找长期饭票》10、《基金路演在线直播啪啪啪，中X证券美女新人社死现场》11、《大瓜，某股份行南京分行美女老总裸照撩骚被爆》12、《车震被抓现行，浙江德清县特斯拉女车主和娄教练的出轨大瓜》13、《哺乳期出轨，昆山某初中美术女老师勾引初二小男生事件》14、《出轨偷荤、小视频误发业主群，南京世茂滨江艳照门事件》15、《疫情网课期间直播啪啪啪，某体育大学女生社死现场》 |
金融投资讨论 | 40倍市盈率意味着什么？小白求解惑。 | 招商银行十年来最低市盈率只有4.55倍，最高市盈率也不过15倍；贵州茅台十年来最低市盈率只有8.83倍，最高市盈率约35倍；恒瑞医药十年来最低市盈率32倍，最高市盈率约70倍。这三家公司的相同点是公司都是行业最优秀的公司，十年来股价基本都涨了十倍左右，不同点是估值相差巨大。为什么呢？估值，对于投资者来说，顾名思义，就是判断上市公司值多少钱。如果可以相对准确地判断上市公司值多少钱，那么根据价值投资的基本原理：价格（也就是现在的市场价）总在价值两边波动，我们就能判断现在股价是高了还是低了，从而进行相应的操作：买入或者 |
金融投资讨论 | 如何看待摩根大通盛赞中国股票为“全球市场避险港湾”? | 外资前段时间建仓完毕，就等我们拉起来方便他们出货了！ |
金融投资讨论 | 美国吸血欧洲后，能回血吗？ | 吸血欧洲不是特别顺利，产业资本不太听话；打击欧盟，强化北约很成功：总的来说经济良，军政优。考虑到有组织的暴力才是西方的立国之本，这次俄乌战争，老美大赚特赚。但是，代价呢？以前美苏争霸，老美用的是无限战争模式，一切行动都和意识形态高度一致，这让老美在盟友眼中可预测，在长跑中越来越强，终于把苏联拖夸。而现在，胜利不到五十年，年轻一代的政客把美国的强大当成自然规律，把为了拉拢盟友的成本看成施舍乞丐的损失，把凝聚人心的意识形态武器玩成了争权夺利的陈词滥调，曾经的远见也随着老一辈政治家的衰亡而凋零，现在策略已经不可逆转的转向有限战争模式了。如今的老美一切以短期利益优先，表面上看减少了损失，得到了收益，实际上却释放出混乱的信号，让自身在盟友眼中变得不可预测。而俄乌战争，已经是直接对自家盟友开刀了。在永恒的国际竞争中，这样只会把基本盘越玩越小，最终会和苏联一样，不是资源难以支撑，就是意志彻底崩溃。 |
金融投资讨论 | 金融行业从业人员的核心竞争力在哪里？ | 作为一个金融从业人员，我在清晨冥想的片刻，经常会思考的一个问题是：你的核心竞争力是什么？下面来说说我的看法，抛弃那些cliche的答案，比如领导能力、逻辑分析能力、沟通表达能力、高压下工作的能力，就像坐在公司会议室面对面试官回答的那些cliche。首先，我认为一个金融从业人员的核心竞争力，包括两个方面：hard skills 和 soft skills。很多人在强调soft skills 的重要性，其实hard skills，也就是你在金融领域的专业知识也非常重要。很多专业知识，校园招聘的时候会问，社会招聘的时候更会问。“投资者明显是风险厌恶的，为什么给衍生品定价的时候要用风险中性概率？”“债券期限结构和收益率曲线有什么区别？”“优序融资理论(Pecking Order Theory)为什么在A股市场无效？”而且越到金字塔的顶端，对于专业知识的要求更高。一个金融专业知识薄弱的人也许在商行可以平步青云，但是在投行就会举步维艰。当然，专业知识只是核心竞争力最基础的部分，没它不行，有了还需要下面的一些soft skills。一是撮合能力。通过多年工作经历，你会积累一定的人脉，而人脉的意义是，你可以作为社交网络的一个节点，连接另外多个原本并无联系的节点，将资源优化配置到合适的地方，而你可以在居中收取中间业务收入。撮合是一项重要的能力，且无法通过书本学习获得，算是核心竞争力之一。二是将知识发展到极致的能力。在大学学金融专业，从本科到硕士，你会获得很多专业知识。这些知识，大部分都是大而全的。你不知道哪些是最有用、最关键的知识。而在工作中，幸运的话，你会找到喜爱且擅长的领域。你需要做的，就是把某一领域的专业知识发展到极致。记住，一定要发展到极致。无他唯极致尔，你就是行业里的大牛。三是干成事（make things happen）的能力。这是一项综合的能力，能把一件事，一个项目干好的能力。为了make things happen, 在一个团队里，你需要有leadership,你需要有communication skills, 你需要有analysis skills，你必须知道如何work under pressure；同时，你需要动用在专业领域的人脉关系，疏通打理各个环节，保证项目顺畅的进展。而这些能力的综合，会使你成为一个成功的职场达人，you are great assets to the company, because you could make things happen, not others.最后一点：金融世界中高效运转的心智模式。彼得·圣吉在《第五项修炼》中写道：“心智模式是深植于我们心灵之中，关于我们自己、别人、组织以及世界每个层面的形象、假设和故事。就好像一块玻璃扭曲了我们的视野一样，心智模式也决定了我们对世界的看法。”金融从业人员，需要培养的是，一整套优化完善的心智模式。就像银行柜员的严谨、细致、服务意识；客户经理的左右逢源、善于移情（观察对方对反应的感受性）；Trader的市场承压能力、高速运转中准确决策的能力、容错能力。这些都是不同领域的金融从业人员高速运转的心智模式。具备了这些心智模式之后，你就能够高效的直指目标，完成任务，自由驰骋。 |
金融投资讨论 | 为什么在股灾发生时，国家队越护盘后续跌的越惨? | 被和谐了几次，这个问题我不能说太明，你意会即可。市场的运行规律不会变，有时候过度干预反而适得其反。政策到底会不会最终影响市场这是世界难题，不用纠结，意义不大。但你得想明白相关政策为何而出。散户亏钱有人在意吗？没有的，站在高处的人看散户就像蚂蚁被踩死一样。所以你要是相信"老乡别跑，利好来了"，那你依然还年轻。所以政策你得看背后的逻辑。4000点中产融资爆仓，有人关心吗？没有的。3000点散户跳楼，有人关心吗？没有的。到了2850，不能再跌了，为什么？因为券商开始亏钱，券商亏了还欠着银行的钱.......银行能亏吗？所以公安部上，给我查谁做空。何况，15年股灾连续，怎么IPO？你记住：需要保护都是最弱的时候，需要压制都是最强的时候。最后，我的股市研究分析公众号：【Panda潜融】你不关注一下么？ |
金融投资讨论 | 如何看待阿根廷股市、汇率、债券崩盘？ | 股汇债闪崩是阿根廷经历2001年经济危机和债务违约以来的首次。8月12日，随着投资者大量抛售股票、债券和货币，阿根廷主要股指S&P Merval一度暴跌38%（以美元计价暴跌48%）。彭博社称其为1950年以来全球股指单日跌幅第二大的记录。阿根廷比索兑美元汇率，一度下跌超过30%至62比索兑1美元。阿根廷的衡量违约风险的信用违约掉期（CDS）数据大幅飙升。彭博社的数据显示，阿根廷在未来五年发生债务违约的可能性达到75%，创下一个月以来的新高，而8月9日这一数据仅为49%。2017年发行的阿根廷100年期“世纪债券”价格跌幅也达到27%。金融市场出现波动之后，国际评级机构惠誉警告，阿根廷市场进一步恶化将影响其评级。摩根士丹利，将阿根廷主权债券由“中立”下调至“减持”，并预计阿根廷比索还将贬值20%。阿根廷的金融市场为何出现如此大的波动？直接导火索是8月11日举行的阿根廷总统大选初选。竞选双方为：现任总统马克里VS民粹主义候选人费尔南德斯（前总统克里斯蒂娜担任其竞选伙伴）。初选结果显示，费尔南德斯的得票率超过47%，比马克里领先16个百分点，这一结果出乎意料。阿根廷总统选举分为三个阶段，8月初选会淘汰得票率不足1.5%的候选人。10月总统大选第一轮投票，如候选人得票率超过45%可直接当选；如超过40%但未领先第二名10%，将在11月对得票前两名的候选人进行第二轮投票，而初选也被外界视为10月大选的重要民调。有分析认为，此次市场波动未来将会对阿根廷经济带来进一步负面影响，从而导致选民对马克里的不满进一步加剧。马克里在随后的选举中能够卷土重来的机会很小，而他的失败又将会导致阿根廷的经济危机进一步深化。此次初选结果，导致市场恐慌的主要原因是保护主义政府可能再次上台，而马克里过去为赢得全球市场信心所做出的努力将功亏一篑。目前阿根廷的经济衰退当仍然在持续，2019年前半年的通胀率达到22%。根据彭博数据，阿根廷政府2019年到期的债务支付额为159亿美元，另有186亿美元的债券本金、贷款和利息。2018年4月，在长期高通胀以及粮食出口受到旱灾打击后，阿根廷比索大幅贬值，6月马克里与IMF达成价值500亿美元的备用融资协议，10月IMF将 备用融资协议规模提高至563亿美元。新协议将要求阿根廷政府加大减支力度并增税，以降低该国的基础财政赤字，从2018年估计相当于国内生产总值（GDP）的2.7%降至2019年的财政平衡。在协议要求下，马克里在阿根廷所推行的一系列严格紧缩政策，在阿根廷民众间相当不受欢迎，目前阿根廷有35%的民众生活在贫困线以下。许多阿根廷民众指责IMF要求下的紧缩政策，直接导致该国陷入贫困。费尔南德斯曾经在克里斯蒂娜的丈夫、阿根廷前总统基什内尔（Néstor Carlos Kirchner）政府中，担任内阁主席。竞选中他所宣扬的立场就是在摆脱IMF的束缚，推动政府开支自由化和加大政府对市场的干预。而克里斯蒂娜在2007到2015年担任总统间，其具有代表性的拉美左翼政府政策则以强政府干预、控制汇率和贸易保护主义，通过一系列不能持续的社会补贴和福利政策，来赢得选民青睐。马克里在8月12日金融市场出现波动后表示，如果费尔南德斯赢得最终的选举，那么“这些（指市场波动）就都仅仅是未来的一个小掠影”。“我们不能回到过去。因为世界将会将此视为阿根廷的终结。”马克里称他希望能够改变初选的结果，而他的经济团队也正在制定一系列的措施，来应对选民对经济的担忧。而费尔南德斯则将市场奔溃，归咎于马克里政府的政策。他在接受当地媒体采访时表示，“市场已经对政府做出了警告。”目前有分析认为，如果费尔南德斯能够做出一定有利于市场、符合IMF期待的评论，那么将对市场情绪的改善有所帮助。全球货币政策进一步趋向宽松的可能性较大，对于新兴市场国家而言良好的融资环境得以维持。而对于那些外币偿债压力较大且外汇储备不足的国家而言，一旦全球融资环境发生变化或本国货币出现大幅贬值，其爆发债务危机的可能性将大幅上升。 |
金融投资讨论 | 央行针对支付宝、微信静态扫码每日限额500元的新规，是出于维护银行利益的目的吗？ | 理解了半天，我还是理解不清楚。还好，刚刚看到人民日报转发：“商户使用静态码收款没有限额”。所以大家不要为商贩担心了。以下是原答案：……………………………………………………………………新闻说的比较全面清楚了呀。问题是题主的：“为什么说是维护银行利益呢？”是谁说的？从哪个角度？（后来看了其他回答和微博，我知道了，是网友。）其实就是为了“保护广大群众的财产安全”，没毛病啊。你以为：“ATM非同行同名账户转账，一律24小时到账”，是为了谁啊？是银行做不到实时吗？你以为：“一个人在一家银行只能办一张一类卡，办的二类卡每天都限额交易。”是为了谁啊？给银行减轻工作压力吗？这些时候，为什么不说是为了促进支付宝发展啊？这么双标不好吧？(╯°□°）╯︵ ┻━┻真的就是为了“保护广大群众的财产安全”啊。有些人就是容易上当。有些时候，一着急没看清，就上当了。静态二维码可以被替换！可以被植入病毒！有那么难理解吗？这个静态二维码就是安全系数低，所以限制它的交易金额，说的挺明白啊。如果店铺超500交易多的话，为了保障买卖双方的利益，买个几百的扫码枪不算是难为人吧？如果非要和银行比较的话。可能是有的人觉得，限制支付宝和微信，可以让客户转移到银行？银行没有被限制吗？知道有个闪付功能吗？我在超市经常用，不用输密码。收银员拿我信用卡靠近感应器，滴一下，就完成了，比二维码需要联网还快！但是风险高！这个就有最高限额，它要是没限额我还真不敢开通。300以下免密免签；300–1000需要签字；1000以上仍需刷卡加密码，就不属于闪付了。而且一般只有大型商场超市才可以用（我也不肯定哪些可以，在连锁超市基本都能用）只要安全系数低不管银行还是支付宝微信都要限额交易免得个别人倾家荡产╮(╯_╰)╭跟爹妈一样的为了孩儿操碎了心还被骂多管闲事(´･_･`)如果这算是多管闲事那太多法律法规都是多管闲事了再说了人行真想拉偏架！不会是这个层次的手段！支付宝微信已经过了刚开始赔钱赚吆喝的时段了人家已经盈利了还这么偏心捧合适吗？说点跑题的话，支付宝确实倒逼银行做了很多改变。货币基金，现在多数银行都能做到比余额宝利率高。跨行转账，我用的几家行都免费，速度也比支付宝快。秒到账！所以请端正作为消费者的态度谁好用谁谁性价比高用谁他们始终在竞争，消费者才能获得益处真要是支付宝完全打败银行，一枝独秀了你看看他还是不是今天这么好说话？ |
金融投资讨论 | 如何看待巴菲特的搭档芒格，亏损40%之后，减持阿里巴巴? | 周一，美国证券交易委员会的一份文件炸锅了！文件显示，芒格掌控的投资公司Daily Journal，今年一季度大幅减持阿里巴巴，去年底持股高达60万股，目前只剩30万股。作为股神巴菲特几十年黄金搭档，查理芒格从1977年开始担任Daily Journal的董事长，已经长达45年，取得了比美股大盘表现还好的优异业绩。在今年股东大会上，99岁高龄的芒格曾多次发声看好阿里巴巴，面对质疑者他明确表示：“一个老年人有权去他觉得舒服的地方去投资”。但如今芒格在投资阿里巨亏40%时大幅减持，这让人不禁想问，作为价值投资代言人的芒格，是发现自己老糊涂了，及时认错了吗？这个答案恐怕只有问芒格本人才知道，不过我们可以猜测一二。像涵哥就认为，芒格可能并非真正减持，而是把阿里美股转成了港股持仓。之前美国顶级基金公司贝莱德，也披露过大幅减持阿里巴巴。而后贝莱德澄清不是减持，而是从美股转仓港股。因为贝莱德向美国证监会提交的持仓报告只含美股，不含港股，所以，数据上看上去是贝莱德“抛售”了阿里巴巴。把美股转为港股有很多好处，首先是投资经理的港股持仓不需要披露，他们可以隐藏自己的操作，不让别的投资者“抄作业”。其次，港股不收资本利得税，对于长期投资者更友好。再者，美股上市的中概股，包括阿里，在美国上市的股票属于存托凭证，连股东大会都没有权利直接参加！而阿里在香港上市的是普通股，代表的是对公司的直接所有权，投资它更加安全。综上，涵哥认为，芒格把阿里美股持仓转换成了港股，理论上说是有可能的。在这里也提醒大家，其实芒格是否真的减仓阿里并不重要，重要的是这件事提醒我们，盯着投资经理的持仓去买股票并不靠谱。因为他们没有义务给我们披露每一笔交易的详细决策流程，而且你抄的很可能只是人家资产配置的一部分，盲目抄作业是很危险的。最后，话说回来，大家认为阿里巴巴这样的中概股，在强监管和中美关系恶化下，是否还有投资价值呢？大家可以在评论区说说自己的看法，我未来也会继续写文章分享我的看法。 |
金融投资讨论 | 你所见过最牛的盈利系统有哪些？ | 说说我身边的一个骗局。最厉害在于，骗子还不会被抓。首先这伙人会在酒店租个大厅，邀请很多老年人来听养生讲座，时间也定在只有老年人起的了床的4点开始。并许诺来的人每人送一小篮鸡蛋。老人还是喜欢占便宜的，所以第一天就有很多人来，而且真的收到了鸡蛋。讲座内容无非是主持人自幼家贫，无父无母，由一好心人收养，现在做生意发家致富了，就来回馈大家，把自己厂生产的保健品及保健药酒便宜卖给大家，有各种保健……功能。第一天卖的一般都是一百元左右的产品，当然第一天最多只有5％的老人买了他说的产品。结果第二天，鸡蛋照样继续送，每个前一天买了产品的老人都收到一个红包，里面有自己前一天买药酒及保健品的钱。这时候很多老年人心动了，差不多30％老人买了他的产品。这一天主推两三百元的产品。第三天，鸡蛋照送，买了药酒的钱照样通过红包方式还给老人。这时至少七八成的老人都拿了压箱底的钱来买产品了，不管有没有用，反正免费的不要白不要。通常这时候，主办方还会喊警+察或者工*商来一两回，查看一下情况，说你这产品没有问题，活动符合要求，有人报假警之类的话，然后老人们就更加相信了“警*察工#商都说没事，肯定没事”其实警*察和工@商估计都是假冒的。一来二去再过几天，主推上千的产品了，这时老人们已经买疯了，甚至有人借钱来买了。结果有一天，感觉能赚差不多了，第二天就人去楼空了。利益相关:我外婆被骗1万5，奶奶被骗3000。 |
金融投资讨论 | Quant 是否是一个江河日下的职业？ | quant从来都不是一个平均意义上很好的职业。这是一个reward outliers的工作，平均而言，做quant比不上做很多职业。进入bb或者好的hedge fund都只是入门（此时平均收入才比得上ok的码农）。而outlier指的是这堆人里面最好且最幸运的那部分，winner takes all，大部分人不赚钱，或者是蹭饭吃的，还经常抱怨，以为自己读书成绩和努力付出与pnl有什么必然关系似的。那些outliers，才是大家口口相传的quant，别的，我都不知道叫什么好，姑且叫做混口饭吃的量化从业者吧，they have no idea how the system works and how money comes and goes.所以，我并不觉得quant江河日下。只是掺了水罢了。对这个问题本身的定义，决定了这个问题的回答的意义。一个越来越大资金量的industry，该如何江河日下啊，只是大部分人碰不到钱罢了。 |
金融投资讨论 | 索罗斯预言下一场更为严重的金融危机，怎么看待呢？ | 从2018年年初估计这些做空欧洲的基金都进去了，现在还用他预言么。他只不过自己建好仓位推动恐慌而已。金融危机做空路线图，做多美元指数和做空欧洲股市债市，击溃欧元。吃完了欧洲，在吃台湾香港日本韩国。最后由于全球传导，中美不可避免的也要陷入金融危机，最后做多黄金。全球现在在等美股新高，一旦出现如此明显的信号，全球将进入做空的盛宴！！！当然不出现继续做空欧洲。等到下半年8，9月照样金融危机。 |
金融投资讨论 | 刚刚毕业的大学生进投行可拿到多高的工资？ | 我讲一下国内投行收入的情况，外资行就不说了，毕竟全国一年都去不了几个人。谈到券商投行的收入，需要结合一下底薪、补助、奖金、福利几个方面去聊，而不是一句多少钱完事，聊待遇还是挺有意思的。提前总结一句，投行民工比较穷但过得比较有钱。1、大部分国内投行的底薪在8000-10000之间，还是税前国内给应届生底薪在1万以上的很少的，除了几家第一梯队的+几家合资券商，大部分券商的薪资都是在1万以下，多少券商的底薪跟5年、8年前是一样的，可能券商也没动力调薪吧。10000的税后就是7000多，一般券商五险一金交的比较正规，毕竟是大金融机构嘛，单纯看底薪的话，投行跟非常多岗位比起来都算是差的。2、奖金的话分年终奖跟项目奖，刚毕业项目奖非常的难，特别是做股的如果你在投行里面做股，那么项目奖很难，毕竟做项目经常黄掉，而且有的话整个周期也比较长，很难在第一年你就拿到项目奖金。做债的话，要好不少，毕竟债券稳定性跟项目成功率要大不少。很多券商的年终奖跟项目奖是一起的，跟着年终奖发的比较多，一般年终奖不是在年终的时候发，大部分情况下是在第二年的年中的时候发的，就是会拖延你半年左右的时间，越往后的话，递延发放的比例会越大。那么年终奖，能有多少呢？对于应届生的话，3-10个月是普遍的情况，发的太少的话，留不住人，这个行业大家也知道靠的是奖金，发的太多的话，也少，投行在很多券商里面不是啥挣钱的货，不少券商投行是亏损的，但亏损也得做，没办法，要带动其他的业务跟品牌。少部分人是10-20个月，极少部分人是20个月以上。你算个6个月左右吧，就是5万块钱，一般年终奖几万块钱还是有的，这个倒是不用太过于担心。那如何判断自己家年终奖高不高呢？首先，在你拿到offer之前，不用纠结，拿了offer可以私信我，给你聊聊。这个行业拿offer太难了，真的是一堆人想挤进去。有人可能不理解为啥三中还带个一华，华泰十多年前真不大，但这家券商的待遇是市场里面认为非常不错的。其他各家券商说哪家奖金口碑特别好的，还是少，有大小年，有团队出项目的情况，也跟你直系领导有很大关系。3、其他福利如何，还是挺好的首先是出差补助及待遇这块，各家投行出差很多都有差补，普遍在100-200一天，也有特别抠的，投行民工一年出差个200-300天是非常正常的事情，除非你项目就在本地。这种情况下，一年还能拿个几万块钱的补助。有人会说，这么一说投行的待遇也不高啊？跟我同学去银行做柜员有的一拼啊，跟四大也差不多啊。直接看的话，是这样的，但你要知道投行一年给你花的钱可能就有20多万，你每个月的机票一年下来就不少钱，你每天住的酒店一年下来也不少（你按照200天*600来算吧，就十多万了，各家标准不同，但一般都不低，高的1000多一天，低的也大几百吧）。还有就是打车、吃饭的钱也能报销。至于逢年过节发的钱啥的，这几年是越来越难了，经常给你扶贫发点特产啥的，偶尔发点钱。所以加上前面差补啥的，一年就是几万块吧。综上的话，就是第一年15-25万的待遇，此外还能给你花个20多万，未来增长的空间也是比较大，加油！ |
金融投资讨论 | 如何看待 A 股 2022 年 5 月 26 日探底回升反弹的走势？ | 也不算大涨吧，不过给股民信心来了一剂强心针！赚钱效应来了~今天的A股是红色星期四，打破了以往周四必跌的魔咒！那明天还能上涨吗？券商大金融有没有机会？不管你几层仓位，微微都给你一个明确答复！如何看待 2022 5 25日A股大涨？当前的市场是标准的向上震荡模式。早上一度恐慌，上涨只有600家。临近午盘，又一度乐观，券商那个最渣的渣男，又来了！这次会不一样吗？周二一调整，很多看空的声音就出来，什么3050点、3000点，甚至2900点都无法守住的观点就出来了。微微认为大可不必如此悲观，今天中午收盘的时候，涨停家数就有60多家，而跌停的家数却是大大减少，且都是处于高位的，对于这些涨高的品种，我们一再强调该跑就得跑。军工：今天开始崭露头角 ，业绩是没问题，加上对岸的刺激，值得留意，首选是航空业绩确定+ 潜力大。风光储：中午提醒的方向，绕不开的大金，以及海缆：中天。其他的：金雷，日月。光伏：目前没有大表现，但确实带领指数反弹的品种，按理还要拉升一波，看好组件、电池片、支架。汽车：昨日强势，今日修整，高位股分化，中通还去尝试新高，但是跌停板上也躺着不少，这块适合看戏。券商：临近午盘爆拉，长城率先上板，但除非接下来超预期，否则意义不大。券商更多的是信号作用。从指数上来讲，微微认为无需过分担心，一定要用牛市思维来看待市场的上涨和调整。今天的市场是属于多点开花，赛道股如锂矿、锂电池、芯片半导体，以及基建、银行、券商都有异动，说明市场的资金还是在积极寻找机会，大家不妨多点耐心，等待行情的到来。综上所述: 今天券商股的异动，也说明了市场有望迎来一轮行情。不要因为现在指数不怎么涨，就开始看空，这就是熊市思维在作祟。深夜21点23微微提前说点超前的观点，有关接下来以及六月的行情，的大家可以把握关注一下：眼下，微微要提前告诉大家，六月份的股市会是一个什么样的状况，以及六月份提前布局的一个策略。 首先亮明计划：先减后加，现在是五月底，即将来到六月份，逢上涨适当降低部分仓位，等待调整后的机会重现。 预期市场会一周的时间震荡摸底。短期内会以震荡为主！但趋势会偏上，且不会套人！ 下一次大的突破机会应该在6月中旬。 有朋友问：证券板块异动，是不是启动了？ 连熊了几年的地产板块都出现了主升浪，目前主流板块中仅剩下证券板块了！机会是有，但券商的机会在于提前埋伏而不是追涨，这点大家要注意。 从近一两年的情况看，每一波上涨，无论级别大小，都会出现2以上个主升浪的板块。 房地产板块，连涨后，迎来了分化，后面又有汽车接力！在汽车开始分歧的时候微微强调没必要看空，还有一波大涨。目前来看第二次分歧后还有上车的机会。 另外A股其实已经出现罕见特征，已经触底，并且跌无可跌，每一次下调都会反弹，并且主力会找各种机会拉升，并且微微觉得新一轮反击即将开始了！六月份最佳投资方向在这里！ 既然我们已经知道了当前A股的这个特征，我们二季度肯定要改变投资思路，不能再被选择，而是我们去主动选择。 从五月份这些强势股的逻辑来看，我总结有如下几个特征： 1、都是资金为王：游资大户抢筹推动 2、都是市场热点：或政ce、或事件驱动 3、都是低价股：这也是今年妖股的特征 其中，我认为第2点是最重要的一环，也是散户能不能第一时间把握住机会的关键所在！所以一定要注意政ce动向和大事件。比如说房地产上涨就是因为松绑。汽车上涨就是因为复产和促销费。 微微在搜集整理和分析后，认为6月份有三个方向非常值得潜伏关注： 分别是，稳增长、国企改革、复工复产。 1、稳增长主线。 离不开基建板块，基建里面分为新老基建，新基建面的绿电，目前的位置比较低，还有性价比。另外我们在前期挖过安徽jian工，近期的钱江shui利也来了三个板。整体基建前几个月增速在8%，但是水利这块在20%以上。所以这些方向都是值得提前在六月份前把握布局的。 2、国企改革主线。 大家都知道今年是国企改革三年行动的收官之年。前几天还给大家分享了一份名单。 但鲜为人知的是，国企改革的主体任务在6月底前需要完成，也就是说6月是最关键的时间窗口，整个六月份都会围绕这条线。我们前期在跟的南国zhi业到中成gu份，再到今天的军工板块，其实是一脉相承。做高低切换就好。 3、复工复产主线 这块主要是汽车。当然之前也跟踪过徐jia汇，后面跟了长城qi车，汽车之后我又跟踪零部件，像福达gu份这类。只要紧跟政ce、潜伏风口，有些细分龙头挖着挖着利好就出来了。因此大家不要在意指数，重要的是选定主线。 以上热点方向涉及的个股众多，为了方便大家跟踪，微微已经结合技术面、资金面以及低股价等多方面，综合评判筛选了多家龙头公司，6月份有望成为市场的反弹先锋。其中有三家已经出现异动而且符合所有特征，有望开启主升浪！ 目前，依旧是处于一个调整后的，反弹中继阶段，他和新老基建以及大金融的关联性非常的好，所以只要基建和金融爆发，指数可以继续的往上冲。今天其实券商已经动了，就看接下来的一个持续性了！ 回到五月底六月初的市场，当消息面落定后接下来大概率会进入一个中期震荡调整，然后6月中旬才会进入一个爆发的高潮期。 我们所有的一切成绩，都是靠实力获得，从不嘴吹！在这里，你应该了解，微微就是这样一个性情中人，我的观点都是超前，同时有理有据、有头有尾的，并且准确率高！且我是提前说、提前落实，表里如一。 最近行情跌宕起伏，扣人心弦，但看过微微实盘的朋友，不仅轻轻松松就规避了风险，同时高低抛也在忙的不亦乐乎！其主要原因在于，盘面的一切脉络都在微微的节奏之中运行着！ 明天我再看一下，像上次一样，看下有没有关注我的新朋友。大家点赞关注够热烈的话，微微一定会给大家偷偷提前鉴赏的。[作揖]就这样，点赞关注吧~欢迎关注公众号（淘牛教主），不仅可以研究题材热点，还能清楚市场的主线在哪里，无论市场是什么风格，我们如果能提前布局，总归是心里不慌的！！！文章来自：帮主原文链接：5月份 |
金融投资讨论 | 马斯克为什么要100%股权收购推特？ | 可能是怕被封号。4月26日消息，外媒BBC报道称，推特董事会今日已同意马斯克提出的收购计划。马斯克将以每股54.2美元的价格收购推特，总额达到440亿美元（约合2885亿元人民币）。此后，推特将成为马斯克的私有财产，以后再也不怕被平台禁言了。对此，马斯克本人非常兴奋，转发了相关声明并配上“Yessss!!!”和爱心、火箭等表情，可以看出马斯克对这样的结果非常满意，开心坏了。并且，他还发文表示，希望那些批评自己的人也能继续留在推特上，因为这就是言论自由的意义。马斯克之所以想收购推特，目的就是想打造一个“言论自由”的网络社交平台，让他自己和其他人都能自由发表意见和看法，而不用担心被禁言或封号。马斯克表示，“言论自由是正常运行民主社会的基石，推特是一个数字化的市政广场，所以对人类未来至关重要的话题都可以讨论”。由此能看出，马斯克买下推特后，该平台在未来一段时间内可能会发生翻天覆地的变化。据了解，马斯克很早之前就相当不满推特的各种规则，此前多次发文吐槽批评推特，但有一些可能被平台限制禁言，有一部分被他自己删除了。前阵子，马斯克买下推特9.2%的股票，推特想让他加入董事会，但是被马斯克拒绝了，因为加入后他的账号依旧不会有任何特权，还是会被限制和禁言。所以，马斯克一任性，就直接把整个推特都买下来了，不得不说有钱真的可以为所欲为。以后，马斯克就可以按照自己的意愿来改造推特平台，也没有人敢限制其账号发言。小雷更好奇的一点是，特朗普被封的账号有没有机会解封了？马斯克收购推特后，后续需要处理的问题也有很多，公司由谁来领导和管理？未来发展方向是什么？虽然马斯克主张言论自由，但这种做法必然造成平台的混乱，出现各种乱七八糟不正当的内容，管理不好推特可能就废了。另外，以后的推特会不会出现更多的广告，甚至成为特斯拉专用广告平台呢？对于推特后续的变化，相信大家和我一样关心，希望马斯克能把带领平台往好的方向发展。 |
金融投资讨论 | 在金融领域里，买方与卖方是如何区分？ | 投资方一般是买方，比如说投资基金，养老金，资产管理公司。服务买方的公司或者中介一般是卖方，比如说投资银行，咨询公司。高盛的投资银行是卖方，他的资产管理公司是买方。 |
金融投资讨论 | 请问金融行业真的非常吸血吗？金融行业真的创造价值然后榨干价值？ | 金融是服务业，金融创造的价值和实体经济创造的价值看起来是不同的。实体经济创造的价值，看得见摸得着，比较容易得到承认。就算是互联网，看起来比较虚，但是好歹也有图片、文字这些消费者可以感知的东西作为后盾。但是金融创造的价值似乎就是以钱生钱的游戏，其实则不然。长期来看，没有人能够跑赢市场，这句话是对的，但是这并不意味着是个人都可以在金融市场里面赚钱，更不意味着基金经理、操盘手是吃干饭的。事实上，“没有人能够跑赢市场”是均衡的结果，而不是天然的事实，是无数优秀的人不断的进行资产的优化组合和竞争，从而导致的结果是没有人长期能跑赢市场。在跑的过程中，从业人员为自己、为金融业创造的价值，自然是赚的利润，但是他们为社会创造的价值其实并不在于此，而在于这个竞争的过程本身——无数的基金经理、操盘手和散户在金融市场上绞尽脑汁的逐利行为，客观上也优胜劣汰了这些金融资产背后的实业，同时也优化了资源的分配。比如亚马逊，这个账面连续亏损了20年的企业，能够一直得到投资人的支持到今天，没有高度发达的金融体系的时候可能么？摊子恐怕都铺不开就因为资金链断裂而暴毙了。再比如诺基亚和黑莓，如果没有现代金融，它们还会用过时的技术、凭借着自己强大的积累，在手机市场上占据优势地位很久。但是iPhone一出，因为证券市场的暴跌，诺基亚和黑莓迅速的衰落、下滑，而苹果也从手机行业的局外人短短几年一跃成为业内举足轻重的大佬。这些都是金融创造的价值，如果你的产品被看好，哪怕仅仅是前景，金融市场可以让你要风得风，要雨得雨，大量的资源接踵而来，让你可以跳过发展的瓶颈期，迅速的发展壮大起来，为社会创造更多的价值；而如果你过时了不受欢迎了，社会资源会在极短的时间内就会纷纷离你而去，就让你一个跟头栽到底。如此快的节奏，这个时代的公司是没有以前百年老店那种家大业大的底气的。这就回到了一个最基础的问题：每时每刻，我们这个世界上都有巨量的闲置资金，也有巨量的资金需求嗷嗷待哺。如何让这些闲置的资金和需求配对呢？目前我们的解决方案就是通过金融市场的竞争来实现的。金融业以钱生钱的背后，是资源向着最优化配置的流动以及资源分配的巨大改进。如果非要用吸血来形容，那就是金融行业是既造血，又吸血，但是整体来说造的远远要比吸的多。或许在未来，一个超级电脑能够消灭目前金融市场上的信息不对称、金融摩擦等对效率造成损失的因素，从而代替现在的金融市场来更加有效的分配资源，但是在目前，我们并没有发现有更好的机制能够取代现在的金融体系。 |
金融投资讨论 | 作为打算投身海外金融行业的留学生，如何 follow markets 并培养自己的 business sense？ | 看头条对培养市场直觉是没用的，WSJ也好FT也罢提供的是最新信息，至于哪个信息重要哪个信息跟什么市场什么资产相关你在新闻里看不出头绪的。有了对市场的理解才有看这些信息的价值，不然记这些碎片化的信息是浪费时间。读WSJ和FT是follow market的好方法，但是先得把底子打好。你如果对一级市场感兴趣的话，建议定期看各种deal tracker。很多研究公司和投行定时在网上会发布对之前一个季度或者半年的IPO和M&A deal的总结。建议你去注册一两个投行的newsletter，会定期发给你有意思的报告。选择几个重点市场观察，比如美国+中国，或者美国+欧洲，不要跟的太广。看的时候注意观察不同市场的热度差异，不同行业的热度差异，并购是什么multiple？规模多大？什么行业集中？溢价多少，为什么？对于WSJ和FT，多关注下专栏，里面会有更详细的分析。没事可以看看Bloomberg TV，专题做的还是有深度的。学校商学院若有订经济学人这类的杂志，看看能不能跟学院或者图书馆要到电子版登陆账号。如果学校有买ThomsonOne，也把账号弄到手，他们家的手机新闻端（不是汤森路透，是ThomsonOne的新闻端）不错。订阅华尔街见闻这些公共账户不错，不过我印象里有的文章八卦比例较大，分析的没谱。慢慢的直觉有了，再看WSJ就得心应手多了。 |
金融投资讨论 | 如何评价陈雨露任南开大学校长？他的学术水平如何？ | 曹校有功，南开这几年在学科建设上取得了很多成绩，包括学科评估，曹校给医学院拉来了不少资源，基本都是靠他的影响力。虽然19年出了点事，但是后来部里也有定论，这不是作假，只是管理实验室不当，失察之责。这应该是南开比较成功的校长了，我很喜欢，在我们学生之间风评也不错。 |
金融投资讨论 | 我们居民债务水平目前是否已经接近危险区域？ | 楼市我们的居民债务多不多，老百姓压力大不大，平头百姓还能不能咬咬牙上车，今天跟大家聊聊这些话题。今年以来，烂尾楼明显地多了起来，经济不景气，我们平常人的信心也深受打击。即使各地因城施策，利好不断，也没见多少起色。今天用数据给大伙说说，老百姓上杠杆的潜力还有多大？我们还能背更多的债务吗？债务杠杆率的原始定义是，居民债务与GDP的比值。截至2021年，我国居民负债率是62%。从总量看债务适中，高于同等发展中经济体，比如南非巴西印尼都低于50%；远低于发达经济体，比如瑞士加拿大都达到了100%以上。各经济体负债率但从债务增量看，近十年我国负债率增速高达34%，高据全球第一。听到这估计有同学觉得，我们债务水平还可以，还有加杠杆的空间。各国杠杆率增速别急，仔细分析就不是那回事了。首先，各国的发展水平不一样。作为一个发展中经济体，我们的负债率已经远远超标了。如果非要和发达国家对比，证明我们的负债还不高，那前提是你也得有人家的实力啊。人家的高端产业控制力强，居民福利是个人都知道别人好。而负债会切切实实给人精神压力，给人生活质量造成影响。你啥都比不过，凭什么让人乐意背负越来越高的负债。负债结构不均衡再说负债结构。居民端负债看着相对不是很高，但是我们的大头是地方负债。地方负债大部分都用于发展基建了，归根结底还是土地问题。我们用地方政府债务与财政收入的比值，来衡量政府的偿付能力。2020年底，这个比值已经达到94%，接近国际警戒线，再叠加这两年的放水，现在应该超过100%了。这就是说，地方政府忙活一年，收上来的钱还不够借的债，考虑实际的各项支出，一年能按时付息就不错了。贫富差距还有一个现实问题，贫富差距。说贫富差距必提基尼系数，很多专家说基尼系数不适用于我们。但是，即便它不能很好的考虑我们的实际情况，它总能反映出一个大趋势吧。一个科学的理论不可能在我们这，就会产生完全扭曲的结果。因此，这个数据还是具有参考意义的。国际公论，基尼系数0.2-0.3说明收入平均，0.3-0.4是收入相对合理，0.4-0.5是贫富差距较大，0.5以上是贫富差距很大，一般把0.4默认为贫富差距警戒线。我们的基尼系数是多少呢？统计局说是0.47，西南财大统计的是0.62。当时西南财大实地调查了4w户人家，有数据有录音有备案，民间普遍相信后者。0.62什么概念，就是我国不到5%的人掌握了全国50%的收入，即使这个数据有瑕疵，那也反映了一个大趋势，贫富差距非常大。很多底层人都掏空了6个钱包，在这样的情况下，还让大家加杠杆，于心何忍？上面这几个理由，都是在国内横向对比，我们再来看看外国的情况。先来看看各国的贷款利率房贷一般都是二三十年，可用它代表长期利率，长期利率是影响经济的重要变量。美国30年期房贷利率已经跌到3.15%，日本常年保持低利率，房贷利率仅有1.41%，欧元区房贷平均利率仅有1.82%，中国香港利率是2.02%，中国台湾利率是1.92%，我国高达4.9%以上的房贷利率明显偏高。人均收入不行，福利也跟不上，利率反而极高，让老百姓再咬咬牙上杠杆，有多大的可能性。再说历史上两次著名的地产泡沫一个是日本，1989年日本全国的地产总值是6.5万亿美元，但其GDP仅有3万亿。也就是说日本房地产最疯狂的时候，住宅价值为GDP的2倍以上。另一个是美国次贷危机，2005年美国的房地产泡沫达到了历史最高点，住宅价值为美国GDP的 1.7倍左右，2008年终于引爆全球金融危机。2020年我国住房市值为418万亿，为当年GDP的4.1倍，数字不会说谎，这么大的数字，肯定说明我国现在的房子是有泡沫的，而且还不小。所以才提出了房住不炒等政策，给房地产及时刹车。对于在泡沫期还想着加杠杆的人，我只能表示钦佩，你们勇气可嘉。最后，考虑实际情况，我们的债务是需要用我们的收入来偿还的，用GDP来衡量债务没有现实意义。如果我们不吃不喝，需要1.4年的全部收入才能还清贷款。考虑正常的生活开销所有储蓄用于还款，需要4.6年才能还清。真实负债率计算真实居民杠杆率现实中，4.6这个数字更接近真实情况，这个杠杆率就太高了，因为人活着，不能仅仅是为了还贷款吧。借了这么多债，不管是个人，还是社会，都处于临界状态，抗风险能力太差了。多亏我们领导控场能力强，现在房地产市场还是比较稳定的。但是聪明的你，该不该入场，现在应该知道了吧。真实居民负债率的计算过程，感兴趣的朋友可通过后台回复“jmfz”获取excel文件。 |
金融投资讨论 | 【量化投资】计算机专业转行量化分析投资，我需要怎么做？ | 别的不多讲了，贴几个有用的网站吧聚宽，人人皆为宽客会编程的话，可以直接在上面这个网站上自己做量化投资。这个网站是提供绑定微信，发信号的，所以你可以自己编好交易策略，跟大盘实时跑，收到信号，你自己去手动下单就行了。（政策不让直接连接实盘）雪球 https://xueqiu.com/这个网有很多投资高手，看看对策略设计往往有启发。 |
金融投资讨论 | Efficient Market Hypothesis 等不现实的理论在金融学术界为什么会如此流行？ | 市场有效性假说(Efficient
Market Hypothesis，以下简称EMH)由芝加哥大学的金融教授Eugene
Fama在1960年代提出。在EMH中，Fama教授提出了三种有效程度不同的市场。在最有效的市场中，证券的价格反映了所有公开和不公开的信息。举个例子来说，假设工商银行的股票价格是每股50块钱，那么根据EMH，这每股50块钱的股票价格已经将所有关于工商银行的信息包含了进去，比如该银行的盈利前景，成本估算，行业竞争情况，等等。目前市场上交易的股票价格，是最公平，最准确的价格。这样的市场被称为是有效的，但市场有效并不代表证券价格就静止不动了。如果有更新的信息被发现，那么证券价格会变化。比如当大家知道工商银行下一季度的盈利会下降时，其股票价格会随之跌落，一直跌到在 |
金融投资讨论 | 如何搜索和下载英文经济学或金融学论文？ | 对于才入门的博士生或者青年学者来说，搜索论文是首先遇到的实际问题之一。这里谈一下我的经验。在谈具体搜索方法之前，需要想清楚什么是一个好的搜索方法？我认为，一个好的搜索方法应该有两个特点：1） 相关性高 （relevant）。这是指搜索出来的论文几乎都是与你想要搜索的主题相关的，而不是大量无关的论文；否则搜索的效率很低。2) 完整性好(complete)。这是指所有相关的论文都能被搜索出来，没有任何遗漏。遗漏可能会造成很大的麻烦。设想一下，当你论文写出来的时候才发现有人早已经发表了。在搜索之前，首先要搞清楚你到底要搜索什么东西。不要没有搞清楚自己搜索的目的，就急于去搜索。比如，我几年前想研究董事会对企业并购的影响，因此搜索的目的是金融学中董事会与收购这一问题。一 、常用搜索引擎http://scholar.google.com/学术谷歌Google （http://scholar.google.com）不但免费，而且是我使用过最强大的，所以不需要其他引擎。其优点包括：可以搜索引用文献，容量大（SSRN论文网和期刊上的论文几乎都包括），包括工作论文等。因此,只有学术谷歌才能实现完整性高的要求，所以我基本不用其他搜索引擎。二、搜索的方法1． 关键字：输入关键字2． 被引用文献搜索：输入一篇你所关注的领域的最重要的论文，看哪些文献引用了它3． 搜索国外的课程大纲（syllabus）: 输入最重要的论文和SYLLABUS, paper list等关键字 同时加一个 site:edu(例如 在GOOGLE 上输入SYLLABUS “Remuneration,retention and reputation incentives for outside" 可以得到纽约大学牛人教授的课件http://pages.stern.nyu.edu/~dyermack/courses/Doctoral08.pdf三、搜索实战（初级）：1． 假设搜索的目的是了解国外董事会研究，非常不幸的是，搜索者对国外此类研究没有基本知识。1）寻找相关的权威书籍和综述，比如HANDBOOK之类的。看这些资料是如何介绍国外此类研究的，哪些文献是重要的。2）进行关键字搜索找出最近发表在顶级金融学期刊上的相关论文。方法是到GOOGLE 的Advanced Scholar Search，在with all of the words中 输入"board of director" "journal of finance" 在Date中输入2005你就会搜集到多篇发表在journal of finance, journal of financial economics, review of financial studies, JFQA(金融学四大期刊)上的关于董事会的论文：The determinants of board structureA Theory of Friendly BoardsThe determinants of corporate board size and composition: An empirical analysis -阅读这些文章就可以了解这方面研究的知识。但是一个问题是，这些文章比较专业，都是研究董事会的一个方面，对于全面了解董事会研究还是不够。最好是有一篇综述。阅读“A Theory of Friendly Boards ”就会发现，该文第一页指出Hermalin and Weisbach （2003）对董事会文献进行了综述。“A Theory of Friendly Boards ”的参考文献中就可以找到这篇文章的题目Hermalin,Benjamin E., and Michael Weisbach, 2003, Boards of directors as anendogenously-determined institution: A survey of the economic literature,Economic olicy Review 9, 7—26.值得注意的是，通常可以搜索到很多论文，当时却没有时间看所有的论文。这时就要集中看高质量的论文。质量一般可以通过两个简单的标准：1）论文发表的期刊。如果论文是发表在高级别期刊上的，质量一般比较高。2）论文的被引用次数。学术谷歌可以根据引用次数对论文进行排位，这非常有用（见下面）。工作论文(working paper)都没有发表，只能通过被引用次数来判断。3）作者的学生的声誉和作者的水平。四、搜索实战（中级）搜索实战（中级）是对文献已经有一定了解和学习之后，想进一步详细了解某个具体问题的研究。搜索实战（中级）的利器是论文的引用和被引用关系。下面假设搜索者想收集董事会与收购的关系。首先，找一篇这方面的最重要文献之一， 比如Shivdasani, A. 1993. “Board Composition, Ownership Structure, and Hostile Takeovers.” Journal of Accountingand Economics 16: 167-98.这篇文章的引用次数很高，下面简称该文为Shivdasani （1993）。在 google 上输入 Shivdasani 1993 就得到下面的内容http://scholar.google.com/scholar?q=Shivdasani+1993&hl=en&lr=点击 “Cited by 365” 就可以看到所有引用Shivdasani（1993）的论文，这些论文是以被引用次数排位的，这非常重要，因为论文太多，你应该先读那些高质量的论文。经常我们更想看最近引用该文的文章，应该到Advanced Scholar Searchhttp://scholar.google.com/advanced_scholar_search?hl=en&lr=输入"Board Composition, Ownership Structure, and Hostile Takeovers" 在年份那里选 2005 年 就可以搜索到79篇文论。五、搜索实战（高级）搜索实战（高级）是对于想了解最前沿的研究的学者。搜索实战（高级）的利器不是用搜索引擎，而是到专门的地方去。首先可以到著名杂志的主页，还可以到各个经济系金融系的网站的研讨会主页，重要会议（AFA, WFA）的主页，著名学者的主页。这些资料可以在我的主页(https://sites.google.com/site/zhaoshan75/economist )里看到。六.下载论文从各类论文数据库(一般是收费除了SSRN论文网)下载JSTOR http://www.jstor.org/ScienceDirect www.sciencedirect.comEBSCO全文数据库—ASP期刊全文数据库这是我的方法，欢迎大家多提建议和意见。 |
金融投资讨论 | 谁会愿意把股票借给做空者？ | 做多者“乖乖！皇上的新装真是漂亮！他上衣下面的后裾是多么美丽！这件衣服真合他的身材！”谁也不愿意让人知道自己什么东西也看不见，因为这样就会显出自己不称职，或是太愚蠢。皇帝所有的衣服从来没有获得过这样的称赞。做空者“可是他什么衣服也没穿呀!”一个小孩子最后叫了出来。 场景切换到证券市场，这个小孩子因为一句话，将会获得非常丰厚的回报。有多少赞美，就有多少回报。浑水就是这样想讲真话的孩子，讲真话能赚钱，这是一门好生意。好的制度，让撒谎者支付成本，即便你只是跟随着。成熟证券市场里，做空者的股票是向做多者借的，并不需要经过做多者的许可。A股是长期单边做多的市场，这些年才开放了融资融券，需要有一个过程。不过个股做空的风声已经传了很久了，相信不久的将来，我们也能迎接一个健康的双向市场。我们不能为了赚钱，继续撒谎下去，整个市场估值严重背离企业的发展规律，这样的牛市宁可不要。讲真话能赚钱，真的。 |
金融投资讨论 | 如何看待锡安长老会纪要 如何应对索罗斯 犹太凯乐其计划？ | 转载的，感觉可以回答此问题，并不代表我个人观点。众所周知的纳粹反犹太，无非以下几点： 第1 ，由各列强争夺利益所引发的一战期间，寄生在德国的犹太人不仅不为德军提供兵源且向协约国出卖德军情报。 第2，一战结束犹太资本家对德意志人民全面展开疯狂的剥削压榨， 迅速的垄断了德国的经济与工业，将一战后的德国彻底推入深渊，处处民不聊生，饥寒交迫，拮据窘迫饿死者不计其数，从而为德意志人种下了刻骨的仇恨，二战犹太人遭受屠杀完全是咎由自取，自酿苦果，纵观历史有哪一个民族能与犹太长期保持融洽，贪婪、卑鄙、阴险、丑恶的犹太人令每一个与其相处的民族所憎恶，中东战争便是个很好的例子，阿拉伯国家不可能没事吃饱撑的联手去打以色列犹太国……X君从法国回来，对犹太文化甚感兴趣。不日，向我推荐一本书，说是上世纪三十年代犹太人对世界的阴谋规划，中文译名是《锡安长老议定书》，这份文件还被希特勒引用在《我的奋斗》中作为反犹的主要根据之一。大意是共济会（犹太人的秘密宗教组织）为了保护自己的世界性地位，通过控制各国的经济、文化、政治，甚至把重要国 |
金融投资讨论 | 如何看待近期人民币汇率急跌? | 我们在炒作中日抛售美债的时候，大多数人只看到了硬币的A面，没留意硬币的B面。其实上半年国际资本在美元加息的搅动下波涛汹涌，更多的资本在抛售中国债券。我们抛售美债的目的是稳定人民币汇率，外资抛售人民币资产为的是躲进避风港降低风险。虽然央行3月份开始停止公布境外机构持有中国资产的数量，让多数人很难直观把握资本流出的具体数据，但我们从银行结售汇数据中，依然可以看到资本是怎样流出的。下半年美元将继续加息，欧元也将加入加息大军，逆周期的人民币将面临双倍的压力。在国际加息潮中，我们能稳住外资与汇率吗？一、上半年，资本上演了一场“中外互抛国债”大戏5月份我们央行减持了226亿美元美国国债，中国央行的美债持有量13年来首次跌破1万亿美元。正在不少人认为中日抛售美债是对美国经济失去信心、会导致美债崩盘的时候，市场上又传来境外机构抛售中国国债的消息。根据中债登上周五公布的月度数据，境外机构6月份减持中国国债约559.11亿元，单月减持规模为2014年以来最大。2-6月，境外机构累计减持了1993亿元中国国债。实际上，自今年2月份以来，境外机构就一直在减持中国国债以及其他人民币资产。汇总中债登和上海清算所数据，6月份，境外机构减持了1201亿元中国债券（包含国债和商业债券）.2-6月，累计减持了5309亿元中国债券。截止6月底，海外机构尚持有35388亿元中国债券，其中国债23195亿元，商业债券12193亿元。据此计算，境外机构2-6月分别减持了13%的中国债券，其中减持了7.9%的中国国债，减持了21.4%的商业债券。二、境外机构抛售人民币国债为寻求避风港降低风险，我们抛售美债目的是稳定人民币汇率境外机构为什么要抛售人民币国债？一方面是因为3月疫情封控，导致经济景气度降低，人民币汇率持续回落，人民币债券失去资本的追捧。另一方面是美联储在3月份扣动了加息扳机，中美利差倒挂幅度持续加深，倒逼部分海外非法人理财产品阶段性撤离人民币债券，毕竟资本们认为美元才是真正的避风港。我们为什么要减持美国国债？7月20日，我在《中国持有美债首次跌破1万亿美元，为何大幅度减持？》一文中，我告诉过大家：今年以来，虽然我们的商品进出口贸易顺差仍在大幅度增加，从3月份的471亿美元增加到4月份的508亿美元，5月份增加到750亿美元，6月份达到975亿美元。但央行却同时在减少美债和外汇储备。除了5月份外储略微增加81亿美元外，其他月份都在大幅减少。上半年在进出口顺差累计增加了3870亿美元、1-5月还减持了879亿美元美国国债的前提下，1-6月外汇储备累计依然减少了1789亿美元。外储的减少数量超过了美债减持数量的2倍。央行这么做的目的很清晰，就是减持美债，获得美元，然后卖出美元，买入人民币，从而达到在强势美元周期，减缓人民币汇率下跌幅度过大的问题。为什么央行需要保护人民币汇率？因为美元加息，人民币却在降息，导致中美利差不仅是在缩小，最后还出现了已经持续3个月的倒挂。这导致资本慌不择路地流出。资本抛售人民币，买入强势美元，导致人民币汇率大幅度下跌。三、从银行结售汇数据看资本是怎样流出的央行需要抛售美国国债来稳定人民币汇率，这就意味着二季度我们的资本外流非常严重，严重到单靠降低外汇存款准备金率、控制居民购汇需求都无法压住汇率下跌幅度，央行不得不承担卖出美债的损失，卖出美债与美元，买入人民币来稳定汇率。虽然央行3月份开始停止公布境外机构持有中国资产的数量，让多数人很难直观把握资本流出的具体数据。但是我们不要忽略了，在中国，由于大部分外汇买卖交易都是由央行进行的。外资进入中国，需要向银行卖出外汇卖出人民币。资本流出中国，需要卖出人民币买入外汇。因此，外汇管理局的银行结售汇统计数据向来也是观察外国资本流入或流出的关键性指标。尽管中国的出口在上半年依然强劲有力，商品进出口换汇差额达到1327亿美元，同比下降19%，服务贸易进出口换汇差额负263亿美元，同比减少18%。但由于资本通过其他项目流出，体现在外汇管理局的外汇购买量上，2022年上半年，外汇买入净额依然比去年上半年减少了506亿美元，比上年下半年减少了465亿美元，分别减少了37.3%和35.3%，远超过商品与服务贸易的减少幅度。银行外汇净额减少，一是经常项目下的收益和经常转移差额迅速扩大到负279亿美元，同比净流出增加77%，其中6月份净流出158亿美元，同比增加86%，环比增加190%。这一部分流出规模扩大，说明已投资资金撤出显著增加。二是资本项目下的直接投资净流入额上半年下降到216亿美元，同比下降了41%，比去年下半年减少了45%。其中6月份直接投资净流入额为40亿美元，同比减少了一半。这一部分净流入减少，意味着来华投资减少，或者国内资本以对外投资名义流出增加。三是资本项目下的证券投资净流入额上半年为净流出60亿美元，去年上半年和下半年的净流入分别为35亿美元、158亿美元。这一部分由净流入变为净流出，说明外资卖出人民币证券化资产规模大于买入的规模。减少还体现在6月份出口同比下降3.1%上。出口下降表明海外需求疲弱。四、下半年美元加息再叠加欧元加息，人民币面临双倍压力，我们能稳住外资与汇率吗？受美元加息、中美利差急剧缩小到倒挂的影响，3-4月份资本外流比较快，4-5月份央行降低了外汇存款准备金，并抛售美债稳住了快速下行的汇率之后的5月份，资本外流现象有所缓和。但美元指数在6月下旬强势拉升之后，资本外流的现象似乎再次加剧。3月份以来，美联储一直在提高美元利率以阻止自1981年以来最快速度的通货膨胀。美国5月份的通胀达到8.6%，6月份进一步扩大到9.1%，这使得美元面临更大的利息上调压力。3月份以来，美联储已经先后3次上调了累计150个基点的美元基础利率到1.5-1.75%。幸运的是，二季度欧元一直不愿跟随美元加息，导致人民币、欧元与美元汇率大幅贬值。但欧元与人民币同时承受美元升值的压力，人民币的压力还不是很大。因为欧元区通胀也愈演愈烈，6月份CPI涨幅已经达到了8.6%。通胀严重而利率未动，导致7月上旬欧元兑美元汇率急挫到0.99：1这样的历史低点，虽然后来有所回调，目前也处于1.02:1这样的低位。因此欧元决定在7月份加息。因此下半年，受美元继续加息、欧元7月份开始大幅度加息的影响，欧美消费需求预期会明显收缩，我们获取外汇的最主要渠道--商品贸易顺差，下半年势必会明显缩小。加之中欧利差迅速缩小、中美利差倒挂放大，人民币不仅要承受美元的压力，还要承受欧元的压力，人民币汇率贬值压力将比二季度更大，资本外流现象势必也会进一步加剧。在国际加息潮中，人民币将面临更大的压力，我们能稳住外资与汇率吗？【作者：徐晓伟】 |
金融投资讨论 | 滴滴大概要拿出多少钱回购股票，才能完成在美退市？滴滴还有这个经济能力吗？ | 再好好看看，退市没有选择回购私有化，而是换股。这对持有者来说不算好结果吧，回购至少有10%以上的溢价，可以回回血。换股意味着投资者的要面对几个月的流动性受限（持有股票不可操作），且面对了不可控的未来（再次上市后价格波动），很可能是被空运到另一个市场继续当韭菜。 |
金融投资讨论 | 为什么英国脱欧后伦敦仍是世界性金融中心？ | 之前写过一篇文章：《伦敦——风投之都》，或许可以回答这个问题。早在四十万年前，斯旺斯孔布人便在伦敦附近留下了他们曾经生活过的痕迹。自公元50年罗马人在伦敦定居并成为不列颠尼亚的首府以来，历经两千年的发展，伦敦已经从泰晤士河下游的小渔村成长为了世界三大国际都会之一。罗马人、凯尔特人、维京人、诺曼人；战争，大火，征服，雄心。伦敦，这一曾经日不落帝国的心脏、如今的全球金融中心之一，到底有什么样的魅力吸引着全世界的资本来此冒险？这篇文章，我将带一起走进伦敦，一探伦敦为何会成为资本家的乐园。伦敦概况伦敦，又称作“大伦敦”，位于英格兰东南部，跨泰晤士河下游两岸，是英国的政治、经济和文化中心，同时也是全国最大的港口城市。大伦敦下设独立的32个城区和1个金融城（即“伦敦城”，最狭义的“伦敦”）。伦敦人口稠密、文化多元，据统计，在大伦敦地区内，约有900万人口，使用的语言超过300种。伦敦通勤带（又称伦敦大都会区）是欧洲最大的都市区，人口超1300万。伦敦金融城（The City）是世界上最大的金融中心之一，在全球金融中心指数中排名第二，仅次于纽约。伦敦金融城坐拥英格兰银行（英国的央行），伦敦证券交易所及3000多家银行金融机构办事处和联合利华、彭博、安永等诸多顶级机构的总部，所产生的GDP约为英国总额的14%。是世界最大的外汇交易市场、保险市场、黄金现货交易市场、衍生品交易市场和全球第三大保险市场、重要船贷市场和非贵重金属交易中心，也是全球第一大离岸人民币外汇交易中心。时区由于全球化合作越来越紧密，因此时区的重要性也日益体现。就目前来看，国际金融中心的时区分布特征就是集中在西欧、北美和东亚所在的时区。在北美，美国经济的绝对规模优势使纽约成为了金融中心；就东亚而言，日本的经济规模优势使东京成为与纽约、伦敦相并列的最高等级金融中心。伦敦处于格林尼治标准时间，跟纽约差五个小时，跟目前仍处于欧盟区的主要金融城市（巴黎/都柏林/法兰克福）的时差不超过一个小时（都柏林跟伦敦同时区），跟香港/上海差八个小时（夏令时是七个小时），跟东京差九个小时（夏令时是八个小时）。全球金融中心间的时区链条为纽约——伦敦——东京——纽约。伦敦因此成为了连接北美和亚太地区最好的桥梁。制度自工业革命后，随着英国国力迅速的增强，伦敦也逐渐取代了阿姆斯特丹成为欧洲金融中心。依托“伦敦金融城当局”强大的金融创新、监管能力和法律制度的信誉，伦敦形成了现代全球金融投资体系中主要的金融规则、合约、监管以及法律，确保了伦敦作为全球金融中心的地位。英国一直以来都是欧洲风投最活跃的国家。根据统计，即便受到了疫情和脱欧的双重影响，英国的科技产业风投依然是欧洲最吸金的国家，在2020年吸引了超过149亿美元，占到欧洲总额的37%。来源：Crunchbase在全球范围内仅次于美国和中国，排名第三。来源：Tech Nation而伦敦的科技产业对风投的吸引更是超过了柏林、巴黎和斯德哥尔摩的总和，达到104亿美元，在全球范围内排名第四，仅次于旧金山、北京和纽约。来源：Tech Nation 根据信息服务商Beauhurst的统计：从2011年到2020年第一季度，一共有502支基金完成了2807笔对总部位于伦敦地区的初创企业的投资，涉及初创企业1830家。来源：Beauhurst从金额和轮次上来看，有75%的资金流入到种子-VC阶段，有21%投入PE/VC阶段，仅4%流入已经成熟的公司。 来源：Beauhurst我们认为，这一结果是伦敦乃至英国的创业生态体系滋养的。人才人才是创新的核心驱动力，而成为“人才”的核心在于教育。根据统计，英国目前一共有163所公立高等教育院校，其中伦敦就拥有超过40所高等院校及约40万学生人群——这个数字还不包含伦敦地区以外的高等学府在伦敦的分校区，是世界上拥有大学数目最多的城市之一，也是是世界上唯一一座拥有4所位列世界顶尖大学前40的高校的城市（伦敦帝国学院、伦敦政经学院、伦敦大学学院和伦敦国王学院）。伦敦丰厚的教育教育资源吸引着全球的人才——据悉，伦敦的留学生人数超过了伦敦学生总人数的25%。在“脱欧”之后，英国致力于打造“全球化英国”，通过推出无需担保的积分制科技人才签证，以吸引最出色、最有前途的国际科学、研究和技术人才。同时，伦敦拥有着数量众多的孵化器和加速器。据统计，全英范围内，共有205家孵化器和163家加速器。属于伦敦的数量分别为29和58，为全英之最。来源：商业、能源及工业策略部 此外，英国政府也通过税收减免的手段鼓励社会资本和天使投资人助力初创企业的发展。根据统计，在2018-19财年，共有1985家初创公司通过种子企业投资计划成功完成融资，融资总额为1.63亿镑——其中，伦敦初创企业占比超过50%。目前，英国政府正在筹划一个总规模10亿英镑的“金融科技成长基金”，巩固英国在金融科技行业的领先地位。来源：税务海关总署得益于伦敦的地理位置、金融生态系统、教育资源和人才储备，伦敦的创业生态体系在2021年被有着全球创业生态风向标之称的《2021年全球创业生态系统报告》中排名全球第二，仅次于美国的硅谷。数据来源： 《2021年全球创业生态系统报告》而作为伦敦创新体系中的重要一环，天使投资公司在为初创公司注入第一笔投资基金时所体现的重要性不言而喻——可以说，伦敦高水准的融资质量也是助力伦敦创业生态体系不断发展壮大的重要因素。天下大势，分久必合，合久必分。从历史的长河中来看，脱欧对于英国来说不过是时间早晚的必选项。脱欧确实给英国带来了一些经济上的阵痛，但在百余年来积淀的语言、制度、时区和人才等优势下，伦敦依然且将长期保持世界性金融中心的地位。 |
金融投资讨论 | 如果美国国债违约，将会是怎样的后果？ | 美元是全球储备货币，美债是全球储备资产。自布雷顿森林体系以来，尽管经历了1979年代的动荡，美元和美债在今天国际金融体系内的地位却从来没有受到过挑战。一种声音认为，美元和美债的坚挺是因为作为全世界最重视“信誉”的资本主义商业社会的“灯塔”，强大如拥有金融科技和军事霸权的美国政府是绝不会允许美元和美债违约的。兰尼斯特真的是拿金币还债吗？但事实果真如此吗？美国历史上至少有6次政府违约。而其中的两次（1933年和1971年）重量级的违约事件甚至分别塑造了今天的美国和今天的全球金融体系。1790年违约（独立战争）该国的第一次违约发生在其成立后不久，当时乔治·华盛顿总统签署了1790年的《资助法》。通过这项法案，美国新成立的联邦政府承担了其组成各州在独立战争期间累积的战争债务。虽然各州债务的债权人最终因该法获得收益（因为各州更没有能力及时偿付款项），但该法案还将这笔债务的利息推迟了10年，直到1801年才支付。这就是违约——因为及时支付本息是信贷的根本。1861年违约（南北战争）在南北战争期间，为了为战争融资，美国联邦政府于1861年开始发行我们所知的今天形式的美元。依据当时的规定，联邦政府发行的美元是活期票据，可以按指定的兑换率兑换成黄金。然而当美元持有者要求“赎回黄金”之时，联邦政府在1862年1月拒绝赎回申请。此后的一段时间内，美元成为“法定信用货币”（Fiat Currency），无法按需赎回黄金。法定货币法于1862年2月首次实施，而且具有追溯力——愤愤不平的人为此诉至最高法院。1869年，法院在Hepburn v. Griswold一案中裁定，将法定货币法回溯应用于这些法律颁布之前就已经存在的债务确实违宪。这一判决激怒了当时的总统尤利西斯·S·格兰特 (Ulysses S. Grant)，他于1870年向最高法院任命了两名新法官，他们自愿接手Knox v. Lee案和Parker v. Davis案。新任命的最高法院不负所望，于1870年12月裁定法定货币法追溯过往合宪，推翻了Hepburn v. Griswold已经结束一年的判决。 |
金融投资讨论 | 如何理解经纬创投张颖的《泡沫就在那里——致经纬系 CEO 们的公开信》？ | 1、这篇文章里关于美股波动和可能的回调其实仅仅是一种分析的方法；分析股市的方法有很多，有人悲观自然就有人乐观；文章的内容仅仅代表了一种比较偏悲观的情绪，并且为这种感官上的情绪找到了一种理性的数据分析基础。信或者不信都是每个人的选择，无关对错……2、相对于二级市场分析那部分，关于一级市场（也就是我们天天干得活）投融资，尤其是国内市场的那部分内容基本上是实际情况的描述：“疯狂”。3、文中关于给经纬系创业公司的建议内容其实老大之前一直有和我们讲，创业公司的现金流和融资节奏永远都是重要的，即便文章前面的担心最后被证明可能是杞人忧天，但这些给创业公司的建议其实都是合理的。4、文章的内容毕竟讲得更多是老大那个层级对市场环境的一种感觉，在某些细分行业或者具体落到某家具体公司层面上未必就都适用，比如国内的手游行业可能就未必是这样的情况，再比如因为阿里上市造成的杭州本地早期天使可能会继续热很久之类；但无论何时，理性和疯狂之间的平衡对于创业公司都是重要的。5、还有某些人说其实这场“泡沫”最大的罪魁祸首就是你们这帮VC，甚至指名道姓说就是我们经纬，我也只能呵呵了……虽然如此，格利却没有减少对科技初创企业的投资。他在尝试有选择性的进行投资。他还表示，自己正在尝试建议公司理智地花钱。不过，这就有一个问题，即当所有漫天都是这些投资的时候，采取保守的投资态度会得不偿失。格利说道，“这真得很难，因为，如果说，你的竞争对手决定加倍或者三倍投资，而你却只是决定‘好吧，我不要执行不好的商业决策，我决定按兵不动。’于是，你失去了市场份额。所以，选择不去参与游戏竞争并不是可行的方法，因此，万一世界出现变化，你能做的就是，尝试建议别人从实际角度出发，对部分保守决策或备选策略采取积极的态度。不过这不容易做到。”转自：风投大佬敬告硅谷：谨防科技泡沫还有，麻痹这不会被当作是一篇“软文”被折叠了吧？ @Vas Brandon你可得帮我证明啊…… |
金融投资讨论 | 金融 16 条措施支持房地产市场平稳健康发展，有何措施值得借鉴学习？ | 显然不是为了救房地产市场，如果要救房地产市场的话应该在去年出台这些放松融资管控的政策，最晚也是今年上半年。现在出台这些放松融资管控的政策显然是为了方便地方城投公司好借钱，是给地方城投公司融资开绿灯。从第三轮集中供地的数据就可以看出基本上重点城市平均87%以上的土地交易金额是国企和城投公司贡献的，真正市场化的民营房企基本上与土地无缘了。而这些城投公司本身业务大多数都是亏的爹妈不认，全靠地方财政补贴苟活，既然本事业务没什么盈利，那么土地交易的钱哪里来的呢？显然是融资来的，所谓的金融16条支持房地产市场无论初心如何最终实际都会沦为给城投公司融资送钱的工具。 |
金融投资讨论 | 能不能具体解释一下short, long, call, put？ | long是买入，或者建立多仓，和buy类似short是卖出，建立空仓，和sell类似call是看涨put是看跌long call 就是买入看涨期权，也等于buy callshort call 就是卖出看涨期权，可以认为是long call的对手方，也等于 sell call同理，理解一下 long put 和 short put |
金融投资讨论 | 怎样看待基础设施的新的一轮「十万亿投资」？ | 闲来无事答一发。这个问题嘛，其实我个人觉得是完全不出意料的，为什么呢，大家还记不记得开某会的时候官方提出的一个概念叫做“加快城镇化发展”？加快城镇化就意味着要建房子，要建房子就意味着要配套，要配套那必然就是要投资的了。再加上这个加快城镇化发展是以全国为范围的，那你觉得这个总投资额还能小么？所以其实最先开始我看到那个什么啥啥经济学的时候觉得还挺耳目一新，看到这个“城镇化”的说法以后我基本就呵呵了。吉利吉利的答案我觉得很到位，尤其是对目前PPP模式分析的这一段，我本人也是相关行业的，马上就要经手相关的项目，据现有的情况来看，PPP模式在我们这里其实就是换了个概念搞以前的东西，新瓶装旧酒而已，整体操作模式仍然还是以前那个样，这是因为中国地方官员专业水平实在有限，你让他们在短时间内规范化规模化的给你搞出一个正儿八经符合市场要求又符合法律要求的模式。。。。呵呵。虽然说现在年轻一辈公务员里面已经不乏很多专业性很强的人才，但是毕竟还在基层，做不了上面的主。因此题主所提到的这个投资，我个人看来，差不多就是影帝之前的加强版，不过多了一些控制措施而已，并没有实质性的变化。关于对经济的影响：第一，肯定是钢材、水泥、混凝土以及建筑业市场的回火，搞城镇化最大的一块就是建设，而建设需要这些行业的产品保障，这样就可以暂时缓解经济发展放缓，然而有没有立竿见影的解决方案的困局；第二，就业肯定是有保障的，暂时能够平稳住现在的局势，至少一部分弱势群体有了生活来源，就不会有什么震荡性的冲突和意见表达。第三，这样搞下去，我觉得去年摸底地方债这个措施可能就有点无力了，毕竟地方债现在已经很难办了，这样下去也许只有更加重的份，然而地方又找不到短期内有效的创收办法，最大的可能就是继续卖地，最后推高房地产，当然这次推高的可能不是房地产，而是以王健林这次提出的以文化、精神性内涵为主的商业地产。第四，短期内可能会从宏观上表现为民间资本的活跃，毕竟PPP简单说就是公私合营，但是在目前没有完善机制的情况下，民间资本不一定能得到相应的债权保障，毕竟没有政府兜底，这种东西风险还是很大，所以最后对民间资本的效果和影响还需要观察，说不好。、第五，可能是债券、资产证券化兴起的一个开始，毕竟贷款越来越难，只有拓宽融资渠道，这样对金融发展也许是好事，加上发展了以后必然国家会跟进进行规范，所以长期来说对市场经济建设说不定是好的。以上，我不是什么专业人士，欢迎交流，不喜勿喷。 |
金融投资讨论 | 如果索罗斯等犹太凯乐其计划 的终极是世界人种杂交大统，对人类是坏事吗？ | 索罗斯自己深恨希特勒的种族屠杀，认为人类终止杀戮纠纷的终极办法就是种族融合，没有国界就没有战争。问题是他认为犹太人是最聪明和优秀的民族应该作为统治者统辖其余的混血。这和希特勒有啥区别？结果极左和极右到最后都走向了一个终点。顺着他的理想走下去等待这个世界的可能就会是neo-fuedalism。 |
金融投资讨论 | 美芯片股集体崩了，这主要是受到哪些因素的影响？ | 美国方面频频对芯片供应出手，这完全是不顾美国芯片的死活，近日AMD率先公布了一份差于预期的业绩预告导致股价大跌13.9%，其实这一年来美国芯片企业的市值普遍已经腰斩，可以说它们正逐渐陷入低谷。AMD的业绩预告显示营收比预期低了11亿美元或16.4%，毛利也在下滑，未达预期主要在于它的主营业务衰退所致，业绩显示负责PC处理器业务的客户事业部预计营收同比下滑四成，环比则大跌53%。这与当前全球PC市场的衰退分不开，三季度公布的数据显示全球PC市场衰退了15%，整体市场的衰退导致AMD也无可避免陷入衰退；另外则是Intel终于从谷底回升，Intel在去年发布的12代酷睿缩短了与AMD的性能差距，近日Intel发布的13代酷睿进一步提升性能将反超AMD，同时在功耗方面也有优势，AMD似乎再次回到当年被Intel压制的时候。除了AMD之外，美国芯片今年以来普遍都发布业绩不佳或是增长停滞的业绩，导致了美国芯片企业的市值下跌，查看美股可以发现AMD、NVIDIA、Intel的市值都已萎缩超过六成，美光科技几乎腰斩，其他芯片材料、芯片设备企业的市值也大多腰斩，凸显出投资者对美国芯片不再看好。在这个时候，美国方面还还不断对它的最大客户--中国市场采取措施，近期还计划限制NVIDIA、AMD给中国市场供应高端GPU芯片，这些行为可谓作死，其实到了如今的环境，应该是美国芯片求中国客户的时候，而不是反过来。全球芯片市场供给过剩已成定局，美国芯片、韩国芯片的表现都证明了这一点，如今芯片价格暴跌、出货量缩减导致这些芯片企业普遍存在库存高企的现象，导致如此结果除了全球芯片行业陷入衰退之外，还在于中国这个最大客户在大力提升自给率。虽然中国芯片受制于国产芯片制造工艺，目前中国的芯片制造工艺最先进也只能达到14nm，但是业界人士认为14nm已足以满足中国芯片七成的需求，而中国芯片也基于现有的芯片制造工艺发展芯片，在诸多行业逐渐打破空白。我们所熟知的存储芯片、射频芯片、电源管理芯片等都实现了国产替代，这恰恰也是导致海外芯片价格暴跌的芯片种类，据悉由于中国产的固态硬盘价格实惠，从2019年至今固态硬盘的价格就已经跌去三分之二，可见中国芯片实现国产化后的威力。如今中国还在稳步推进国产PC处理器、国产手机SOC芯片的发展，预计未来将有5000万台PC替换为国产PC，明年纯国产的5G手机SOC芯片也将变成现实，美国计划限制供应的高端GPU芯片也有了国产替代，到那时候包括美国芯片在内的诸多芯片过剩情况将会更为严重。可以说这几年美国的做法促进了中国芯片的大发展，美国非但没能限制中国科技的发展，反而因此加速了中国芯片产业链的完善，国产芯片逐渐形成了自主研发体系，而这些已取得突破的芯片种类已导致美国芯片难以销售，应该美国芯片求中国购买这些芯片的时候了。 |
金融投资讨论 | 交易的本质到底是什么？ | 没有本质，只有现象。每个人只能认识到自己所期待的现象，事物在进入我们的认识领域时就被我们的认识能力进行了建构，比如说时空概念就是人头脑中本来就有的，所以我们看到的所有事物都在时空之中，就像我们的头脑中带了一副时空的眼镜，所以事物呈现什么样子是受我们头脑中有什么认识框架所决定的。市场运动本质上不存在某种绝对的、必然的规律，必须要如何走。一个人如何看待市场，得出一个什么样的结论，完全取决于自身的眼光。用短期的眼光去看，得到短期的结论；用长期的眼光去看，得到长期的结论；用基本分析的眼光，得到基本分析的结论；用技术分析的眼光，得到技术分析的结论。一个人的投资理念不但是他观察市场、理解市场的角度，也是他在不确定的市场中采取行动的依靠，最终对他的投资成绩将产生深远的影响。不同的投资理论意味着站在不同的角度看市场，横看成岭侧成峰，远近高低各不同，因此，并不存在完美的投资策略，真正的完美不苛求完美，不事雕琢，宛若天成。一位成熟的投机者应该理解自己投资策略的优势和局限，坦然接受，弱水三千只取一瓢饮。 |
金融投资讨论 | 比特币跌至 18 个月低点，这主要是受到哪些因素的影响？ | 美国 CPI 超预期，美股今天跳水呢，继续加息基本成了定局。比特币目前仍然被大部分机构认为是证券类产品，跟股票相关度高。因此机构用户在抛售，风控需求。我觉得这是好事儿，比特币跌，shitcoin大跌。每次熊市都是加密货币圈的一次洗牌，大部分的 shitcoin 就再也起不来了。2017 年是 ICO，2022 年是 DeFi 主导的一些垃圾币，比如已经黄了的 Luna，Celsius，以及将要黄了的 Solana、xxxx（不说了，省的卫道士出来喷我，自己琢磨）。巴菲特（虽然这位90多岁的老人其不喜欢比特币）有句话说的很好：退潮的时候，你就知道谁在裸泳了。这句话方在币圈，简直不能在形象了。搬砖去了，有空再更吧 这一波崩盘，有通胀的影响，也有 luna 等一些垃圾币崩盘的影响。事情总是相互联系，通胀导致的市场去杠杆，会激发隐藏的问题，比如 DeFi 的崩溃。DeFi 的崩溃是一定的。DeFi 本质上是一个没有合规的衍生品市场。第一，不合规就更容易会出现诈骗，比如 luna 。第二，衍生品市场需要一个安全的标的物。如果标的物本身不稳定，衍生品市场就好比沙地起高楼，越高摔的越狠。DeFi 的标的物一般是稳定币，Dai USDT ，UST 等等。ust 的故事已经告诉我们，这些东西不稳定，他们的衍生品如何稳定？我一直以来的观点，币圈只有一次天才的工程作品，就是比特币。而且比特币并没有停止更新迭代。网络协议本身，以及在他基础之上的二级网络，比如闪电网络，都在不断的迭代。这次崩盘，只会让聪明钱更多流向真正有价值的东西上。我不知道比特币最终会不会成功，但是我知道，如果crypto活了下来，剩下只能是比特币。所以，终归持有比特币需要一点信仰。但信仰必须建立在自己的思考和调查的基础上。否则，信仰就是羸弱的，无法经历熊牛。发一个图给所有 Hodl |
金融投资讨论 | 历史上有哪些事件可以被称为金融大事件？ | 英国脱欧导致英镑大跌、特朗普当选美国总统黄金和汇市走出了“特朗普行情”、还有就是2015年3月瑞郎暴涨，在这个事件发生一周之前，瑞士央行还承诺将会无限量购买欧元，但在3月份利率决议时，瑞士央行突然宣布取消瑞郎对欧元1.20固定汇率，从此瑞郎不再为欧元保驾护航，此事件刚一宣布瑞郎大涨，欧元兑瑞郎还有美元兑瑞郎直线跳空暴跌，这件金融事件的突然性绝对是一次汇市巨大黑天鹅。 |
金融投资讨论 | 高频数据上有哪些经典/好玩的研究，以及值得关注的学者？ | 天津大学张维老师团队在国内市场微观结构上应该是研究做的不错的，你可以看下他们团队发的文章 |
金融投资讨论 | 什么是金融市场上的结构化产品？ | 说实话不是很了解。一知半解希望抛砖引玉。我觉得“结构化产品”的结构有两种含义，第一种是指投资标的的结构。例如，以下新闻中提到的结构化一词应该是这个含义http://cn.reuters.com/article/bondsNews/idCNL4S0JH4IR20131203另外一种结构是指资金的结构。资金的管理者必须投入自有资金在产品里，作为“劣后”。例如，以下新闻提到的结构是这个含义。海通证券：结构化产品优先级并非毫无风险 |
金融投资讨论 | 期权交易中，「挣纯 gamma」指的是挣什么的钱？ | long gamma 和 long vega看上去很相似，但是盈利的机制不一样。举个简单的例子，例如一个股票的隐含波动率可以很高，但是这不意味着这个股票一定会暴涨或者暴跌，只是暴涨暴跌的可能性很高而已，这种概率的高低就体现在long/short vega上，概率可以上升下降很多，但是股票本身可能并没有涨跌多少。而gamma的逻辑是一旦价格move，不管上升还是下降long gamma的策略都会赚钱。一个股票可以波动率比较低，但是总会move，你可以long 许多gamma来take这种move的profit（但代价是short了很多theta）像我在另一个问题里说的那样（如下），gamma主要是短期的交易，而vega主要是长期的交易。平时long蝶式或者straddle如果是短期例如几个礼拜一个月，那么其实long 的更多是gamma，vega其实不起什么作用。在期权交易中，希腊字母起到什么作用，如果说是管控管控风险，那么如果实现？欢迎扫码关注公众号二点三西格玛（衍生品定价和风险管理） |
金融投资讨论 | 如何看待恒大被约谈后连夜发布公告? | 恒大这个公告可太鸡贼了给我感觉就像白嫖了两大政府机构为什么这么说？政府的本意是敲打恒大，不要再乱搞然后恒大公告一出，给人感觉就像是和政府已经谈妥了，说了一大堆伟光正的话，暗示政府托底了似的。又给恒大蹭到了，也算给恒大买房者一个安慰剂。但是实际上，如果约谈能解决，还能闹成这样嘛？再约谈也还是没钱啊！很多恒大欠承包商的钱也还是没给啊。 |
金融投资讨论 | 你是如何把金融知识转为实际收益的 ？ | 就拿蒙代尔不可能三角理论来说。你相信吗，如果你完全理解了这个理论并坚信它带来的预测，那么今年你用1万的本金，可以在半年时间里给自己带来200万的盈利。要利用这个理论来给自己盈利，首先要理解这个理论说的是什么，并且从底层逻辑理解为什么会有这种现象。这要从美联储是如何利用降息-加息周期来实现对全世界的“收割”的说起。在理解这个过程之前，首先要了解两大市场：1）债券与利率市场，2）汇率市场。这两个市场都是以撮合成交的方式，来报最新的成交价。1）债券与利率市场假设现在有个5年后到期的票面最终本息金额为100万的债券，问现在值多少钱呢？由市场决定，有人愿意出90万去买，有人愿意95万、98万，最终价高者得。所以债券的价格是供需双方决定的结果，买盘大于卖盘就会推高价格，卖盘大于买盘就会压低价格。如果最终成交价是98万，就意味着这个持有者持有这张债券直到到期兑现100万的时候，利润只有2万。所以说债券价格被炒的越高，收益率越低。那债券收益率又如何影响到市场利率呢？跟股票市场一样，债券市场为一级市场与二级市场。一级市场就是发行人市场，卖方就是债券的发行人，如政府债券的一级市场，卖方就是政府；买方则主要是各大商业银行与投行，或是符合条件的个人投资者。买卖方式是以竞拍的方式，价高者得。二级市场，任何人都可以做卖方，只要他持有债券，就可以在二级市场抛售，同时任何人都可以做买方。买卖方式是以撮合成交的方式。当美联储正在扩表，也就是通过在债券二级市场上购买债券来发行美元，这会使得二级市场的债券价格被推高的时候，那么债券一级市场的价格也必然会被推高，例如政府债券的一级市场，参与者一般都是各个商业银行，他们会更乐意买入，然后马上在二级市场上出售赚个差价。于是政府债券能更容易以一个较好的价格卖出，政府的融资能力变强。同样道理，如MBS这样的抵押贷款债券价格被推高的话，银行们也更乐意发放住房抵押贷款，然后打包成MBS在二级市场上以高价卖出赚个差价。银行更乐意贷款，就会降低贷款利率，因为想要弄多些MBS去二级市场上卖出赚差价。另一方面，银行们看到二级市场上债券价格被推高，收益率降低，那么在二级市场上购买债券的积极性降低，转而更倾向于把钱用于向社会发放贷款，于是也压低了贷款利率。综上所述，美联储的扩表行为使得整体市场利率降低。而反过来，如果美联储选择缩表，就意味着在二级市场上出售债券，卖盘增加就会使得债券的二级市场价格被压低。于是债券一级市场的价格也会被压低，政府融资能力变弱。同理MBS也是，二级市场上MBS价格降低，那么银行需要提高贷款利率，才能在二级市场上赚到跟以前一样的利润。而债券收益率提高，银行看到如果对民间贷款利率不提高的话，那还不如把钱拿去买债券，除非贷款利率也提高。综上所述，美联储缩表的行为最终使得整体市场利率提升。2）汇率市场两个外汇相互开放的国家之间的本币汇率如何决定呢？也是由市场供需决定。简单来讲，汇率是由外汇的即期与远期市场决定。其原理跟股票市场的撮合成交类似，我们所看到的汇率，就是两国货币之间最新的成交价。外汇市场的参与者们（主要是银行），都是为了追求利益最大化，都希望用自己手里的货币去换取尽可能多的别国货币。就拿美元与日元的汇率来说，每个人对汇率的期望不一样，有人觉得1美元应该换300日元，有人觉得100日元应该要换2美元，有人愿意用7日元换1美元，甚至你也可以说我1日元就应该要换100万美元，你可以在外汇交易所挂单，你挂1日元的卖价是100万美元，只是看是否有人愿意按这价来成交而已。而汇率的走势，其实就是按每分钟的最新成交价形成，一般来讲，持有美元的人肯定希望在外汇市场上能兑换尽可能多的日元，持有日元的人希望换尽可能多的美元，只是他们最终拍板的成交价是受每个人悲观或乐观的预期影响。例如如果持有日元的人对未来日元兑美元汇率呈悲观预期，那么他会尽快把日元按现价脱手兑换美元，而如果这样的人多了，日元兑美元的成交价会不断下降，于是造成国际外汇市场上美元对日元升值，或者说日元对美元贬值。理解了以上两个市场，接下来是重头戏，美联储如何利用这两个市场来“收割”全世界的。当美联储加息的时候，如果其他国家的市场利率还保持低位，那必然有人抛售本国债券，去购买被压到低位的美国债券，赚取利差；亦或者在本国利率市场以较低利率借入本币，去换成美元，然后在美国的利率市场上以较高利率借出美元，赚取利差。一般这种情况下，会导致本币兑换美元的多了，自然会压低外汇公开市场上本币兑美元的汇率，也就是本币对美元贬值，亦是美元对本币升值。但有些国家或地区，如泰国、中国香港是采取对美元的固定汇率。一旦泰铢在外汇市场上有对美元的贬值压力，那里的央行就会在外汇市场上出售作为资产负债表里资产项的美元，兑换泰铢，从而把本币对美元的汇率重新推回预设的汇率。而这么做的结果就是“缩表”，泰铢回笼。另外既然大家都知道那里的央行必然会保对美元汇率不变，那就会更加大胆的在泰国利率市场借入泰铢，兑换美元，再到美国利率市场借出美元，不断的赚取利差。亦或是卖出泰铢标的的债券，换成美元去购买美元标的的债券，甚至是用期货或融券的方式做空泰铢标的的债券。这样导致的必然结果就是推高泰国的市场利率，因为泰铢标的的债券会被压低，同时银行间同业拆借市场的利率被推高。——当年索罗斯就是利用这点在泰国利率与外汇市场上对冲交易，最终导致泰铢崩盘，泰国政府宣布放弃对泰铢美元固定汇率制，具体过程我在文底第二篇里面详细讲了。这样就意味着，如果要保汇率自主，那么市场利率就必然无法自主，只能被动跟随美联储的货币政策。而其他有一些国家的货币不是采取对美元固定汇率，本币发行的抵押担保资产也不是美元，如日元、英镑、欧元等，它们有独立自主的货币发行体系，并不依赖美元。那为什么也会被美元“收割”呢？因为只要是资本开放市场，当美联储加息或降息的时候，必然有大量机构或资金来用上述的方式赚取利差，这样带来的结果就是要么是利率跟随着美国的利率波动，要么是汇率升值或贬值。也就意味着，其他国家的两大市场（利率市场与汇率市场）中至少有一个的调控遥控器掌握在美联储手里。——这就是著名的蒙代尔不可能三角理论，在资本自由流动的前提下，国家是无法同时保证利率自主与汇率自主。而华尔街的对冲基金与投行们，也是跟美联储串通一气，在美联储的量化宽松周期（亦称降息周期）的时候，大量购入别国的资产或有价证券，来炒高其价格，同时在远期市场卖出来对冲，锁定利润。亦或者在别国的债券市场上高位做空，同时又在高位做空那一国的本币对美元汇率。然后美联储进入加息周期，根据上面所分析得那样，美联储加息周期，会导致要么别国债券价格下跌、市场利率提升，要么别国本币对美元汇率贬值。这样的话华尔街的对冲基金与投行们在两个市场里至少有一个市场是赚的，另一个市场最坏的情况也是不赚不亏，甚至大多数情况两个市场同时赚。——这就是美国利用美元降息-升息周期去收割别国的本质，等于是别国市场的遥控器掌握在美联储手里，华尔街的投行与对冲基金们利用这点配合着美联储的节奏来实现大量套利。对冲基金的具体详细做法，我在这篇文章详细讲解了：你至少要理解了对冲基金是怎么赚钱的，再来谈自己作为散户该怎么通过金融投机市场赚钱 - 干货逻辑的文章 - 知乎 https://zhuanlan.zhihu.com/p/474085838 有聪明的小伙伴要问了，那为什么不能够其他国家反过来用同样的套路收割美国呢？答案很简单，就是美元与美元有价证券市场的体量实在太大了，大多数国家的本币体量跟美国比就是九牛一毛。就拿泰铢来说，如果泰国现在在美联储量化宽松降息周期，选择加息，拿必然导致的结果是美国市场里有一部分资金卖出美元标的的债券，换取泰铢去购买泰铢标的的债券，我们会看到泰铢标的的债券价格一下子就回到高位了，于是泰国央行的货币政策目标泡汤。而美元标的的债券价格没什么波澜，几乎不会跌。而反过来，当美联储在升息周期的时候，根据上面所述会导致许多资金抛售泰铢标的的债券或其他资产，去兑换美元并买入美元标的的债券，我们会看到泰铢债券与其他资本价格大跌，美元债券与其他资本价格却不见被推高，于是美联储的货币政策目标会顺利达成，几乎不会受到影响。就是因为美元与有价证券市场的体量实在太大了，你泰国这点体量想去影响美国市场，臣妾做不到啊！就好比A股里工商银行或贵州茅台这样的巨无霸，随便抛售一点去买别的新三板或创业板的小盘股，一下子那些小盘股就会连续涨停，就是因为体量差距太大了。这就是为什么欧洲要成立欧元区，为的就是想要跟美元抗衡。所以这么说回来，美元霸权的本质还真就大道至简，就是一个“大”字，而民科常说的“原油美元”，其实又是另外一个范畴的，但很多说法完全是误导，我会在别的文章详细讲解。回到题目本身，如果现在美联储加息，并且假设美联储的货币政策目标必定能够达成，它的利率目标会成为定局，你如何利用这点来在投机市场里盈利？首先最简单的，你可以跟着前面提到的华尔街的对冲手法来做，做多美元对某个货币的汇率，而这个货币的国家采取在这个时期采取的是降息或者保持利率的货币政策，那么这个国家货币的货币兑美元汇率很难不跌。其中最典型的就是今年的人民币与日元，我国跟日本今年都尽可能的保持低利率，甚至我国还要降准降息。这导致的结果不言而喻，我国今年人民币兑美元的汇率大幅贬值。但需要注意的是，我国的外汇与资本市场是不完全开放的，所以我们看到的人民币贬值是离岸人民币贬值，离岸人民币就是我国在香港设立的一个人民币自由兑换的市场，就跟其他开放外汇兑换的国家的市场一样，但体量非常有限。而内地的人民币市场是不对外开放的，所以美联储的货币政策，对我们内地的利率与资本市场影响有限。但日元就不一样了，下面是美元兑日元汇率的走势图：注意一下这是美元兑日元走势图，这走势图上涨就意味着日元兑美元贬值。可以看到，美元兑日元汇率从年初的113涨到最高151，40%左右。除此之外，美联储的货币政策也会对大宗商品市场带来影响，就拿其中的贵金属市场来说。很简单，美联储加息事第一因，第二因会导致其他货币对美元的贬值（也就是美元对其他货币升值）。如果这个情况下，假如黄金的美元价格不变，其他货币对黄金的价格也不变，那么必然会有人想到先用其他货币买入黄金，然后用这黄金兑换美元，最后用这兑换的美元换回原先的货币。这一轮操作下来，会发现原本手里的货币增加了，这是无风险的套利。正是这么做的人多了，必然推动黄金对美元的贬值（也就是黄金的美元价格下降），同时黄金对其他货币的升值（也就是黄金的其他货币标价价格上升）。最终使得三方汇率去到新的均衡点。就拿日元这个本国保持低利率的货币政策来说，导致的必然结果是日元兑美元贬值，同时黄金对日元升值。那么，我们就可以在日元结算的大宗商品期货市场上做多黄金，同时在美元结算的大宗商品市场上做空黄金。这是今年黄金日元价格的走势图：从今年年初的5175，随着美联储加息涨到了8158.但黄金美元价格却是整体下降的：以上是利用国际金融知识来盈利的案例。并且，国际外汇与贵金属期货市场的杠杆可以去到100倍，外汇甚至可以去到400倍。按照美元对日元汇率涨40%来说，如果你够坚定大胆，坚信理论知识所带来的预测，用400倍杠杆做多美元兑日元汇率，那么你的盈利是16000%，也就是说你初始投入资金1万的话，你现在的资金是160万。或者用100倍杠杆做多黄金日元价格，那么一手盈利是去到6000%，1万的初始投入资金，最终获得60万。当然，最终还要说一句，这市场上没有绝对的事情，任何事情都有可能发生，我们可以利用蒙代尔不可能三角理论推出系列盈利方法，但影响市场的不只有这个理论，还有其他许多我们看不见的因素。所以要学会敬畏这个市场。例如以上事情成立的前提，是美联储利用其美元与有价证券庞大的体量实现的控盘，但随着欧元与人民币的崛起，未来是否还能保持这样呢？想要通过金融市场上投机来获得财务自由，就要有活到老学到老的心志，stay hungry,stay foolish想要利用这市场，首先要全面理解这市场，理解战后金融秩序是如何建立与运作的。所以我强烈推荐下面这两篇，保姆式手把手的带你彻底理解美元霸权，了解为什么世界都愿意持有美元：金融与市场经济的奥秘（2）——美联储与美元霸权 - 干货逻辑的文章 - 知乎 https://zhuanlan.zhihu.com/p/540575259金融与市场经济的奥秘（3）——存款派生、马歇尔计划、布雷顿森林体系、美元霸权 - 干货逻辑的文章 - 知乎 https://zhuanlan.zhihu.com/p/554567148里面是保姆级的讲解二战后以美元为主导的国际金融体系是如何建立的，美元霸权的本质是什么？为什么美元能霸权，仅仅是因为体量大吗？如果仅仅是这样的话，那津巴布韦币的体量更大，面值都是以兆为单位了，那为什么就霸不了？美元是如何保证广泛发行的同时，又能保证其购买力的？理解以上这些非常重要，是你在外汇与大宗商品等市场盈利的前提，如果你连过去发生了什么事都盘不出，谈何预测未来？另外还有文中这篇，关于对冲基金的手法的：你至少要理解了对冲基金是怎么赚钱的，再来谈自己作为散户该怎么通过金融投机市场赚钱 - 干货逻辑的文章 - 知乎 https://zhuanlan.zhihu.com/p/474085838对资本价格技术分析感兴趣的，可以看下这篇：为什么说股价趋势一旦形成就很难改变，会形成一种惯性?支撑与压力的本质是什么？ - 干货逻辑的文章 - 知乎 https://zhuanlan.zhihu.com/p/51 |
金融投资讨论 | 硅谷银行的倒闭或由社交媒体上的言论所诱发，如何看待此事？ | 社交言论引发情绪传染和跟风效应，从而加剧了硅谷银行的困境，这在逻辑上成立的。梳理一下硅谷银行从出问题到破产的时间线，速度快的惊人。3月7日，硅谷银行风平浪静，还是一家优秀的银行；8日，宣布以亏损18亿美元的代价卖出210亿美元持有证券，以补充流动性，消息引发储户恐慌和更大范围的挤兑；10日，硅谷银行宣布破产。苍蝇不叮无缝的蛋。从根源上看，硅谷银行的破产源于其流动性管理出现问题，存款客户集中于科技和医疗相关初创企业，占比超过50%，随着美联储加息，这些企业融资困难，只能吃老本，不断从硅谷银行提取存款；而硅谷银行在资产端大量配置了长端美国国债，在加息环境下产生账面浮亏，本来持有至到期也是安全的，但为了应对储户的取现要求不得不把浮亏落袋，真金白银的损失开始引发恐慌，产生挤兑。在新媒体的加持下，消息快速传播，加速了其破产过程。也许，在另一个平行空间里，若社交媒体不发达，甚至硅谷银行不是上市公司，大众对其信息不敏感。这次流动性危机能够得到较为充足的时间化解，毕竟，硅谷银行的底子很好，只要缓冲时间充足，找到实力雄厚的下家或以可承受的损失卖掉美债补充流动性都不成问题。当然，历史不会重演，我们也不可能回到社交媒体不发达的过去。所以，指责是社交媒体的传播诱发了硅谷银行破产大可不必，因为不是社会变革去适应银行业，而是要银行业要主动去适应社会变革。在信息日趋透明、消息传播加速、情绪快速传递的当下，银行机构对于流动性风险管理需要给予更多的重视，老一套的做法已经不再适应新的时代，不与时俱进，硅谷银行就是先例。硅谷银行先走一步，后来者能否吸取经验教训、避免重蹈覆辙呢？拭目以待，短期内恐怕不乐观。 |
金融投资讨论 | 如果川普当选总统，对全球金融市场有何影响？ | 更新:特朗普大选胜利后的第一个交易日非常平静，美股小幅高开，华尔街恐慌指数大跌，市场已经认可特朗普总统的存在。特朗普上台最多在贸易方面对中国带来一定的麻烦。但从另一个角度看，美国长期以来一直禁止高科技产品和武器向中国的出口，特朗普这种没有意识形态和冷战思维的人很有可能为了减少贸易赤字对中国大开绿灯。而且钓鱼岛问题，领土问题，恐怖主义问题上，中国会轻松很多，不会遇到民主党政府那种双标婊的德行。因为特朗普没有冷战思维，什么都可以谈。他没有政治正确，认为美国最大的威胁来自恐怖主义，甚至多次冒天下之大不韪赞扬萨达姆在扼杀恐怖主义方面的功绩，相信他在反恐问题上会和中国取得空前一致。他声称北约已经过时，因为那是冷战思维的产物，如果北约要继续存在下去的话，主要任务应该放在反恐问题上而不是针对意识形态。奥巴马和希拉里积极推进的亚太再平衡战略，当然也会让他不以为然。他是一个崇尚强者的人，他宁愿和中国展开激烈的谈判，也不愿意去和菲律宾等东南亚小国结盟，他根本看不起它们。预测特朗普上台对中美战略合作关系进一步向前发展会有非常积极的作用。 |
金融投资讨论 | 金融行业有哪些领域需要大量运用数据分析？具体有哪些职位？ | 精英不敢当，权作抛砖引玉。======09/04更新Data Science相关在最后部分=========================================就我所在的信用卡领域来说，大量用到数据分析的主要可以分为risk和marketing两大部门。==========1.Risk=========1.a Modelingrisk score，预测客户default/charge off的风险。fraud modeling，预测刷卡fraud的可能性等等1.b Business Strategy诸如给客户确定credit line, APR等都需要用到数据分析，这里面可能会用到modeling提供的各种score。1.c Corporation Risk诸如loss forecasting, capital planning等1.d Model Validation随着Fed等regulator看得越来越紧，model validation的活也越来越多，由此也造就了很多工作机会1.e 各种ad-hoc比如看一下这个月的late payment rate，看一下某个类别的消费走势等，都需要用到数据分析。2. Marketing这部分不是很了解，大致包括如何target用户提高response rate，各种AB test等另外还有别的部门诸如recovery, collection, cross sell等都会用到数据分析.=========职位上来说主要分以下几类========modeler/statistician以做modeling为主，当然可能还会涉及到处理data, model implementation, model documentation等，真正的modeling反倒只是很小一块做loss forecasting/model validation也可以算在这一块Business analyst主要侧重于开发business strategy，相对来说偏重于business sense，需要一定数据分析的基础，但一般来说不太需要过于复杂的modelData Analyst主要侧重于prepare data.在有些公司会单独分列出来，有些公司可能就跟modeler/statistician在一起了，没有人专门给你pull data.Manager顾名思义。。。另外还有大家都在做（说）的Big data，一般就叫data scientist了但是金融至少信用卡领域还在跟上，不能跟IT相关的公司比。=============发展前景===========就我所了解的，通常越是偏技术的，升职会越难一点。一方面可能是因为有同样skill set的人比较多，不好往上爬，而偏Business的做久了就很熟悉了，别人不容易插进来。别一方面也有可能是技术做多了，比较忽视一些soft skills，影响升职。=============需要用到的知识=======这个总体来说就是三块了1. 统计/数据分析的理论知识2. 行业相关知识3. coding，主要是SAS or R, SQL, Excel.============Data Science/Big Data/Computer Science==========别外题主提到“目前正在cousera上学习data science系列课程，学习的软件是R语言（之前没有编程基础）。我希望以后能够在金融行业从事数据分析工作，在知乎一直关注数据分析、金融、R语言相关话题“评论里也有人说”怎么看这都是计算机和数学统计专业内的事情。。。不知道cs专业的做这些前景如何“一点浅见，信用卡招数据分析相关的职位，要求的专业基本是statistic, econ, math, physics, finance。CS的做这些有点不太对头，更合适做Data science的工作。因为银行的数据大多是structure data，而且数据量也没有大到big data的地步，SAS还可以搞定。但是big data对大数银行来说还是在起步阶段，个人觉得的确是以后的一个方面。比如Fraud相关，涉及到transaction level data，数据量大增，传统的方法已经非常吃力，Big data是一个很好的切入点。具体怎么做，我也不知道，还在摸索，望大牛指点。现阶段CS专业更适合去IT相关的公司，即使不做软件开发，做Data scientist也很有优势，只需要补习一点统计相关的知识，对CS专业的人来说不难。诸如google, facebook, amazon等都很需要相关人才。金融领域不知道trading之类的有没有这方便的需要，或者反洗钱之类。另有一条相关回答，欢迎指正。银行怎么通过信用卡赚钱？ |
金融投资讨论 | 如何评价2016年国庆前后各大城市的限购限贷政策？ | 真正的水龙头，银行房贷不调控，其他的都是象征性的。比如北京，首套房首付30%调高到35%，这有用吗？这轮7月底起来的夏秋攻势非常蹊跷。5月份，权威人士抨击个人加杠杆去库存，指出房子的用途是给人住的。7月下旬，政治局开会讨论抑制资产泡沫。市场方面，6月份北京二手房成交量断崖式下跌。据报道，曾经470万成交的类似户型位置的房子，买主挂出400万。但7月份以后就风云突变了，始于15年9月的房价上涨势头坐上了二级火箭，并向多个省会城市蔓延。为什么呢？ |
金融投资讨论 | 四月国内一级市场投资数量同比减少68.99%，交易金额同比下降65.97%，创业者真实现状是怎样的？ | 一级前市场的萎缩是从去年四季度开始的，在今年春节后进一步明显，彼时还没有大面积的疫情影响。因此造成规模萎缩的主因还是财政紧缩政策把大部分人民币基金的上游水龙头关紧了，部分美元基金的LP也在逐步远离中国市场或至少处于观望状态，导致在2021年大半年的短暂虚幻复苏后，PE/VC普遍再次遭遇募资困难，且相比2020年更甚。手里有钱的头部基金也不得不省着点花。当然3、4月份的疫情也是在棺材板上又砸了几颗钉子：境内的几个基金大本营北、上、深同时受到疫情波及，投资人没法正常出差、看不了案子；以及律师、会计师等中介机构的工作也不正常，进一步拖缓案子的节奏；项目方的业务、或者供应链上下游受到疫情打击无法正常运转，底子薄一点的直接挂了，底子厚的还能坚持，但投资人普遍希望“多看几个月”，观察一下企业对疫情风险的抵抗能力、以及这一波疫情过去后的复苏情况，部分原本谈定的项目估值被推翻、从头再谈；就算是敲定的项目，也可能在卡流程环节上无法完成交割，签不了字、盖不了章、做不了工商登记、打不了过桥贷款……以上算是短期影响因素，在这一波疫情过去后多多少少是可以被消解的。最大的影响还是来自于宏观经济和政策的不确定性，只能说暂时看不到什么乐观的迹象。 |
金融投资讨论 | 欧洲央行行长发声「欧洲银行业具有韧性，可随时提供流动性支持」，透露出哪些信息？ | 央行发声本身就是一种信号，表明市场开始担心欧洲银行业的稳定性问题，欧洲央行行长不得不出来发声维稳。无条件的信任是银行商业模式可持续的基础，一旦这种信任打上折扣，银行的业务模式运转就会遇阻，资金配置畏首畏尾，更偏好高流动性资产，对经济中长期资金需求的支持力度下降。大白话来说，金融服务实体经济的效率大幅下降，反过来继续压制市场对商业银行的信心。同美国一样，欧洲银行业的问题根源也是来自央行加息。对于长期处于零利率环境下的金融机构来说，为了在零利率环境下赚取息差，不得不做期限错配，即借短贷长。吸收短期的存款资金，投放到中长期的贷款，不仅赚风险溢价，还要赚期限溢价。但当零利率环境过快过急转向时，隐患就出来了。短期的存款资金跟随政策利率上调，银行的资金成本不断抬升，而长期限的贷款资金尚未到期，依旧是零利率环境下的低收益，就容易产生资产负债的收益倒挂。同时，金融机构普遍会配置大量的债券资产，在加息环境中会产生账面浮亏，影响商业银行的财务稳健性。种种因素下，在激进加息模式下，由于商业银行的资产负债结构难以及时调整，就产生了种种过渡性的亏损和压力。若市场信心依旧，随着时间过去，这些过渡性问题都能妥善解决，怕就怕市场突然失去信心，那就只能如硅谷银行一样，亏钱卖资产筹集流动性了。这条措施饮鸩止渴，只会加剧挤兑情绪，硅谷银行已经用事实证明，这是一条不归路。接着说欧洲银行业。风险隐患客观存在，央行表态支持，能否从根本上解决问题呢？取决于市场信不信央行的承诺。这种信任，取决于真金白银的压力测试，总会有很多人不信，去提款、去挤兑，就看央行是否如承诺的那样提供无限流动性支持了。总之，金融危机这种事，最大问题就是不可预测性。而欧美一旦发生金融危机，必然会终止加息进程，导致前期的抗通胀成果半途而废，陷入真正的滞胀，对全球经济带来压力和冲击。也正是基于对全球经济衰退的不确定性，我国今年把GDP增速目标设定为较为保守的5%。外部环境具有高度不确定性，对我们来说，维持一个健康稳定的发展环境就更加重要。危机时刻，避风港才是最大的赢家。 |
金融投资讨论 | 如何看待量化私募幻方科技的路演？ | 一顿复制猛如虎 实盘直接二百五 |
金融投资讨论 | 当中国外汇储备减少时，之前用于购买外汇而发行的人民币将如何处理？ | 之前发行的人民币通过很高的存款准备金收回去很大部分，也就是对冲掉了，不然物价飞上天了。现在外汇储备下降，人民币供给下降，导致流动性不足，又通过降准和公开市场释放流动性，所以基础货币余额（大部分是外汇占款）在下降，M2还在增加。 |
金融投资讨论 | 好的pevc机构有哪些？ | 写在前面的话：感谢大家对我在(11 条消息) 应届生刚毕业就去做 VC 到底有什么弊端？ - 知乎 (zhihu.com)这个问题回答的关注，尤其是大家对文章最后，我推荐大家选择的国资投资岗所表现出来的热情，远超出我的想象。不过有趣的是，我发现国资投资岗位在目前还是属于一个信息盲区，在搜罗了全网信息之后发现，国资投资岗位非常少有人会提及，更不要说有人能够系统性的拆解这个岗位求职过程中的门道，帮助大家去求职，所以我觉得，既然我把这个岗位抛给了大家，那么也有责任帮助大家承接起之后对于这个岗位的分析讲解和求职帮助。我计划在未来的时间内，成体系的输出，可能是全网第一个国资投资岗位的求职宝典。这个宝典目前的大纲我已经列好了，如果大家感兴趣，请帮我点赞收藏转发，大家响应越热烈，我更新就越快。同时，如果大家想了解提纲之外的内容，可以直接评论留言告诉我，我可以在之后的更新中酌情加入。我还在文章最后为你准备了一份国资投资岗求职指南表格，一定要看到最后哦提纲·国资投资岗求职宝典一、 国资投资岗是什么1. 国资投资的主体（找到潜在的雇主：基金、国企、央企、区域性国资、类国资机构——怎么样找到潜在的国资投资机构）2. 国资投资的类型（找到你想做的事业：母基金、直投基金、招商配套基金、大型项目建设基金——有些叫投资公司，但做的事情并不是你们想像的股权投资）3. 国资投资的岗位及工作内容（找到合适你的岗位：股权投资、投资管理、战略管理、战略发展——看起来差不多，实则是两份完全不同的工作）4. 国资投资情况概览（国资投资的项目、业绩等）二、 如何寻找国资投资岗1. Top-down技巧：从LP体系角度（各级国资委LP线索挖掘求职岗位）2. Down-top技巧：从GP出资人的角度（各大市场机构LP出资方角度挖掘求职岗位）3. 区域求职角度（各省市地方性优质国资投资机构的挖掘）三、 国资投资前辈经验分享第一章·国资投资求职宝典·国资投资的主体1. 什么是国资投资机构国资投资机构，非常好理解，就是用国家的资金进行投资的基金管理人，这其实是一个非常特殊的投资主体，这个投资主体的对岸叫做市场化投资机构。市场上的创业项目在融资选择投资人的时候，首先就会问，这个基金是国资还是市场化基金。因为接受国资投资机构的钱，和接受市场化基金的钱，意味着同样规模的融资额背后，将带来截然不同画风的影响，这里我们先按下不表，会在后几章节详细讲解。不过，不管是市场化投资机构还是国资投资机构，他们的实质都是对出资人的资金进行管理，真正区分这两者的核心一点，就是在于投资机构的背后的出资人，也就是金主爸爸究竟是谁。国资投资机构的金主爸爸是国家资金，而国家资金也可以大致分为两个出口，第一个是财政系统作为出口，第二个是国资系统作为出口。这两个要画重点，他们将作为我们国资投资岗求职非常重要的两大搜寻线索。叉开一句说，在上一篇为什么应届生不去PEVC的文章里，我举例了中国诚通这家企业，居然有许多同学从未听说。真的，大家要把寻找求职机会的格局打开，如果你能早点从整个体系的角度看清国资投资，那么你会发现更多像是中国诚通这样，你不知道你不知道（unknown unknow）的求职机会。说回正题。1.财政系统作为出口的投资机构，很多事国家或地方官方级别的投资平台，比如像是国家集成电路产业投资基金股份有限公司，财政部出大头，占比36%作为实际控制人。国家集成电路基金主要投资于集成电路行业的项目，可以说代表了国家的力量来扶持我国集成电路行业重点公司，解决卡脖子问题，投的项目都很有代表性。当然，这只是举一个例子，财政系统出资的投资机构还有很多。后面我们会展开聊。2.国资系统作为出口的投资机构，大部分是国资委出资的央企或者国企作为投资主体，比如国务院国资委出资设立的90多家央企里，每个企业都会有投资部门从事股权投资。3.市场化投资机构的金主爸爸通常是有钱的个人或者有钱的私有企业。这些人或者企业可能是早年互联网创业成功的new money、可能是几代家业积累殷实的old money，也有可能是中了彩票的lucky money，统称为高净值群体，他们作为出资人，把钱放到投资机构进行管理。比如你可以看到在许多市场化资本的背后，股权穿透是一些个人和私有企业，比如中国大名鼎鼎的歌斐资管。所以我们笼统的来讲，其实国资投资机构，就是主要出资人为财政或者国资委的投资机构，为什么叫“主要呢”，因为也存在一些投资机构的背后出资人，既有国资，也有个人，那么这类的投资机构如何界定，就要看其国资的比例达到了多少。比如国资委的规定，一旦国资出资比例达到了某个比例，那么所有的资金流动都要走国资审核流程，那么我们就可以近似的把这类投资机构，看作是国资投资机构。所以总结来说，我们从出资人的角度界定清楚了哪类投资机构算是国资投资机构2. 国资投资机构的类型在基金行业，我们一般将出资人叫做LP，将管理这些资金的机构叫做GP，而对于求职来说，我们要找的是这些GP里的投资岗位，所以我们就必须搞清楚财政和国资委究竟把这些国家资金注入给哪些投资机构了。我在这里用一个极简的表格，来告诉你国资投资岗位最可能出现的4个地方中央地方财政中央投资平台地方投资平台政府/国资委央企国企经过我的梳理，央企、国企、中央财政出资的投资平台、地方财政出资的投资平台，将会成为你搜索国资投资岗机会的四大去处，我们接下来一个一个的讲：1.央企：很多人在求职国资投资岗位的时候，可能连央企和国企的区别，都没有搞得很清楚。我们通常所说的央企，主要是指由国务院国资委直接出设立的企业，而国企，主要是指由地方国资委，比如深圳市国资委，四川省国资委，长沙市国资委，所出资设立的企业。我们国家一共有96家央企，这些央企的地位通常是一柱擎天，承担国民经济命脉的作用，并且单个企业规模都是巨无霸级别，这些企业内部的每一个子企业或者业务单元，存在着巨大的适合经管学生的投资类、战略类等求职岗位。比如以央企母子集团的组织架构举例，通过分析华润集团的组织架构我们会发现,华润的母集団，华润集团有限公司，下设有多个二级子集团，比如华润创业有限公司、华润金融控股有限公司等；而在二级子集团下，又有多个三级子集团，比如华润金融控股有限公司又下设了华润资本管理集等。而对于央企投资岗求职来说，每一层级的集团，几乎都会设立相应的投资岗位。华润集团总集团有战略管理部、二级子集团华润金融控股有限公司设有投资部，三级子集团华润资本管理有限公司，及其下属投资基金，依然会有投资部门。2.国企：国企相较于央企来说，存在着更庞大的求职机会。如果你还记得我们在刚才讲过的国企的本质，是地方国资委出资设立的企业，那么你一定也会有相同的感叹，因为我们国家几乎所有的省和市，都有省和市的国资委，国企的数量据统计已经达到46万家，各位可以搜索一下自己家乡所在城市、省会以及省的国资委平台，以及其下属的国企单位。当然，对于我们求职国资投资岗位来说，国企之中也是需要进行筛选和甄别的。那么这里仅仅以四川省和成都市给大家举个例子。四川省的方面，以四川发展控股有限责任公司为例；成都市的方面，成都市国资委下属可查企业有1000多家，而这些企业里，像是成都交子金控集团、成都交通投资集团、成都产业投资集团，都是非常具有影响力的地方国企，而尤其是像成都交子金控和成都产业投资集团这样，自带金融属性的国企，经管类学生在求职期间，更应该将他们监控起来，成都产业投资集团在今年出资设立100亿规模的成都科创投集团，并且已经开始进行市场化招聘，类似的投资机构将为经管学生提供很具有竞争力的岗位。当然，这里只是以成都举例，建议读到这里的大家，都可以主动搜索自己家乡省会类似的企业。3.中央投资平台：中央投资平台其实主要就是指财政部直接出资设立的投资平台，比如国家中小企业发展基金有限公司、中国文化产业投资基金、先进制造产业投资基金、国家集成电路产业投资基金等，而这些中央财政出资设立的投资基金，有可能是成立管理人直接管 |
金融投资讨论 | 如何看待索罗斯发起的800万海外美国人投票运动？对美国大选会有何影响？索罗斯为何如此卖力反对特朗普？ | 今年大选非比寻常。往年深藏在幕后，操控木偶的金融大佬们，一个个急不可耐，不惜抛头露面为希拉里站台，为希拉里摇旗呐喊。这反映出他们内心深深的恐惧，他们这些老谋深算的家伙已经知道希拉里将要败选。因为利益，他们不惜撕下面具，走上前台，因为恐惧，他们倾尽全力最后一搏，但是大势已定，人心思川。历史的进程不可阻挡，欲将灭亡，必先疯狂，这些反常的行为恰恰证明了川普将要胜选。 |
金融投资讨论 | 请教： 2022年美国为什么急于加息？ | 因为拜登选择了走川普的老路。美国要重建全球化体系。新冠恰恰证明了目前全球化体系对美国而言是非常危险的。真的有什么大事发生，美国本土除了美元，啥都没有（有钱买不到口罩）。这还只是新冠。 然后美国本土要搞工厂，要搞生产，但是！你美国如今这个情况，你搞工厂违背竞争优势（参考林毅夫发展比较优势理论），你自己产的口罩竞争不过全球化体系下的工厂，美国又是完全私有化的。就算强行建一个口罩工厂，打不过全球化体系下的口罩工厂，美国本土工厂还是难以维持下去，倒闭是迟早的。 然后美国佬要做的就是，打贸易战，你海外的口罩不是便宜么，我加关税，这样海外就没有价格优势了，然后美国本土工厂就能靠自己国内需求就活下去了。 而搞贸易战，美国本土肯定会通胀的，所以就必须要加息对冲一下。 这种事情其实没啥好讨论的，还讨论这个，我是不屑于和你说话的。国内就是一堆被书本忽悠傻的，一天到晚喊，逆全球化对经济不好，这种做伤经济，一定不会逆全球化。 谁和你说伤经济的事情一定不能做？ 而且！还有一个问题是，美国还欠着30万亿，一通胀，这债务悄悄的就搞完了。然后拜登大腿一拍，一石二鸟啊。债务解决了，供应体系也顺便搞定了。你说搞不搞？ 这事本来也没啥好说的。 然后，既然马上要高通胀了（长期通胀率3%），该走的流程还是要走的，戏还是要作的，即使是奉子成婚，酒席也还是要办的。通胀模式下，配套的加息政策就来了。 肯定伤经济啊！只是你根本看不出来，普通人看到的是未来很多年，美国Gdp和中国一样高，时不时比中国还高，然后跟着喊一句美国牛逼。只有美国普通的工人，默默开始了加班。你们说的牛逼，为何我没感受到呢。 |
金融投资讨论 | 如何评价4月24日晚中国银行发布的《关于“原油宝”产品情况的说明》？ | 能有啥帮助？中行持续与市场相关机构沟通，就4月20日市场异常表现进行交涉。钱已经到了华尔街手里了，至少我没听说过华尔街会把吃掉的钱吐出来的，人家宁可坐牢都不会给你一分钱。再说了，要是人家有法律上的漏洞，中行的法务早就重拳出击了，现在去协商就是因为找不到人家破绽呀。所以说到底这钱肯定是要不回来了，那就只能柿子找软的捏呗，反正人家华尔街肯定是复合钢板，谁是软柿子不是明摆的么，治不了洋人还治不了你？至于什么风险提示……中行通过短信、电话、公众号、官方微博等多种渠道，向“原油宝”客户进行多次针对性风险提示。你的 |
金融投资讨论 | 如何制定合理的资产配置的比例？ | 在投资的时候，每个人都希望能够做到，在控制风险的同时，增强收益。而这个目标，普通投资者无论是依靠自己的市场判断，还是依靠所谓“股神”的操作指导，都是无法长期实现的。唯一可行的做法，就是依靠科学的资产配置。 可是资产配置，说起来简单，很多人也已经开始尝试，但是一年到头做下来，真正能够跑赢CPI或者跑赢参考指数的人，又有多少呢？今天，我为大家揭秘7分钟理财如何帮你通过4步，做好资产配置，实现100%跑赢市场。懂得分散投资。 这里所谓的分散，并不是在同一产品类型上的分散，比如，有的用户投资了10只股票基金，以为就做好了资产配置中的分散，其实不然。 资产配置，是需要结合你个人的财务目标和风险承受能力，综合判断你在股权、债权、另类3个大类资产中的投资比例，进行大类资产的分散。 因为这些大类资产之间，相关性比较弱，分散配置可以对整个组合起到降低风险、增强收益的效果——通常股票上涨时，债券表现就会差一些，而股市下跌时，债券表现就会好。 比如2015年6月，中国股市到达5178点之后，整个下半年，股票市场是震荡下行的，一路跌到了3500点左右，而此时，债券则是一轮小牛市的上涨。这时，如果我们的整体投资组合有股有债，虽然股市跌了，但是债市涨了，那么风险就相对可控了，收益也不会全部被股票市场的下跌所吞噬。找到最适合自己的的配置比例，即，找到最优解。 资产配置的最优解，就是上一步所说的股权/债权/另类，这些大类资产中，找到适合自己的配置比例。 那么，如何理解这个最优呢？我们举个例子。俗话说“条条大路通北京”，如果你现在在四川成都，想来北京，怎么来呢？可以坐3小时的飞机，或者乘14个小时的高铁，也可以坐绿皮火车，先去拉萨看看风景，再坐拉萨直达北京的列车，晃荡40个小时到首都。以上三种选择，哪一个是最优解呢？ 表面上看，肯定是飞机啊，3小时耗时最短，不折腾，对么？！但如果你是个画家，希望在去北京的路上寻找到创作灵感，那么吃着火锅唱着歌的在先路过拉萨，再从拉萨再到北京，也是个不错的选择。 所以，所谓的最优，是一种相对最优，是在某些特定条件下的最优。 这个概念放到投资市场也是一样，对于不同的人来说，收益最高，并不一定是最优解，因为收益和风险是成正比的，收益高，意味着过程中，也承受了高风险，但面对风险的承受能力，每个人是不一样的。 所以在7分钟理财的资产配置模型中，我们结合了中国市场过往的数据，进行了研究判断。相较大部分机构依据经验判断投资比例，我们的配置建议，是通过数据测算出来的，对于风险和收益的认定会更为客观。那么，这是如何得出的呢？ 首先，将过去5年中国市场上的各类产品，包括3000多只公募基金，能找到数据的约25000只私募基金，以及银行理财，国债，黄金等相关标的，全部进行了数据整理，按股权、债权、另类为区格，进行大类资产的归类。随后，进行大数据测试，得出1.6亿个投资组合，过去5年各自的收益率和波动率信息。 接下来，我们将这些组合，按波动率排序分类，逐级提升。在波动率接近的若干组合中，我们去寻找，到底是哪个组合模型得到了最高收益率，这个模型，就是该群中的最优解。 最后，通过风险评估问卷去测评你的风险承受度，再对照回相应的波动率项下，把最好的收益率组合，也就是专属于每个人的最优解，提供给你。 这样做的意义在于——我们的结论是有实际参考价值的。 最优解的投资组合比例不是来自臆想，而是通过过去5年，投资市场的产品表现测出来的。之所以选择5年，是因为在新兴市场中，通常3到5年，会是一轮经济周期（发达市场的经济周期，大概是5-7年），那么在经济周期里，经 |
金融投资讨论 | 股票、期货等金融市场真的是随机波动的吗？ | 题主想必考虑的是GBM几何布朗运动, 但其中有几个不实假设, 这些假设使得实际结果有点差异, 这裡提一个偏误GBM隐含了每个交易者跟市场, 人人都不吃不睡不放假, 24小时作交易, 但实际上没人这麽折腾, 多数人在休息时, 市场反应讯息的效率就会降低, 这就能造成很大的差别, 就有几个效应, 让价格变得可以预测:当冲者要好好睡觉, 隔夜效应周交易者在週末不想被突发事件惊吓, 週末效应中饭也是要吃得有品质, 先对冲锁仓才会去吃饭, 午间效应连演算法交易也会产生效应, 因为很多程序化交易都是定时读取价格交易, 就算是最即时的程序也受限于CPU频率, 高频交易就是从这些极短时的效应套钱拿这些关键字去查期刊, 就知道这四种都有人专门建模这些效应, 在做这门生意当然有其他例子, 企业避税会倾向结算损失仓位, 或者其他会计手段都会让价格有倾向, 活猪活牛期货也能用气候变迁跟传染病扩散方程预测供给等GBM之所以有用是因为其通用性, 不是拿一个简化的模型就一竿子打死实际运作的方式, 这是活学活用跟关在象牙塔的差别澄清一下随机波动不一定是Martingale鞅, 鞅才是没办法长期获利的过程, 随机过程要是均值正的话, 长期持有还是可以获利 |